【热门】高速公路ETC之争愈演愈烈

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原标题:高速公路etc之争加剧的来源:招商银行研究

作者:业和区域研究所

资料来源:招商银行研究

■高速公路etc早期快速发展缓慢，政策大力推进普及率的提高，2019年下半年进入爆炸期。 我国etc系统从上世纪90年代开始引进，受制于标准不足、场景单一、经济性不强等因素，目前普及率较低，到3月底客户总量约8072万，汽车安装率34%。 近年来，国家许多部委密集发表政策，以etc宣传痛点为中心进行对症治疗，包括完成etc全国网络，扩大应用场景，鼓励车载设备免费安装和通行费优惠等措施，etc宣传进入高潮 5月交通部决定到2019年底将汽车etc设备的安装率提高到80%，增量超过1亿台，意味着下半年将是etc支付较早的重要时期。

■预计对金融机构来说，etc产生的派生商业价值高于显性收入。 1 )显性收入:高速公路、停车场、加油站和汽车保险等场景规模共计约2.91万亿元，有机会直接为交易手续费收入和资金沉淀利润做出贡献，但我们推算出这两种显性收入的潜在规模很小。 2 )交叉营销机会: etc顾客具有高纯利润、高粘性两个特征，有助于金融机构开展客群分解和精准营销，提高存款、贷款、保险和资产管理等金融产品的营销成功率和利润空之间 3 )银行也可以通过etc支付加强客户关系，缓解加速第三方支付渗透的不安:现在etc普及率依然在提高空，客户移动显示刚需和高频属性，银行在etc支付市场的份额

■竞争的特征是银行和第三方支付机构各有千秋。 具体复印件请参照pdf版的报告。 如果需要全文的话，请联系招商银行研究院研究管理小组。

■领域的重要新闻。 1 ) 6月份中国快递迅速发展指数报告出炉，促进电商销售和下沉市场促进高增长。 2 )中国国家铁路集团正式挂牌，铁路资产证券化和混改有望实现高速化。 3 ) 2019年上半年武汉高标仓空的设置率小幅上升，电商向自建库的转移对总诉求产生负面影响。

1 .高速公路etc对金融机构来说是必须的场所

1.1高速公路etc系统的业务原理

etc，其英语都被称为电子工具收集，即电子不间断收款系统。 etc主要由车载电子标签( obu )、路边单元( rsu )构成。

obu :车载单元一般安装在车辆挡风玻璃的内侧、后视镜的后面位置。

rsu :路边单元通常挂在etc车道正上方5.5m的高度。

车辆通过收款节点时，车载设备( obu+etc卡)与的rsu进行通信，实现车辆识别、新闻读写，从绑定的金融ic卡、银行账户中自动扣除相应的费用，由此车辆不停车而支付费用。

图1 :车载电子标记obu

资料来源:金溢科技、国金证券、招商银行研究院

图2 :路边单元rsu

资料来源:金溢科技、国金证券、招商银行研究院

图3:etc的业务原理

资料来源:中国产业新闻网、国金证券、招商银行研究院

1.2高速公路etc早期快速发展缓慢，政策大力推进普及率的提高

我国的etc系统是从1990年代开始引进的，但整体普及进展缓慢。 1998年，交通部组织交通道路科学研究所等进行了不停车收款系统的研究，开展了示范工程建设，国内etc系统正式启动。 在目前的情况下，由于全国标准不足，应用场景单一，经济性不强等因素，我国etc的普及率依然很低。 到今年3月底，全国etc客户总量为8072万人，汽车安装率为34%，高速公路etc支付采用率约为45%。

各省标准不统一:年以前全国etc通道布局方案不统一，车辆etc装置无法跨区域采用。 我国etc在早期快速发展的过程中，基本上各省自主决定布局方案，标准不一致，所以etc无法实现跨省应用。

etc的应用场景是单一的:现在etc主要用于支付高速公路的通行费用，但不足以涵盖停车、加油、违规、收费、维护、保险等更高频的汽车生活服务场景。

客户自愿安装意愿不强:安装车载装置obu的价格不高，但对个人客户来说，采用etc缩短的通行时间只有10-30秒左右，采用频率很低。 这是因为自愿设置etc的动力不强。

图4 :中国、日本和韩国高速公路etc普及率

资料来源:招商银行研究院根据网络资料整理

图5 :中国etc普及率低的原因

资料来源:招商银行研究院

但是，从社会整体的角度来看，普及etc会产生明显的经济效益。 因为这项政策积极性很高。 广泛宣传etc关系到提高网络高速公路整体通行效率、加快智能公路建设、降低运营价格、促进节能环保等。 在此背景下，近年来，包括中国国务院、发改委、交通部在内的各级政府部门积极宣传etc系统，etc系统的普及成为大局。 总结起来，政策的指向特别确定，基本上以前期痛点为中心进行对症治疗，使etc普及事业进入高潮。



全国网络为了处理标准不统一的问题:从2007年开始，交通运输部制定了etc系列国家标准和领域技术要求，开展京津冀和长三角地区etc网络示范工程建设，逐步扩大了etc网络范围。 年末，我国高速公路电子etc正式实现了全国联网。



拓展场景处理应用的单一问题:除高速公路外，国家政策积极鼓励etc在停车场等相关车行业的应用，在年12月底之前，基本实现机场、车站、客运站、港湾码头等大型交通场站的停车场景etc服务。



通过etc免费的方便安装提高客户的积极性:利用推进车载装置obu免费安装全罩的银行据点、汽车主机工厂、4s店、高速公路服务区、收款站出入口广场等车辆集中场所，增加设置据点通行时，

根据交通部的目标，2019年12月末，全国etc客流量突破1.8亿人，高速公路的收款站etc全部覆盖，etc车道成为第一收款车道，卡车实现不停车收款，汽车设置率在80%以上，高速公路

交通部的目标意味着2019年下半年将是etc系统大工作快速进展的重要时期。 数据显示，目前全国汽车保有量突破2.4亿辆，安装etc的车辆客户约8073万人，到今年年底etc的承载量达到80%时，需要安装etc车载终端的新车辆总数将超过1亿辆。

图6:2019年以后政策宣传etc的力量明显加大

资料来源:招商银行研究院

. 1.3 etc对金融机构的重要性:衍生商业价值预期高于显性收入

etc通行手续费的显性收入主要来自各收款场景的交易手续费收入和资金沉淀利息。 根据优先顺序，将来的etc支付是高速公路的通行收款、停车场的停车收款、加油站的油品销售、汽车保险销售的场景，登场景的年收款规模分别为5000亿元/4000亿元/1.26兆元/7500亿元左右，共计约2 假设未来etc在这些场景中的支付比例达到100%，假设交易手续费率为0.5%，则全国etc的支付手续费规模约为150亿元。 除了手续费，2.91兆元的etc存款也成为金融机构的沉淀资金，产生利息收入。

长期来看，etc支付的衍生业务价值预计高于手续费收入。 与目前达到百万水平的支付市场规模相比，2.91万亿元的etc支付规模被认为对金融机构的直接贡献有限。 金融机构通过etc的合作，实现顾客价值的深度挖掘和金融业务的交叉营销成为高附加值的路径。 通过etc支付连接的顾客天然有两大营销基础:1)高净利润: etc的顾客基本上是业主，多是中产阶级，金融机构针对其交叉营销贷款、保险、资产管理、存款等业务购买 因为这样的顾客粘性高，有助于金融机构长时间关心顾客，实现精确的服务。

对银行来说，etc支付也有助于加强顾客关系和缓解加速第三方支付渗透的不安。 在etc全面宣传之前，高速公路的电子支付系统包括etc支付、二维码、电子牌照等，主流路线不确定。 在国家政策强烈的背景下，etc支付在旅游行业的重要性显着提高。 首先，客户移动显示了刚需的属性和高频属性，etc客户具有很高的粘性，如果银行在宣传etc时能获得很高的市场份额，就有助于维持现有客户和扩大新客户群。 其次，现在银行和第三方支付机构在etc布局方面没有优劣，如果银行能取得先行机，就可以稍微缓和加速第三方支付渗透的不安。

图7 :估计ETC交易手续费

资料来源:国家统计局、中国城市公共交通协会、北京清华同衡计划设计研究院、招商银行研究院

图8 :创造ETC交叉营销的机会

资料来源:招商银行研究院

图9:etc有望成为平衡第三方支付的突破口

资料来源:益普索，招商银行研究院

1.4 etc竞争花落谁家:银行和第三方支付机构各有千秋

(具体副本请参照pdf版本报告。 如果需要全文的话，请联系招商银行研究院研究管理小组。 ）

图10 :招商银行开放etc一站式服务，宣布接受视频版攻略

资料来源:“招商银行app”公众号，招商银行研究院

二.领域重要新闻

. 16月中国快递迅速发展指数的报告发表了促进电商销售和市场下降将促进高增长

7月9日，国家邮局发布了2019年6月中国快递快速发展指数报告。 1 )单6月的数据:全国快递业务量为54.61亿件，比上年增加29.1%。 快递业务收入643.20亿元，比上年同期增加26.5%。 2 ) 1—6月累计数据:全国快递业务量将达到277.59亿件，预计同比增长25.7%。 快递业务收入预计达到3396.7亿元，比上年同期增长23.7%。

简单的评价:

电子商务的销售促进和市场的下降促进快递领域的高速增长。

1 )促进电子商务销售: 6月18日前后，快递业务量迎来了新的高峰。 根据国家邮局的监测数据，6月1日~18日全领域共收到快递31.9亿件，比上年同期增长26.6%。 最多每天的解决量超过2亿4300万件，比上年同期增加54.8%，比日常解决量高27.9%。

2 )下沉市场:国内产业向中部地区转移的迹象明显，中部地区快递业务量同比增加33.8%，增长率比区域平均值高8.8pct。 利用农村潜力加快释放，农村网络零售额和农产品网络零售额都比整个领域的增长率快近5pct，农村快递业务量的增长率比城市高近10pct。

单票收入下降趋势没有明显改善。 根据量价数据，2019年6月快递票价为11.78元/件，同比下跌2.1%，环比下跌0.3%。 到目前为止快递的平均单价约为12.24元/件，比上年下跌1.6%，单张收入的减少趋势没有明显改善。 按类型来看，同城货的价格下跌幅度最大，最近两个月的下跌幅度都在15%左右，我们预计会受到网络速溶配送公司的影响。 异地业务单价的减少很窄，或与1月的业务结构变化有关，以后还需要继续跟踪。

市场份额继续集中在一线快递公司。 2019年1-6月快递企业品牌集中度指数(收入口径) cr8为81.7%，比上年同期上升0.2ppt，比上个月上升0.1ppt。 市场份额依然迅速集中在龙头企业，认为上市公司的收益增长率明显高于领域。 随着快递的大结构相对稳定，一线龙头公司的份额可能会分化，具体表现由各自的价格管理和服务质量决定。 5月的投诉率从低到高依次为中通、韵达、百世、申通、圆通、顺丰、邮政、德邦。

2.2中国国家铁路集团正式挂牌，铁路资产证券化和混合修改有望实现高速化

最近，经国务院批准，中国铁路总企业(以下简称“铁总”)改革设立了中国国家铁路集团有限企业(以下简称“中国铁路”)。

简单的评价:

中国铁路改革确定了“三步”，铁路集团进入了现代化企业的管理体系。 年以来，铁总改革分为三个部分进行。 第一步是对包括铁总所属在内的非运输类公司进行企业制改革第二步是让全国18家铁路局进行企业制改革第三步是铁总自己进行企业制改革。 铁路集团的正式招牌意味着铁总改革“三步走”顺利落下。 经济日报报道，更名后，中国铁路成为国有独资企业，承担国家规定的铁路运输经营、建设和安全等职责，负责铁路运输的统一调度指挥。 进一步完善董事会、监事会、经理层等企业制组织结构，成为运用现代公司制度经营管理的企业，实现政企分离、政资分离。

中国铁路的业务经营向市场化和多元化方向迅速发展。 年以来，铁路系统实施了铁路局企业制改革、铁路总企业机关内机构改革、市场化工资决定机制改革等一系列措施，为推进铁路优质快速发展提供了重要的体制机制保障，使铁路事业呈现良好的快速发展态势，经营 在多元化方面，目前中国铁路除了铁路运营的主业外，还进入酒店经营、旅游经营、工业制造、土地开放、餐饮服务、汽车共享等，充分体现了差异化、前瞻性布局理念。

铁路混改和资产证券化有望进一步加快。 年以来，铁路系统混合改革的高速化很明显，如成立国铁吉报企业、成立铁顺丰国际快速运输有限企业、实施京沪高铁、铁特品ipo等，增强了竞争力和利润能力。 今年年初铁总事业会议建议继续推进股份制改造，扩大高质量库存资产债转股，降低资产负债率等(年集团54.2%的资金来自贷款)，随着此次卡的完成，相关事业将加速推进

2.3 2019年上半年武汉高标仓空安置率小幅上升

7月12日，世邦魏理市( cbre )发表了武汉市高标仓拆除报告。 2019年上半年，武汉市高标仓空的设置率为13%，比上年上升了4.1个百分点。 租金为25.2元/平方米/月，环比下跌0.3%。

简单的评价:

EC向自制库的转移对总诉求有负面影响，地区市场存在分化。 2019年上半年，武汉市高标准仓库的库存面积(租赁不动产口径)不变。 到六月底大约有237万平方米。 在诉讼方面，第三方物流和批发零售商成为上半年新诉讼的第一来源，但由于电子商务的自建库阶段性交付，高标仓的吸收量减少，成为整体空设置率上升和租金下降的第一要因。 地区有分化，东西湖等核心市场保持活跃，但黄陂、汉南、江夏等地区的空配置率都在上升。

库存消化还需要时间，短期内高标准仓库空的设置率有可能上升。 随着安博、嘉里、普洛斯、万纬等开发商继续增加武汉仓库物流市场，2019-2021年武汉高标准仓库市场的新投入预计将迅速增加。 据仲量联行统计，下半年武汉市核心区仍将迎来许多高标仓的交付采用，年新面积占库存的比例约为18%； 今后两年内，2019年末将继续增加27%的供应。 市场供给的密集量和电力运营商的租赁解除会继续影响供求结构，空的设置率可能会上升。

3 .领域点数据

①公路板块

2019年6月，道路客运量持续下降，客运量为10.39亿人，同比减少4.9%，旅客周转量为700.91亿公里，同比减少3.4%。 道路运输方面比较稳定，道路运量35.9亿吨，同比增长5.9%，为6538亿吨公里。

图11 :道路交通量与上年相比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

图12 :道路旅客周转量和同比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

图13 :道路运量与上年相比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

图14 :道路运输周转和同比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

②铁路板块

在客运方面，5月份的客运量比去年同期增加14.8%，为3.08亿人，旅客周转量为1165亿人公里，比去年同期增加8.6%。 关于货物运输，货物运输量为3.62亿吨，同比增长6.8%，货物运输量同比增长4.9%，达到2539亿吨公里。

图15 :铁路客运量和同比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

图16 :铁路旅客周转量和同比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

图17 :铁路货运量与上年相比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

图18 :铁路运输周转和去年同期比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

③港口板块

2019年4月，中国主要港口货物吞吐量为12.13亿吨，同比增长6.5%。 完成集装箱吞吐量2232万标准箱，比上年增长4.7%。

图19 :港口货物吞吐量和同比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

图20 :港口集装箱吞吐量与去年同期相比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

④航空板块

5月航空运输市场增速顺利增长，运输总周转量为107.8亿吨公里，同比增长7.9%。 旅客市场增速环比略有回升，旅客运量5451万人，比上年增加8.7%，增速比上个月上升4.0pct。 货物运输的增加总体略有减少，货物邮政运输量为62万吨，比上年减少0.4%。

图21 :民航运量与上年相比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

图22 :民航旅客周转量和同比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

图23 :民航货物邮政运输量和去年同期相比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

图24 :民航货物邮政周转量和同比增速

资料来源: wind，招商银行研究院

⑤快递板

6月邮政领域的业务收入比上年同期增加22.0%，达到817亿元。 业务总量比上年同期增长35.8%，达到1369亿元。 其中，全国快递服务公司业务收入达到643亿元，同比增长26.5%。 业务量为55亿件，比上年增长29.1%。

图25:6月邮政领域的收入和业务量

资料来源:国家邮局，招商银行研究院

注:邮政领域的业务收入不包括邮政储蓄银行的直接营业收入

图26 :规模以上快递收入和同比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

图27 :规模以上快递业务量和同比增加

资料来源: wind，招商银行研究院

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