【热门】中国科技巨头资本支出：Q1显著下降 Q2有望回升

本篇文章1528字，读完约4分钟

中信证券( 600030，诊断股)研究许英博

2019年自然年q1 batjw (百度、蚂蚁、腾讯、京东、网易)资本支出总额为154.1亿元，增长率比去年同期强159%，降至-23%。 2019年保守预计中国科技巨头的资本支出将增加10%+，q1的增加触底，q2有望开始环比复苏。

▍2019q1 :中国科技巨头资本支出明显放缓。

2019年自然年q1 batjw (百度、蚂蚁、腾讯、京东、网易)资本支出总额为154.1亿元，增长率比上年同期强159%明显下降到-23%，同比增长率从q2的168%高位连续3个季度下降。 其中比上年增加的只有百度一家企业( +49% )，其余四家公司均下跌:京东(-74% )、网易(-37% )、腾讯(-29% )、蚂蚁(-% )、腾讯、网易分别为q4和2019q1两个季度

科技巨头的年投资增速超过了收入增速。

年batjw总收入达到12，894亿元(年为4，677亿元，cagr约为40% )，资本支出达到964亿元(年为305亿元，cagr为47% )。 batjw的资本支出占收入的比例从6.5% (年)上升到7.5% (年)，年投资的增长率超过了收入的增长率。 市场在第一季度公布后，batjw对2019年自然年资本支出的最新一致预测比一个月前下调了3%，其中京东的下方修正幅度最大(-17% )，阿里巴巴和网易的一致预测分别上升( +3%和+ )

▍2019 :保守估计中国科技巨头资本支出将增加10%+，q1增长见底，q2预计开始环比复苏。

年batjw资本支出964.5亿元，比年566.4亿元上涨70%。 阿里巴巴的资本支出从57%每年上升409亿元，总支出继续保持第一位。 资本支出总额第二大的是腾讯，积极投资使年度资本支出上升到230亿元( +70% )，比上年的+12%增速大幅上升。

从资本支出结构来看，阿里巴巴在会计年度的新投资中，房地产相关和建设工程(部分idc )占70%，而百度和腾讯以计算机和相关设备为中心分别占92%和78%。 彭伯格希望batjw 2019年的资本支出从去年的10%增加到1060亿人民币，期待1q的负增长和2q不明确的感情的持续在下半年改善空之间。

国际比较:海外五大科技巨头的资本投资总额远远超过中国互联网巨头。

2019年自然年q1Google资本支出为46.4亿美元，在中外科技巨头中居首位。 在国内科技巨头中，阿里巴巴的资本支出为9.5亿美元，排在faamg之后的第六位。 第一季度许多大型资本支出呈负增长趋势，其中京东减少达74%。 百度的资本支出比上年同期增长49%，比上年同期第一。

从自然年来看，中外科技巨头中年增长最快的是facebook(+108% )，最晚的是亚马逊( +12% )。 第一季度facebook的资本支出达到收入的25%，几乎是第二名Google的两倍。 国内大型企业中最高的是百度，达到12%。 相对于美股新闻技术板块和msci中国a股新闻技术板块，国内企业从q4开始的连续两个季度比美股同行的增长率更高。

▲风险因素:

全球宏观经济的不明确性是风险持续加剧的国际间贸易争端持续恶化的风险金融市场流动性变化引起的风险政策监督管理风险持续提高等。

▲投资战略:

科技巨头资本支出的预期趋势是投资者评价科技产业链短期健康状况和寻找投资机会的重要注意点。 我们维持了迄今为止2019年的粗略率作为科技股的小年的评价，认为资本支出趋势上半年的粗略率依然低迷，在下半年科技巨头资本支出好转空期间，资本支出的增加重新启动是服务器。

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。