“克强指数5月走弱 中央政府容忍经济下滑促改革”

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继5月发表了软宏观经济数据后，海通证券( 600837，股票吧)本月发表的工业用电量、铁路货物运输量、银行长期借款三项权重组成的“克强指数”也创下了年内新低。

根据海通证券制定的“克强指数”，5月的值为4.02%，比4月的5.31%下降1.29个百分点，创今年以来的新低。

《克强指数》发表了《经济学家》杂志判断中国gdp增长量的指标，是国务院总理李克强在辽宁任职时，喜欢根据追加的耗电量、铁路货物运输量、贷款发行量三个指标分析经济状况，这三个指标

其中，用电量测定了工业生产状况，用铁路运量测定了实体经济的运行状况，用中长期贷款馀额测定了投资状况。 根据市场研究所的消息，这三个指数与宏观经济趋势基本一致，但波动更大。

根据官方数据，5月份的工业用电量为3223亿千瓦，比上年同期增加4.67%，比上个月增加7.66%，大幅减少。 中长期贷款5月为386252.52亿元，比上个月增加约3524.34亿元，显示出年内缓慢增加的趋势。

另外，《第一财经日报》从铁路部门获悉，1~5月，铁路货物总发送量达到32178万吨，全国铁路日平均装载台数比去年减少5309台，为3.1%，创今年新低。 其中，煤炭运输量18729万吨，石油运输量1111万吨，粮食运输量773万吨，化肥和农药运输量621万吨。

海通证券认为，在构成“克强指数”的三个指标中，工业用电量和铁路货运量增长率下降，中长期贷馀额增长率基本持平，工业公司开工索赔薄弱。

对应“克强指数”，中国5月份工业增长率仅下降到9.2%，其中发电量等工业产品增长率下降少，也显示宏观经济增长率疲弱。

另外，刚发布的HSBCPMI从上个月49.2下降到这个月48.3，继续处于荣枯线之下，其中新订单指数、新出口订单均下跌，反映了内需疲弱的外需恶化。 海通证券的分解师高远和姜超认为，6月以来发电和煤炭消费增速下滑，挖掘机的采用状况恶化，基础设施房地产投资增速恢复的话，经济失速风险就会提高。

从上半年开始，中国经济趋势放缓，但政府没有像以前那样进行通常的救援活动。 中国银行( 601988，股票吧)间市场资金从今年5月下旬开始出现紧张的迹象。

各种迹象表明，中央政府愿意容忍更低的经济增长率，尽早处理金融风险，市场和地方可能希望放弃中央再次出手。

在19日的国务院常务会议上，李克强提出了一系列金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。 会议对反复居住、充分发挥稳健的货币政策，合理维持货币总量，有持股压力，有支撑的基本上，先进制造业，战术新兴产业，劳动密集型产业和服务业，以前传来的产业改造升级等 支持过剩产能调整，对整合过剩产能的公司展开并购贷款，严禁为产能严重过剩领域的违规建设项目提供新的授信。

中国人民银行货币政策委员会日前也召开会议强调必须继续实施稳健的货币政策，加强和改善流动性管理。 会议将保持宏观经济政策的稳定性、连续性，优化金融资源配置，充分利用增量、库存，更有力地支持经济结构调整和转型升级，更好地发展服务实体经济，防范金融风险

野村证券经济学家张智威说，中国政府承诺允许经济短期下跌阵痛，以实现应对金融风险和可持续快速发展的长期政策目标。

张智威认为汇丰低于预期的pmi数据，进一步支持野村对下半年gdp可能低于7%的评价。 在第二季度数据出来之前，宏观政策和流动性将继续收紧，下个月公布的工业增加值和投资指标将继续变软，但不会急剧下降，就业水平也会缩小。