【热门】中国罕王：风电抢装潮下不能错过的“低估值＋高潜力”的企业

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本财经年度的巨献，发表了年度战略会，邀请200+金麒麟分解师、50+优秀基金管理者参加现场直播，为投资者构建了“全明星阵容”，全面透析了2021年a股的机会和风险，很快就看到了。

资料来源:初善投资

所有板块旋转后，资金火力开始观察长椅冷、评价值低的周期板块，从11月开始，以前工程机械、能源设备、钢铁、建材等平时寒冷领域的股票开始陆续上升，有色疯狂，钢铁疯狂，钢铁疯狂。

当然这些不仅仅是市场感情的炒作，这是有逻辑支撑的。

周期是指，按照经济复苏的预想，什么样的诉求恢复，产品价格上升(量上升)，区域经济程度上升的区域。 这些领域与宏观经济周期密切相关，包括银行、房地产、机械、有色、化工、钢铁、煤炭等。

其中最强的板块是有色、煤炭、钢铁等资源股。

香港股票的某周期股票也从9月末开始稳步上升，2个月内上涨了近20%。

今天我们来看看这家企业。 为什么上涨，未来股价上涨的可能性有多大呢？

从铁矿石到高纯铁

这家企业是辽宁最大的铁矿石制造商之一，主要是铁矿石开采、铁矿石生产和销售、企业和金矿业务，其矿产资源第一分布于中国和澳大利亚，是典型的周期公司。

说到企业的商业模式，不得不说“钢铁是怎么炼成的”。

铁矿石是从矿山直接开采的原矿，不能直接炼铁，必须凝固。 铁精矿是加工铁矿石解决的矿粉，含铁成分高，可以投入高炉炼铁。 铁精矿根据品位通过冶炼、锻造成为铁、生铁、高纯铁等各种材料，被应用于建材、钢铁制造等。

在春秋战国时代，我们的祖先已经学习了矿产资源开采和冶炼铁矿的技术，锻造铁器用于农业、手工业和战争。

企业最初是以铁矿石、铁精矿业务开始的，之后通过收购澳大利亚的金矿资源增加了金矿业务。 2019年，企业控股股东将高纯铁业务注入企业，形成铁矿石、高纯铁和金矿业务三个板块，金矿业务还没有开始生产。

目前铁矿业务和高纯铁业务是企业的两大主业。

铁矿业务顺利盈利，持续增长

企业铁矿业务是成立以来的业务，而且一直是长时间的核心主业，经营稳定，毛利率高。

近年来铁矿业务毛利率稳定在50%以上，纯利率在20%左右。 还是企业矿产地比较高质量，矿石质量高，生产的铁精矿杂质少，品位高，即使不怎么消费选矿价格，也是可以销售的好成本。

企业共有三块铁矿石，分别是毛公铁矿石、骄傲牛铁矿石和上马铁矿石，位于辽宁抚顺，高质量矿产地，具备资源特征和低价黄金特征。

其中，毛公铁矿是企业的核心铁矿，近年来产量持续上升。

-年继续进行4期技术改造，矿石年解决能力逐年提高，产量稳步提高。 2019年，企业铁精矿总产量达到160万吨，矿山品位达到69%。

市场对铁精矿质量的要求通常为62%，企业铁精矿质量高，对下游钢厂公司来说，对窑炉的损害小，产品质量也有保障，有一定的产品溢价。 企业铁矿产量大，具有规模化的特点。 因为该铁精矿的整体销售单价高于市场平均: 2019年企业铁精矿的销售平均价格为773元/吨，比62%品位的铁精矿税后单价高25.99%，比65%品位的铁精矿税后单价高12.94%。

价格管理经过多年的快速发展，已经稳定，铁矿业务利润的弹性是铁精矿价格，与企业业绩有很强的关联。

-年铁精矿市场价格大幅下降，企业营业收入从13.47亿下降到8.10亿，降至39.87%，年铁矿业务毛利率为29.36%，纯利率为-20.61%。 从2010年开始铁精矿市场价格出现反弹，企业铁矿业务收益和毛利率呈稳步上升趋势，纯利率也从负转为正。 2019年企业铁矿业务毛利率为51.64%，纯利率为24.76%，利润是近年来最好的。

铁矿石不仅是钢铁素材，还是大宗商品，具有周期属性。

-年铁精矿市场价格大幅下降后，年开始反弹。

今年以来铁矿石的价格也在上涨。 上半年受国内疫情和海外疫情的影响，钢厂申诉减弱，铁矿石价格震荡运行，5-6月国内高炉开工率上升，价格开始上涨。

现在世界钢铁市场走出了新型冠状病毒大爆发的冲击，正在逐渐恢复。 世界粗钢产量的低点出现在第二季度，从第三季度开始持续复苏，从10月到现在的复苏加快，中国作为世界上最大的钢铁生产国和铁矿石费用大国，国内的钢铁工厂率先出现复苏行情，逐步恢复生产。

例如最近，钢铁股票的上涨基于复苏的期待。

国内诉求的强烈反弹提高了铁矿石整体诉求，价格高位运行，12月，铁矿石期货价格创新高，为近7年来最高。

根据期货报告书，在铁矿供求状况下，年下半年的整体供给依然紧张，在下游的诉求强烈或库存下降的情况下，铁矿石的诉求量意味着维持高位。

根据铁矿石事业的利益逻辑，铁矿石价格现在处于上行通道，进一步支撑铁矿石事业的业绩增长。

高铁业务布局带来了业绩的大幅增加

基于企业在铁矿业务中的经验积累和良好整合，2019年企业新收购的高纯铁业务在短时间内发挥了良好的协同效应，业绩大幅增加。

高纯铁业务成为企业目前最亮点和最有弹性的业务。

2019年，企业实现收益22.52亿，持续经营利润3.32亿，分别比上年同期增长93%、80%，为近年来最高。

根据年报，企业收入14.38亿，净利润1.7亿，继续同比增长21%、52%，净资产收益率同比上涨10.41%。

业绩在增长，第一与企业2019年新布局的高纯铁业务有很大关系。

年11月12日，中国汉王以每股1.6港元的价格，通过收购合计2.24亿港元对价的目标企业“emerald planet holdings limited”，收购了本溪玉麒麟高纯铁厂27万吨的高纯铁生产能力。

收购时，判断师根据收购后的整合效果提供的整体评价值为3.86亿港元，2.24亿的收购价格比整体评价值便宜近42%

重新开始企业多年的交易，这不是中国汉王第一次做这样划算的交易。

去年，企业在澳大利亚付出了1970万澳元的等价收购了澳大利亚的sxo金矿项目，使金矿在产后发挥作用，每年以3亿3，000万澳元全部销售，4年内获利近17倍。 隔年，企业又以便宜53%的价格以3750万美元收购了澳大利亚pgo金矿项目的所有权。

总是购买划算的资产，总是实现好的利益，中国汉王好像有点石成金的金手指。

2019年，企业综合毛利率为39.55%，纯利率为13.01%，其中企业高纯铁事业毛利率为19.49%，低于铁矿事业毛利率51.64%，但业绩大幅提高是因为销售额超过了铁矿事业。

据年报报道，高铁事业的收入为7.66亿，比去年同期增加了42%至65%，毛利为1.31亿，分别增加了50%和5%。 业务板块纯利润达到0.55亿，同比上涨49.6%。

在asp (平均销售价格)和价格几乎没有变化的情况下，业绩提高也是由于高纯铁产量和销售量的大幅度提高。

年下半年，企业继续追加收购高纯铁生产能力就是这个逻辑。

而且，年下半年，企业的高铁业务业绩依然加快，全年都可以获得好收成。

乘着“东风”乘着“汽车”，经济持续

为什么呢？

高纯铁业务注入企业后的业绩大幅提高和企业下半年持续增加高纯铁生产能力背后的逻辑是下游高景气度的风电市场。

和风力发电、锂发电的长时间逻辑一样，国家主张清洁能源，实现新能源替代的势头。

20世纪90年代初，中国出台了“乘风计划”、国家科技攻关计划、“863”计划及风电专利权项目、“风电快速发展“十三五”计划”等政策，支持风电市场培育国内装备制造业，打造有竞争力的风电装备全产业链

从中期来看，风电平价互联网趋势明显，风电具备经济性。

根据证券公司的调查报告，根据4种风力地区的风力发电利用状况数据推算风电场的运营irr的结果，如果风电场以煤炭的价格上网，irr会在-3.63%-9.76%之间变动，在76%的情况下，

从短期来看，补助金后退带来的风电抢夺潮强调了风电的景气度。

2019年，海上风力发电网指标价格变更为指导价格，根据海上风力发电项目的所有竞价方法明确批准网费，年底前批准的海上风力发电项目到2021年底实施所有单元的合并网

另外，三部委共同决定，从2021年开始，新的海上风力发电项目不再包括在中央财政补助金的范围内，从短期来看，在海上风力发电的价格调整和中央补助金的取消作用下，库存项目提出了强烈的诉讼。

考虑到年有疫情的影响，延期的申诉延期到了今年下半年，2021年。 所以，-2021年成为风电抢夺装置的重要节点。

对风力发电产业链来说，上游的原材料、鼓风机部件最先受益。

其中，市占有率为世界十分之一，中国风电铸件市场份额达到15%-22%的铸件领导人“日月股票”多次被选为风电行业的推荐目标。

通过分析其营业价格，年-2019年，铸件领导“日月株式会社”的主要营业价格是，直接材料占一半，铸件原料包括生铁、废钢、焦炭等，其中生铁占材料价格的50%左右。

从2010年开始，随着钢铁领域淘汰延迟生产能力基本完成，钢铁景气回升，生铁价格稳步回升。

中国汉王从年开始进入日月股票前五名的供应商，至今仍是他前五名的供应商。

中国汉王的高纯铁业务生产的球状石墨铸铁，由于硫、磷、钛低，具有耐蚀性、抗疲劳性、抗拉强度高的优点，综合性能接近钢，应用广泛。

目前企业球状石墨铸铁主要应用于风电行业，主要客户是包括铸件龙头在内的风电大型上市企业，在国内风电高纯铁市场占有50%以上的份额。

今年，企业在对19年收购的高纯铁工厂进行技术改造后，将生产能力扩大到66万吨，11月继续收购27万吨高纯铁生产能力。 现在，共计93万吨的高纯度铁生产能力也已经准备好了应对，有望和受到风电高景气度的大佬们一起喝汤。

除此之外，企业的高纯铁产品也因为良好的综合性能，在汽车行业也有应用，供给包括天津新伟祥在内的知名汽车辅助公司制作曲轴、涡轮增压壳及发动机缸体，目前汽车市场的变暖对企业也有好处。

要赶上风力发电和汽车这两个经济高度的市场，现在依靠行驶量逻辑也是可持续的。 另外，企业有望通过大顾客的背书继续扩大其他高端制造行业的应用。

厚积薄发的金矿业务

企业布局金矿，但这项业务尚未出现在业绩和评价中。

在金矿发掘企业，与企业金总裁邱玉民第一有关。 他从93年开始造金矿，在澳大利亚读博学，很早就接触过澳大利亚的金矿项目。 11年进入中国汉王妃开始部署黄金，对金矿有敏锐的嗅觉，对金矿项目投资的成功起因是他的“选择项目，选择周期”。

年，在金价下跌时期，企业在澳大利亚花1970万澳元收购澳大利亚sxo金矿项目，年企业用3.3亿澳元全部销售，实现4年17倍的收益7.63亿美元，

根据现有的选择项目、选择周期的成功经验，企业在现有的pgo金矿项目中已经取得了一半的成功。 选择周期。

年企业进入澳大利亚的pgo金矿项目持有8.4%的股份，成为pgo的单一最大股东。 年，企业以53%的对价，即3750万美元的价格收购了pgo。 收购时，金价为每盎司1630澳元，12月2日现货金价已经达到2458澳元/盎司，金价大幅上涨，资产增值明显。

比起上次的sxo金矿项目，企业不仅更便宜，而且踩得更准确。

企业现有的pgo金矿项目有mt bundy和coolgardie两大金矿。

mt bundy旗下有高品位的tom s gully和rustlers roost金矿项目，TOM Gully的jorc总资源量为110万吨@平均金品位9克/吨，年3月得到环境保护批准，完成了“矿山管理计划”，北领土 rustlers roost的jorc总资源量增加到130万盎司，其中77%是控制水平的jorc资源(来自cube咨询企业资源估计)，现在开始了矿山开发建设的环境评价事业。

coolgardie的最新勘探成果表明coolgardie金矿资源增加了73%，从20.6万盎司增加到34.7万盎司，具有非常好的勘探前景和储蓄潜力。 由于这次资源量的增加，pgo的总资源量达到了矿石量6400万吨，金品位1克/吨，金属量214万盎司。

对金矿业务来说，业绩趋势与黄金价格趋势有关。 黄金价格受到供求、政治、经济、宏观政策等多因素的影响，短期内无法预测。

但从近15年金价走势来看，基本上是振动上升，今年受到对疫情反复和二次爆发的担忧、经济复苏不到预期、世界中央银行货币政策宽松、美元疲软、地缘政治风险相伴等多因素的综合影响

黄金作为比较安全的资产，由于长期的趋势金价持续上涨。

证券公司预计，金矿项目将于2022年开工，2023年为量产做出贡献，从而提高收益。 根据2022-2023年金价45万元/kg、金矿生产价26万元/kg (金矿价格1300澳元/盎司换算)，2022-2023年生产pgo后，企业金矿业务收入分别为10.08亿、23.94亿。

从业绩量来看，在企业现在的业绩上更是翻了一番，现在企业的评价值已经处于近年来的低位，被大幅度低估了。

企业的业绩和评价没有体现这笔钱资产的价值，作为企业将来业绩的增长点，股价反应后会急剧上升。

员工增资+高红利

最近，企业连续发布了2019年8月企业发布的“自主性公告根据有限的股票奖励计划购买股票”，将约占企业总股票4.92%的股票授予企业核心成员，鼓励企业贡献，多个核心成员二

近年来，企业也持续提高分红率，最新一期的分红率达到了近40%。 今年年初，董事会公布了分红计划“今后3年的股东分红占集团当年利润的30%以上”。

企业管理层在今后3年中发表30%以上的利益红利也强调了今后3年的业绩还很好的潜力。

员工对企业有信心，企业提高分红，股价上涨的重要逻辑是——高纯铁业务跟风业绩开花，铁矿业务经营稳定顺周期遭遇，金矿业务坐着等生产爆发。

结束语

年上半年，中国汉王已经实现了1.7亿元的利润，比去年同期增加了52%，企业下半年扩大了高铁生产能力，适应了风电“抢夺潮”和铁矿石受钢厂恢复的影响价格上涨的情况，企业今年的大致率很好

2019年企业收入22.52亿，归母净利润2.97亿，根据铁矿业务和高纯铁业务增速，年营业收入分别为29.23亿，归母净利润4.23亿，不考虑金矿业务估值的情况下，现在的动态股价收益率为7.12倍，相当

拿着40%的稳定红利，赌上可以想象的企业，闻起来不香吗？

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