【热门】这一波深蹲过后 澳门哪只博彩股值得抄底？

本篇文章4230字，读完约11分钟

原标题:这个浪蹲下来后澳门哪个博彩股值得挖底？ 资料来源:格龙汇

作者|巫婆有话要说

这是史诗级崩溃抄底系列的第三篇金沙中国( 1928.hk )

1月底，中国政府暂停了所有海外旅行团，停止发行港澳自由行签名，加上内地交通管制，占澳门整体旅客人数7成以上的内地游客到澳门访问的人数大幅减少。

2月，澳门赌场停止14天( 2月运营时间共计15天)，当月博彩总收入31亿澳元，每年下跌87.77%，每月减少85.97%。

3月，澳门经济财政司长李伟农表示不打算降低博彩税。 全球疫情蔓延，港股博彩板块股价受挫。

受一系列利空消息的影响，澳门博彩股票纷纷下跌。 连博彩企业的股价都回到了去年的水平。 看到内地疫情缓和了，很多人问我，博彩股能挖底吗？

1

博彩是个好领域吗？

筛选企业首先要关注领域结构，看竞争结构是否清晰。

“来吧，数星星吧。 智商低，数月亮吧”。 好的领域是月球像，放眼万里，竞争的公司数量有限，研究也很简单。 参加者少，行业企业可以在当地收费，在旱涝收。

倒数星的领域通常门槛低，竞争者多，百舸流，争得你死。 在这种情况下，企业的利益没有保障。

全国只有澳门有赌场的牌照，澳门关于六家博彩企业，第一市场份额被他们牢牢掌握。 比同样服务业的饮食更典型的“红海”形象，门槛低，博彩容易赚钱。

澳门博彩的竞争格局非常清楚，四大赌王统治六大博彩王国，分别如下。

占大头的是赌王何鸿炽家，拥有澳门博控股( 0880.hk )、美高梅中国( 2282.hk )、新濠国际快速发展( 0200.hk )股票。

另外，美国赌王sheldonadelson控制着金沙中国( 1928.hk )、新赌王吕志和银河娱乐( 0027.hk )。 拉斯维加斯赌王stephenwynn有永利澳门( 1128.hk )。

这六大赌场企业原来分布在澳门的主要岛屿。 由于政府填海扩大了面积，赌场也进行了新的房地产投资，地理分布发生了变化。

放眼世界，澳门也是领域的领袖。 被称为“赌城”的地方严格来说有澳门、摩纳哥城、大西洋城、拉斯维加斯四个(分为金光街、老城区，第一客流集中在金光街)。 2006年，澳门以450.6亿元博彩收入，甩开拉城15.7亿元(同期，拉城金光街434.9亿元)，成为世界上博彩收入最高的地区。

既然有更出色的地方，也有人怀疑澳门会被其他赌城取代吗？

对喜欢赌博的顾客来说，他一定会优先选择“最近”的赌场，抛弃附近不求远。 在这个领域，地理位置很重要。 所以，从这一点考虑，澳门是无法取代的。

进一步延伸，位置最好的大致也适用于博彩企业的判别。 例如，与新开发的冴仔相比，澳门半岛的赌场设施虽然古老，但依然有顾客来。 而且，去了这个地区的人赌博的目的更确定了。 这里分布的房地产越来越多，更有魅力的企业，生意自然会变好。

赌场的商业模式是依靠胜率的特征赚钱。 赌博需要运气，需要长期积累的实战经验，一两次偶然的运气，你可能会赢，但只是倾家荡产。 赌博和赌徒等通过赌博走向人生巅峰，名利双收的结局也只存在于电影中。

进入赌场的赌徒就像赌场老板笼里的东西，没有人能赢赌场。 所以，博彩企业基本上是躺着赚钱。 仅每年的博彩业收入就占澳门gdp的一半。

现在，疫情在世界范围内发酵，由于刚开始的事情而受到冲击，发展成了全产业链。 以制造业为例，上游为原料供应不足，中游为库存不足所困扰，下游渠道被封锁，价格每天增加，担心现金流中断。 博彩不需要担心库存积压、产能落后的风险，风险和恢复能力很强。

“博彩毛收入( ggr ) =总赌注金额×净胜率”，因为赌局不像商店和酒店那样能进行电子流水，所以用“客流量×每位客人每天的投注数×平均停留天数×净胜率”来计算。

不管怎么赌，在澳门呆几天，这都和赌客的钱包有关，钱自然会处理好几天。 也有政策限制。 所以，简单来说，博彩毛收入受经济、政策的影响。 经济影响个人支出额，政策影响人流。

那么，在六大博彩企业中，谁最有特点呢？

2

金沙中国的特征是什么？

澳门博彩的迅速发展趋势是从高端vip业务向中场和非博彩业务的转变，变革能否成功越来越取决于旅客的接待能力。

所以，最有特点的企业应该是接待能力最高的企业。

金沙中国是澳门中场+非博彩业务的龙头，以年博彩总收入87亿美元计算，市占有率达到22%。

中场业务是我们看到的大厅里布置的赌博桌，澳门以香港、内地散客为主，收入主要来自卡桌的利益和抽水。 还有高端的中场和普通的中场。

中场和vip业务最大的区别是扣除佣金、现金运营费。

mass ebitda=mass ggr-澳门博彩税( 40% ) -现金运营费用，占整体大致30%~50%；

vip ebitda=vip ggr-澳门博彩税( 40% ) -中介佣金-现金运营费用，占整体的大致10%~20%。

剩下的业务分类为非博彩:包括餐饮、购物、酒店。

因此，其中的业务没有佣金费用，所以ebitda margin比vip业务高20-30pct左右，领先同行。 这也可以证明收益性很强。

迄今为止，金沙的客房数最多，占六大博彩集团合计的1/3。

根据天风数据，澳门现在有38，000个房间，预计今年的旅客人数将达到4，100万人。

金沙现在有1.3万个房间，原定在年上半年左右发售670个新房，包括以下内容。

1 )澳门伦敦人(瑞吉酒店)，370家

2 )澳门百利宫(四季酒店)，290家。

五星以上酒店的房间可以帮助金沙吸引越来越多的中场顾客，其房间的供应数量是中场业务收入提高的保障。

我们提到了地理位置的重要性，近两年许多交通基础设施建成后，客流的增加更加强调了这一特征。

年10月，港珠澳大桥开通。 大桥分流了码头的运输力，在一定程度上带来了游客的增加。 数据显示，香港事件发生后，从内地前往澳门的游客中，采用大桥报关的旅客维持在近10个月的近10%。

很多游客为了访问港珠澳大桥，选择“香港-澳门”、“珠海-澳门”的路线。 在疫情发生之前，这已经成为多家旅行社开发的项目。 金沙，巴黎人位于港口附近。

根据过去的数据，这些香港珠澳大桥上通行的旅客不是夜客，停留时间影响了费用的贡献，但过去金沙取得巨大成功的是其引流能力，最初的客流也不是目的赌博客，而是以旅行为目的吗？

威尼斯人一直是澳门的地标，去的人多的话赌客也多，自然会产生凝聚效果。

2019年12月10日，澳门凯仔轻轨开通，覆盖凯仔中心的主要住宅区、旧城区和旅游区，连接凯仔码头、机场、莲三个重要港口。 珠海延长线预计今年也开通。

广东高铁延伸(拱北-横琴)和横琴、莲口岸一体化工程完成，提高了游客移动的便利性，扩大了游客的辐射范围，旅客也可以直接去道凯区。 根据金沙城中心改造的伦敦人位于路凯区。

此外，金沙中国的会展、百货公司规模最大，非博彩业务可以比较有效地吸引人气。

到年底，企业会展和零售总面积分别达到15.42万平方米和19.05万平方米，居六大博览企业之首。 养老金沙非博彩业务占总收入的比例达到21%，处于行业领先地位。

威尼斯人，百利宫

3

金沙中国能挖底吗？

要回答这个问题，首先需要知道是否有安全界限。

企业年现在的ev/ebitda评价值的平均值是15倍，现在的评价值很低。

假设合理的ev/ebitda倍数为15倍，调整后的房地产ebitda(2019年初步净利润)为248.7港元，市值为3730.5亿港元。

博彩税支出约占赌场年净利润的40%。

截止到2019年6月30日的6个月里，金沙中国的经营支出为32.8亿美元，比上年增加2.4%。 经营支出的增加主要是由于许多业务类别业务量的增加。

期间，娱乐场所支出21.6亿美元，占65.7%，比上年增加3.8%，这部分支出来源于博彩税。

行政支出通常与员工工资、营销支出和维护支出的增加有关。

折旧科目与赌场设施的更换有关。 根据初步全年业绩公告，2019年该科目增加了7.6亿美元。 第一是由于与澳门伦敦人项目相关的一些交换而加速折旧的资产和新增加的博彩设备。

截至2019年12月31日，年经营支出为65.3亿美元( 508.8亿港元)，基本与年相同。 考虑到停业+疫情因素，年度经营支出也持平(实际上可能比去年低)，假设为500亿港元。

考虑到博彩税，如果今年金沙没有博彩收入，博彩税以收入缴纳的话，博彩税几乎为0。

因此，每年最大潜在损失= 500亿-博彩税(接近266亿港元) = 234亿港元。

而且，如果在赌场关闭，维护费用也会减少，这个损失也是短期的。 之后，业绩恢复正常，合理的下跌法应该是减少这个损失，也就是234亿港元的下跌。

但实际上，按1月17日阶段性高价计算，当天股价为45港元，上周五股价为30.95港元，股价下跌14港元(跌幅31% )，市值蒸发1，136.5亿港元。

表示市场反应过度。

所以，好的领域，好的企业，好的价格，值得关注。

金沙中国也是澳门市值最高的企业。 近十年来的红利都在10亿美元以上，最高达到30亿美元。 股息支付率常年维持在80%以上，多次超过100%，最坏的2019年也维持在50%。

如果将来的经营现金流增加，资本支出稳定，企业预计可以继续维持10亿美元左右的分红额，每年合计2港元，现在股价为30.95港元，也就是按现在市场价格计算的分红率约为6.5%。

如果将来的经营现金流增加，资本支出稳定，企业预计可以继续维持80亿港元左右的分红额，2019年共计接近2港元的分红，现在的股价为30.95港元，也就是按现在的市值计算的分红率约为6.5。

即使企业业绩今年没有增长(根据2019年的净利润预计增长10%左右)，也可以成为6.5%年利的债券。

4

其他的想法

投资者是否购买这家企业，不仅要考虑安全界限，还取决于是否对这样的收益率感兴趣，以及是否对澳门博彩业、金沙的领域地位有信心。

对赌场来说，人流也是主要考虑因素。 短期内，在签证再次开放的时间内，通过疫情的恢复，可以关注相关数据。

根据此前专家的推测和现在的现状评价，3~4月逐渐恢复，5月正常化。 接下来是期末考试，因为有可能发生的补习，假期被缩短，疫情的感染还有心悸，所以我想人流的恢复可能会在6月以后。

这些是减缓股价上涨的主要原因。

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。