【央行喊话人民币空头:几年前交过手 应该都记忆犹新】

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本报记者陈植上海报道

随着美元指数突破过去两个月的最高点，人民币汇率“守7”大战再次响起。

截至10月26日21时，国内岸市场人民币金币即期汇率( cny )在6.9476徘徊，光盘降至2008年5月以来最低点6.9682。 香港离岸市场人民币兑美元汇率( cnh )触及6.9638，磁盘创去年1月以来最低的6.9770。

“10月26日的中间价格创下了自去年1月4日以来的新低值6.9510，一次大量对冲基金大规模抛售空人民币押注汇率迅速打破7整数关口，幸运的是中国中央银行副行长潘功胜在人民币空的头上 》布朗兄弟哈里曼( bbh )世界外汇战略负责人marc chandler10于10月26日向21世纪的经济报道记者发表。

据他透露，这场人民币汇率多空对决于10月24日悄然响起——当天人民币即期汇率市场创造了663亿美元的巨额成交量，但10月25日公布的9月份银行结算逆差维持了去年6月以来最大的170%。 他们认为中央银行不会“固守”6.95整数关口，所以在过去两个交易日加大沽空的力量，试图将人民币汇率一举控制在“7”之上。

10月26日，中国人民银行副总裁潘功胜说:“空关于要建立人民币的势力，几年前我们曾经牵手，彼此很了解，所以我想我们大家都记忆犹新。 我们有基础，有能力，有信心维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 ”。

对冲基金mks pamp的解体师sam laughlin表示，潘功胜这一表现无形地放弃了对冲基金认为“人民币均衡汇率可能低于7”的报价，反而是现在越来越激烈的人民币空

“现在，自由出售大局空人民币很可能会举起石头砸自己的脚。 ”。 10月26日，一位美国对冲基金经理坦率地说。

多空对决持续升温

从10月24日开始，这场人民币多空对决变成了“火星飞溅”。

“24日对冲基金由于最近股票市场下跌和美元反弹的势头，开始加大沽票空人民币的力量，试图一举挤压人民币汇率在7附近。 ”。 26日，一家香港银行的外汇交易员向记者透露。 由于多空双方在6.95门激烈竞争，当天人民币即期汇率成交量为历史最高的663亿美元，是以往每日平均成交量的两倍以上，极为罕见。

当时很多对冲基金经理认为，当天成交量激增并不排除中国大型银行购买人民币，人民币守住6.95关口。 因为破6.95，人民币即期汇率直接考验7整数门。

“但是，现在中央银行介入汇市的观点还没有根据。 ”。 上述外汇交易员说。 现在更多的投资机构想把当天成交量的激增归咎于对冲基金的“反量行为”。 也就是说，他们通过自己购买“扩大”的成交量，创造了许多空对决的激烈局面，吸引人民币汇率下跌的跟风盘，加大空的势头。

即使是一部分对冲基金，中国中央银行或9月份银行结算的逆差也达到去年6月以来的最大值，不再死守6.95关口。 结果表明，过去两个交易日对冲基金加大了沽空的力量，将人民币汇率不断推向“7”。

marc chandler认为，对冲基金的这一番沽空人民币“来势汹汹”是因为过去一周7天的离岸市场人民币贷款利率hibor低于10月中旬创立的年内高价7.04752%，对冲

“他们还关注每月海外资本增资人民币国债的数据——9月份外资增资人民币国债的金额比上个月下降了近9成，因此资本项下的顺差对人民币汇率的支持作用减弱，沽空人民币套期保值更加自由 ’他补充说。

但是，许多对冲基金继续着传统的沽票空人民币对冲的操作方法。 每周租用离岸人民币头寸用于出售沽票空，发现中央银行有新措施后迅速撤退。

sam laughlin担心，这背后很多对冲基金担心人民币汇率越接近7整数门，中国中央银行的措施就越激烈，因此迄今为止的对冲基金也同样在6.95附近大规模抛售空

触发国内外人民币汇率持续下跌的另一个幕后推手是公司避免购买汇款危险的指控急剧增加。

特别是在9月银行结算逆差数据的扩大和美元强烈反弹的双重压力下，更多的对外贸易公司提前加大购买力度(或者将越来越多的外汇资金保留在国外)“未雨绸缪”，因此人民币汇率持续大幅下跌。

“幸运的是，即使沽票空力量再次聚集，人民币的下跌幅度也没有急剧扩大。 ”。 sam laughlin坦率地说，现在人民币汇率的跌幅相当于同步美元指数的涨幅，表示市场对人民币单边下跌的期待不强。

汇率下跌，压力解除

对冲基金bmo capital markets战略分解师aaron kohli对现在人民币汇率单边下跌的预期不强。 第一，8月央行对银行长期汇款业务征收20%外汇准备金后，9月银行长期结算汇率顺差3亿美元，比8月逆差54亿美元大幅变化，大幅缓解离岸市场人民币汇率下跌压力。 二中央银行重启反周期因子也使整个外汇市场在长期汇率跌幅上产生了分歧，使市场下跌预期发生了比较有效的分化。

但是，记者从多个外汇交易人员那里得知，尽管过去3天人民币多空的对决加剧，中国中央银行似乎还没有用反周期因子打击人民币空的头脑。

数据显示，8月中旬美元指数达到96.66时，人民币兑美元汇率( cny )在6.93附近徘徊，但现在美元指数回到了这一点，cny下降到了6.94-6.95之间。

一家国有银行的外汇交易员认为，去年反周期因子的引入能大幅提高人民币汇率，第一个原因是当时的中国经济迅速增长，美元指数下跌。 现在，除了中国gdp增长放缓外，联邦储备制度持续鹰派的增收有望美元大幅上涨。 中央银行擅自使用反周期因子，人民币汇率将“虚高”，越来越多的公司被高购买汇率市场的潮涌所吸引，外汇市场的清问题再次浮出水面，最终人民币汇率惯性下降。

他说，目前中国有关部门为了缓解人民币汇率的下跌压力必须进行更多的管理。 一是采取更有效的措施稳定经济预期，二是让对外贸易公司采用“风险中性”的对冲战略，而不是囤积美元押注人民币的贬值利润。 三是进一步扩大国内金融市场的开放力度，吸引越来越多的外资加仓人民币债券股票资产，对抗潜在的资本流出压力。 四是进一步加强反周期控制，比较有效地抑制美元上涨推动人民币下跌的顺周期行为发酵。

10月26日，潘功胜表示，近年来，央行积极采取措施稳定汇率预期，完善人民币汇率市场化形成机制，维持汇率弹性，比较外汇市场顺周期行为，继续采取宏观审慎政策等措施

“对冲基金解读了潘功胜的表现。 中国中央银行尽管对人民币汇率变动扩大的容忍程度在提高，但中央银行有能力阻止人民币急剧下跌。 ”。 10月26日，一位美国对冲基金经理向记者坦白，这引起了10月26日下午人民币汇率暂时回升之日的下跌幅度，也出现了约100个基点的反弹。

“很明显，市场的感情再次逆转了。 ”。 他告诉了记者。 潘功胜威慑人民币空头后，现在更多的对冲基金认为短期内人民币对经济增速下跌、中美贸易摩擦持续和汇率差距扩大等因素有很高的下跌压力，但中长期人民币汇率依然单边大幅下跌

他说，这意味着这个人民币多空的对决很快就会平息。 除非美元指数高涨人民币被动下跌到7整数门，对冲基金才有机会成功赌博。