“土耳其地方选举 或成2019新兴市场危机起点”

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梅新育

另外，土耳其近年来在国际政治中极度滥用地缘政治上的地缘政治使用，因此与联合国安理会的大部分常任理事国对立，部分是关系到对方国家主权和领土完整的大问题。 这个地区的大部分大国都发生了激烈的矛盾，结果，经济金融危机爆发时为了得到强有力的对外援助的操作空之间肯定被大幅压缩了。 因此，土耳其经济和金融市场今年前景越来越暗淡，新危机爆发的风险迅速积累。 ]

[土耳其经济量在世界经济体系中不大，但现在新兴市场的债务风险越来越突出，世界经济增长预期不良，这个国家一旦爆发严重的经济金融危机，就不能低估感染其他国家特别是其他新兴市场的概率。 这是土耳其经济潜在影响最大的地方。 ]

亚马逊蝴蝶抖动几只翅膀，两周后德克萨斯州可能会发生龙卷风。 清明前夕公布的土耳其地方选举结果有可能成为2019年新兴市场危机的起点。

埃尔多安及其土耳其执政党在这次选举中面临的挫折是埃尔多安经济神话崩溃的必然结果，地方选举后政治角力的提高、埃尔多安自己制造的国际政治困境往往加剧了去年以来土耳其经济的困境和金融风险

如果新兴市场债务风险日益明显，世界经济预期不良，市场参加者谣言鹤唳的现在，土耳其经济困境和金融风险日益明显，去年8月，如今年地方选举前夕再次大规模爆发“股汇双杀”，迅速感染世界新兴市场，

地方选举的挫折是埃尔多安经济神话崩溃的必然结果

当地时间4月1日公布的土耳其地方选举结果对埃尔多安总统及其领导人执政党的正义和急速发展党(以下称为“正发党”)是毫无疑问的。 尽管埃尔多安全力参与选举，媒体方面倒下进行了支持性报道，但尽管经济管理部门“合作”，反对党共和党共和党在全国六个城市中获得了五个，这五个城市的生活人口总和是托尔

特别是首都安卡拉、最大城市伊斯坦布尔、第三大城市伊兹密尔落入共和党手中，对出生于伊斯坦布尔、从伊斯坦布尔开始政治生活的埃尔多安不仅造成精神上的创伤，对其施政也造成严重的障碍。

另外，土耳其经济发达的一系列南部沿海省会也在这次选举中落入反对党手中。 考虑到中央城市拥有的巨大政治赞助网络资源(包括有利的商业合同和政治报酬地位)，这次地方选举结果将大幅度压缩埃尔多安及其正发党掌握的政治资源。

这次地方选举是挫折，埃尔多安经济神话不可崩溃的必然结果。 埃尔多安在土耳其政坛的崛起相当快:

1994年3月，他当选为伊斯坦布尔市市长

2001年8月，创办正发党担任主席

2002年11月，率领正发党赢得议会选举

2003年3月就任总理大臣。

2007年和年，两次担任首相。

年8月，他当选为土耳其第12任总统。

年6月，他再次当选土耳其总统。

埃尔多安政坛崛起的基础是经济增长的“业绩”，掌握着宗派势力、农村、城市小屋区农村移民的两大力量。 埃尔多安领导下的经济增长业绩似乎相当耀眼(注:以下土耳其经济数据未特别注明时，将从国际货币基金组织的数据库中引用)。

2002年，以美元时价计算的土耳其名义gdp为2325亿美元，人均gdp为3501美元。

在他担任总理政权的第一年( 2003年)，土耳其名义gdp上涨了30%，达到3031亿美元，人均gdp为4512美元。

年，土耳其名义gdp达到7695亿美元，人均gdp达到9647美元。

15年间，名义gdp增加了231%，人均gdp增加了176%，与许多快速发展中国家相比，这样的增长业绩被称为“起飞”。 但进一步深入分析发现，埃尔多安领导下的土耳其经济增长将降低储蓄率扩大费用，提高投资率，推动经济增长加速。 由此急剧扩大的储蓄-投资缺口及其外在表现-经常通过大量借入债务来弥补项目收支的逆差。

在本世纪初世界经济繁荣、主要中央银行长期维持宽松货币政策的环境下，这种做法是可以维持的。 次贷危机爆发后，第一中央银行实施的量化宽松政策支持了他的上述操作战略。

但是，当第一中央银行非常规则的货币政策必然走向终结时，量化宽松、缩编带来的资本流动逆转日益强调国际收支和债务风险，他的上述操作战略越来越难以持续，汇率危机、资本外逃等相继袭来。 根据土耳其统计局的数据，按本币不变价格计算，年土经济依然增长了2.6%，但第三、第四季度环比分别减少了1.6%、2.4%，连续两个季度出现环比负增长，陷入技术衰退。

更糟糕的是，在经济上的外部制约越来越严格的情况下，为了刺激国内的投资和费用，埃尔多安强烈反对增资。 结果不仅削弱了土耳其里拉的汇率，还鼓励土耳其债务迅速膨胀、居民和公司部门资本外逃、货币转换(将本币转换为外汇资产)，加快了土耳其政府外汇储备的萎缩。 年8月土耳其爆发金融危机，今年地方选举前夕遭遇“股汇双杀”危机的根本原因不是特朗普的回归性制裁和西方投行的负面报告，而是土耳其经济上述基本面因素的极端恶化。

从经济数据看土耳其经济的核心

整理计算2002~年土耳其投资率、储蓄率、储蓄不足、经常收支差额的数据如表1所示，埃尔多安政权前夕的2002年土耳其国民储蓄率为18.6%，他的执政年( 2003年)下降到15.5%，1年3.1个百分点 埃尔多安政权这几年，土耳其国民储蓄率总体呈下降趋势，到2003年下降到12.6%，比埃尔多安政权第一年( 2003年)低2.9个百分点，比埃尔多安政权前夕的2002年低6.0个百分点。

而且，埃尔多安政权这十年多来，土耳其的投资率总体上明显提高。 埃尔多安政权前夕2002年的投资率为17.6%，他的政权从2003年到2003年的15年间投资率在17.6%(2003年)~23.6% (年)之间，其中8年的投资率为20%以上，连续4年达到20%以上。

储蓄率下降，投资率上升，其结果必然是储蓄差距扩大。 埃尔多安政权前夕的2002年，土耳其国民储蓄超过总投资，差额为gdp的1%，在他的政权第一年( 2003年)年，储蓄缺口从正转向负(也就是国民储蓄低于总投资)，达到gdp的2.1%。 在他执政的每一年里，储蓄差距一直是负数，最高达到gdp的9.2% (年)。 到2005年，储蓄缺口达到gdp的5.6%。

储蓄缺口高，必然导致经常收支恶化。 整理了从1980年到年共计38年的土耳其经常项目收支，其中只有6年出现了小额顺差: 1988、1989、1991、1994、1998、2001埃尔多安政权后的许多年是逆差，逆差规模急剧膨胀 埃尔多安政权前夕2002年经常项目收支逆差仅为6.3亿美元，他的政权2003~年为75.5亿美元( 2003年)~744.0亿0.000万美元(年)，高峰年膨胀了117倍以上。 经常收支赤字占gdp的比例从2002年的0.27%激增到2.5%(2003年)~9.6% (年)。 像这样膨胀了100倍的经常项目收支的逆差最终需要用外债来弥补。 量化宽松结束，缩表进程开始后，土耳其金融市场不能承受“股汇双杀”的打击吗？

对于以美元时价计算的土耳其名义gdp变动，联邦储备系统货币政策的转换、美国财政政策的调整之间可以看到很强的同步性。

2008年11月，联邦储备系统在决定实施量化宽松的年10月宣布量化宽松结束。 因此，以美元时价计算的土耳其名义gdp在联邦储备系统结束量化宽松之前的一年达到最高峰，当年的土耳其名义gdp达到了8230亿美元，人均名义gdp达到了10761美元。

联邦储备系统宣布结束量化宽松年，土耳其名义gdp萎缩到7987亿美元。

年12月，联邦储备系统实际开始增收，这一年土耳其名义gdp进一步萎缩到7179亿美元。

在年9月21日的情报会议上，联邦储备系统的决定是从当年10月开始缩小资产负债表的年末，美国议会通过了特朗普减税法案。 第二年(年) 8月，土耳其里拉汇率迄今为止5年下跌了70%，在土耳其爆发了金融危机，里拉汇率再次急剧下跌，全年下跌了30%以上。

正视土耳其危机的加剧和感染风险

经过凯末尔以来近一百年的改革和建设，土耳其经济得到了长足的发展，但在世界经济史上经历“起飞”后发国很多，但修正果的人很少，大部分国家在“起飞”后停滞了很长时间。

地方选举受到挫折，埃尔多安不一定会输，至少不希望翻盘一部分，年他在议会选举中成功翻盘。 年6月，在土耳其议会选举中，正发党获得了40.8%的选票，连续四次成为议会第一党，但由于议席不足过半数，失去了单独政权的地位，该党主席道特尔奥组建超党派联合政府失败。 经过游戏，土耳其于11月再次举行议会选举，正发党以49.5%的得票率获得过半数议席，重新夺取了单独政权，该党主席达特奥尔组成了新内阁，于11月30日顺利通过了议会的信任投票。

2019年这次选举后，埃尔多安及其正发党对伊斯坦布尔等城市选举结果提出异议，预计围绕双方地方选举结果的竞争将持续一段时间。

只是，土耳其经济本来就有严重的系统风险，埃尔多安的经济政策本来就有致命的问题，在各党全力进行政治格斗的情况下，土耳其政府没有集中于经济增长的可能性，经济政策逆向选择的概率越来越高。

此外，土耳其近年来在国际政治中极端滥用地缘中枢的利用，因此与联合国安理会的大部分常任理事国对立，部分是关系到对方国家主权和领土完整的大问题。 这个地区的大部分大国都发生了激烈的矛盾，结果，经济金融危机爆发时为了得到强有力的对外援助的操作空之间肯定被大幅压缩了。 因此，土耳其经济和金融市场今年前景越来越暗淡，新危机爆发的风险迅速积累。

土耳其经济量在世界经济体系中不大，但现在新兴市场的债务风险越来越突出，世界经济增长预期不良，这个国家一旦爆发严重的经济金融危机，就不能低估感染其他国家特别是其他新兴市场的概率。 这是土耳其经济潜在影响最大的地方。

(作者是商务部研究院的研究员，本文只代表个人意见)