“解读《上市企业新闻披露管理办法》”

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接受证券时报记者采访的多个上市企业高管称，最近发布的《上市企业新闻披露管理方法》称，新的《管理方法》的发布有助于进一步提高上市企业新闻披露的及时性和准确性，但目前是最重要的

“这个制度的出现将促进市场向更规范的方向迅速发展”，上海永久股份有限公司的相关负责人在接受记者采访时表示，管理方法对上市公司的大股东、实际管理者提出了更严格的新闻披露要求，因此方法是大股东、实际

阳晨b股的某干部指出，对上市公司的大股东、实际统治者来说，随着股票的全流通，证券市场上的现金化冲动也进一步加强，被利益所驱动，这些最初掌握上市公司新闻的主体有可能利用内幕新闻进行交易 提出更严格的披露要求，以保持中小投资者的优势尤为重要。

金陵药业和其他几家上市公司的相关负责人也表示了同样的意见。 他们还表示，在制定了新的“管理方法”后，将按照新闻披露制度的最新规定，进一步建立和完善有关新闻披露的内部相关制度。

但是这些上市公司的负责人指出一个制度最重要的是可操作性。 金陵药业的一位负责人认为现在发表的新闻披露管理方法在操作上有点困难。 比如，很多上市公司的所有权多而杂，实际管理者远离好几层，但制度要求这些人必须立即通知上市公司的董事会，对于不及时的问题，其实不太容易定义。 实际上，大股东往往只在股票转让和资产重组等重大问题完成时通知上市公司。 另外，新的报道披露管理方法规定了谴责大股东的条款，但实际上没有很大的约束力，大股东可以无视谴责。

上海永久和阳晨b股的两名相关负责人指出，新制度一定会使市场受益，但这种利益出现到什么程度需要看各方遵守的程度。 所以，从长期的立场来看，上市公司是搞好内部控制制度建设，按程序处理所有事件。

基金企业:基金投资将为此受益

关于管理层最近发布的《上市企业新闻披露管理方法》，市场最大的投资机构基金企业认为，该方法在加强和完善国内证券市场基础设施建设中发挥重要作用，有利于股票市场的长期健康和快速发展。

jp摩根基金认为，该法规使内幕交易的可能性更大，企业大股东可以同时获得与股价相关的消息，因此保证了新闻披露的“公平、公开、公正”。 另外，任何新闻的透明度高、高管诚信高的企业，都由此得到更高的溢价，反映在企业股价中。

银施罗德基金企业认为中国资本市场新闻披露的失范行为非常普遍。 改善报道披露情况的措施第一有两个方面。 另一方面，制度的细分和完整性是必要的基础。 经过这次完善，我国证券市场制度建设水平的努力已经取得了很大的进展。 另一方面，制度的实施和贯彻是更重要的推动力。

“人们在心理上有错误的领域，管理报道的公开是‘猫捉老鼠’的游戏。 因此，在设计对策时，多采用加强监督管理、提倡道德规范等类似处方。 这些处方都是有益的，但不能根本处理新闻披露的不完全问题。 事实上，新闻披露不仅仅是行政行为，而是市场行为，最终处理需要市场参与者的合理选择。 ”。 上述银施罗德基金的企业家指出。

上海一家基金企业投资部的人也表示，该方法对投资的影响尚未深入研究，现在的投资依然遵循以前对各行业的看法。 他认为这种方法短期内对投资影响不大，象征意义可能比实际操作意义大。 但他还认为上市公司透明度的提高对基金投资有很大好处。 特别是在银行领域，公开新闻的细分，使评价更加合理和正确。 “对监督管理很重。 如果能实施比较有效的监督管理，严格的报道公开是有意义的”。 这个人说。 (张哲)

信膜管理的新方法有助于提高上市公司的责任意识

记者黄婷

作为进一步完善当前新闻披露规则和监管流程的最新法规，《上市公司新闻披露管理方法》甫一公布，就引起了市场的关注。 业内人士指出，《管理方法》提高了上市公司新闻披露质量和上市公司高级管理者的新闻披露责任意识，有助于证券市场进一步规范的迅速发展。

法律的效力增强

在《上市企业新闻披露管理方法》颁布之前，第一条新闻披露规则是1993年颁布的《股票上市企业新闻披露实施细则》(试行)，但近年陆续发布的各种补充通知起到了一定的补充修正作用，因为时间长，

业界专家指出，新发布的“管理方法”的实用性明显增强。 通过范式分解，新发布的“管理方法”总结了新闻披露中的普遍问题和长期在监督管理中形成的行的比较有效的监督管理方法，强调了上市公司的公平披露、重大事情的阶段性披露等大体内容。 比较了股票募集证明书和上市公告书、定期报告书、临时报告书三种公开新闻，《管理方法》分别根据章节作出了相应的规定。

此外，《管理办法》提高了新闻披露事务的法律效力。 关于特别报告书的公开要求，至今为止在交易所的“股票上市规则”中有第一个规定，但在这次修改中，上市规则中关于新闻公开的一点的大体性、重要规定，例如公开时间点、阶段性公开的大体性、相关人员定义、业绩预告制度、业绩速报

管理变得严格

《管理办法》的另一亮点是强调和细分新闻披露事务管理的单一章节，要求上市公司担任新闻披露责任方面的高级管理者各部门职务，更加明确责任机制，更加明确处罚机制。

具体来说，一是企业必须制定内部新闻披露管理制度，保证符合披露标准的重大新闻内部流动通报制度，规定企业各部门(包括子公司)和相关人员的新闻披露责任，二是上市公司的董事 三是细化了董秘的职责分条款，三是规范企业对其他新闻披露者的行为规范和合作义务，四是规范委托和信托与上市公司持股有关的新闻披露，五是新闻披露义务人推荐人、证券服务器 专家指出，这些规定历来没有提高到行政法规的水平。

证券公司的研究报告制作“内幕新闻”

记者刘云

近年来，一些证券公司的研究机构和研究者为了引起关注和扩大影响，在研究报告中频繁采用内幕新闻，作为股价预测的首要标准。 有些研究者放弃了基本面研究，越来越关注上市公司的内幕消息，以此作为上市公司评价的重要依据，得出的结论往往与上市公司的实际评价值相去甚远，严重误解了投资者，这一现象使证券市场健康

另外，一些短视的基金经理“宠爱”包括内幕新闻在内的报告书，因此严重妨碍了研究者的正常工作。 这种迅速的发展可能会使整个领域的迅速发展偏离正常的轨道。

因此，最近发表的《上市企业新闻披露管理方法》对内部新闻的披露作出了严格的规定。 对此，业界相关人员实际上几年前监管层对相关证券咨询机构做出了同样的规定，但由于缺乏政策发行后的操作性，国内近年来也几乎没有出现证券机构推送的股票目标价格与实际不一致引起的中小投资者诉讼

关于这次发表的新的“管理方法”，国信证券研究所副所长蒋国云指出，“管理方法”实施后，证券公司的研究报告的所有预测只是基于已经公布的上市公司的公开新闻，而不是基于“内幕信息” 也就是说，在没有公开新闻的情况下严格推理，全面禁止上市企业项目的收益结果和随便估计企业标价等行为。

另外，也有分解者指出这次的方法实际上正在走向国际标准。 多年来在美国从事股票交易的私人募捐经理表示，国际投票与其研究所之间存在防火墙，投票相关的上市公司项目需要研究所严格回避，两者之间的消息互不相通。 国内并非如此，证券公司的投行和研究所之间没有防火墙，新闻基本上是互通的。 因为这个投行正在谈判的项目有可能提前被研究所知道，通过研究所的传达公开。

但是，《管理方法》的公布对新闻披露有相当严格的规定，但实际操作时可能有点死板。 一些研究所负责人表示，研究人员在上市公司调查后，知道的内幕新闻并不直接出现在报告中，但研究报告所得利润的预测、评价和标价可能已经暗示内幕新闻对企业的影响。

不想起上海名字的研究所所长坦率地说，如果今后对国内研究报告的限制不灵活，国际投票的报告会在国内股票市场产生更大的影响。

资料链接

2月2日，《上市企业新闻披露管理办法》正式实施，其中关于证券研究机构的第一个具体条款是:“任何机构和个人不得非法获取、提供、传播上市企业内幕消息，利用获取的内幕消息发行企业证券及其派 ”。 《方法》还规定，推荐人或证券服务机构违反中国证监会规定的，证监会依法采取纠正、谈话监督管理、发出警告书、填写可靠性文件等监督管理措施。 应行政处罚的，中国证监会依法处罚。