【专访天治基金龚炜：2011年将是结构性牛市】

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网易财经1月13日报道年，天治创新先锋基金获得了同比增长23.90%的高收益，基金业绩年收益排名第八。 最近，网易财经采访了天治基金投资部总监、天治创新先锋基金经理横董。 年a股被认为将成为结构性的牛市，业绩优秀的新兴产业股和蓝筹股的评价为修复行情有投资机会。

网易财经:我可以回顾你这一年的整体操作构想吗？

我觉得操作思维也有很好的区分。 整个市场全年基本上是每季度一次的特征，我全年的操作构想应该根据09年末的中央业务会议明确房地产领域的控制和经济变革这一基调。

总体上在一年中，我的构想没有改变，还是紧紧抓住经济结构的调整是经济整体快速发展的第一矛盾。 然后，在这个过程中结合整个周边市场，或者世界范围内大宗商品的价格变动，乃至整个世界的流动性变动，逐步把握加权蓝筹股修复的反弹机会，总体上就是这样的战略。

网易财经:你自己怎么评价你这一年的表现，给自己打几分。

唐:总体来说是80分吧。 我认为有一点值得收获和总结的教训。

因为我觉得09年末在中央实务会议上决定政策基调后，今后5年到10年，无论是自主还是被动，都是中国经济转型的阶段。 在这个过程中，我们认为新兴产业或者稍费费用的领域应该是整个国民经济迅速发展的重要新行业。 由于投资机会很多，从去年第一季度以来，这些领域一直是首选。

最深刻的教训来自4月以后的普跌，当时认为这一股有可能小幅下跌，没有积极进行仓库的大幅度下跌。 实际上，在去年的6月，特别是6月的中下旬，整个新兴产业和通用的一点领域和股票大幅度下跌，给人留下了深刻的印象。 这是一个教训。

总结的经验是，7月初，我们也在反省我们的战略是否错误，市场是否是系统性风险。 然后，关注了三一重工等市场的代表性指标。

当时的评价水平年轻的时候是10左右，年龄可能更低。 有两个原因。 另一方面，可能是市场过度下跌。 另外，以三一重工为代表的领域和股票在年业绩中有40 %~50 %的下跌，但从我们的调查情况来看，应该不会有这么大的业绩下滑，所以我认为市场超级下跌的可能性很高，所以7月初果断加仓了。

因为评价很高，很多我们看到的东西上半年没有机会买，直到7月市场整体调整，很多股票调整的幅度很大，所以我认为这是个好时机，优先加仓了以经济转型为代表的股票。

板块是一把双刃剑

网易财经:这是全年我们看到的每个板块的动向很明显，这给包括基金经理和投资者在操作时带来了很多烦恼。 你觉得这个问题怎么样？

横唐:我认为板块的动作是把双刃剑。 如果你掌握了，每个热点、主题投资机会，你都可以获得超额收益。 我们做过统计。 无论是加权的蓝色采购板块，还是像新兴产业那样的领域和股票，只要以比较低的价格持有这些股票，放置到年末，就能表现得很好。

我管理的天治创新先锋基金，低价买入，买入后敢拿到。 所以，全年的交换率也很低，低于300%，在领域应该在平均水平以下。 所以，作为投资者和机构，如果有把握所有回合动向的能力，我当然认为这是最好的，但是如果你没有能力，我认为有很多次，这些东西也有好处。

网易财经:我刚才谈了经济结构的变革，其实有很多板块。 其实和经济转型有关。 以前含有炎热的新能源。 现在是炎热的高端制造业。 在这方面，你认为投资者在解决这方面的板块时会跟着板块吗？ 还是有选择其他股票的诀窍？

我认为投资者必须选择以自己的能力或者适合自己的方式投资这些新兴产业。 如果你对这个领域有很深的了解，可以带走很长时间，暂时没有表现出来，但市场热点还在这些板块之间转，轮到你熟悉的领域，一定会有很好的收益。

作为普通投资者，如果这些新兴产业的研究不够充分，应该选择相对自己熟悉的板块进行，选择领头羊，进行长期投资。 比如，高端制造业的一个股票，比如中国南车、北车、高铁也不是特别好的表现，但实际上到今年年初为止的表现比较突出，这是时间问题。

网易财经:如果把这些高端制造业和新能源作为一个目标，可能有人担心高端制造业会不会重蹈新能源大热后的辙，投资者有办法规避这个风险吗？

唐:如果纳入主题投资的范畴，高端制造业和新能源有共通性，但是选择新兴产业的子领域进行点投资的时候，也稍微考虑一下吧。 我们有几个标准。 另一方面，我们选择技术积累比较深的领域。 另一方面，从政府的立场来看，这个领域如2009年的家电和汽车两个领域，如果能保证政策的少量投资，能否取得比较好的政策效果。

所以从这两个立场来说，就像高铁和新能源不同一样，新能源领域的国家如果大力宣传，政府就必须投入，短期内是否有投资的报告，这也取决于突破的情况。 我认为对于高铁这种已经积累到一定程度的高端制造业来说，其持续性会更好。