“国务院快速发展现代职业教育 利好关联教育类上市企业”

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国务院加快现代职业教育上市企业的迅速发展受到欢迎

受国务院部加快现代职业教育快速发展的利益刺激，最近职业教育概念股持续上涨，龙头股陕西金叶( 000812，股票吧)本周跌成五块板。 在龙头股示范效应下，职业教育概念股遭遇市场热潮，陕西金叶、西安饮食( 000721，股票吧)、武汉凡谷( 002194，股票吧)、罗牛山( 000735，股票吧)等多种职业教育概念股

天源迪科( 300047，是股票吧)是互动平台，合肥英泽新闻科技有限企业是天源迪科持有股份的80%的控股公司，合肥英泽职业培训学校由英泽创立，其事业场所是合肥市高新技术产业开发区天源迪科研究开发

龙洲股份有限公司( 002682，算是股票吧)主要从事客运、汽车和零部件销售和修理、成品油销售、交通职业教育和培训等业务。 根据资料，企业出资成立了龙岩市交通职业技术学校。

职业教育扩大市场规模

根据国务院日前发布的《关于现代职业教育快速发展的决定》，积极支持各类学校运营主体以独资、合资、合作等多种形式进行民办职业教育。 允许股份制迅速发展，混合所有制职业大学，以资本、知识、技术、管理等因素参与学业，享受相应的权利。 业内人士认为，这意味着开放社会资本进入职业教育行业，相关上市公司迎来了政策利益。

开放社会资本办学。

《决定》指出，创新民办职业教育的运营模式，积极支持各类运营主体以独资、合资、合作等多种形式进行民办职业教育。 允许股份制迅速发展，混合所有制职业大学，以资本、知识、技术、管理等因素参与学业，享受相应的权利。 探索公务和社会力量举办的职业大学相互委托管理和购买服务的机制。 社会力量主办的职业大学与公务职业大学具有同等的法律地位，依法享受相关教育、财税、土地、金融等政策。 健全政府补贴、服务购买、补贴、基金奖励、捐赠激励等制度，鼓励社会力量参与职业教育的运营、管理和评价。

《决定》要求各级人民政府建立与学校规模和培养要求相适应的财政投入制度，地方人民政府依法制定和执行职业大学学生平均经费标准或公共经费标准，改善职业大学的基本办学条件。 地方教育附加费用于职业教育的比例在30%以上。 加大地方人民政府经费调整力度，发挥公司职工教育培训经费及就业经费、贫困扶助和移民安置资金等各种资金在职业培训中的作用，提高资金录用效益。 县级以上人民政府应当建立职业教育经费绩效评价制度、审计监督公告制度、事前结算公开制度。

《决策》还要求公司提高员工职业训练经费的支持。 公司必须履行依法全额提取职工教育训练和教育训练经费的责任，通常公司按照职工工资总额的1.5%全额提取教育训练经费，职工技能要求高，实训消耗品多，训练任务重，经济效益高的会 超额部分允许以后的纳税年度结转扣除。

利好教育企业

德勤咨询发布的报告显示，年中国教育培训市场规模达到9600亿元，每年复合增长率达到12%。 其中，职业培训市场规模达到650亿元。

业内人士开放社会资本的运筹学，政府给予财政补贴、税收优惠，投入越来越多的资金支持职业教育，有利于社会资本投资的扩大、票房和改善，越来越多的职业教育大学，相关上市企业迎来了政策的利益

在a股上市企业中，方直科技( 300235，股票吧)是国内主要的中小学同步教育产品和服务提供者，主要为广大中小学教师和学生提供同步教育软件和网络在线服务。 科大讯飞旗下的启明科学技术是教育招生考试新闻化服务领域的知名公司，是中国、高考网络审批卷、标准化考场建设的主要运营商之一。 立思辰( 300010，株吧)致力于数字校园建设和教育领域的新闻化和相关it服务，其核心产品的数字校园系统目前是国内唯一的教育部教育管理新闻中心、中央电化教育馆、中国教育技术协会

中信建投:国务院加快现代职业教育快速发展领域的爆发

领域动态新闻

国务院印发《加快现代职业教育快速发展的决定》。 6月22日国务院发布的《加快现代职业教育快速发展的决定》，是党中央、国务院进行的重大战术部署，《到年为止，快速发展的诉求、生产教育深度的融合、中职高职的联系、。

自从今年2月首次发表网上教育领域的深入报告以来，我们最新的核心观点是:目前职业教育行业是网上教育板块中利润模式最清楚、客户习性比较成熟、市场增长最明显的行业，相关企业是其 k12作为以前传达的网上教育最大的细分市场，现在在网上化过程中也以市场的补充和培育为主，以问答、基于问题、学习资源共享等为主要产品模式，形成利益的闭环需要时间，将来的市场规模是 相关上市公司经常看到全通教育( 300359，股票吧)、拓维新闻( 002261，股票吧)、新南洋( 600661，股票吧)、方直科技、美好未来(学和思考)等。 从横向比较来说，“文案商”由于长时间积累企业品牌、口碑、顾客及高质量教育资源，容易形成教育领域的壁垒和竞争特征。 “平台商”的壁垒取决于能否构建高质量的拷贝和比较有效的流量良性循环，网络公司具有yy、百度、腾讯等更大的特征。 作为“中间商”的公司现在以提供教育软件、硬件为主，很难形成核心壁垒，但具有一定的“to b”特征，布局相关领域较早的中间商也很有竞争力。

中国电信年pon采集结果出来，中兴等4家厂商入选。 据中国电信官方消息，年pon设备集中采购项目日前结束。 这次招标范围包括epon设备包、gpon设备包、10g epon设备包三种包，从招标产品来看，epon设备依然占第一位，10g pon购买量大幅减少。 其中，epon设备的标包有烽火通信( 600498，应该是股票吧)、华为、上海贝尔、中兴通信4家公司中标。 gpon设备的标包在烽火通信、华为和中兴通信中标。 10gepon设备标准包则花落烽火通信，华为和中兴通信。

中海达( 300177，是股票吧)计划成立专业的网络企业，进入商业房地产020市场，通过收购协和电子，在战术上部署室内高精度定位技术。 企业收购南京声宏毅霆，配置水声定位，声学检测市常企业通过收购，进一步完善其产品序列，开拓新的市场空之间。 将现有技术和产品结合起来，成为地面、地下、水下一体化的方方面面空间新闻产业一体化处理方案提供者。 我们看到企业长期快速发展，预测其-年eps分别为0.42元、0.59元和0.77元。 维持“购买”的评级，以定价19.0元为目标。 积分推荐！

领域的观点

周通信板块下跌1.03%，同期上证下跌2.12%，其中通信设备下跌2.12%，通信服务上涨1.56%，板块强于大盘。

(1)网上教育向我们走来，市场空之间巨大。 6月22日国务院发布的《关于现代职业教育快速发展的决定》指出，加快现代职业教育是党中央、国务院进行的重大战术部署，为了促进经济质量的提高和升级，满足人民群众生产生活多样性的诉求 提出“到年，适应快速发展的诉求，生产教育深度融合，形成中职高职的联系，职业教育和普通教育的相互信息表现，体现终身教育理念，具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系”。 今年2月首次发表网上教育领域深度报告以来，我们对领域进行了深入的调查和研究，相关行业最新的核心观点是:目前职业教育行业在网上教育板块中利益模式最明确，客户习性比较成熟，市场的 相关企业在其细分垂直行业已经形成了一定的壁垒，在这个行业我们比较期待美股上市企业保护远程教育、达内科学技术等。 k12作为以前传达的网上教育最大的细分市场，现在在网上化过程中也以市场的补充和培育为主，以问答、基于问题、学习资源共享等为主要产品模式，形成利益的闭环需要时间，将来的市场规模是 相关上市公司我们经常看到全通教育、拓维新闻、新南洋、方直科技、美好未来(学习思考)等。 从横向比较来说，“文案商”由于长时间积累企业品牌、口碑、顾客及高质量教育资源，容易形成教育领域的壁垒和竞争特征。 “平台商”的壁垒取决于能否构建高质量的拷贝和比较有效的流量良性循环，网络公司具有yy、百度、腾讯等更大的特征。 作为“中间商”的公司现在以提供教育软件、硬件为主，很难形成核心壁垒，但具有一定的“to b”特征，布局相关领域较早的中间商也很有竞争力。

(2)国家高度重视北斗产业，集中爆发:新闻安全和基础互联网建设直接受到国家政策的支持，关系到国家安全和国计民生，具体包括北斗产业和数据集群产业，我们坚定不移地爆发北斗投资的主线 北斗产业年规模招标开始，年国防招标规模进一步扩大，许多地方政府和领域应用示范工程项目陆续落地，大众应用市场逐步启动，北斗产业进入全面爆发期。 相关企业充分受益，业绩增长明显。 我们推荐的重点企业有中海达(同比增长40%-50% )、海格通信( 002465，股票吧) (增长50% )、振芯技术( 300101，股票吧) (扭伤，实现业绩大幅反转)等。 数字集群产业最近陆续启动了各省市公安部门数字集群建设相关投标项目，相关点企业包括东方通信( 600776，株吧)、海能达( 002583，株吧)等。

(3)移动网络进一步爆炸，在今后5-10年的增长空之间变得巨大:在年旅游集中爆发后，旅游后最有可能爆发的行业是在线教育、移动支付、移动视频、移动 6月3日凌晨，苹果wwdc大会正式发布了一站式健康新闻收集站healthkit和智能家居homekit，正式进入穿戴设备和智能家居行业。 在目前的智能家居和可穿戴设备领域，我们建议您考虑有创新力的产品定义市场是否特别重要，重点关注产品，关注具有创新基因的产品型企业。 另外，转型企业评选的重要标准是新业务能否切实落地，未来的收益模型和空之间是否明确。 相关要点企业有雷柏科技( 002577，股票吧)、鹏博士( 600804，股票吧) (比上年增加30%-50% )、拓维新闻、朗玛新闻( 300288，股票吧)等。

(4) 4g是跨年主线投资，业绩增长明显:，年是4g主建设期，相关上市公司业绩从14年开始出现。 要点在关注系统设备和网络优运输维度(业务变革即将到来)的相关企业的投资方面，年三大运营商整体资本支出达到4100亿元左右的历史最高位，其中4g投资达到1600亿元，预期同比增加150%左右，相关产业 相关要点企业有中兴通信(比14年前期增加120% )、大富科技( 300134，股票吧)、武汉凡谷等。

(5)移动支付集中卡发行、卡商业绩高的增长现金化:继中国电信公布5000万张nfc移动支付卡的中标结果后，中国移动前几天也在nfc移动支付卡的中标结果、恒宝股票( 002104，股票吧)等5家公司的 中国银联宣布，截至2009年第一季度末，全国“闪光”终端可支持近300万部nfc手机支付。 中国银联将继续与第三方支付机构合作进行在线pos机的改造，进行补助金，为nfc手机的支付铺平道路。 移动网络发展迅速，移动支付的想象力空巨大。 移动支付参与者越多，商业模式就越丰富，以近距离支付为中心的nfc越来越引人注目。 国内nfc产业链随着运营商和银联的迅速推进，预计年总发行张数为3亿张左右，比上年增加150倍以上(仅200万张左右)，nfc产业链的卡制造商、天线、芯片制造商逐渐受益。 相关要点企业有恒宝株式会社、天喻、硕贝德( 300322，股票吧)、新开普( 300248，股票吧)等。

总体来说，通信板块中的4g产业链、北斗产业链、移动支付产业链、手动旅游产业链仍然是tmt中领域整体增长最明显的子行业，相关行业出现了越来越多业绩显著增长的股票。 移动网络中的在线教育、移动视频、位置服务等依然是未来领域迅速发展的新方向，在增长空之间巨大，相关行业转型领导企业具有显著的投资价值。

年，我们建议关注移动网络、4g、北斗产业、电信行业技术改革中的移动转售、混合全系统等三大投资主线和改革。 要点推荐8家企业: 4g板块中兴通信移动转售鹏博士北斗板块海格通信、中海达、振芯科技专业网通信海达移动网络雷柏科技和拓维新闻。

天源迪科:继续推进互联网金融平台新业务

天源迪科与高新技术投等多家企业合作构建了互联网金融平台，这次布局网络金融兼顾财务和战术投资，除了投资收益外，还带来了系统开发、平台运营、大数据支持等新的业务机会 我们看到企业未来的迅速发展，随着移动网络和大数据等新业务持续落地，企业价值将被重新评估。 预计14-16年的eps为0.51/0.65/0.85元，现在股价仅对应14年的24倍，维持“强烈推荐-a”，短期标价为15.3元。

高新技术投资等多家企业构建互联网金融平台。 平台的初期定位p2p网贷是主要的，将来会向大众采购、产业基金的方向迅速发展。 我们看到中国网络金融领域的迅速发展，p2p网络领域处于高速增长时间，看到了高科技投资主导的鹏鼎创盈的竞争力。 天源迪科属于“财务+战术投资”，除了投资收益外，还被期待带来系统开发、平台运营、大数据支持等新的商业机会。 同时，鹏鼎进入众筹、产业基金行业后，给天源迪科产业链的整合、投资合并带来很大便利。

“微预约”上线了，客户端的运营开始了。 我们预计，天源迪科年底之前在蚂蚁无线平台上的在线应用将达到10种左右，黄金都在年内迅速发展客户的目标，年化收入的贡献将达到3000万以上。 利用阿里平台，天源迪科积累了丰富的客户端运营经验，在商业模式中实现了从以前传来的b2b软件服务向b2b2c、甚至b2c运营服务的转换，在破局以前就传递了it支持业务的天花板

大数据和移动网络业务将持续落地，价值将重新评估。 以往，企业利用移动网络和大数据实现变革是趋势，企业和出版媒体( 601999，股吧)的合作是典型的例子，预计将来这样的合作例子会变多。 天源迪科在电信、媒体、金融等多个行业开始了同样的合作，大数据支持企业业务的前端化、模式c化。 随着移动网络和大数据等新业务的持续落地，企业价值将被重新评估。

保持“强烈推荐-a”投资评级。 我们看到企业未来的快速发展，随着移动网络和大数据等新业务持续落地，企业价值将重新评估，同时决定“内生+外延”双轨的快速发展路径。 预计14-16年的eps为0.51/0.65/0.85元，现在股价仅对应14年的24倍，明显被低估，维持“强烈推荐-a”，短期标价为15.3元，被中长期看好。

风险提示:人工费上升太快，无法期待新业务的扩大

【概念车分析】

立思辰:教育新闻化与泛安全新锐扬帆起航

企业管理层锐意进取，业务变革有望为企业开辟更广阔的快速发展空之间

企业自创立以来没有停止对自身业务模式的探索变革。 近年来，随着以前传递的业务迅速发展的瓶颈，企业自主变化，确立了教育新闻化这一新的战术方向，另外，企业通过外延收购将以前传递的业务扩大到普遍的安全行业。 我们看到企业“复印安全与效率专家教育新闻化新锐”的战术定位，期待着在新兴市场有更大的迅速发展。

集中在教育新闻化千亿市场，企业具有领域领袖的潜力

企业集中在教育新闻化，特别是“三方平台”的建设上，这个市场的潜在规模预计将超过900亿元。 企业作为教育新闻化的新锐，具备提供“三方两个平台”完善处理方案的能力，其产品和技术能力领先市场，企业也在朝阳区全力打造范例。 在当前教育新闻化市场不够成熟的情况下，企业有望通过“产品特征示范样本合作机制”的模式，打破教育新闻化市场比较显著的区域束缚，实现市场的迅速开拓，成为领域的领导者

计划收购汇丰技术进入泛安全行业，协同效果显着的企业有望获得足够的利润

“prism”后，基于it的软件硬件的国产化替代加速，企业打算收购的国产中间件巨头HSBC技术不仅具有良好的市场前景，还让企业从“复印安全服务”扩展到“通用安全”业务 另外，企业和汇款科学技术在渠道、产品、技术等方面有很强的协同性，因此未来企业以前传达的业务有望充分受益。

网上教育非常有看点，未来企业有望通过资源整合加强战术布局

企业最近计划收购乐易考在网络教育行业进行差异化布局，这是企业平台化构想的重要一环。 另外，我们认为企业有望继续在教育和安全两个行业进行资源整合，进一步构筑立体化的业务结构，为长期高速发展奠定基础。

财务和评价

在不考虑汇丰技术收购的情况下，企业14-16年eps预计为0.27、0.39和0.58元，完成企业今年HSC技术收购的测算，14-16年eps预计为0.37、0.53、0.72元，参考比较企业的估值

风险提示:教育新闻化区域扩张低于预期，汇款技术未达到备注业绩。

聚焦全通教育(:k12，创建教育o2o闭环

事情:

企业于6月3日晚发布了关于新产品的进度公告:企业k12在线教育学习平台首次被命名为“全课网”，全课网平台由主网站、pc客户端、移动客户端工具等运营商组成，其中主网站 包括vip1比1、视频课、魔题库等在内的全课网络在线教育平台的商业模式还处于摸索阶段，预计整年都处于产品完整性、运营试验、商业试验和运营规模的宣传前期，对年的商业收入很大

第一个观点:

k12行业在线教育市场空之间广泛

K12 ( kindergartenthroughtwelfthgrade，从幼儿园到高中)的在线教育是企业战术的迅速发展方向。 艾瑞咨询数据显示，2009年中国网上教育市场规模将达到839.7亿元，-年复合增长率预计将达到20%左右。 其中，中小学在线教育是增长率最高的细分行业，占有率预计从每年7.4%上升到12.2%，达到211.5亿元。

通信线路上的顾客规模是企业建立o2o闭环的核心特征

客户规模是评价网络公司投资价值的重要变量。 企业已经与10个省级基础运营商和29个地市级基础运营商建立了校信通的合作关系，覆盖了7900所中小学，系统开发覆盖了客户近2500万人，业务宣传覆盖了客户超过570万人，其中收费客户覆盖了330万人 事业的展望区域和顾客规模是企业的护城河，顾客数量和arpu值的提高形成收入和利润增加的乘数效应。

全课网k12在线教育平台开启企业o2o战术元年

全课网是企业学校通信线下客户资源转化在线的入口平台，企业又推出了全课豆客户，迄今为止企业已经形成了校园管理、教师事务准备、学生学习成长、家长家庭教师k12完善产品系列，教育 不考虑网上顾客的增加，中性假设10%收费顾客的全课网上购买率、10元/月arpu值、60%的比例，假设全课网的全课豆购买率10%、全课人均费用900元，则合计增加5346万元的营业收入。

收入预测和投资建议

企业-年营业收入分别为1.98、2.58、3.35亿元，eps预计分别为0.46、0.61、0.79元。 企业具有典型的大领域、中小企业的特征，我们看企业k12教育o2o模式，兼具护城河和扩展性。 每年给予20倍ps，年目标市值51.6亿元，对应股价53.08元，给予企业“购买”的评级。

风险提示。

离线转换低于预期。。 域策略的风险。

直角科技:站在网上教育的风口上

事情

方直科技于去年2月26日晚发表了业绩快报:实现收入7510万和净利润2461万，比上年同期增加-2.71%和16.8%，满足预期。

评论。

站在在线教育的风口上，全球资本关注在线教育:过去一个月，整个在线教育市场发生了一些事情，谷歌投资在线教育软件renaissance，企业评价为10亿美元。 阿里巴巴投资在线教育平台tutorgroup。 快乐聚集的时代yy宣布将投入10亿美元进行网上教育。 因此，可以看到大规模网络企业和产业资本对在线教育的嗅觉和重视，全球资本关注在线教育。

专注于中小学和学前教育的垂直企业:方直科技专注于面向中小学的同步教育市场，拥有自己固定的受众群体，网络CD的覆盖面已经达到了700-800万水平，这是用于在线增长顾客的

复印地址也很丰富。 在在线副本中，除了CD本身的同步教育副本外，企业还增加了在线口语教育、纠错、单词背诵等新副本，以k12的同步教育为中心制作了丰富的副本。 在移动行业，企业也在储备产品。

投资忠告

维持“购买”的评价，给企业未来6-12个月35元的目标价格，将14-15年的eps分别维持在0.37元和0.48元。

新南洋:收购昂立科技顺利会面，成为教育的第一股

事:年6月18日，新南洋接到中国证监会的通知，经过中国证监会上市企业合并重组委员会于年6月18日召开的年第27届合并重组委员会从业会议的审查，企业向特定对象发放股票购买资产，募集辅助资金和相关交易的几个事项，

从此，新南洋合并昂立科技顺利会面，新南洋成为a股教育的第一股。

新南洋重组昂立科技的历史:新南洋于去年3月宣布停职重组，于去年8月宣布重组方案，计划收购昂立科技100%的所有权，去年11月，重组方案被证监会否决，去年12月，新南洋宣布推进重组。 至今为止重组被否定的主要原因是昂立科学技术教育训练机构的民办非公司的身份不属于证券监督会规定的“经营资产”，政策上的障碍也是教育公司多年以a股为边缘的主要原因。 年6月，新南洋收购昂立科技再次顺利会面。

教育领域的投资窗口期即将到来:作为上市公司的资产，教育企业如果不盈利，企业就不会被投资者认可，但如果盈利，就会与教育法律发生冲突。 因此，直到新南洋，a股没有以教育训练为主业的上市企业，只有围绕教育产业链的公司。 这个新的南洋收购昂立科技顺利会议对通过其余被收购、反收购等方法对接a股市场的教育类资产具有非常强的指导意义或开创了教育类资产的发售风潮。

投资建议:假设昂立科技于年完成资产注入，实现合并表，新南洋-年净利润分别为0.74亿、1.26亿、2.27亿，年重组完成后，新南洋总股东资本约为2.74亿股，对应-年eps各为0 我们认为企业短期合理的市值应该是60-70亿元，短期对应的股价区间是21.9-25.55元。 考虑到上市公司后续的持续收购预期，认为企业未来市值增长空巨大，保持了“加息”的评价。

风险提示: (1)整合中昂立科学技术的强化管理水平，完全的公司机制无法期待(2)领域扩张进程。

科大讯飞:教育行业应用加快

事情:

年企业实现营业总收入12.53亿元，同比增长59.92%，扣除后净利润2.19亿元，同比增长71.12%，换算成eps为0.64元。 超出预想。

结论:

各产品线的收入大幅增加:电信语音增值产品同比增长23.84%，略低于预期，此外各产品线的收入均有良好增长。 其中，语音评价和教育产品同比增长95.15%，教育和教育教育产品同比增长303.91%，语音支持软件同比增长68.07%。 我们评价企业业务在多个行业已经进入收获期，其中教育行业特别突出，企业收入的比例已经接近1/3。

教育行业应用加快，进入业绩爆发期:

1、口语评价业务的基本垄断:普通话口语评价已经在全国宣传。 英语口语评价应用于广东、江苏、重庆等多个省市的高考，预计后续宣传只是时间问题

2 .教具和班通产品宣传良好，可以从企业语音数字产品的大幅度提高中证实。 国家对教育新闻化的投资有利于企业这一业务的快速增长。

与合并广东启明、人教社、北师大、外研社等战术合作，为企业在教育产业链上的整合提供有力的支持。