【哪些年追过的巨头:退市频现风险蔓延 拷问机构初心】

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5月8日晚，*st信威( 600485.sh )宣布，上交所决定从5月15日开始停止企业股票上市。

在发表2019年年报的上市企业中，*st信威和*st盐湖( 000792.sz )、乐视网( 300104.sz )成为a股三大百亿“损失王”。 其中，*st信威和乐视网曾经分别达到2000亿和1600亿的市场价格，那时可以说很热。 但是，现在已经连续三年大亏损到了退市的边缘。

不得不说是一次疯狂的机构，特别是标榜价值投资的公募基金。 无论是曾经的信威集团还是创业板“哥哥”的乐视网，在上坡上机构都在追赶火上浇油，但风吹草动时，机构往往跑得最快。

无论乐视、信威集团、去年揭露财务造假的康美，巨头倒下都会影响组织，破坏市场生态。 回溯经验和教训时，也折磨着机构投资的初衷。

三年间以230亿美元的赤字走到了退市的边缘

由于连续3年被审计的上市企业股东的净利润为负，会计师事务所连续2年发行了无法发表意见的审计报告，信威集团到达了退市的边缘。

5月8日晚，根据*st信威公告，连续两年审计的净利润为负值，年度财务会计报告发行了无法从会计师事务所表达意见的审计报告，因此企业股票实施了退市风险警告。 企业2019年度审计的净利润继续为负，2019年度再次发行了会计师事务所无法发表意见的审计报告书。

年-2019年，*st信威归属于上市公司股东净利润为-17.5亿元、-29亿元、-184亿元，3年累计亏损超过230亿元。

上市企业从4月21日开始停业，停业前的市场价格为40.59亿元，也就是说*st信威2019年的赤字额是市场价格的4.53倍。 年信威集团被揭露财务造假，之后企业连续三年开始走上了赤字的道路。

至今业绩明确的a股企业中，*st盐湖、*st信威和乐视网成为a股的3大百亿损失王。

其中，*st盐湖2019年亏损458.6亿元，几乎失去了企业市值，创a股历史最大亏损记录。 ST信威损失184.36亿元，相当于4.5倍的企业市场价格，以前的企业上市后一度风光无限，最高市场价格2000亿元，现在的市场价格只剩下高峰期的2%。

ST信威在年末被媒体质疑财务假，特别是海外业务假后，2019年7月复苏后，股价连续下跌42字，创造了a股的连续下跌记录。

到2009年第一季度末，*st信威归属于上市公司股东的净资产为-115亿，第一季度净利润为-1.7亿。

“由于企业海外买家信用业务暂时停止，收入大幅下降，财务费用等期间费用固定费用较多，相对下降有限，最终从企业年初到下一次报告期末的累计净利润可能会成为损失。 ”。 *st信威说。

ST信威也说，董事会积极采取相关措施，努力早日恢复股票上市。 第一项措施是可以进一步加强具有本来特点的业务，为企业业绩提供相对稳定的保障。 二是尽快推进重大资产重组工作，通过此次重大资产重组注入高质量资产，实现整体战术产业升级，进一步提高资产质量和风险承受能力。

值得注意的是，现在这次重大资产重组必须得到乌克兰反垄断委员会的批准，但上市公司2019年度发行了无法向会计师发表意见的审计报告相关的一些事项的重大影响还没有消除，交易对象

股价过山车

年9月27日，*st信威的前身，当时上市公司的创信预测发表了重组预案，向北京信威通信技术株式会社除新疆光大外的股东发行了约31.26亿股股票，购买了持有的信威通信的96.53%的股票，交易总额约为268.88亿美元 信威通讯借壳上市了。 年7月30日，正式收购报告公布。

收购预备报告书发表后，*st信威马上迎来了连续的上涨停止，12个交易日内超过2别，股价也从最初的8.45元/股上升到了最高的26.53元/股。

从年5月到年6月9日的一年多里，信威集团的股价就像乘坐火箭一样，从年9月27日开始计算，信威集团的股价上涨了近6倍！ 那时，信威集团的市值也达到了近2000亿。

但之后，信威集团的股价开始走下坡路，特别是有媒体对信威集团的买方信用销售模式提出质疑，提到“隐瞒巨额债务”。

而且，年、年、*st信威的净利润分别为19亿和15.3亿，到了年业绩突然改变，当年的损失达到了17.7亿。

年4月26日晚，信威集团公布了重大资产重组相关资产收购的几个事项，从当年4月27日开始申请停职。 这个停牌是两年零两个月。 2019年7月12日上市公司复牌后，*st信威连续下跌42字，创下a股连续下跌记录，股价也下跌近1元。 上市公司的市值从最高的近2000亿直接缩小到了40多亿。

之后，*st信威登上了5g的概念，股价也从去年年末到今年初像乘坐火箭一样“穿透天空”。

2019年11月7日晚，根据*st信威公告，他将作为有限合作伙伴参加在开曼群岛设立5g基金。 这个5g基金的计划规模暂定为75亿美元，企业计划出资约26亿美元，约占34.7%。 股价从2019年11月8日到去年1月8日的43个交易日上涨272.38%，股价也从1.05元/股上涨到3.91元/股。

随着5g基金的横向空腾飞，*st信威也很容易摆脱了“面值退市”的风险。 但是交易所很快向*st信威发出了监督管理工作的信。

根据4月20日*st信威发表的上海证券交易所监督管理的来信，2019年12月1日，上海证券交易所发行监督管理业务信，*st信威设立5g基金相关资金来源，出资安排，海外运营商的信用，经营和财务状况，此次交易的实质 但是，截至4月20日，*st信威尚未公布此类事项。

从1月9日开始，*st信威股价就像泄了气的球一样下跌。 从3.91元下跌到4月20日停止前的1.39元，66个交易日下跌64.45%。

债务风险萌芽。

年，*st信威侧重于乌干达等海外项目，但在当年年报结束前，相关项目买方信用贷款尚未贷款，上市公司尚未退款。 另外，他说:“根据这种状况，慎重考虑乌干达等项目的收入确认条件，没有在当年年报中确认相关出货完毕的收入。” ST信威说，这也是年损失的主要原因。

在融资困难、经营压力大、资金链紧张、海外公共网业务基本停滞的2019年，海外项目对*st信威的影响进一步扩大。

ST信威表示，2019年上市公司是海外项目客户的担保承付款，此后，不排除其他金融机构减少保证金进行担保承付款的风险，因此根据公司的会计准则和相关会计政策计入负债，上述事项对利润有重大变化

除了每年出现赤字外，*st信威也陷入债务纠纷。

2019年12月31日，根据*st信威公告，由于民间贷款纠纷的交涉，迄今为止位于北京市海淀区的不动产作为企业贷款的担保提供，进行了抵押登记。 北京市第三中级人民法院在淘宝网司法平台拍卖不动产，不动产成交价格1.43亿元。

需要的是，在*st信威的经营风险下，债务风险也开始萌芽。

“企业担保能力的下降进一步加剧，不排除之后其他表内债务不能返还或者金融机构要求提前偿还导致企业债务不履行的风险。 ”。 *st信威在2019年年报中表示。

*st信威此时的遭遇和乐视网一样。

4月13日，据乐视网报道，企业收到北京朝阳法院寄来的民事诉状，陈思成(上海)电影文化事业室(以下称“陈思成事业室”)为乐视网、乐乐互动体育文化快速发展(北京)有限企业(以下称“乐因”

截止到2019年12月末，乐视网合并报告中的长期借款共计5.55亿元，其他流动负债33.04亿元，其他非流动负债30.49亿元，合计金额超过69亿元。

乐视网表示，历史问题比较有效，无法及时处理，现金流极度紧张，导致大量债务违约，进而被动应对许多诉讼和短期无法执行的判决，企业金融和市场信用见底，妨碍了业务的开展

组织的矛盾“爱与恨的相生”

从壳牌上市开始*st信威也在各机构中受到欢迎。

到2005年第三季度末，*st信威的股东中只有社会保险基金604的组合，到了看不到公募基金、民间募捐、保险资金、证券公司等机构投资者的年末，基金持股比例达到8.16%，摩根基金、国投UBS、证券公司等

到了年末，基金合计持有股占流通股的比例达到32.4%，工银瑞信、招商证券、华商基金、安信证券、嘉实基金、广发基金、华泰柏瑞、富国等69股公募基金、3股证券公司的集合资产管理团持有信用集团。 特别是工银瑞信，合计持股占信威集团的比例达到27.85%，那时工银瑞信旗下的11只基金持有信威集团，其中工银瑞信创新动力持有1206.74万股，单一基金持股比例达到8.71%。

在基金的抱仓下，信威集团的股价从16元/股上升到最高的68元/股，涨幅达到267.57%，市值最高时接近2000亿元。

同样，从去年开始，公募基金开始乐视网和“扑灭火花”。 截至年末，公募基金持有乐视网股票占流通股票的比例为13.7%，90只基金持有。 这一年，乐视网涨幅达到313.12%。

受到公募基金的追捧，乐视网的总市值也一举突破1500亿，成为创业板“哥哥”。

但是，从年开始基金开始减收信威集团。 基金的持股比例也从32.4%下降到第一季度末的15.2%，第二季度末基金的持股比例下降到6.4%，第三季度末基金对信威集团的几乎集体整理，基金的持股比例下降到0.33%左右

最典型的是工银瑞信。 年末持有3859.86万股，到了半年减持近3400万股的年3季度末，工银瑞信的身影就更不见了。

同样的事情也发生在康美药业。 康美曾经是公募基金的“心地善良”。 据统计，截至年底，238只公募基金拥有康美，合计持股比例为6.3%； 年末，294个基金拥有康美药业。 但是，从年开始，基金的康美持股市场开始下降，年末基金持股比例下降到1.92%，第一是指数基金的配置型持有，自主基金大幅减少。

年12月28日，康美药业( 600518.sh )宣布，企业收到了中国证券监督管理委员会的《调查通知书》。 这份通知书正式坐着康美药业的财务假。

从2019年5月6日到2019年6月20日，康美药业股价下跌了近73%，总市值也从472亿减少到了127.8亿。

2019年第一季度末，公募基金还持有0.14%的康美药业，财务假坐下后，公募基金彻底清仓。

乐视和机构的纠缠更多。 年发售后，乐视“圈粉”无数，当时的公募基金“一哥”更受乐视网欢迎，大大改变了乐视网。 年7月，乐视网以45元/股的价格完成了定增，财通等3家基金企业共计分配了36.8亿美元。 但是，没等股票解禁，就等着乐视网停止的消息。

随着很多基金降低乐视网的估值，乐视网的市场价格也大幅减少。 根据去年11月基金对乐视网的评价，乐视网的最低评价值为3.9元/股，比停牌前下跌近75%，相当于连续13次下跌。 根据基金向下修正后的股价计算，乐视网的总市值也约为160亿，与最高值1526.57亿相比蒸发了1300多亿。

据wind统计，截止到去年3季度末，乐视网的机构股东中，基金持有的股票比例为4.84%。 而且，重仓股票前10名中包括乐视网的有21家基金管理企业和各基金企业旗下的多个基金。 其中，乐视网持股市场价格占资本5%以上的有9只。

年末乐视系统危机爆发后，公募基金也竞相逃离漩涡。 剩下了逃不掉的设施，只能默默地尝尝苦果。