“上海医药：两市估值最低的医药股 为何不受待见？”

本篇文章1745字，读完约4分钟

本文来源于雪球网，作者是雪球号“丹书铁券”，原标题为“上海医药年报注意”

上海医药( 02607 )报告期间，实现了归属于上市公司股东的净利润35.21亿元，比去年同期增长10.14%，企业实现营业收入1，308亿元，比去年同期增长8.35%，其中医药工业实现了收入150亿元，利润

综合毛利率上升0.97个百分点，经营性现金流净流入26.49亿元，主要营业业务无论是工业还是商业都稳步前进，略超出预期。

合营企业、黄中药营业外收入减少是合营企业利润下降的首要原因，预计将恢复增长。

从过去10年的情况来看，上海医药利益在10年内增加了5倍，增长速度很好，但作为两市评价值最低的医药股，为什么看不到呢？ 让我们在下一个观测点寻找答案。

2票制后:不利方面医院结算偿还周期变长，财务费用增加。

有利的一面是提高利润率和提高终端的控制力。 过去7票8票容易出现跳票、泡沫，应收账款注销的概率增加了。

2票制后交易对象主体明确，无法偿还医院欠款的可能性很小。 企业继承现行注销方法的，以后收回注销准备金或常态。

我们从利润和坏账准备来看，挣5美分需要1美分，确实是屌丝领域。 但是，考虑到还在成长的2兆市场的入口流量，参考美国等医药流通公司，预计领域集中度提高后是现金牛，屌丝领域也有春天。

截至年底，全国各省公布了“两票制”方案、意见征集方案或确定的实施计划。

从商务部当年的统计数据来看，药品市场份额超过5%的省市有广东、北京、上海、浙江、江苏、山东、河南，这7个省市的药品市场总容量达到全国市场份额的50.6%，年“两票制”在这些地区陆续实行

实行两票制的大部分省份被设定为在不确定漫长的过渡期内药品生产、流通公司、公立医疗机构在过渡时间内可以消化库存。 北上、广、江、浙江7个省的主要战场年两票制还没有实施，其他省大多在过渡期需要消化库存，这是商业龙头年增长乏力的第一原因。

个人评价，年医药商务领域集中度加快提高。

年医药工业收入150亿，利润14.42亿，比去年同期增加16.1%。 说到上海医药，市场至今为止一直把他作为医药商业评价值，因此列举了企业年报罕见的年企业医药工业的利润占有率。 150亿医药工业的收入在全国名列前三。 医药流通行业赚钱那么苦，有多少人意识到流通企业的通路价值？ 大通道+大普药，这才是未来医药界的黄金搭档。

在投资上海医药之前，咨询业界人士，对开药的中药注射有保存意见。 我也担心中药注射会迅速发展。 28亿元品种中有2个中药注射剂名列前茅，全年销量下降也证实了这方面的担忧。

但是，从17年的情况来看，尽管是电压控制辅助剂，企业的参麦和丹参注射液还是略有上升。 触底了，或者证明其作用和疗效切实可行吗？

杭州青春宝企业的利润即使全部注销，影响的利润也不到4%。 参麦是第一批进入美国和欧洲药典的中药，也是获得国家科技进步一等奖的产品。 本人不是医生，药效没有发言权。 但是，从投资的逻辑上看，市场似乎反应过度。

两地上市企业、研发投入超过10亿元的药企分别是中国生物制药( 01177 )、恒瑞医药( 600276，股票吧)、复星医药( 600196，股票吧) ( 02196 )、上海医药研发8亿投入排名第四。

有趣的是，上海医药、恒瑞医药等将费用化用于研发投入会计政策。 费用化费影响本期的利益水平。 科伦药业( 002422，股票吧)、海正药业( 600267，股票吧)、复星医药在会计记账中大多以资本化为主。

五、连贯评价医药工业革命

在报告期间，一致性评价共计展开了70个品种( 97个批准文)，其中21个品种( 26个批准文)为289个非目录品种。 盐酸氟西汀胶囊和卡托普利已完成评价，申报cfda，近1/3的产品进入临床研究阶段。

年报的状况有22个临床项目，根据上个月的电话采访状况，临床项目增加到33个项目，仿制药的整合性评价正在急速进行。

到2040年，像我这样的老年人有4亿人，老龄化的诉讼已经明确了。 一致性评价的目的是选药，好药，代替进口。

关于一致性评价，中美贸易争端进一步吵，但我国在一定程度上发展迅速，不能一直进行钢铁、水泥、基础设施、土地财政。

快速发展真正需要的民族医药工业正好在当时。 加油，民族工业的脊梁们！