“贵州茅台（600519）：茅台预收款的含义”

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1、贵州茅台( 600519，股票吧) ( 600519 ) :茅台( 600519，股票吧)定金的意思

新华医疗( 600587，股票吧) ( 600587 ) :高毅2亿元重仓背后的逻辑是什么？

3、警惕水泥领域的低评价陷阱，在南方水泥( 600585，是股票吧)的股价或明显的下行空之间存钱。

4、美年健康( 002044.sz ) :进入利益期，今后3年将保持快速增长

5、先健科学技术( 1302.hk ) :医疗器械的稀有目标、创新器械有望增加释放量

今天的正文

1、贵州茅台( 600519 ) :茅台预付款的意思

业绩概况:上半年销售额为334亿，同比增长38%，净利润为157.6亿，同比增长40%，毛利率为90.94%，同比上涨1.32pct。

第二季度的收益为159.3亿，同比增长46.4%，净利润同比增长41.5%，为72.6亿，毛利率同比增长2.8pct，为90.54%。

q毛利率大幅提高，主要受益产品涨价(平均涨价18% )和产品结构变化(生肖酒、定制酒等高价酒所占比例的提高)。

1.1费用场景:大众费用崛起，商务费用复苏

年以后，由于三公费限制政策的出台，政务费急剧下降，之后，个体费的比例从5%上升到45%。 大众的支出和商务费成为茅台诉求的第一贡献力，使茅台的价格回升。
在价格周期中，上一个茅台价格上涨周期从年初的730元上升到年初的1870元，涨幅超过150%，同期发货价格从499元上升到619元。

经过~年领域的深度调整，茅台价格进入了新的上行周期，在出厂价格未调整(到年末)的背景下，其批量价格从850元再次上升到现在的1650元，涨幅接近两倍。
1.2继宏观经济复苏之后，显示出一定的周期性

中泰认为，两者的强烈关联性证明了高端白酒和工业部门受到宏观经济的影响(例如经济时的诉求旺盛)，另一方面，ppi的先行者是工业部门的复苏对茅台申诉的变暖有一定的传导作用，传导途径是比
关注1.3个百分点存款对股价的拉动

白酒企业的存款和库存有相反的关系是因为在区域景气期需求旺盛，库存被清算，经销商的存款积极地存款大幅上升。

在领域调整期诉说库存不足，经销商的存款欲望不好，由于制造商蓄水池的放水效果，定金的水位下降了。

从预付款和茅台的价格关系可以看出，预付款和茅台的价格基本上是同步变动的。 也就是说，增加库存的周期也是涨价周期，但预付款的增加表明企业的实际诉求旺盛，股价上涨。
年第二季度末的定金比上年同期下降，业绩增速开始大幅下降，股价急剧调整。 (.7-.1股价从180跌到最低价格的65.98，跌幅为60% )
(茅台业绩比上年同期增加)

内参点评:贵州茅台第二季度的定金比环比减少了25%，比17年第二季度末的177.80亿的定金减少了44%。 得知应收账款持续下降，预计将来进入常态化，参考上一个周期，业绩增长率今后3年将持续下降。

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