【量化巨头Two Sigma落户中国 ＂洋＂鲶鱼也会水土不服】

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9月20日，世界知名量化对冲基金巨头two sigma在中国定居，two sigma宣布，此前在中国设立的腾胜投资管理(上海)有限企业已在中国证券投资基金业协会( amac )注册为民间资金管理者。

据基协官网报道，滕胜投资管理(上海)有限企业是two sigma于年11月11日在上海成立的外商独资公司，注册时间为2019年9月11日。 注册为民间资金管理者后，two sigma可以开发销售面向中国合格投资者的海岸投资产品。

四川大学经济学院教授龚秀国在接受《证券日报》记者采访时表示，“two sigma来中国定居将给中国市场带来新的投资管理理念，有助于加强中国基金管理和财富管理领域的市场竞争，在一定程度上产生鲱鱼效应。”

鲱鱼的效果会显现出来

我们知道，two sigma从18年前开始进入量化投资行业，是业界罕见的使用应用机器学习和大数据进行算法交易的大规模对冲基金。 最投资股票、商品、外汇等公开市场产品。 管理资产超过580亿美元。

2008年，two sigma的管理规模还是46亿美元。 在其他对冲基金的业绩遭受下跌和资金外流的泥潭之际，two sigma对借用市场算法交易的诉求在急剧增加的时机高速发展。 11年间，该基金的管理规模扩大了10倍以上，超过德邵基金，与文艺复兴基金renaissance并列成为世界上最大的量化对冲基金。

“two sigma在国际金融危机后之所以能够迅速崛起，首先是根据其确定的基于人工智能系统的投资理念和管理目标，将最先进的大数据和人工智能技术直接应用于数据丰富或信息轰炸的金融投资市场，以实现现代技术创新 》根据龚秀国分解，two sigma落户中国有利于为中国投资者，特别是广大个人投资者提供更多样化的投资选择和市场战略。

北京中诚志远投资有限企业是业界有名的民间募捐机构，理事长尹勇赞同two sigma进入中国会产生一定的鲱鱼效应。 尹勇对证券日报记者说，现在的量化战略类似于人工智能，机器不断学习。 在cta战略中，过去几年可能一直有效，但具体的参数总是在变化，这需要不断学习。 随着海外民间募捐机构进入中国，一部分能够真正建立稳定的体系，实现稳健利益的机构将会迅速发展。 和海外私人募捐巨头一起处于很高的水平。

贡秀进一步分解说，two sigma通过大量新闻筛选发现了有价值的消息，进而通过机器学习和重复优化等科学方法帮助投资者做出了最佳的投资决定。 因此，two sigma进入中国运营，明显有利于提高中国资本市场参与者的整体素养，特别是减少新闻不对称，新闻收集整理困难，当然很难增加可胜算的个人投资者数量，中国资金

或者存在一定的水土不服

two sigma企业一诞生就拥有量化交易基因，创始人之一john overdeck是华尔街量化基金教父，是德劭投资创始人大卫·肖恩( d.e. shaw )的有力爱将，在亚马逊担任贝索斯技术顾问和 2001年，john overdeck与同样擅长电脑、人工智能的david siegel怨恨晚，成立了自己的量化对冲基金企业two sigma。

拥有特殊基因，持有这样的理念迅速发展起来的two sigma在中国有水土不服的问题吗？

尹勇有点担心two sigma能否在中国扎根。 尹勇对《证券日报》记者说，量化是一种游戏，一直处于动态竞争环境，有些战略在海外很优秀，但在国内失效其实是正常的。 市场不断变化，国内量化市场还处于快速发展的阶段，过去几年股指贴水和流动性的限制也影响了量化市场的快速发展，随着投资环境的成熟，将来会有很大改善，最近股指的限制和放松。

横秀国说，two sigma“野蛮成长”的背后存在脆弱性和短板。 实际上，two sigma崛起的年代是国际金融危机后世界经济和国际市场太不明确的时期，在这个阶段积极的交易战略越来越被取代，以前传递的基金业绩大幅下降，资金大规模流失，但2019 two sigma等量化对冲基金的业绩被诟病为冲击，也就是说，在不明确性大幅下降的市场环境中，比人工脑更决定了智能。 这种脆弱性及其短板是否在中国得到弥补，同样具有模糊性。

“这几年，更好的日内短周期量化选择战略的未来利益也面临着越来越多的挑战，对量化团队提出了更高的要求。 尹勇称。 年，国内外对冲基金业绩相当不理想，过半的对冲基金全年损失。 two sigma成名已久的对冲基金获得了相反的利益，但这样的故事是否会在世界其他地方发生还不清楚。

曾经在中国本土从事量化交易企业三年的海归刘先生(化名)对证券日报记者说，外来的洋僧不一定在中国经常阅读。 自己从事的企业高层大多是从海外留学回来的，国内现在的量化交易产品结构比较多，其中也有点利益交换的东西。 这些都需要比较的变化。

加强透明的监督管理

根据two sigma官网的资料，超过6成企业员工没有金融背景。 大多数员工都是直接从麻省理工大学、卡内基梅隆大学、加利福尼亚理工大学等大学的计算机科学、数学和工程毕业生中选择的。

two sigma联合主席david siegel说，他是计算机科学家，强调投资市场发生了本质变化，最贵的不是银行家，而是ai技术的顶尖人才。

另外，two sigma不采取行业惯用汇率“2%+20%”，有报告称代表产品收取3%的管理费和30%的超额业绩扣除，在量化圈很少见。

高收益伴随着高风险，这是市场的不二法则。 过度依赖技术，同时收取的费用比其他机构高很多，风险在哪里？

根据公司秀的分析，two sigma企业过于重视技术开发和技术人员，有本末倒置的嫌疑，70%以上的基金内幕来自计算机科学、数学和工程专业，没有经济金融专业的背景，而且约有三分之二

龙秀国与美国资本市场法制健全、监管完善、市场比较有效不同，中国证券市场起步晚、基础薄、基础差，投资理念、市场发育和政府监管等有待提高，因此加强监管

通过自己的投资注意，尹勇说现在监管层对仓库和交易频率可以实现全贯通，为防范风险做好了准备。

刘先生说，例如有所谓的量的中性战略，对外的推进是纯中性的，但产品设计中只要有部分银行的指数来增强资金金额，最终结果超过银行给予的利润，超额部分就可以全部归企业所有。 除了投资经理以外，企业中很多人都不清楚对投资进行少量量化的“黑匣子”，如算法、目标等。 这些仍然需要加强透明的监督管理。

“量化投资迅速增加，一旦发生风险就会引起市场的巨大变动，为了获得高利润也需要不惜挤出来冒险，加强监督管理。 」龚秀国说。