【热门】进击的精密冷轧不锈钢板带龙头

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主题:进击的精密冷轧不锈钢带板水龙头源:华泰证券

集中于冷轧不锈钢加工，将来精密产品企业集中于不锈钢冷轧领域，17年来，产品主要是宽幅、精密冷轧不锈钢带板，2019年企业宽幅、精密产品国内市场占有率分别名列第三、第一。 本公司期望企业地位明显，长期生产提高1.8倍，以迅速发展高端精密产品，在技术上追赶同行竞争对手为基础。 二是定价能力强，产品吨毛利相对稳定，财务表现好，16年来roe在20%以上。 三是不锈钢冷轧区域集中度高，上游供给稳定，下游诉求分散，区域结构好。 我们预计企业20-22年eps将分别为1.71/1.95/3.51元，首次给予“购买”的评价。 企业是材料加工公司，产业链良好环节不锈钢冷轧领域结构相对良好，上游冶炼端供应充分稳定，产能最集中于少数企业，市场透明，企业与青山集团，太钢不锈钢合作 广泛分布于下游，可减少诉求变动，在电子、汽车零部件、家电等部分领域有诉求替代、诉求增长的趋势。 企业中流集中度高，19年宽幅，精密产品市场cr5分别为74%、50%，无序竞争少。 企业的性质，比国有企业有管理、激励的特点，比外资企业有上进心，将来积极扩张生产能力，并迅速发展精密产品，进一步强化市场地位。 高利润精密带板的生产能力增加，技术根据企业的招揽证明书，19年的企业幅度，精密产品的生产能力分别为83，10.45万吨，国内市场占有率分别位居第三，第一。 根据本公司现在的建设、计划建设项目的情况总结，预计到22年企业的广泛、精密产品的生产将扩大141%、181%、长期扩大180%、191%。 宽幅市场竞争相对激烈，企业在依靠质量管理、价格取胜的精密方面，无序竞争少，而且企业积极扩展生产能力，提高技术水平，特别是招聘建设的超薄精密冷轧不锈钢带板项目产品广泛而薄 吨钢毛利相对稳定，16年间加权roe达到20%以上的企业是材料加工公司，主要赚加工费，分为冷轧加工费和不同规格加工费两个部分。 企业有定价能力，吨毛利稳定，16年来，第一产品吨毛利分别为宽300系约600元，宽400系约1000元，精密300系约3000元，精密400系约1700元。 16年来，企业加权roe均在20%以上，19年末募集资金后，资产负债率下降到39%，企业整体财务表现良好。 22年的业绩有望大幅增长，给“购买”评级企业以宽幅产品的国内市场占有率第三、精密产品的市场占有率第一，市场地位稳定，产品吨毛利相对稳定，而且将来大幅度扩展生产能力，使高端精密产品 我们根据商业模式和技术属性给予了企业19.30倍于企业pe(e )，根据企业的强成长性给予了一定的评价溢价，PE 22倍，eps(e ) 1.71元，眼睛价格37.62元，首次给予了“购买”的评价。 风险提示:宏观经济出乎意料。 不能期待规模的扩大。 区域的结构发生了变化。

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