“磐耀资产辜若飞：价值与成长并重，攻守兼备方能穿越牛熊”

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年，烈日下的断崖式大萧条改变了许多投资者的命运，在不断暴涨中折射出人性的贪婪和恐惧。 而且，经过股灾后能生存下来并获得正利益的阳光被私募，被称为股灾中的“不死鸟”，磐耀资产就是其中之一。 旗下的产品“磐耀二期”、“磐耀三期”设立在牛市的尾端，运行至今产品净利润增加，创新高，利润均翻倍。 过去两年a股市场的牛下跌，风雨过后，有多少人能巩固自己的步伐，切实推进风险和利益的线？ 如何面对选择时间还是选择股票这一永远的难题呢？ 年下半年，价值股和增长股应该如何选择？ 私人排网委托磐耀资产理事长罪若飞先生进行如下采访，希望探寻横穿牛熊的宝贵奥秘。
磐耀资产董事长罪若飞

中心观点

交易要如磐石般遵守，如耀阳般进攻。

2、不管什么样的股票牛市来了都会上涨，但上升很少。 相反熊市来的时候，只有少数股票可以安身立命。

3、风控的核心还是执行，评价一个企业风控能力最简单的方法是看产品网络的趋势情况，一目了然，其中差异在于执行这两个字。

无论是价值投资还是成长投资，都在某个特定阶段表现得比较好。 所以我们总是坚持价值和成长。

全文

交易如磐石遵守，如阳进攻。

年设立的磐耀资产，是经过少数年股东灾害也平安无事、逆势新的民营企业之一。

“立足价值，择时第一，选择股票重质，组合投资，仓库灵活，严格风控”是磐耀资产一直坚持的投资理念。 谈到企业为什么被命名为磐耀资产，罪若飞说，这个名字代表了企业的投资风格。 交易要坚守如磐石，如耀阳般进攻。

“在市场风险大或没有明确的投资机会的情况下，我们采取防守型战略，维持极低的仓库，甚至空仓库。 这样做可能会错过很多低明确性的机会，但可以保护本金的安全。 而且，如果出现明确性强的机会，我们会在严格的风控协助下，重仓出击，使净利润小损失。 ”。

风控的核心在于执行

年大规模灾害过去近两年，磐耀的产品依然很优秀，真的可以自由攻守转换。 据罪飞介绍，磐耀的产品都使用了复印战略，多年来，旗下的产品也平均获得20%左右的利润，表现出在稳定中上升的风格。 罪飞说磐耀比其他私募更重视风险控制。 结果，投资第一要考虑的事件是不会出现赤字，年业绩突出的理由也是严格实行风控制度。

“我们追求的是既能给投资者带来绝对利益，又能兼顾相对利益。 我们正在使用大合的仓位战略。 我们通常的仓位在三成以内或七成以上。 为什么呢？ 因为我们之间可能会放弃很多不明确的机会，所以当我们认为风险很大的时候，我们会保持长期的低仓库运行。 但是当我们看到把握性大的机会时，我们的仓库会很快。 像我们这样的仓库战略会带来非常明显的优势。 当我们做出正确的选择时，我们的净利润是跑得非常快。 ”。

投资者如果错了，选择股票也没有出现安全的界限，或者仓库错了，结果会怎么样呢？ 如果犯了罪，这涉及风险管理水平。

“我们风险控制的中心优势现在我们的执行力特别强:另一方面，我们设定了比较硬的风控底线。 另一方面，通常我们在接触风控制的底线之前不进行风控制。 我们根据市场状况事先进行实时风控。 风险控制始终是我们投资理念中最重要的事件，我相信所有基金企业都有比较完整的风险控制制度，但风险控制的核心还是执行，评价企业风控能力最简单的方法是产品的纯利 ”。

择时第一，选择股票重质，组合投资

买股票就是买未来，怎么甑别，需要真正的智慧和眼光。 罪飞认为无论是价值投资还是成长股投资投资投资都有价值的公司是投资之本。

“在具体的股票选择标准中，我们兼顾了价值和增长。 我们喜欢的股票基本上可以分为两类。 价值类别，我们喜欢弱周期性领域的白马股。 成长班，我们要求更严格。 首先，我们的要求是好企业。 也就是说，业绩在今后几年有明确的增长。 我们喜欢在今后的2~3年中业绩明确增加30%以上的目标。 最后，好的企业必须有好的价格，所以我们喜欢回到年度评价水平在3倍以内的目标。 ”。

投资目标确定后，执行到更重要的时机。 罪飞表示，股票市场最基本的法则是牛熊交替，牛市来的时候大部分股票都在上涨，但熊市来的时候，几乎没有一个人成家立业的股票，每个人都想找一只可以横跨牛熊的股票，但这样的股票数量很少，另一方面，熊市的

在我们投资决定的过程中，我们总是把选择时间放在第一位，根据选择时间决定我们整体仓库的状况。 但是，我们并不意味着选择时间比选择股票更重要。 我觉得两者都非常重要。 选择的时候我们也有错的时候。 这时，我们必须看我们选择的股票是否能通过自己的安全界限发挥风险防范的作用。 ”。

在现在的市场上，最好配置价值股票

今年5月，a股市场继续下跌，股票趋势分化极其严重，股票市场行情被投资者称为“美丽50”及其余地“3000”，也就是说，有希望股票一直在上涨，但其余的股票不是“不动”，而是“持续下跌” 在a股没有为投资者提供“牛市”的充分信号下，在价值投资和增长投资之间如何选择将是下一阶段投资决策的关键。 罪飞说，现阶段认为价值股票比较好。

“无论是价值投资还是成长投资，在某个特定阶段表现比较好。 从年到现在，我们价值股票分配比较重。 因为我们在选择股票的过程中，明显能感受到价值股票在现阶段的特征。 成长股的弹性更好，成长股在经历了-年的大牛市后，外延收购的故事基本上走了一圈。 工作的增长率，在外延收购这个故事不能继续下去的情况下，创业板仅仅是10%左右的内生业绩的增长率，和现在的评价水平不太一致。 在价值股票中，发现很多内生式业绩增长率为20%左右的股票，评价水平不足20倍。 相比之下，我认为现阶段价值股票比较好。 ”。

如果犯了罪，还表明到目前为止，磐耀资产遵循了增长和价值融合的投资理念。

现在价值股票抱团的风格很受市场欢迎，但从长期来看，核心市场必须上升，实际上是由业绩的增长驱动的。

“现在市场整体也是抱团供暖，大家都抱团在价值股票上，所以价值股票现在的真正评价水平没有被低估，合理地提高水平。 随着抱团的倾向越来越激烈，一定会慢慢达到高估的水平。 相反，最近增长股下降了很多，其实现在我们可以在整个市场上找到符合我们选择标准的增长股。 这些股票的年评价水平在30倍以内，同时，今后2-3年的业绩增长率将维持在30-50%。 所以，今后我们也会兼顾价值和成长。 ”。

好好练习内功，攻守兼备才能横穿牛熊

现在磐耀资产运行中的自主管理型产品有8只，总规模在3亿元以上。 过去的优秀业绩也获得了很多有名的民间募捐，老牌民间募捐鸿凯投资今年也加入了磐耀资产，成为股东之一。

“鸿凯资产的加入大大提高了我们的投研能力。 本来我们两家公司的投研能力非常强，过去的业绩也非常出色。 鸿凯资产以期货投资为主，所以他们对宏观趋势的把握能力非常强。 因为我们以股票投资为中心，所以我们在选择股票时，选择能力非常强。 现在我们之间有股东水平的关联的话，交流会变得更深，现在我们两个企业的投研系统是共享的。 ”。

关于将来的布局，罪若飞说，现阶段是很好的布局阶段。 因为市场风险比较好地释放了，所以今后磐耀资产会好好发行新产品，继续提高旗下产品的业绩。

“我认为私募基金的领域现在处于黄金迅速发展的时期。 而且，这也是一个充分竞争的市场，将来一定要经历大浪沙的过程，想赢的只有一条路。 也就是锻炼内功，以中长期优秀的净利润表现赢得投资者的信任。 磐耀资产在这两年间，超越牛熊取得了突出的成绩，但企业各方面还有很大的提高空期间，需要继续修心、修性、修智。 集中网络，用优秀的网络表现投资者的信任，参加企业、伙伴团队，稳定稳定，做大，这是我对磐耀资产的长久。

企业概要

上海磐耀资产管理有限企业是以证券投资为主、股权投资、创业投资、财务顾问等业务一体化的综合金融机构。 企业基于价值、选择时的第一、选择股票的重质、组合投资、仓库灵活性、严格风控的第一核心理念，遵循以价值、增长、趋势为主线的投资战略，以在不同的市场环境下为投资者带来高绝对利益为首要目标 目前企业运行中的自主管理型产品8件，总规模在3亿元以上。

人物简介

罪飞、珠海志翔投资分解师、上海云新投资管理有限企业分解师、上海中汇金投资股份有限企业基金管理者，从年3月开始管理中汇金旗下的5个阳光私募基金，从年3月到年末产品平均年化收益达到20%，年12月上海磐耀资产管理有限企业

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