【千亿民企的运转突然崩塌 大肆收购是好是坏】

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由于签署日为年7月16日《合资管-安盈保6号三胞集团集体资产管理计划》的兑付情况和后续应急解决公告”，三胞集团陷入了违反资管计划公开合同的危机。 接着，三胞债的价格大幅变动，三胞集团表示:“最近，企业债券的价格大幅变动，为了保护投资者的利益，根据企业的申请，12三胞债、16三胞02、16三胞05等债券自7月23日发售以来停止发行，企业在

最近，全国工商联刚发布，在中国民间公司的500强中，三胞集团位居第26位。 三细胞集团拥有宏图高科( 600122 )、南京新百( 600682 )两家主板上市企业，拥有华泰证券( 601688 )、江苏银行( 600919 )两家主板金融机构的部分股份。 另外，在港股上市的万威国际和在新三板挂牌的金鹏源康、富通电科也属于三胞集团。 我不想问为什么这么巨大的东西会违反总设立规模5580万元的资源管理计划。

纵观三泡集团持有的上市公司股票，三泡集团直接或间接持有南京新百37.48%的股份，累积质押的股份达到36.87%，质押比率达到98.39%。 三胞集团拥有宏图高科的21.46%的股份，累积质押的股份达到21.19%，质押比率达到98.76%。 而且今年以来两家企业的股价持续下跌，濒临平仓线。 今年2月，宏图高科发表了控股股东和实际管理者想要增收企业股票的公告，但至今未兑现，到6月为止，宏图高科以计划重大资产重组为理由宣布停职，但至今未恢复卡，平仓风险 三泡集团持有的上市企业股权不限于控股公司的两个上市企业，华泰证券的财务报告显示，三泡集团宏观图高科持有的华泰证券股权或冻结(状态不明)的比例为100%。 由此可知，三胞集团的大量资产处于被限制的状态，为什么这样巨大的集团会出现这种状况呢？

从14年开始疯狂的扩张

三胞集团的财务状况很明显很紧张，其根本在于该企业从14年开始就与国内外疯狂收购有着密切的关系。 1月，三细胞集团同意通过商圈网以约3900万美元收购麦考林( mcox ) 63.7%的股份。 2月，我购买了24.8元人民币的南京国际金融中心ifc。 3月，通过全资子公司广州金鹏以约1亿美元的价格收购了以色列最大的养老服务企业娜塔莉( natali )。 4月，通过南京新百以全部现金收购了英国老字号百货公司house of fraser (福来莎)的89%的股份。 6月，三胞集团与赛区资本、ge capital合作收购了申请破产的brookstone。 9月，三胞集团用现金和股票的方法全资收购了手机连锁卖场的乐语通信。 10月，三胞集团宣布全面接管麦顿投资持有的拉手网股份，控制拉手网。 17年6月，三胞集团收购了美国生物医药企业DendReon的100%股权，超过8亿美元。

近几年疯狂收购，三胞集团前后花费数百亿人民币，不仅累计无数资产和债务，还使企业商誉价值上升，到17年末，商誉价值超过160亿元。 但是，商誉的价值依赖于资产的价值，难以独立变化，高商誉在企业偿债能力上总是有缺点。

大规模收购的背后，运营能力和收益率极差

三胞集团成立于1993年，始于零售业，至今以新闻化为特征，以现代服务业为基础，是新健康和新费用两个主要行业协同快速发展的跨国企业。 14年大收购前，13年的净利润为2.62亿元，但14年后，总资产和总收入一直在迅速增加，到2009年营业总收入达到600亿元，净利润仅为547万元。 这一系列资本运营带来了净利润的迅速下降，但不知道袁董事长有什么感觉。

我记得几天前读过中国零售业关于半年新闻统计的复印件。 其中，他说:“电子商务对百货店的冲击已经是老生常谈的话题，在今年的支出整体放缓的背景下，百货公司更陷入了四面楚歌的状况。” 因此，南京新百这个老牌百货店也陷入了亏损经营的困境，而且在分割南京新百的业务，其大健康板块受益的前提下，依然无法弥补商场板块带来的空的不足。

另外，回顾母公司三胞集团，除了it连锁和百货商店零售等主要营业业务的利润下降外，收购业务还没有形成明显的利润增长点，因此三胞集团的业务收益率没有下降，债务压力变大，资金

债务体系越来越大，短期债务所占比例巨大，流动性紧张

三胞集团的债务随着从14年开始的大面积收购而越来越大，从13年的226亿元到17年末的610亿元，几乎是3倍。 其中流动负债的占有率一直很高，证明短期债务的占有率在整个债务系统中一直占很大比例，而且三细胞集团一直面临着很大的转换和持续贷款压力。

今年7月，三胞集团提出百亿资产瘦身计划，为了降低债务，其子公司南京新百计划将house of farser的51%股权卖给香港上市的千百度国际控股集团，最后双方集体实际控制人的密切家庭关系， 由于三胞流动性危机和两家企业的关联很深，千百度在7月27日，股价下跌了近70%。

三细胞集团能否通过这些资本运营，摆脱困境还不知道。 但是，经营了25年以上的跨国民营企业，借用了当年资本膨胀的时代，借了国内的钱，在海外大规模收购，但引起了今天的状况，值得深入反省。