“迅雷的“底裤”：只剩下三个规模不大增速通常的鸡肋业务”

本篇文章2884字，读完约7分钟

《投资者网》郭晓

“内讧、借口和各自的语言”，迅雷( xnet.nasdqa )现管理层和前管理层之间发生的纷争再次出现在各大新闻媒体的头条上，网民不仅吃瓜，曾经的国民应用也因企业的耻辱而引人注目。

回顾迅雷的企业史，发现没落有移动网络时代的必然性，管理层和创设团队的合作不好，一孔之见的低效率。

变革的“暂时光辉”在政策停止的“货币炒作”的背景下结束后，市值不足2亿美元的迅雷，除了偶尔上演的企业内斗争“狗血剧”之外，还剩下什么呢？

实行每一句话的“内斗”

10月8日晚，迅雷官方微博的公告备受关注，深圳市公安局正在对涉嫌职务侵占罪的陈磊(迅雷前ceo )等人进行立案搜查。

这是雷前ceo今年收到的第二次“惊喜”。 到目前为止的4月，陈磊在迅雷新董事会的公开邮件中被“开除”，但时隔5个月自己被迅雷企业起诉，没想到收到了公安机关的起草调查通知。

关于立案调查的原因，双方各有各的说法。 迅雷方面告诉媒体，陈磊怀疑虚假交易环节侵占企业资产，制造虚假合同侵占企业资金，涉案金额巨大。 也有企业在国家明令禁止的非法货币炒作中挪用了数千万美元的嫌疑。

陈磊说:“迅雷是美股上市公司，审计机关发现了一点问题。 他们想把这些问题都挂在我身上，但审计机关不同意。 他们说我因涉嫌劫持职务而被公安机关立案。 审计机关说，进行审计需要起草通知书是他们急于起草的理由。 ”。

谁也不知道到底谁错了。 但是，熟悉迅雷的人，陈磊和迅雷现管理层(原创始队)的矛盾很久以前就知道了，随着支持它的大股东雷军连退出，4月事件后陈磊应该早就感到事件不好了。

今年4月，迅雷交换包括陈磊在内的管理层时，大股东雷军系退出了对迅雷的直接控股公司，取而代之的是迅雷创立团队的成员之一李金波接替了迅雷理事长和ceo。 那时陈磊是由迅雷失势的大局决定的。

没想到这样的秋后结算还是取决于陈磊。

低效的巨额损失

表现出与越来越激烈的管理层内斗相反的态度的是雷冷企业的业绩。 《投资者网》整理发现，迅雷去年出现了巨额损失，到今年上半年为止没有出现赤字，计算起来连续22个季度亏损。

具体经营损失额累计接近2.5亿美元，母净利润累计损失额为1.8亿美元。 多年来徘徊在25%左右的经营损失率也使企业现金流紧张，截至2019年12月31日，迅雷经营现金流净额为-4565万美元，从年开始连续3年实现大宗经营现金流净流出。

从迅雷的现金流表可以进一步看出企业过去三年的经营战略发生了巨大的变化。 首先，商业转型投资力度大幅下降，投资活动现金流的净利润从年净流出转向最近的净流入。 2019年投资现金流净流入额为7926万美元，无形资产和其他资产的处置是首要原因。

不难理解雷在商业转型方面的投资会变得谨慎。 在持续损失、经营现金流净流出、筹资现金流流入非常有限的背景下，过激投资无法获得巨大利润，企业的资金链面临破坏的风险。

顺便问一下，已经盈利的互联网企业是如何陷入这样的损失的呢？ 这个不得不从内外两方面说。 在外因方面，迅雷不及掩耳之久的业绩支柱下载业务(会员注册)受到移动网络时代宽带大幅升级、视频点播流行后诉求下降等因素的影响。

在内源性方面，企业手无寸铁的变革和管理层之间的差距极大地降低了迅雷的运营效率，显着地牵引了企业的利益。 参考数据，年-年上半年，迅雷毛利水平维持在41%-48%的水平，证明了企业的产品和服务本身继续创造正面价值，这是在巨大的毛利高的费用面前瞬间被吞噬的。

雷显然为自己管理层的内部消耗付出了很大的代价。

雷的“短裤”

巨损后的迅雷还剩下什么？ 这也是现在吵闹打雷唯一的遮羞布和短裤。

“投资者网”整理了迅雷现在的业务构成，今年上半年，迅雷收入的主要来源是“云计算和互联网增值业务”和“订阅收入”，两者将秋色平分共计超过9成，第三张广告业的收入不足1成

我们一个一个地分解那个。 首先是云计算和其他互联网增值服务业务(以下简称ivas )。 雷的云计算和ivas主要分为两部分，面向b方公司客户的星域cdn和面向c方的网络心云(原游客云)。

为了便于理解，这里为了科学普及cdn的概念，cdn是content delivery network的简称，复制发布互联网的是现在各家庭水龙头的互联网布局，原来在水坑里取水。

雷的cdn与以前传来的云供应商的cdn区别开来，与以前传来的云供应商的cdn

AlibabaCloud (阿里巴巴云)使用许多自构建节点(水龙头)的方法，如在全球30多个国家/地区自构建1000多个节点。 迅雷使用了共享客户节点的方法。 也就是说你家的水龙头也可以为我用。 那个代价是我要付你“金币”。 金币可以直接换成现金。

这个“空手套白狼”的利润是宽带价格大幅下降，迅雷的星域cdn价格远低于同行竞争对手，年AlibabaCloud (阿里巴巴云)的cdn价格为0.17元/gb，迅雷星域cdn价格为0.00。 因此，迅雷获得了快手、艾奇( iq.nasdaq )、小米( 01810.hk )、b站( billi.nasdaq )等订单。

雷的游人云(现网心云)当初被区块链“炒货币”的风口摩擦了，

企业股价上涨了将近六倍。 当时399元的“玩客云”硬件设备(网民被称为矿机)，发售前的预约人数达到了800万人以上，发售后瞬间就秒光了。

但是迅雷的这一切风景都太短了，其游客云项目因涉嫌违法ico而被相关部门禁止。

之后几年，云计算行业风云变幻，头部云供应商相继发布自己的共享cdn，迅雷的星域cdn价格特征消失，加之迅雷游客的云硬件销量断崖下跌，迅雷的云计算和

2019年，迅雷这一部分的收入为8410万美元，比去年的1亿2300万美元和去年的9450万美元减少了很多。 目前迅雷该业务增长率仅为10%，同期，蚂蚁( baba.nyse )云业务季度收益规模为18.35亿美元，同比增长59%，迅雷云小，成长性差。

第二业务订阅服务(下载业务)是该业务在移动网络时代成为合适的鸡肋业务。 随着宽带的持续高速化( 3g/4g/5g )和客户爱优腾等按需视频观看习性的培养，具有高速下载视频诉求的客户越来越少。

根据“投资者网”的整理，从2006年4季度到每年2季度，迅雷的订阅顾客数从418万人减少到390万人，在此期间中国的读者数从6亿56千万人增加到9亿2006万人，迅雷的订阅业务的脱落变得明显。

其次，从每个顾客的平均收入来看，顾客对这项服务的诉求度很低，迅雷的每个顾客的平均收入从年4季度的35.7元微增到年2季度的37.5元，考虑到通货膨胀率，其实是负增长。

此外，迅雷广告行业业务也以客户为基础。 我担心客户的成长。 广告行业的业务可以去哪里？ 数据显示，年以后，迅雷广告行业务的减少幅度超过一半，到上半年的收入不到8%，是鸡肋中的鸡肋。

总之，留有迅雷的“内裤”是这三个规模不大，加快通常的鸡肋业务。 陈磊事件发生后，迅雷股价再次跌破3美元/股，目前市值不到2亿美元。 如果业务不再次好转，预计迅雷纳市的道路也会越来越窄。 静思财经出品