“兴业可转债基金经理杨云：投资的企业一定要能看懂”

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在漫天雪花，兴业基金温暖的接待室，本报记者面对着服装和表情轻松悠闲的杨云——内地唯一的转换基金基金管理者。

根据银河证券的统计，杨云管理的兴业可转换债务(行情、净利润、基金吧)基金在2007年净增长率达到113.45%，不仅在偏债务类基金中拔得头筹，而且远远超过了部分股票型基金的净增长率。

好成绩不是偶然的

“2007年的可转换基金获得了这样的收益，看起来有点超乎想象，但实际上并不太高。 ”。 杨云表示，2007年市场本身非常强大，可转换的债务本身也暂时面临着赎回潮。 因为在赎回可转换债务时必须自己重新出售股票，所以持有的可转换仓库不断变化，自己管理的基金“吃”着可转换债务上升和股价上升带来的利益。

在股票市场上涨的过程中，可转换的债务与其相应的正股同步上升。 因为这个可转换的债务基金可以明显超过债券基金，得到接近股票基金的投资收益率。

杨云表示，过去两年自己管理的基金成绩良好，另一个重要因素与可转换品种有关。 现在，可转换债务依然是市场相对边缘的品种，但随着跟踪时间的延长，上市公司在发行可转换债务后，实际上有了提高企业业绩的动力。

“我管理的基金本身有合同限制。 也就是说，股票投资的比例不能超过30%。 ”。 杨云指出，如果转换股实现，股价将来也能上升，但由于投资股达到了上限，因此无论是积极还是被动都会进行减仓。

“当然，如果你觉得股票的未来发展得很快空，我也会很久。 ”。 杨云说，这在转换前必须减仓其他股票。

杨云说，自己在管理基金时，完全利用得到的仓库，通常可以为购买中央票、发行新股留下一定的现金，充分利用仓库、降低风险，以保证利润。

转换也有风险

对于股票，投资者提到债券时，首先想到的是低收益、低风险。 杨云的基金似乎战胜了一些股票型基金改变了这种说法，他认为可转换的债务本身实际上也有一定的风险。

“对可转换基金来说最大的风险是，市场发行之前就可转换量太小，可配置的项目少。 第二，现在可转换债务的评价水平不低，可转换债务的风险大，本身有一定的溢价，股票市场发生调整时，可转换债务也会调整。 ”。 杨云说。

“举个简单的例子，可转换的负债比正股增加30 %空之间。 如果上涨20%，正股必须上涨50%，才能弥补这个空之间。 ”。 杨云解释说，牛市上大家可能都会去投行权，认为股价会上涨，但是市场转向熊后，可以转换的债务的价格也会发生一定的变化。

在2008年，杨云依然有信心，可转换的市场容量有可能扩大，将来有更多的企业对以前流传的公共事业领域、钢铁领域等可转换债务较多的领域发行可转换的债务。

杨云认为最近债券发展强劲，第一市场认为中央银行增资的空之间不大，对债券也有好处。

投资要有中等规模的规则

关于自己的投资信念，杨云认为会是中规中矩。

杨云强调，自己选择的股票首先要重视成长性，让自己能看清楚。 成长性的意义首先在这个企业所在的领域空之间就足够了，不到两年就接触不到领域的天花板。 其次，企业可以在领域内出去，或者在领域内出去。 这样的企业，想长时间持有。

选择企业后，杨云对这家企业进行长时间跟踪，不仅从财务报表分析业绩，还与企业的同行和经销商进行信息表达，进行实地调查得到越来越多的消息。

“股票市场上反映的永远是预料之中的。 不仅是借款的企业，对自己选择股票的上市企业也要进行长时间追踪。 ”杨云说。

杨云坦白地表示自己也犯了错误，认为可以理解，但之后评价了错误，但重大的错误似乎“还没有”。 自己最初打算尝试买股票，但在和周围的人继续交换信息的时候，不断地进仓。

“但是，我基金的收益相对变动较小，既适合有成熟理念的投资者，也适合养老。 ”。 杨云笑着说。