“货币政策如何走？央行报告透露将密切关注非常规政策的溢出效应”

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在新型冠状病毒大爆发下，中国的货币政策面临着那些挑战吗？ 下一个货币政策该怎么办？ 5月10日，中国人民银行发布了《年第一季度中国货币政策执行报告》，说明了第一季度货币政策的执行情况，揭示了疫情对经济和货币政策的影响以及随后的货币政策方向。

总体来说，一是稳健的货币政策更灵活适度，加强反周期调节，流动性合理充裕。

二是逐步发挥再贷款再折扣政策的带动作用，为疫情防控、再生产和实体经济的快速发展提供精确的金融服务。

三是货币信用政策起到促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。

四是进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率。

五是完善金融市场体系，切实发挥金融市场在稳定增长、结构调整、改革和风险防范方面的作用。

六是深化金融供给侧结构改革，健全具有高度适应性、竞争力、普遍性的现代金融体系。

七是继续做好解决重大金融风险的攻防战，确保风险整体控制，继续收敛，坚决遵守不发生系统性风险的基础。

另外，中央银行还强调“盖房子不是为了炒房的定位”和“不把房地产作为短期刺激经济的手段”等表现，维持房地产金融政策的连续性、一贯性和稳定性。

货币政策“加强反周期调整”

受新型冠状病毒大爆发的影响，中央银行的货币政策也放松了，包括三次存款准备金率下降在内释放了1.75万亿元的长期资金，春节后投入了短期流动性1.7万亿元。 另一方面，与去年第四季度的货币政策执行报告书相比，在阐述下一阶段的第一政策构想时，中央银行调整了“逆周期调节”的力度的表现，从“掌握科学稳健的逆周期调节的力度”变更为“加强逆周期调节”。

在流动性方面，央行建议进一步掌握投入的力量和节奏，保持货币市场利率在合理区间内平稳运行。 “在多个目标中寻求动态平衡，更加重视经济增长、就业等目标，以更大的政策力度防止疫情影响，比较有效地防止疫情的发生，为支持实体经济的快速发展营造适当的货币金融环境。 ”“根据报告。

在宏观慎重判断( mpa )中，第一季度，中央银行调整了宏观慎重判断( mpa )。 中央银行在宏观慎重的判断中，进一步提高对小微、民营公司融资和制造业融资的审查权重，使金融机构加大对小微、民营公司和制造业的信用支持力度，根据中央经济从业会议关于制造业长时间融资的增加，民间和中小

中央银行表示，下一步将有秩序地推进库存变动利率贷款定价标准的转换，加强对转换进度的监测，将金融机构库存公司贷款转换的进度纳入mpa和合格慎重的判断审查，预计在8月末之前基本完成转换

另外，中央银行以专栏的形式通报了共计1.8万亿元的再贷款采用情况。

其中，第一批3000亿元专业再贷款政策已经进入领取阶段。 截至5月5日，9家全国银行和10省市地方人银行累计向7037家积分公司发放优惠贷款2693亿元，平均每家公司优惠贷款在4000万元以下。 优惠贷款加权平均利率为2.50%，50%的财政折扣后，公司的实际融资利率约为1.25%。

第二批5000亿元再贷款再折扣政策的发行进度接近80%。 截至5月5日，地方地方银行累计发行优惠利率贷款(含折扣) 3996亿元，支持公司(含农户) 52.4万户。 利率不超过贷款发行时最近公布的一年lpr加上50个基点的要求。

第三次1万亿元再贷款再贴现政策已经落地，人民银行分行有序开展发行事业，与前两项政策有序联系，持续出力，为实体经济的快速发展提供信用支持，诱惑降低社会融资价格。

关注非常规政策的溢出效应。

年第一季度，新型冠状病毒大爆发袭击世界，许多经济体采取了降息、补充流动性等宽松的货币政策。 据报道，对我国来说，今年第一季度，新冠引起的肺炎疫情对我国经济社会的迅速发展造成了前所未有的冲击。 但是，新冠对肺炎疫情的影响总体上是可以控制的，短期面临的巨大挑战在中国经济稳定中是良好的，长时间良好，改变不了优质快速发展的基本面。

据报道，在物价方面，短期内，新冠引起的肺炎疫情等因素有可能从供求两方面继续对物价造成干扰，必须维持密切的监测进行解体。 从基本面来看，我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，不存在长时间的通货膨胀和通缩基础。

另外，中央银行还特别提到关注新冠引发肺炎疫情带来的四大风险。

一是全球疫情的持续时间和负面影响可能超过预期。 欧美发达国家疫情依然严重，需要注意恢复经济的努力的效果。 发展中国家和农产品( 000061，株)出口国的新确诊上升很快，全球疫情的未来动向有高度不明确性。

二是第一经济体需要密切注意高度宽松的非规则货币政策和财政政策的效果和溢出效应。 货币和财政政策只有疫情的负面影响，未来世界经济复苏状况和金融形势依然依赖于疫情防控的进展，也逐渐出现非常规政策的负面作用。

三是国内经济依然面临许多挑战。 公司特别是中小企业受疫情影响很大，居民就业和社会保障压力上升，产业链再生产的协同合作需要加强，第一农副产品供给的稳定价格必须不断巩固。

四是我国的国际收支和跨境资金流动也有不明确性。 另一方面，由于主要经济央行大幅放宽货币政策，中国的疫情防控和恢复生产处于领先地位，人民币资产的高利润和相对安全可能会吸引跨境资金的流入。 另一方面，如果外需减弱，投资者的风险偏好下降，也有可能引起出口减少和跨境资金外流。

暗示疫情下的影响和风险

受新冠疫情的影响，央行这次的《报告》特别表明中国的国际收支和跨境资金流动也存在不明性，分析了新冠肺炎疫情对世界和中国经济的影响和应对措施。

一是全球疫情的持续时间和负面影响可能超过预期。

二是第一经济体需要密切注意高度宽松的非规则货币政策和财政政策的效果和溢出效应。 货币和财政政策只有疫情的负面影响，未来世界经济复苏状况和金融形势依然依赖于疫情防控的进展，也逐渐出现非常规政策的负面作用。

三是国内经济依然面临许多挑战。 公司特别是中小企业受疫情影响很大，居民就业和社会保障压力上升，产业链再生产的协同合作需要加强，第一农副产品供给的稳定价格必须不断巩固。

四是我国的国际收支和跨境资金流动也有不明确性。 另一方面，主要经济央行大幅放宽货币政策，领导中国的疫情预防控制和恢复生产，因此人民币资产的高收入和相对安全有可能吸引跨境资金的流入。 另一方面，如果外需减弱，投资者的风险嗜好降低，也有可能引起出口减少和跨境资金外流。