【央企产融巨浪：中石油“昆仑系”架构已然成型】

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风始于青萍之末。

今年春天，国资委对中央企业的生产融合进行了“设置限制”的新闻，引起了许多中央企业的“金融化”竞争。

4月上旬，国资委的一位官员告诉了《财经国家周刊》的记者:“现在连没有金融业务的中央企业都开始进行生产融合。”

产融结合多指产业资本持有金融机构股票、设立财务企业、持有上市企业股票等现象。

在宏观调控下从房地产“撤退”后，投资金融业成为了许多中央企业可以选择的方向。

月6日，国资委主任王勇公开表示，在确保安全的基础上，一点大中央企业可以探索“产融结合”的方法和经验。 另外，国资委企划局开始讨论“产融结合要走多远”，希望规范中央企业的产融结合。

“中央企业容易利用自己建立的生产融合平台成为国内市场的垄断者，对传统的市场竞争结构妨碍了破坏和公平的竞争。 ”。 经济学家严以宁在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，央企出资金融机构后，一定要有完整的法人治理结构。 加强中央企业进入金融的监管也在问题中是有意义的。

监督管理者意外的是，方案还处于研究初期，但改变了央企的“快速发展期待”。 “最大限度”临近，央企纷纷摩拳擦掌金融业务，追赶“末班车”。

“在产融结合的道路上，如果国资委的限定政策只让我们走50步，我现在就做冲刺，冲进100步。 以后说空之间会变大。 ”。 与中央企业负责人相近的人告诉了《财经国家周刊》的记者。 据财经国家周刊报道

先驱的传球

为了避免监督管理层酿造中的生产融合规范，央企加快扩张，抢占金融“山头”

据国资委统计，截至年底，数十家中央企业共投资了100多家金融资产。 除银监会和国资委批准的中石油控股公司昆伦银行、国电电力控股河北银行、移动控股公司浦发银行外，越来越多的中央企业参与商业银行和金融信托、保险、证券和期货等金融行业。

“一家公司的迅速发展需要两翼。 一个是实业，另一个是金融。 两者不得废除。 互相促进，互相受益。 》中国长江三峡集团企业理事长曹广晶在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，企业现金流非常稳定，公司财务负债率低，进入金融行业后，如果两者合作快速发展，可以做更多

中国重汽集团董事长马纯济在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，“开展金融业务是扩大企业本职工作，是加强本职工作的重要手段”。 他想进一步充实集团企业旗下财务企业的资本金，支持本业的迅速发展，谋求提高财务企业整体的运营水平。

作为先驱，中国石油在金融领域的列兵部署是中央企业生产融合的典型路径。

“虽然许多中央企业参与金融业务，但中国石油业务行业最广泛，取得的资格牌照也最完整。 ”。 中国石油的一个内部人士说。

目前，中石油管辖的“昆仑系”金融控股结构已经成型。 该金融平台设有中油财务、昆仑银行、昆仑信托、昆仑金融租赁、中意人寿保险、中意财政保险等机构，几乎拥有全部金融牌照。 其控股公司昆仑商业银行不仅在国内各地开花，而且在苏丹、哈萨克斯坦等国家设立分店，简直是国际化的商业银行。

“中石油布局金融的优势是强调以油气为中心业务，将金融业务定位为油气服务的主业。 ”。 中石油集团相关负责人在接受《财经国家周刊》记者采访时说。 按照这个构想，中石油的金融布局基本依靠中石油和下属公司展开。 像昆兰银行一样，计划首先进入石油公司最集中的东北大庆、陕西长庆等地迅速发展业务。

“昆仑系”的起步只不过是当时在公司内服务的中油财务企业。 成立于1995年的中油财务企业，于2002年正式进入金融业2002年1月成立意大利忠利保险企业和国内第一家中外合资意大利人寿保险企业同年2月，中石油参与设立中银国际证券企业2007年4月，中石油和忠利保险令人担忧

中石油真正开始考虑建立自己的金融帝国是在2007年底。

当时中国石油和珠海商业银行签订了重组协议，出资20亿元后者增资扩大股票后，购买了86%的股权，原因无法交易。 但两年后，中石油收购了新疆克拉玛依商业银行(后来改名为昆仑银行)，“昆仑系”雏形就在此时出现。

之后，中石油控股宁波金港信托计划在重庆设立注册资本达到60亿元的金融租赁子企业。 进入信托行业，为客观构建中石油综合型金融业务提供了最佳平台:另一方面，通过信托、中石油将旗下金融资产整合为完全的金融板块，可以成为继能源产业之后的重要业务增长点。 另一方面，利用信托业在金融行业内经过比较广泛的涉猎渠道和行业，今后的“昆仑系”将在资金管理、金融保险、资产重组、股票融资和并购合并等行业不断开拓疆拓土。

产融结合热

“发达国家市场经济快速发展的实践表明产业资本和金融资本有着必然融合的过程，这是社会资源达到最有效配置的客观要求。 ”。 长时间研究产融结合的正略均策管理顾问王云接受《财经国家周刊》记者的采访时说。

根据公开资料，在世界500家公司中，80%以上进行产业资本和金融资本的结合经营行为。

在日本、韩国等亚洲各国，初期的金融控股集团基本上以产业资本为支撑、核心。 第一，家族型公司集团在高速发展的过程中，一方面要处理自身快速发展产业中的融资需求，另一方面要为自身积累在产业中的大量资金寻找出路，为自身的金融交易提供便利。

从中国的现实情况来看，如中国国际信托企业、平安保险、招商银行、光大银行、工商银行及银行集团都初步形成了金融控股的形式。 但是，“由于中国银行业技术改革滞后，产业资本最先成熟，这一特征决定了中国产融资结合的发起人不是金融资本，而是产业资本。 同时，中国政策规定了银领域不能投资于实业，因此目前中国大型集团公司生产融合的快速发展方法多为产业集团对金融业的投资，即产业投资金融。 ”。 银河证券研究中心的田书华研究员介绍。

中国企业进入金融行业可以选择的金融机构主要包括商业银行、证券企业、保险企业、保险证券企业、基金企业、期货企业、租赁企业、投资企业、资产管理企业、担保典型、汽车金融、小额信贷等，产业资本一般是资金

20世纪90年代后期，由于资本多元化经营的诉求，德隆、海尔、新希望集团等利用投资金融，高速发展。

关于国有公司进行金融，2002年国务院没有提到有条件鼓励国有大中型公司实施主补助分离、配套业改革的一系列文件。

这个政策是在国有公司的非主业资产普遍资产质量差、经营困难的背景下提出的，金融业当时也处于经济衰退阶段，但由于金融有很高的准入门槛，所以没有把中央企业的金融资产认定为低效率资产。

因此，在主辅分离改革中，中央企业的金融资产允许继续保存和进一步扩张。 辅业分离改革文件颁布实施后，中国电力财务企业依然保存在国家电网系统内，南方电网、五个发电集团成立后，相继成立了自己的财务企业，分别新设了多家保险企业。 后来，由于企业快速发展的需要，许多中央企业成立了财务企业，进入金融行业，建立了金融平台。

“在中国，金融领域受政府限制，市场化程度远远不及制造业等实体，产业集团进入金融行业，另一方面可以共享金融领域的丰富垄断利益。 另一方面，通过利用自己管理的金融平台，可以使金融行业成为帮助产业迅速发展的现金分配器，可以得到更低价格的融资。 ”。 中国金集团资产管理有限企业总经理助理兼金融投资部总经理吴刚梁说。

被很多“好处”诱惑，央企的生产融合冲动无法抑制。