财讯：为什么有钱人都爱玩艺术品投资

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文/本财经意见领袖(微信公众平台kopleader )专栏作家张文阁

艺术品投资无论是逆经济周期的特征，还是分散实业投资和风险，还是自身的投资转化率，风险调整都非常好。

我最近在微信的力矩上看到了复印件。 主题是“中国第一个富王健林:我玩的收藏至少翻了一千倍”。 本文明确王健林半开玩笑地说，放弃部队和政府中美好的机会和稳定的前途，选择冒着风险下海房地产，是因为有钱才能收藏，才能买到他爱的书画。 20世纪90年代初，王健林大胆拿出重金，几乎取出自己的现金，扔在画上。 1992年，他2年分4期以800万美元买下傅抱石的代表作《龙盘虎踞》，当时以800万美元组建了房地产。

研究发现，不仅王初富，有钱人在艺术品的投资和收藏上也有独特的表。 兴业银行和胡润研究院去年共同发表了《高纯资产群替代投资白皮书》。 调查显示，投资或收藏艺术品的高纯资产者达到64%，这一比例在5000万资产以上的高纯资产群中达到81%，36%的高纯资产群表示将来会增加艺术品投资。

举个例子，今年嘉德春拍摄，华裔兄弟王中军拍摄北宋曾功的书法作品《局事贴》。 实际上是一平方市尺大小的信，拍了2亿日元以上的天价。 基本上一个字是167万人民币。 这张照片是1998年纽约佳士拍卖时只有40多万美元，由巴西中国人提供的。 曾巩的这部作品前两年保利一次畅销，四五年后上市就两亿多了，有下巴掉的感觉吗？

有名的收藏投资家费卫东先生分享说，2003年以后，中国大部分以前收藏的人成为投资者，单纯的收藏者越来越少。 “大家传言的有些人是一万件收藏品，卖了一百万美元的事件，我周围太多了。 对他们来说只是某个个体发生的次数。 我们有时无法相信这种感觉。 ”。

无视故事和江湖传说，我们自己说数据吧。 回顾过去，艺术品投资确实表现出远远超过同期证券市场指数的收益率。 以雅昌艺术市场监测中心发布的最有代表性的“现代书画50指数”为例，从2000年到2000年增加了近25倍，年复合收益率超过20%，远远超过同期上证指数的不到1倍的涨幅。 梅摩世界艺术品综合指数的表现也明显超过了同期S&P500种指数。 实际上，在发达国家，艺术品市场与股票市场、房地产市场并列为三个投资市场。

西方艺术品投资萌芽迅速，随着市场经济的迅速发展，艺术品也逐渐商品化。 18世纪中期，苏富比、佳士得拍卖企业相继成立，许多艺术品顺利流通。 光这两家企业就独占了世界艺术品拍卖市场的90%以上的份额。 金融业的迅速发展使艺术品投资开始运用越来越多的金融工具。 银行、基金、保险等各类金融机构根据艺术品开发和推出各种金融产品和服务，推动了世界艺术品投资的繁荣。

中国艺术品投资市场起步晚，但迅速的发展速度非常快，短短20多年基本上经历了西方200多年的历史。 1992年，上海朵云轩注册成立了中国大陆第一家艺术品拍卖企业，1993年敲响了中国大陆艺术品拍卖的第一槌。 之后，和世界艺术品市场的迅速发展历史一样，相关艺术品指数、银行、投资基金、信托、交易所、保险相继出现。

随着艺术品拍卖市场交易额的爆炸性增加，中国在世界艺术品拍卖市场的份额也迅速上升，从2003年的1%上升到每年的31%，超过了以前传入的艺术品交易大国英国、法国，仅次于美国的世界第二大艺术 年超过美国，也曾跃进世界上最大的艺术品市场。

作为艺术品投资的重要主体，中国艺术品投资基金的规模已经成为世界艺术品基金的中流砥柱。 年，中国艺术品投资基金管理资产规模达到14.81亿美元的高峰，占世界艺术品投资基金管理资产规模的比例达到76%，同期中国艺术品投资基金90只，占世界艺术品投资基金总数的84%。

在世界上，艺术品投资基金主要以保险基金、退休基金为中心，他们是长期投资，追求低风险、稳定、长期收益。 比如有200多年历史的英国铁路退休基金，把大部分基金投入艺术品市场，成为艺术品市场非常活跃的力量，取得了令人羡慕的业绩。 放眼世界，收益率最高、最稳定的基金品种基本上是艺术品投资专项基金。

艺术品投资对其他投资品种有什么特别之处吗？ 首先艺术品投资市场的规律与股票市场大不相同。 股票市场的变动周期与国民经济的周期几乎同步，比国民经济的运行速度稍快，是先导指标。 艺术品投资市场的变动周期与国民经济的变动周期之间没有必然的相应关系，利率、储蓄贷款政策、汇率、gdp的增加、领域景气度、地区景气、政治变革、科学技术的迅速发展对艺术品市场的影响几乎低于股票市场。

艺术品还有一个有趣的优点。 越老越有价值。 很多商品和技术都有老化、过时的问题和人的技能知识。 比如发生金融危机，就会发生生产力过剩、技术陈旧。 危机一过去，以前的库存产品就不能随着潮流消化了。 技术也过时了，设备也落后了，人员也过时了，知识也老化了。 只有艺术品，因为时间长反而涨价了。

高端艺术品市场的参与者基本上是所有领域的领袖。 这些成功人士在事业成功后，很多艺术品都有独钟，对他们来说艺术品有巩固浮财的作用。 所以，股票债市的利益者也希望以艺术品的形式固化股票、债市的利益。 由于所有领域的领导都参加，高端艺术品投资收益率的平均水平通常也比其他投资品的平均正常水平高，收益率相对高。

艺术品投资的财务收益率也确实相当大。 按单位资本效益情况计算，艺术品投资高于实业投资、房地产投资、证券金融，基本上类似于高科技风险投资。 以10-15年的利润期限为计算单位，在西方发达国家和地区，投资者可接受的实业投资的年平均利润率为8-10%； 房地产投资和证券金融占15%； 媒体行业高新技术风险投资的平均利润率为30-45%； 艺术品投资者可以接受的利润率通常在30%以上。

艺术品投资高空之间大，下降风险小。 股票市场是上升、徘徊、下降、再上升的循环，艺术品市场是上升、徘徊、再上升的循环，中间没有下降的阶段。 当然你在市场上很热，自己不擅长的时候高价进来的话，有可能在短时间内卖不出去。 但是，好的收藏在比时间长的时间里，其价值会持续上升，但很少下降。

现代科学投资的基础是投资组合理论，核心是分散风险，获得最大利益。 关于艺术品投资与股票、不动产、保险和储蓄等的关系，著名艺术品投资专家夏叶子老师提出了建议。 股票和有价证券为30%，房地产投资为20%，艺术品投资为20%，长期存款国债和长期存款为10%，现金和短期存款为10%，保险为10%。 当然这对专业投资者来说，艺术品投资的门槛还很高。

所以，关于艺术品投资，无论是逆经济周期的特征，还是分散实业投资和风险，还是自身的投资转化率、风险调整，都非常好。

另外，艺术品的另一个特别特征是可以用于逃税和节水，是财富的传承媒介。 在海外遗产税非常高，很多人继承遗产，也交不了税，所以不能领取遗产。 在许多西方发达国家和地区，遗产税是财产磨损最大的。 但是，在许多国家，艺术品的真正价值很难迅速估计，或者为了保护和支持文化艺术，免除或减少了对艺术品征收遗产税。 所以遗产代理、遗产经营艺术品已经成为富人非常紧迫的业务。

艺术品投资还有一个有趣的创新操作方法:用艺术品按揭养老。 房地产界的前辈孟晓苏谈了通过房地产贷款养老的想法。 艺术品也可以这样操作，通过艺术品的贷款，分期购买高额艺术品。 例如，一个投资者25岁时首付2万美元，然后每年支付5千美元，直到50岁。 这样的总额是14.5万美元购买艺术品。 这个艺术品在投资者50岁时，如果价值30万美元以上，投资者最少可以获得200%的利润。

投资者50岁时，以正按揭的做法取得艺术品的所有权和处分权时，可以将藏品转移到反按揭。 如果这个艺术品在投资者50岁之前有30万美元的价值，这个身体的寿命预计将达到75岁，之后考虑到25年的上升，预计到75岁为止这个艺术品将有75万美元的价值。 那么，投资者可以从50岁开始向接受反向贷款艺术品的金融机构，按照艺术品的推算扣除各种手续费、利息、保险的价值65万进行反向贷款。 投资者不仅能回收首付15万美元，每年还能从机构得到2万美元，过上美好的晚年生活。

艺术品投资是为了陶冶情操，提高修养，提高生活质量。 作为艺术品投资的资金来源，如果一定是闲置资金，就不能影响自己的生活。 作为个人投资者，必须和家人商量，投资失败时，必须征得家人的同意，避免引起家庭矛盾。

我个人认为艺术品的投资和收藏是个很好的方向。 除上述复印件外，艺术品本身还有实用价值。 与股票债券不同，它本身没有实用价值，只有投资价值。 现在电子化、数字化，投资股票债券的时候，也没有股票证明书、一张纸，只是数字。 艺术品无论是瓷器还是书画，鲁迅、冰心的字，本身都有实用价值。 比如挂在家里，用于装饰，用于公关、传达、文化陶冶，也非常好。

以上是艺术品投资市场的通常规律，具体到中国市场，容易发生投机和过热，新投资者需要注意时机把握。 最后，必须提醒你投资有风险，进入市场必须谨慎。 艺术品投资是门槛很高的行业，培养能独立发表意见的品监师最少需要20年。 不小心买了假货，血本就回不来了。

投资艺术品时也需要注意法律的规定，除了要通过法律手段保护自己的权利外，还需要注意艺术品不允许交易。 例如青铜器、文物、黑市走私品。 这些都是违法行为，我们必须观察到不能违反法律。

仅限于纸面，不再说明艺术品投资市场的各种风险，实战妙招和个人投资者如何投资艺术品市场，有待于今后的专业文交流机会。 建议有趣的初级投资者尽量选择拍卖等专业场所进行交易，咨询专业机构和专家的意见，不要选择摊位等鱼目混杂的地方，进行个人交易，不要影响再流通。 当然直接购买艺术品投资基金的份额也是个好选择。

后述:本文根据笔者年8月应邀在《经济注意报》新金融家联盟举行的“艺术品投资与收藏”主题共享记录整理。 写本文时，还参考着名艺术品投资专家、《艺术品收藏》杂志作者费卫东先生的发言，感谢国泰君安首席经济学家林采宜先生的《中国艺术品投资市场异军突起》复印件和夏叶先生的《艺术品投资学》专业书。 年10月1日在芝加哥。

本文作者介绍:北京大学光华管理学院mba、英国acca国际专利会计师候选人在电信、网络、新能源、基因检测等行业有10年以上的经验。 ）

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北京大学光华管理学院mba、英国acca国际专利注册会计师候选人在电信、网络、新能源、基因检测等行业有10年以上的经验。