【热门】小投资者难以承受之“坑”

资料来源:秦朔WeChat的力矩

逃避债务

最近，关于借款逃跑的消息络绎不绝。 逃避债务是违反民事的行为。 强调所有债务都不是逃避废债务，而是债务人的主观意图:有能力履行债务，不全力履行债务的行为是逃避废债务。

年11月10日，永城煤电控股发布违约公告，令投资者吃惊。 财务报告显示，截至去年三季度，永煤最新期报告显示，企业期末现金和等价物余额为328.21亿元，仅有10亿额的债券应该还不够。 另外，企业10月下旬刚发行了一期中期票据。 而且，到目前为止永煤无偿建立了高质量资产( 35亿元人民币的中原银行所有权)企业。

账上有违约债券的30倍现金(除了会计日还有这么多现金的话)。 刚发了新债券又把高质量的资产分给企业。 然后宣布无力偿还债券，不能不让永炭认为一切都是“完美”的逃亡债务。

永煤宣布违约后，一系列大型公司(大部分是国企，有些是代表地方政府的国企)纷纷表示不能还债，必须违约。 债市暴跌。

以前有人说“投资不过是山海关”，现在这个边界向南移动，不知道最终会移动到哪里。

监督管理机构非常重视永煤事件，在支援永煤债务发行的海通证券被检查后，对承销和评级机构等进行了一点调查。 11月19日，中国银行(维权)间市场交易商协会宣布，已开始对永炭控股债务融资工具相关中介机构进行自律调查。

交易商协会最近在永城煤炭电气控股有限企业的自主调查和对多个中介机构的协商过程中，介绍了兴业银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司和中原银行股份有限公司等主要销售商，以及中诚信国际信用评级有限责任企业、须马会计师事务所，

没有证券公司、评级机构、法律事务所等中介机构的“一贯服务”，有意债务人不怎么借款，就逃不了债。

监督管理部门这样重视，永久煤应该真的逃不过废债。 打开这个先例，一系列公司会逃避废债，投资者的利益会受到严重影响，中国公司的债务市场也会被破坏(如果投资者有记忆的话)。

在信用崩溃、缺乏诚信的市场上，投资者不太容易，到处有雷的小投资者更难。 在食物链的最下面，层可以吃。 而且各层都设计了巧妙的结构进行了“防火”，小投资者即使诉诸法律也不容易维持自己的权益。 除非有火眼，正义感强的法官挺身而出，穿透结构的形状，直接打击其本质。

投资是指用当前现金获得一项或多项资产的未来现金流。 投资有两种。 一个是债权，另一个是股票。

债权是向被投资者借款，获得定期固定的现金流(利息和本金)。 债权人和被投资者在法律上是两个独立的人、法人。 如果被投资者不偿还，债权人可以通过法律手段强迫被投资者偿还，必要时可以使被投资者破产、清算，出售资产得到现金偿还。

所有权人和被投资人的关系比较多且复杂，所有权人是被投资人的所有人，他们在所有其他人(供应商、员工、债权人、政府等)取钱后，有剩下的(称为利润)时，他们必须分开。 如果没有留下，他们就没有得分。 因为他们是驱动器，承担着更大的风险，所以他们期待的收益率会更高(当然，现实情况往往与预期不同)。 。

在法律上，所有权人是被投资公司的主人，不能自己诉说自己，破坏自己的生产。 但是，所有者的大小和背景不同，小所有者的权益经常被大所有者或者大所有者与其他小所有者联合侵害。 小选民不能控告投资的公司本身，但他们可以告诉侵犯他们权益的大选民和其他小选民。

例如，a、b两个个体(或法人)投资成立一个企业x，a、b是x的所有者。 x的资产是10只鸡，然后这10只鸡产的蛋都是a、b，哪个蛋孵出的小鸡，哪个小鸡长大后产的蛋都是……

个人(法人) y向企业x借款，成为x的债权人，x承诺定期偿还。 如果x还没有出来，y可以诉诸法院，要求卖鸡支付利息。

永炭的情况相当于x抱走鸡蛋和好鸡后，不还钱，留下死鸡、生病鸡让y追逐。 如果能这样做，债券是纸空文，投资者不知道在投什么，鸡吗？ 几只鸡？ 有鸡吗？ 一切都不清楚。 有点理智的人不买这样的债券。

这是投资者侵害债权人的例子，也有大投资者侵害小投资者的例子，方法也很多。 一个是，a的大股东看到鸡下蛋，把a的所有权廉价卖给与自己相关的第三者，即使鸡下蛋，a的小股东也是空。 另一个是，看到鸡下蛋，a大股东和b大股东合作，把b拥有的x的所有权廉价卖给a、b小股东也是空。 那么b的大股东的好处不是也受损了吗？ 不，b的大股东和a的大股东有其他业务交易，在其他方面可以得到更高的补偿。 b的大股东计算总帐。

a、b往往是信托产品项目企业及私人资本基金项目企业的结构在上面架设、层叠，比较多、复杂，但本质相同。

前面报道的“胡祖六事”就是第一个方法的例子。

这个事件的基本事实是投资者去年购买了平安信托发行的信托产品的份额。 这个信托产品募集的资金是平安信托下属的全资子企业深圳市平安创新资本投资有限企业去年投资了春华基金。

春华基金将这笔资金投资于蚂蚁金服等项目。 年末，投资者收到了春华基金持有的蚂蚁金服等资产被第三方打包转让的通知。 2019年2月，该信托产品的清算关闭，投资者收益率低于0.8%，平均每年0.1%。

在此期间，投资者向平安基金团队呼吁“基金由胡祖六团队管理，很多情况平安也不知道”，投资者自行组织(购买该产品的投资者大致100名左右)，聘请律师进行了调查。 大约一年的调查发现，春华基金低价转让蚂蚁金服所有权的第三者的名字是胡祖五，胡元满。 胡祖五是胡祖六的亲哥哥，胡元满是胡祖六的亲妹妹。

另外，春华基金的这种产品承诺在招聘时至少投资六个项目，每个项目的投资不超过招聘资金的20%，规避风险。 但是，招聘刚结束，很快就把83%的资金用于购买华夏基金10%的份额。

当时华夏基金管理者使人容易，组织调整，不能说是动摇，但风险很明显。 这个时候买的话好像有托盘的嫌疑。 而且，投资者如果买华夏基金，自己买就行了。 你为什么要付胡祖六这么多管理费再去买？

另外，胡祖六用该产品募集的资金收购了他自己持有股份的公司的99.98%。 投资者的净利润和银行存款一样。

这些操作使投资者无法忍受。 2019年6月，投资者向深圳市福田区人民法院提出起诉，要求平安信托和胡祖六队赔偿损失，目前此案正在审理中。

胡祖六方面回答说，平安信托的投资者不是春华资本的顾客，与春华资本之间没有法律关系，春华资本将走法律程序。

他说得对，投资者和春华资本确实没有直接关系，离开了好几层。 首先，投资者( a )投资平安信托的产品( b )和平安信托是信托关系，这是第一层法律关系其次，投资者投资的该信托产品投资平安下的另一信托计划( c )，这是第二层法律关系再次，该信托计划( c 平安创新资本( d )设立股票投资基金( e )作为有限合作伙伴( lp )和春华资本(管理合作伙伴gp )是第四层关系，最后该基金投资了蚂蚁金服等项目( F )。 这是第五层的关系。

其中有五个层次结构，涉及三种不同的法律关系，一是信托基金的委托人和受托人的关系二是私人资本基金的有限合作伙伴和管理合作伙伴的关系三是私人资本基金和被投资项目的关系。 第三种关系在本案中并不重要，蚂蚁金服没有管理作为被投公司( f )改变对其投资的私人资本基金( e )的实际投资者。

重要的是第一个和第二个关系，即信托基金的委托人和受托人之间的关系，以及私人资本基金的有限合作伙伴和管理合作伙伴之间的关系。

受托人是否履行了对委托人的责任义务？ 私募股权基金的管理者是否履行了对有限伙伴的责任义务？ 理论上信托受托人必须代表委托人监督私募股权基金管理者，申请张委托人的权利、利益。

但是，在这个事件中，我感觉信托受托人和私募股权基金管理者站在一边。 法院最终如何判决，目前还不知道，还在审理中。

有特点的被投资者或大投资者侵犯小投资者权益的例子还很多。

但是，我相信永炭这次逃不过废债。 11月21日，国务院金融稳定发展委员会(金融委员会)第四十三届会议召开，重新维护法制权威，实行监督管理责任和属地责任，敦促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。 必须依法严厉处罚欺诈发行、虚假新闻披露、恶意资产转移、挪用发行资金等各种违法违规行为，严厉处罚各种逃亡债务行为，保护投资者的合法权益。

其实，小投资者最好的投资是自己的教育和健康，还有孩子。

投资于自己和孩子的身心健康和教育，确实有钱的话，学习芒草，只买价格合理的高质量股票，持有很久。 他说:“完全不需要担心是否进行多元化投资，一个身体或一个机构如果把所有的财富长时间投资于三个好的国内企业，一定会有钱。”

拿了很久，没炒就炒，学习巴菲特，以为“股市关闭了”。 建议删除方向盘机的炒菜app。 每天监视的小投资者赚钱比上天难。 因为必须克服人性的所有缺点，比如愚蠢、贪婪、追求刺激等。

信托、私募等不需要更多考虑。 这些不是小投资者在玩，而是很危险。 在食物链上，你在最下面，上面有这么多人在等你呢。 特别是大环境保护小投资者权益的力量不大的话更危险。

当然，不是投资而是投机，如果是赌博，那就另当别论了。 总是一个产品，一个安排适合你，但只输了不要哭。

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