【北方信托猎牌记：自融式金控的黄昏】

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2019年6月，在一个同行交流小组，一位自称“北方国际信托信托经理”的群友a说:“各位大佬，有五矿信托的朋友吗？ ”。

几分钟后，另一个人评论说“北方信托经理”的群友b也在群里@，“你好，北方信托哪个部门的？ 我在企业的通讯录里找不到你。 ”。

沉默了一会儿后，a说:“你好。 我们是混改的股东方。 gw控股”这么说，他偷偷把小组聊天的昵称变成了“gw控股”。

在2年多的时间里，混改参加者作为北方信托的新主人开始正视，上述伪造身份的事件频发。 但最近发生的事件表明，a的身份可能不会成为北方信托的信托经理。

自2010年天津开始市政公司混合全制改革以来，天津国资下属的金融牌照成为各路线争夺私人黄金控制的目标，其中北方信托尤为引人注目。 年11月，北方信托混改在协议层面落地，日照钢铁控股有限企业、上海中通瑞德投资集团有限企业、益科正润三家民营公司预计共出让北方信托50.07%的股权，引进资金62亿元。

接着，北方信托的剩余股权也成为益科正润集团的猎取对象。

但是，最近一年12月18日，天药株式会社( 600488.sh )发表了《关于签署合同解除协议书的公告》。 根据《公告》，由于没有得到“领域监督管理部门审查原稿的通过”，天药股份计划中止向交易对方益科正润投资集团有限企业(以下称为“益科正润”)转让北方信托3.37%的股权。

监督管理堵住北方信托所有权的坚决态度表明，像益科正润一样继续收集金融牌照，利用牌照从筹资中收购越来越多牌照的“自我金融控制”的崛起路径将结束

北方信托背后的正润系

根据去年11月各方签署的混改协定，益科正润将通过转让的方式从天津市国有企业股东那里领取北方信托的14.12%的股份。 所有50.07%股票交易的对价为62亿元，因此该估计益科正润受让人的股票对价必须在17.48亿元左右。

在官网上，益科正润介绍了自己:“益科正润成立于2007年，总部设在北京，是风险投资、矿业投资、财富管理的三维快速发展的投资控股公司，经营范围为财富管理、矿产、新能源、网络

结合工商新闻和益科正润旗下机构的对外介绍资料，该企业至少控制或参加了三个金融机构，分别与联储证券有限责任企业(以下称“联储证券”)、北京富国大通基金销售有限企业(以下称“富国大通”)北信

在三个机构中，富国大通和北信瑞丰的所有权结构比较简单。 富国大通是益科正润的全资子公司。 北信瑞丰是由北京国际信托有限企业和莱州瑞海投资有限企业(以下称“莱州瑞海”)共同出资设立的，北京信托持有60%。 莱州瑞海不仅是益科正润股东聚益科资产管理集团有限企业(以下称“聚益科”)的全资子企业，也是益科正润投资和持有莱州三山岛北部海域金矿的spv主体。

相比之下，联储证券的股权结构又多又杂，益科正润通过子企业北京正润投资集团有限企业(以下称“北京正润”)直接持有联储证券22.02%的股份，而且北京智君汇信投资管理有限企业、上海众归贸易有限企业、上海启易

值得注意的是，除上述几个之外，联储证券股东名单北京中金稻科盛实业快速发展有限责任企业在股权结构上与益科正润不交叉，但与益科正润、北京正润共享工商联系电话“18101335102”或益科正润的 除了这家企业持有的股票外，益科正润实际上持有联储证券的42.9%的股票。

这三张牌照(基金销售、公募、证券公司)，除了谋求混改的信托外，还构成了益科正润的金融布局。 随之而来的一个问题是，收购这些牌照的钱是从哪里来的？

千亿金矿的传说与真相

很多业界相关人员向前线证明，年前，益科正润总是以“金矿主”的形象为人。

“山东省的矿是亚洲最大的单体金矿，价值千亿美元，有些投资者还是吃这一套，但我觉得他们被骗了”，一年接触益科正润的业界人士说。

根据锋掌握的富裕大通所发行私人投资基金的推荐资料，莱州瑞海与招金矿业共同拥有山东UBS矿业快速发展有限企业的股份，该企业的第一资产是山东省莱州市三山岛北部海域的金矿。

该金矿位于山东省莱州市，是中国第一个在海上发现的金矿，亚洲已查明最大的单体金矿，矿区面积17.91平方公里，年完成勘探事业。 根据国土资源部提交的《三山岛北部海域矿区金矿精查报告书》，得知该金矿的资源储量为470.47吨，金平均品位为4.30吨。 根据黄金储量的价值估计，益科正润认为是“千亿级金矿”。

某黄金领域的工作人员告诉网易财经，与陆上金矿不同，海上金矿的开采非常困难。 上述黄金领域的人们说:“这不是说没有开采海上金矿的技术，而是因为开采难度上升，开采价格就会上涨。” 现在国内主要黄金公司的开采价约为220元到250元/克。 换句话说，不考虑黄金价格变动，“千亿级金矿”的开采价格也约为千亿级。

关于三山岛北部的金矿价值有多大，实际上出现了交易。 年6月，募集金方面宣布，作为募集金矿业全资子公司的烟草台金时矿业有限企业与莱州瑞海签订了股份转让协议，以27.225亿元收购了UBS矿业的63.68%的股份。 那时UBS矿业拥有三山岛北部海域金矿的83%的所有权，募集金通过上述交易间接获得了金矿的53%的所有权。 这个估计，金矿的总价值应该在51.37亿元左右。 股权转让后，益科正润宁波冠博矿业有限企业持有的剩余金矿价值至多不过24.14亿元。

分解正润系的自融夹克

这24亿14千万元的金矿所有权，成为益科正润撬开多个金融牌照的杠杆。

许多独立的发源地表示，益科正润和明天系有若明若暗的联系，其资本运营方法也与明天系类似:首先由富国大通或与所有权没有联系的表外企业担任基金管理者，进而以持有的金矿所有权为基础资产，金矿相关企业(山东UBB

根据前线不完全统计，采用上述交易结构发行的私人基金有“富国天和私人投资专项基金”( 0.68亿元)、“富国天源2号私人投资基金”( 4亿元)、“富国天源3号私人投资基金”( 4亿元) 包括“富国天源6号私人投资基金”，另外还有益科正润旗下的另一个以金矿甘肃加甘滩金矿所有权为基础的民间募捐(富国天诚一号私人投资基金，3.8亿元)。 仅上述项目的招聘规模就达到了25.48亿元。

除了富国大通，益科正润也有借用外部金融机构募集资金的记录。 锋拿到了表示联储证券发行了“众成证券西部信托瑞海2号集合资产管理计划”产品的资料。 该产品规模2亿元，资金用途是“购买西部信托莱州瑞海集合资金信托计划份额，向莱州瑞海投资有限企业发放信托贷款”。

据接近益科正润的人说，这家企业最初是通过投资资产管理开始的。 “时间很快，和诺亚、中天嘉华差不多时间。 当时通过有限的合作和私人租赁，0几年的时候(监督管理)也没有现在这么严格。 之后，他们投资互金企业，被称为千壹理财。 但是这项投资没有成功，”上述人说。

表中显示，筹款和扩张规模是益科正润系列企业的核心业务。 这几个在收购证券后也没有变化。 与大部分证券公司不同，“联储证券最初采取的是与外部经纪人合作的制度，因此市场上充斥着联储的名片”。

在刚刚闭幕的“深圳先行示范区第一届金融峰会及中国财富管理50人论坛年会”上，财政部原部长楼继伟表示:“与分工经营相比，混业经营有助于节约经营价格，但容易隐藏和传播风险，金融风险问题越来越激烈。 混业经营真的必须抑制风险感染，不仅难度高，金融机构的合规价格也会大幅增加。 必须从这个综合的想法进一步向分工转变”。

拿到证券、基金销售、公募基金牌照的益科正润，会因此放弃取得信托牌照吗？ 前线继续关注。