【热门】20%股本回报率的诱惑：谁将成为下一个万科

万科备受关注的万科所有权争夺战进入了一个新阶段，万科也已经停止了有可能停止计划的增发事项。 除了万科董事局主席王石、总裁郁亮和“宝能系”的“舌战”，“宝能系”利用高杠杆在二级市场狂奔万科股，到底蕴藏着多少风险？ 王石和郁亮质疑“宝能系”的资金来源，很多市场人甚至认为用高杠杆抬高万科股价有很大风险。

笔者认为，上述担忧过于杞人忧天。 现在万科的资本收益率依然维持在20%左右，但“宝能系”增资从万科收集的杠杆资金，根据公开资料，资金价格基本在8%到10%之间，实际风险极其有限，“宝能系”增资万科， 对一般投资者来说，万科已经被炒停了，如何寻找下一个万科和保险资金投资目标是当务之急。

资金价格不足10%，遇到20%的资本收益率

购买前海盛世富终身人寿保险(万能型)的投资者告诉笔者，产品预期收益率为5.3%，这些钱是“宝能系”投资万科的重要资金来源。 前海人寿披露的万能保险等各种产品中，收益率为5%-6%左右，加上其他宣传、销售、行政等费用，预计资金价格在8%-10%之间。 剩下的利润交换、融资融券等方法的资金价格也不超过10%。

万科年三季报报道，前三季度加权平均净资产收益率为7.69%，比上年同期下降0.59个百分点，无明显变化，在近两年房地产经济衰退中比较少见。 从年到年的年净资产收益率在20%左右，均在19%到21.5%之间变动，如果将来在房地产领域没有大面积崩溃，万科年净资产收益率大致维持在20%左右。

关于停牌前a股的收盘价24.43元，根据wind信息数据，年预测股价收益率为14.8倍，市场净率为3.04倍。 不管用哪个评价模型计算，这个评价值都不能说很高，市场利率下降了。

纵观a股历史上的大牛股，能达成价值投资神话的贵州茅台、绿色电气等企业，关键是能维持年化30%左右的股东返还率，万科的复权价格直到最近都超过了2007年的高位，但这是价值迟到。 更何况roe在20%左右的企业中稳定吗？ 即使退一步，将来的万科roe也可能会下降到15%，但这在不到10%的资金价格上，从长期的讨论来看，粗略的比率依然是稳定的利润买卖。

万科不是“有毒资产”，股价远离平仓线

在质疑“宝能系”资金来源的声音中，杠杆期限不匹配引起的潜在崩溃是市场人士认为风险极大的原因之一，上半年杠杆资金引起的牛市后，担心杠杆引起的暴跌也很少有人担心万科复发。 但笔者认为这真是杞人忧天。 期限错误创造高利润本来就是金融领域创造利润的方法之一，只要流动性管理充分，就没有问题。 万科和上半年高杠杆资金购买大量高估值有毒资产是完全两码事。

例如，我有银行的存款。 期限为0~5年，银行用于出租给买家。 期限可以长达30年。 对银行来说，其实也是期限错误的投资。 在金融租赁领域，利用低价的短期资金，进行中长期租赁项目也是常见事件，对金融机构来说，流动性管理好的话就能获得丰厚的利润。

既然万科是高质量的资产，那么即使产品到期，投资者也能赎回，“宝能系”还筹不到钱，怕借不到新的吗？ 最近，p2p领域出现了这么多金纳“跑”，但从宏观环境来看陷入了“资产恐慌”，投资者手中的钱借给“宝能系”买万科，至少可以知道哪里有钱，这是

根据公开的最近半年的巨盛华和前海生命体万科购买情况大致推算，所有“宝能系”持有的万科股票的平均价格在15元左右，这次7个资源管理计划的购买简单平均价格在16.3~19.6元之间，其中最大的购买平均价格

6月至8月市场暴跌期间万科股价的最大跌幅仅为20%以上，表示股价下跌了多少，无法与第三季度暴跌前大量高杠杆资金具有高估值的“有毒资产”相比。 现在万科的小费高度集中在“宝能系”、华润集团、安邦保险手中，既然“宝能系”和安邦命中的可能性极低，如果华润集团亲自命中，就会给“宝能系”小费，这也几乎不可能，万

另外，“宝能系”在深圳有大量的土地储备，过去一年深圳房价暴涨，这也大大增加了“宝能系”未来的账本资产值，这无疑也更有潜力在“宝能系”的将来继续增援万科。

要找下一个曼科吗？

证监会响应万科所有权之争，说市场主体之间的收购、收购行为是市场化行为，只要符合相关法律法规的要求，监管部门就不会干涉。

但是，证监会表示不干涉，现在没有“宝能系”的风险。 一旦监督管理层认定“宝能系”有操纵股价的嫌疑，同时在“宝能系”强制杠杆，“宝能系”在大宗交易中转让万科所有权，降低对二级市场的影响，在“资产恐慌”的大背景下也不担心万科所有权的管理层 这次万科股价的高涨有相当大的价值回归的味道。 同时，把资金集中在蓝筹股上本来可以使市场更健康。

“资产恐慌”依然持续，随着中央银行多次降低利率，固定收益利率持续下降，特别是对保险资金来说，涌向股票投资是不可逆转的大趋势。 对于普通投资者来说，除了有看戏的心情以外，如何寻找下一个万科是当务之急。 目前场内融资利率仅为8.35%，远远低于部分蓝筹股的净资产收益率，高风险偏好投资者无法通过融资长期持有蓝筹。

现在卡多的保险企业通常是万能保险销售较多的企业，这些企业也有持续增收低评价的高红利蓝股的动力。 已经向保险资金上牌的企业或计划上牌的企业可能会成为保险资金的捕食对象。 平安证券的非银团队说，股票具有流动性特征，特别是市值高的蓝股，变化速度快，变化价格低。 因为这一年以来，保险企业经常通过加大配置蓝筹股来代替以往大量配置非标准资产的情况。

一位知名风险投资经理也告诉笔者，现在一点大股东持股比例不高，估值低，经营现金流比较稳定，甚至已经被风险投资品牌的企业，依然是风险投资者 保险资管为了提高偿还能力，希望增加自有股票的市值，年末有提高自有股票股价的动力。

概念车38株像万科一样崛起

宝万科大战吹池塘里的春水，吹股民的春心，梦想着让野蛮人举起车。 而且，那些企业有望成为卡的概念股票吗？ 概念车强行情会继续吗？

从今天市场的表现来看，万科停止了，但其他危险资本举牌股票同仁堂、承德露、北京投银泰、金融街、华鑫股份有限公司、欧亚集团、金风科技、南博a等集团上升停止了，成为市场最大的看点

数据显示，自6月以来，a股一共发布了117份卡片公告。 其中，以危险资金为卡主体的48件涉及资金(增资资金) 1355.69亿元。 阳光私募从卡主体12开始，金额240.44亿元，pe和产业资本从卡主体45开始，金额102.32亿元，个体从卡主体12开始，金额达到18.9亿元。

1、举牌概念车领域的分布

危险资金将成为今年上市公司最重要的力量。 卡企业共有26家，涉及银行、房地产、汽车、电力、食品饮料、饮食旅行、医药生物、纺织服装等多个领域。 银行、房地产、电气设备、商贸、食品饮料、医药生物成为危险资金最喜欢的领域。

保险卡领域的资金分布

从上牌金额来看，浦发银行、万科a、兴业银行、金风科技、同仁堂成为上牌增收金额最大的5家企业，此外，中火炬高科技、南玻璃a、金融街、韶能股票、天宸股、新世界牌增额均为

2、品牌概念股票的市值分布

从市场价格来看，截至6月30日，被牌企业的市场价格分布如下

从数量上看，市值在100亿以下的企业最多，为12家，其次市值在100亿到200亿的企业为7家，市值在200亿以下的企业合计占73%。 浦发银行和兴业银行被保险资金举起卡时的市值约为3000亿日元左右。

从资金方面来看，大市值企业成为保险资金的卡主要攻击方向，200亿美元以下市值企业的卡金额占资金总量的比例只有9%。

3、举牌概念股票的股价收益率分布

从股价收益率来看，到三季度末，11家企业的股价收益率在30倍以下，占42%，股价收益率在100倍以上，损失的企业合计只有19%。 保险资金明显偏好于低股价收益率，特别是30倍以下的股价收益率股票。 从上市资金量来看，30倍以下的股价收益率累计上涨额为1230.84亿元，达到90%。

从年分红率来看，20股分红率为正，最近1年发生了分红。 其中，南玻璃a、浦发银行、兴业银行、大型股票、万科a、金融街、金风科技、合肥百货店、万丰奥威、承德露、中青旅分红率均在1%以上。 连续两年不分红的企业只有东湖高新技术、研新材料、国农科技3家。

5、举牌概念股大股东持股比例分布

从大股东的持股比例来看，在举牌企业中，兴业银行、万科a、大商股份、金风科技、南玻璃a处于没有实际统治者的状态，除此之外，浦发银行、南宁百货公司、金风科技、中青旅、中火炬高科技、三特索道、。

综合来看，危险的资金举起卡片，不是胡说八道，而是有计划的目的。 现在，举牌的企业广告主有金融类(兴业银行、浦发银行)、不动产类(万科、金地、金融街等)、商业类(大商股、新世界、欧亚集团、合肥百货等)、费用类(同仁堂、曝光、中火炬高科技等)。 这些企业除了评价的特征外，一般分红率高，分红比较稳定，市场价格不是重要的考虑因素。

结合领域、估值、分红率、大股东持股比例等四个指标，可以参考市值在3000亿以下的企业筛选38家企业作为保险资金下一步的关注目标。 名单如下。

7、品牌概念股票的强势行情能持续吗？

根据深度通信的数据，机构的身影出现在5只“野蛮人”概念车的龙虎番席上。 其中，绿色电气、东阿胶机构大幅购买，金地集团、金融街、tcl集团纯销售给机构，金风科技再次上涨停止，但机构席位未上榜。 中信证券股份有限公司上海溧阳路出现，主要是游资主导行情。

显示机构在现在的卡概念股票上有差异。