【热门】意大利公投：欧洲下一只黑天鹅？

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意大利公投:欧洲下一个黑天鹅？

谭志娟

欧洲的暴风雨可以说是一波未平一波，继英国脱欧公投之后，欧洲意大利将进行公投。

业界认为，12月份意大利的修宪公投也可能会像英国的脱欧公投一样成为影响世界的黑天鹅。 表面上，意大利就《宪政改革法》进行公投，与英国有显着差异，但实际上，意大利的宪政公投像英国的退欧公投一样改变欧洲的结构。

业界专家表示，不排除意大利脱离欧盟的可能性。 如果未来公投失败，意大利总理伦齐将下台，支持意大利脱欧的右翼政党“五星运动”将登场，意大利脱欧的可能性将提高。 一旦脱离欧盟，意大利本国经济将在短期内受到打击，全球避险情绪也将大幅提高。

计划在意大利公投

最近，伦齐宣布“宪法改革”公投将于年12月4日举行，引起了广泛关注。

在意大利，内阁拥有最高行政权，但对议会(众议院、参议院)负责，受到议会的制约。 现在的总理正在推进改革，但受制于议会的介入，第一项改革政策无法推进。 为了扩大内阁的话语权，伦齐建议推进宪法修改，削弱参议院参政权，削减参议院人数，削减第一立法权利等。 因为没有达到2/3的议会议员的支持基准，宪法修正案能否“转正”将在12月4日的国民投票中决定。

为什么要进行宪法改革？ 长江证券首席宏观分解师赵伟说，这是经济停滞、改革的障碍，是必须选择的“扒毒”。

他的具体分析表明，首先，在经济水平上，加入欧元区后，意大利看起来特别水土不服，经济增长停滞，通货膨胀长时间偏低的企业，债务压力螺旋式上升，今年爆发的银领域危机是特征之一。 其次，在政治上，议会过大的参政权使意大利政局极为不稳定，总理和内阁频繁骑马，政府改革政策也经常被“打折”，实施受阻。 “改革”是改变意大利目前疲劳经济形势的第一手段，但这需要强大稳定的政府基础。 因此，伦理完善力推动宪法的制定，扩大政府权利，提高政府效率，建设良好的改革环境。

但是，关于这次公投对意大利脱欧的影响，赵伟认为如果公投成功，可能会有进化的道路:政局短期稳定，但年选举依然是一大考验。 如果五星运动党最终赢得年选举，它领导的内阁将兑现政治承诺。 也就是说，进行“欧元区引退”公投。 相反，如果公投失败，政局混乱，或被迫早期选举，欧洲的风险可能会增加。

“现在意大利国内反对宪政改革的人和支持宪政改革的人比例相同，宪政公投失败的概率很高。 失败后，意大利政局混乱，主要政党需要组建新内阁开始谈判。 如果最终不能就组阁达成协议，意大利就不得不提前选举。 ”。 赵伟进一步表示。

国金证券大资产配置战略的老手解体师徐阳也对《中国经营报》记者的解体表示:“这次意大利修宪公投确实引起很大的不明确性，市场如果公投失败，伦齐就会下台，支持意大利脱欧的右翼党派“五星运动”登场。”

但是，据东吴证券的解体师介绍，这次公投是关于宪法修改的公投，与脱欧无关。 因为这种短期影响是有限的。 公投的第一文案涉及是否削弱平衡的两院制、减少议员人数、是否限制国会支出等问题。

但是，该分析师也指出，考虑到伦齐承诺如果公投失败，总理有可能辞职，这次公投有可能引起意大利的早期选举，新登场的政权党派脱欧。

根据ip/sos今年4月进行的民调，如果意大利也进行脱欧公投，48%的人支持意大利脱欧。

警惕意大利脱欧风险

将来的公投失败可能会引起欧洲的风险。 这对意大利和世界金融市场有影响吗？

对此，浙江商期货的一位研究员表示，意大利12月的公投结果如果反对宪法改革，将妨碍意大利政局的不稳定和改革，影响经济前景，短期内欧元可能会下跌。 另外，市场风险厌恶感上升，短期内资金有可能涌向安全资产国债，德国国债很受危险回避资金的欢迎。

现在，市场预计公投是否是大大咧咧的，开始大幅度出售意大利债券。 过去10月，意大利10年国债收益率从1.20%上升到1.68%，48个基点上升，为去年11月以来最大的单月涨幅。

赵伟也说，根据众议院新的选举规则和现在的民调趋势，“反欧元区”党派五星级运动党赢得选举的概率最高，超过50%。 五星运动党登场后，在国内民众退欧热情高的背景下，一旦进行退欧公投，意大利就会“投”到欧元区，欧元区解体危机一触即发。 另外，在政治乱局乃至解体的危机下，欧元受到很大压迫，美元和被动大幅上涨。

“如果意大利脱离欧盟，意大利的本国经济会在短期内受到打击，全球回避危险的感情也会大幅度提高吧。 而且，意大利脱欧将对意大利、欧洲以及世界货币体系产生巨大影响。 意大利是欧元区的国家，所以意大利一旦脱离欧盟，意大利就会发行自己的货币，对欧元打击很大。 ”。 徐阳对记者也解体说。

但受访者表示，意大利脱欧和英国脱欧不同。 徐阳说，“英国是欧盟国家，但不是欧元国家。 这个英国脱欧是因为贸易框架的再购买和资本流动的影响第一。 但是，如果意大利脱离欧洲，将不再采用欧元，导致欧元崩溃。 ”。