【热门】券商革新大会五个看点 大资管大投行戳中要害

本篇文章2484字，读完约6分钟

16日召开了证券公司创新大会，引起了市场的关注，15日证券监督会[微博]开始预热，正式发表了《进一步推进证券经营机构创新快速发展的意见》(以下称“意见”)。 万联证券研究所所长傅子恒在接受南都记者采访时表示:“创新大会的亮点很多，创新力比去年有很大突破。 随着未来细分措施的推进，证券公司的市场投入、资产证券化功能和特征将逐一发挥，真正具备投资银行的功能，天餐的局面将得到改善。 长江证券分析师刘俊认为，意见大力支持证券公司的业务和产品创新，其中7%的复印件是新产品、新业务，将来将产生新的利润增长点。 深圳一家证券公司的资管部门负责人向南都记者提出，“意见”是证券公司服务实体经济，实际上也发挥了证券公司的投融资功能，原来的监管思路太封闭了。

1看创新的尺度比去年大

“这次大会的创新尺度比去年大”傅子恒对南都记者说，包括前一天证监会发表的文件在内，比4月29日中国证券协会创新研讨会上的复印件要多得多。 其中意见主要有三个方向:建设现代投资银行、推进业务产品创新和监管变革、推动证券经营机制创新快速发展。

北京某家庭型证券公司投资银行部理事长对南都记者表示，去年创新大会后，证券公司在资本中介、资管和经纪业务等方面发生了很大变化，但资本中介业务以融资融券为主，资管业务通道化严重，经纪业务创新处于网络化

傅子恒表示，现在的证券公司以前流传下来的证券公司业务利润稳步下降，但在投资领域ipo蛋糕那么大，不能扩大，创新的业务占有率不大。 总体来说证券公司还是靠上天吃饭。 这次创新大会和意见确定了证券领域的大资产管理和大投资方向。

2资管创新正式开始

“在资管方向上，这次终于确定了投资范围的缓和”。 深圳一家证券公司的资管部门负责人说，以前的资管产品不是股票而是债务，证券公司的资管产品与信托、银行投资范围相比差异很大，竞争力也不大。 这次规定表明证券公司资产管理业务的投资范围超过信托企业，开放对非标准资产的投资和管理等，reit s、三明治基金、收购基金等直接投资产业迅速发展。

“证券公司以前的资管业务管理太多，看起来很创新，但没有多少力量”据上述投行者说，以前能做什么，不能做什么，监督管理部门已经死了。 去年以来，这方面很放松，证券公司的资管产品很多都备案了，但依然和起跑线和信托站是同一条线，很多特征没有发挥出来，很创新，但很多与银行、信托的本质没有区别。 创新的方向是强调证券公司产品设计的特点可以使证券公司的理财产品实现差异化竞争。

傅子恒表示，这次为证券公司的资产管理开辟了新的思路。 姚刚副主席也说“创新是证券公司财富管理的需要”，财富管理包括市场价格管理、资产证券化产品、民间证券、非上市股票、债券产品等多种复印件。 “只要证券公司担保股票，就可以开发很多产品”他这次还将证券公司产品的设计吸引到海外，鼓励发行跨境市场，涵盖不同的资产类别，将多样化的投资战略和差异化的收款结构和收款水平的产品

在这次大会上，中国证券业协会监事长王东明、中信证券会长也提出“推进资产管理业务创新”、“尽快发售1股期权、股指期权等金融衍生商品”。

看点三投领域的全面展开

这次创新的重要方向之一是领域工作的新变化。 上述深圳证券公司的资本管理负责人说:“这次大会的重要方向之一是证券反映实业，也是新国九条提出的重要方向。” 在资产证券化业务中，证券公司是端口，非常巨大的业务规模发挥了证券公司的所有融资功能，证券公司的业务也得到了空前的迅速发展。

在大会上，全国人民代表大会财经委员会副主任吴晓灵在主题演讲时也对证券公司说:“将所有财产和权益证券化，带来流动性，有利于财富的增长。 然后，培育证券公司的柜台市场，在服务公司和投资者中开拓市场”。

“现代投资银行的重要功能之一是资本和实体的联系。 ”。 上述投票人由于以前证券公司投资领域的业务范围太窄，依赖ipo业务，所以现在盛行的大投资领域的业务进展不大，证券公司的定价功能也没有发挥，这次吴晓灵也是“扩展证券法的定义” 这意味着证券法今后将修订这方面的副本，明确“创新与违法”的区别。 这次大会和意见之口大开，为国内公司跨境上市、债券发行、合并重组提供财务顾问，承销、管理、结算均可进行，也可开展港口、澳门、台和其他国外市场的业务。

傅子恒说:“这次证券公司也提出了可以做市场生意。” 4月证券公司接受了市场商业培训。 监督管理部门也特别要求设立相关创新部门。 市商在海外成熟，大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品可以开展市商等交易服务。

4展望未来，扩大杠杆率

创新业务带来杠杆率的提高，特别是进行市商、两融等业务，需要足够的资本力量。 在这次大会上，海通证券理事长王开国和中信证券理事长王东明的发言相继呼应。 “海通希望哭，中信希望放宽限制”，上述投票者评价说不能以银行的负债率要求证券，在海外，在资本中介和投资业务的成熟阶段，杠杆率是提高r o e的核心要素。 目前，监管指标最高领域的杠杆上限仅为6倍，但证券公司进入创新的快速发展期，领域监管也逐渐放宽，纷纷出台降低资本监管要求的政策。

“现在制约证券公司杠杆率的是融资手段单一。 这个海通哭是有道理的”，他进一步解释说。 国内股票市场低迷的首要包括融资券、二次债券、企业债券的发行，但企业债务要求发行条件，二次债务的审批程序很多，现在是短期融资券，可行的手段是向海外市场上市、人民币或外汇债券

5监管变革从前到后

“创新越迅速发展，证券公司的分化越严重”，傅子恒认为，创新能力是否积累了丰富的人才，资本力量是否充足，大证券公司的特征越来越明显，但中小证券公司的压力更大，特别

“这次大会很遗憾，没有提到‘负面名单’”，上述证券公司的资本管理负责人将监管变革放在最后，要求创新和风险防范。 两者如何保持平衡，后续落地政策赋予的力量很重要，总体来说，监督管理的想法可以减轻事前的监督管理，很好。

傅子恒说，未来证券公司倚天吃饭的状况将减弱，市商、资产证券化的未来也将像双融业务一样，成为证券公司新利润的增长点。

采录:南都记者王涛实习生谭雨倩