【央行定向降准 股债楼影响全解读 4月还有这些政策可期】

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年内的第三次降级落地，货币政策更加宽松。

4月3日，中央银行支持实体经济的迅速发展，促进对中小企业的支持力度增强，降低社会融资的实际价格，对只在农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率下降1个百分点 除了方向性下降外，中央银行从4月7日开始决定将金融机构在中央银行的超额存款准备金利率从0.72%下调到0.35%，这也是中央银行时隔12年再次下调超额存款准备金利率。

这是时隔三个月的第三次降级，只有20多天中央银行宣布了第二次降级。 1月初，中央银行实施全面降级，释放了长期资金8000亿元。 3月16日，央行实施普惠金融定向评估，释放长期资金5500亿元。 这次释放了4000亿美元的长期资金，共计下调3次，释放了共计1.75兆元。

进入3月中下旬以来，中央银行货币政策提高反周期调节力的节奏明显加快，反映了宏观政策水平对稳定增长的紧迫性。 4天前的3月30日，中央银行超过了预计大幅“利率下降”的20个基点，将7天的逆向回购利率从2.4%降低到2.2%。

随着最近准利率下降的密集落地，4月的剩余时间期待中下旬mlf、lpr利率服从公式“利率下降”，此外，有些国家通常配置1万亿人的再贷款进行折扣，货币政策期待“解除停止”的时间，前期

存款准备金率历史上很低

根据日程，这次定向下降1个百分点，4月15日和5月15日分两次实施，每次下降0.5个百分点。 中央银行相关人士解释说，阶段性实施的目的是防止因不重复过度释放而导致流动性停滞，保证中小银行获得的所有资金以低利率投入中小企业。

据推算，这次定向下降标准可以释放长期资金约4000亿元，平均每个家庭小银行可以获得长期资金约1亿元，银行资金价格每年下降约60亿元。 向银行长时间提供低价资金，有利于降低银行的资金价格，有利于通过银行传导促进小微、民营公司贷款实质利率的下降。

值得注意的是，在这次对比中，中小银行再次降低方向后，超过4000家中小存款类金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业等)的存款准备金率已经下降到6%

为什么这次又选择比较中小银行的方向呢？ 中央银行有关人士表示，这次定向下降面向中小银行，包括两种机构，一种是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构，另一种是只在省级行政区域内经营的城市商业银行。 得到定向下降资金的中小银行近4000家，在银行系统中房子数占99%，数量多，分布广，立足当地，奠定基础，是服务中小企业的重要力量。 有助于进一步降低中小银行存款准备金率，增加中小银行的资金实力，以更优惠的利率向中小微型公司发放贷款，扩大涉农、对外贸易和受疫情影响严重产业的贷款投入，增强对实体经济复苏和快速发展的支持力

中小银行作为服务小微、三农金融的“主力军”，提供足够的低价资金来源，是中小银行向小微、三农提供低价资金信用支持的重要动力。 因此，今年以来，中央银行的许多货币政策从中小银行负债的边缘着手，为中小银行提供了低价的资金。

例如，除这次定向释放的4000亿美元外，前期中央银行提供中小银行专用的5000亿元再贷款再折扣资金，降低再贷款再折扣利率。 根据国家通常的安排，中央银行将向中小银行追加1万元的再贴现再贷款资金，诱惑中小银行以优惠利率向小微、三农提供信用支持。

为什么时隔12年又大幅降低了这个利率

除了超出预期，再次降低方向性外，中央银行这次时隔12年大幅降低了超额准备金利率，从0.72%下降到0.35%。

超额准备金是存款类金融机构支付法定准备金后自愿存入中央银行的钱，可以随时用于银行自主支配、清算、提取现金等需要。 中央银行对超额准备金支付利息，其利率是超额准备金利率，在2008年从0.99%下调到0.72%后，没有调整。

因此，一般来说，中央银行的目的是降低超额存款准备金的利率，降低利率，不让银行在中央银行储蓄额外的资金，从而支持越来越多的实体经济。

央行有关人士表示，这次央行将超额准备金利率从0.72%降低到0.35%，提高银行的资金录用效率，促进银行更好地服务实体经济，特别是中小企业。

减轻对金融市场的影响

前几天，国家预告了这次方向性的下降，所以市场早就被充分期待了。 因此，中央银行发表这个消息后，金融市场的反映比较淡薄，但中长期来看，货币政策的缓和肯定会影响金融百货公司的价格动向。

在股票市场，下降水平对每个板块和概念股票有不同的影响。 一般来说，在金融、房地产等资金密集型领域是受益的。 国泰君安交易投资委员会大分类资产配置主管周文渊说，a股对大盘的刺激可能不大，债务比高，资金敏感型领域像银行板块一样受益越来越多。

不仅仅是利润股票市场，市场利率的整体下跌也是利润。 事实上，最近银行间市场的短期利率已经在低位运行，随着越来越多的准利率下降落地，长端利率也在下降。

对楼市来说，考虑到现在的“住宅不被炒”的房地产限制的基调没有变化，降低释放的资金并不容易再大规模进入楼市。 但是，东方金城首席宏观分解师王青认为，少总比不强，在利率下降的准周期，房地产投资迎来了一定的支持，空没有理由看今年的房地产。

4月有望实现那些货币政策

进入3月中下旬以来，中央银行货币政策提高反周期调节力的节奏明显加快，反映了宏观政策水平对稳定增长的紧迫性。 这次下调标准是时隔20多天的第二次下调标准，也是时隔4天货币政策缓和的重要措施，3月30日，中央银行的逆向回购利率使20个基点大幅“降息”。

随着最近准利率下降的密集落地，4月的剩余时间期待中下旬mlf、lpr利率服从公式“利率下降”，此外，有些国家通常配置1万亿人的再贷款进行折扣，货币政策期待“解除停止”的时间，前期

特别是关于最近在市场上引起话题的存款基准利率的降低，短期内难以落地。 中央银行副总裁刘国强3日表示，存款基准利率是利率体系的压载石，该工具比较特殊，采用时必须考虑多方面因素。 比如物价，现在cpi明显高于一年期的存款利率，存款利率为1.5%，cpi为5.3%； 另外，还必须考虑经济增长、内外平衡、利率过低是否会增加货币贬值压力等因素。

“存款利率与普通老百姓的关系更直接，如果是负利率的话，必须充分判断，考虑老百姓的心情。 所以，总结起来，存款基准利率可以作为工具使用，但必须做出更充分的判断。 ”。 刘国强说。

4月剩下的时间，期待的货币政策主要集中在两个方面。

一个是4月中下旬的mlf、lpr的追随式“利率下降”，前期逆向回购利率降低20个基点后，在中旬的新作mlf中利率同幅降低20个基点，进而降低lpr估计利率，有市场分解，4月20日一年的lpr

二是针对中小银行新追加的1万亿再贷款再折扣的具体政策出台。 刘国强表示，将实行新追加的1兆普惠性再贷款再折扣，具体的录用政策将于近期公布，与之前的政策无缝相连，以免脱销。

与前期的5000亿再贷款再折扣相比，新追加的1万元金额的复盖面更广，第一有以下优点。

1、再贴现再贷款利率与迄今为止的5000亿一致，资金价格依然为2.55%。

2、中小银行不对使用这笔资金发行普惠金融贷款的利率设置上限要求。 虽然鼓励中小银行以优惠利率发行普惠金融贷款，但贷款利率不能超过4.55%，如5000亿再贷款再贴现。

3、新追加的1万亿再贷款再折扣在前期5000亿额的采用完成后连接采用。 截至3月30日，5000亿额中，地方法院银行累计发放的优惠利率贷款包括折扣，支持的公司家庭数(包括农户)为35.14万户。 具体来说，其中涉农贷款为552亿元，加权平均利率为4.38%，普惠小微贷款为1556亿元，加权平均利率为4.41%，折扣661亿元，加权平均利率为3.08%。