“内地和香港股票市场价值区别 A股为何要比港股贵？”

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到目前为止，内地股票和港股之间有多少价格差异？ 那么，面对这种情况，特别是在现在的香港市场关注度非常高的情况下，我们应该如何理解这个价格差距呢？ 两个股票市场的价值除了以前传下来的公司价值之外，还有多少区别？ 现在，让我们从各自不同的方面讨论这个问题。

1、内地股票市场并非永远高于港股

这几年，大部分股票大部分情况下a股的估值都比港股高。 但是，这种情况在100%的情况下不会出现。

一例出现在极端的a股大熊市，2005年夏天。 那时，港股的估值往往高于内地股。 当然，之后a股走出了惊人的大牛市行情。

另一种情况出现在一个股票上，有时一个企业的股票，在香港的评价比内地高。 这个开卷是因为内地股票的盘子太大，这个估值太便宜，海外资本太喜欢这家企业的股票，香港的估值更高，有时两个因素重合。

两地评价值差的产生具有随机性，并非完全由必然性决定:大部分分割分析是找出决定两地价格差的必然决定因素，一次处理这个问题的分解路径，但实际上，这个价格差有很多决定 这是非常定性的，因为随机性决定了这个价格差距有多大。

也就是说，在一个市场的股价已经包含很多随机性的情况下，由两个股价决定的价格差必然会大幅度增加随机性。 无视这个的话，我们不能太理解这个价格差的发生。

2、股息红利税率的不同会导致该股的不同价值

现在香港的股息红利税率比高达20%左右，内地的红利税率在一个月内保持20%，从一个月到一年保持10%，一年以上保持5%。

不同税率在价格相同的情况下，内地股票必然比香港有价值。 相反，这意味着如果价值相等，内地股票应该比香港高。

3、打新效果将进一步提高内地的股票价值

比起分红税率，越来越赋予内地股票价值的是继承的新股购买功能。 根据现在的新股购买政策，只有有市场价格才能购买新股，但新股的发售几乎不能发行。 对组织投资者来说，这意味着每年几%的无风险收益附加，对资金量少的个人投资者来说，意味着每年20%左右的无风险收益附加，但这种附加有一定程度的随机性。

在香港，这样的效果完全不存在。 因此，内地市场在估值相同的情况下，必然比香港股票更有价值。

但是，根据投资者的不同，这个价值差距的大小也不同。 值得注意的是，对个人投资者来说，20%左右无风险的收益附加是非常不可忽视的。

4、流动性问题更偏向内地市场

宏观环境下流动性充裕度的差异，导致内地市场的流动性，充裕度远远高于受制于世界流动性大的环境的香港市场。

也就是说，资本项目尚未开放，内地市场几乎没有流动性提取的问题，但香港市场必须看到全球流动性紧张的脸色。 考虑到这个因素，肯定会有助于内地市场。

5、内地市场的投资对手更弱

意思是有点不公平的竞争，沃伦·巴菲特在分解投资时，尽量寻找投资水平低的市场投资，容易得到投资技术上的特征，“不要选择20岁的年轻人，就像尽量找3岁的孩子吵架一样。

在内地市场，投资者的专业能力普遍较差，即使是机构投资者，大部分也与国际同行有不少差距。 相反，香港市场充满了智商极高、技术精湛的国际投资者。 哪一个难，一目了然。 因此，内地市场只有对香港维持一定的溢价，才能抵消这种投资能力差异带来的价值差异。

6、可以利用价格差距在内地选择更好的投资地点

一般来说，香港市场的投资者更聪明，定价更准确。 我以前进行的研究发现，参考香港市场的定价买卖内地股票，比如继续购买港股估值更小的股票，往往可以长期获得超额收益。

总结起来，香港市场由于各种理由，在评价值相同的情况下，其价值比不上内地市场。 当然，这并不意味着香港市场一定更便宜，两地之间的价格差异总是由一些随机、更难预测的因素引起。 这些价值差距和价格差距的出现，准备好了，给了聪明的投资者们数不清的机会。

(作者是信达证券的最高战略分析师)