【热门】五矿资源(01208)Las Bambas铜矿价钱和销量下降，拖累企业上半年盈利

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上半年的业绩可望而不可即

企业公告上半年业绩:营业收入13.87亿美元，比上年同期减少27%的税折旧和摊销前利润6亿4700万美元，同比减少34%。 母公司的净利润比上年减少163%，损失8100万美元，每股损失0.01美元，低于我们的预期，主要是因为销售额下降了。 las bambas铜矿价格和销售量下降，企业利润大幅下降。

点评:1)大宗商品价格比上年下降。 上半年，伦交所的铜、锌价格分别从去年的11% (比上个月增加0.3% )和16% (比上个月增加6% )下降到6169美元/吨和2735美元/吨。 2 )生产比较稳定。 上半年，铜产量比上年减少5%至21.6万吨，锌产量同比增加8%至11.4万吨。 las bambas铜产量比上年同期减少18.6万吨，kinsevere矿山铜产量同比减少28%至2.9万吨。 3 )铜的销售额下降。 上半年企业铜的销售额比上年减少了26%。 首先是因为今年2月到4月，las bambas铜矿社区的道路被封锁了。 4 ) las bambas铜矿c1的价格略有下降。 由于加工价格和运输价格的下降，上半年las bambas铜矿c1的价格为每磅1.12美元，低于去年同期的1.19美元。 5 )折旧和折旧费用比上年增加了4500万美元4.51亿美元。 6 )净债务/股东资本从年末的约2.6倍增加到上半年末的约2.75倍。

迅速的发展趋势

企业年度业绩指导更新:铜产量45万吨-45.5万吨，锌产量5万吨-27万吨。 las bambas铜矿c1的价格天花板是每磅1.15-1.25美元。 总资本支出为4亿~5亿美元(上半年资本支出为1亿475亿美元)。 今年6月30日，las bambas铜精矿库存将从约59，000吨的高峰下降到33000吨，预计下半年分阶段发货。

利润预测与评价

考虑到价格和销售量假设的下调，2019年和每股利润预测分别从286%和56%下降到-0.015美元和0.004美元。 现在的股价交易是9.0倍2019年的企业价值倍数和7.4倍的企业价值倍数。 虽然维持了获胜领域的评价，但目标标价从29%下降到2.5港元，对应于9.6倍2019年的公司价值倍数和7.9倍年的公司价值倍数，比现在的股价上升了42 %空之间。

五矿资源( 01208 ) las bambas铜矿价格和销售量下降，拉动企业上半年利润

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