“A股2020退市风云录： 暴风谢幕、乐视作别 新规“出世”巨变山雨欲来”

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年是资本市场成立30周年，也是a股市场退市进程具有里程碑意义的一年。 据21世纪经济报道记者的统计，今年共有16家a股公司退市，创下a股退市数的最高记录。

年不仅是注册制丰硕的大年，也是退市制度取得突破性进展的一年。

今年以来，a股市场退市公司数共计16家，其中千山药机( 300216，股票吧)、凯迪生态、乐视网( 300104，股票吧)、暴风集团( 300431，股票吧)等“恶迹斑”、经营恶化等典型风险股票

与美股等成熟市场每年8%左右的退市率相比，这个退市数“微不足道”，但从往年的退市状况来看，数量大幅提高。 近5年来，从年到2019年，a股市场的退市公司数分别仅为7家、1家、5家、5家、10家。

另外，*st金钰、*st刚泰等公司决定停止发售。 由于连续20个交易日每天收盘价低于股票面值，*st金钰、*st刚泰收到上海证券交易所关于企业股票上市中止的一些事项的监管信，目前两股停牌。

这一系列措施只是a股市场常态化退市的起点。

12月14日，上海深圳交易所修改了《上海证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所股票上市规则》(以下称为《股票上市规则》)和《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等多项补助规则(以下

业内人士表示，随着注册制的帷幕逐渐拉开，各顶级设计规则将逐渐完善，a股市场将进入退市的新“常态”。

“退市制度的修改首要有两个目标，一是为了适应登记制改革和新经济快速发展的需要。 二是为了统一整合a股市场的退市制度。 这是为了很好地适应中国经济转型和产业升级的需要，提高在中国资本市场部署社会资源服务实体经济的能力。 ”。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新回答说。

年内有16家公司退市

年是资本市场成立30周年，也是a股市场退市进程具有里程碑意义的一年。 据21世纪经济报道记者的统计，今年共有16家a股公司退市，创下a股退市数的最高记录。

对年内退市的16家公司来说，以面值退市的企业达到9家，达到56.25%。 其他7家公司中，千山药机、金亚科技( 300028，是股票吧)、乐视网、龙力生物、保千里6家公司因上市中止后首次会计年度持续损失而被交易所采取了上市中止措施，但暴风集团未能按时公布年报。

2019年7月28日，暴风集团宣布，企业的实际统治者冯鑫因涉嫌犯罪而被公安机关采取强制措施后，暴风集团就此陷入了困境。 今年内，暴风集团只有10名自爆企业员工，有时拖欠部分员工的工资。

由于没有与相关审计机关签订合同，以及首席财务官的招聘没有完成等原因，暴风集团没能推迟完成2019年年报和年度报告的披露。 从年7月8日开始，暴风集团停止上市。 月21日，暴风集团进入退市整理期，首次下跌幅度20%的退市股票。 11月10日，暴风集团正式降下a股，结束了5年的上市旅行。

值得一提的是，5年前暴风科学技术上市时，市场曾被视为新经济的典范，股价在40个交易日内上涨停止37次，打破a股上涨停止记录，总市值一时超过360亿元，动态股价收益率超过250倍。 到那个退市前，暴风集团有63526户股东。

暴风集团的遭遇只是在退市制度下严格实行a股生态的冰山一角。 根据wind的数据，16家退市企业在告别a股时，合计拥有134.36万次股东，今年也是中国股市过去退市企业股东家庭数量最多的一年。

另外，乐视网是股东家庭数最多的1家公司，退市时共计280789家股东被封印。

还在年上市时，乐视网是一家还没有出风头的明星公司，特别是年4月28日，随着创业板牛市的到来，乐视网的股价上涨到122元，市值一次突破千亿，成为继batj之后第五家市值超过1000亿元的网络企业

一个月后乐视网的除权日，其总市值上升到1526.89亿元(盘中达到1656亿元)，一时超过了当时的万科a。

然后，随着乐视资金链危险局的出现，贾跃亭远离美国，繁华开始落下帷幕——年，损失138.78亿元。 年，损失40.96亿元2019年，损失112.79亿元。 到年第一季度末，乐视网的归母权益为-144.99亿元。

由于企业2019年度审计的归属于上市企业股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润、期末净资产均为负值，乐视网股票于去年6月5日进入退市整理期，于7月21日正式摘录。

回顾其他面值退市的公司，在企业经营、内部控制合规等方面也有很大的漏洞。 像今年8月退市的神雾环境保护( 300156，是股票吧)一样，中止上市前控股股东出现了巨额资金不足，然后，这场危机传播到上市企业，神雾环境保护非经营性资金的状况浮出水面。

9月16日退市的千山药机，被证监会认定为当年、年度报告书中有虚假记载，而且年没有按照规定对相关人员非经营性占有企业资金履行临时报告义务等相关情况。 值得注意的是，抛弃“赌博论”的千山药机理事长刘祥华终身采取了市场禁止措施。

现在，“戴星星戴帽子”风险警告股在退市边缘徘徊。 据21世纪经济报道记者透露，截至12月29日晚，a股市场共有7家股价不到1元，其中*st刚泰、*st金钰已经锁定退市，此外，*st鹏起、*st欧浦、*st财富控制、*st天夏、*st宜生等会

其中*st宜生连续11个交易日股价不到1元，*st天夏连续10个交易日打破面值，*st财富控制，*st欧浦，*st鹏至今停止。

退市新规迎新变局

进入2021年，a股退市制度将迎来“新变局”。 11月28日，证监会副主席阎庆民公开表示，关于失去持续经营能力的“空壳僵尸”，为了提高退市的刚性，“不允许延长”。

12月14日，深沪交易所发表了退市相关规则修改意见征稿，它多次以市场化、法治化、常态化为方向，完善退市指标，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，进一步健全上市企业退出机制，上市

具体来说，新的交易类指标将原来的面值退市指标变更为“1元退市”指标，追加了“连续20个交易日本所每天的股票回收总市值低于人民币3亿元”的市场价格指标。

但是，21世纪的经济报道记者整理说，上述6家公司现在除了低于1元的面值外，没有触发3亿元市场价格的公司标准。 因此，3亿元市值的下跌阈值在市场上也引起了“难以触发”的疑问。

董登新认为“市值下跌”标准与1元退市标准的双剑相协调，可以更有效地发挥投资者的“用脚投票”作用，但“现在所有a股中，没有市值低于5亿元的股票，所有垃圾股的市值都超过5亿元。 这是因为如果把“市场价格下跌”标准提高到5亿元，就能发挥更大的威力和效果，完全消除垃圾股的炒作。 ”。

但是，据资深投行者王跃介绍，在注册制的背景下，3亿元市值的门槛不低，公司的供给在增加。 “最多5年，最早3年内会出现3亿市值以下的公司。 现在出现了偶发交易量在4万股以下的公司，日成约在10万股以下是很普遍的，锚出现后会形成磁吸引效果。 ”。

另外，退市新规则中财务类的退市规定也被更新了。 其中，引入“扣除前后净利润哪个低，营业收入不足1亿元”的组合指标，代替以往的单一净利润指标，多维描述、正确识别“壳”企业，对部分企业进行空的盈余管理。

据业内人士透露，在此背景下，退市不是简单考察公司的利益，而是看是否有持续的经营能力，有无损失不是退市的第一关注点，退市监督管理关注“僵尸公司”和“空壳公司”，适时

实际上，退市新规则征集意见书发布的第二天，a股市场208家风险预警企业中有144家下跌，占近7成。

“新发布的退市新规则，整体上给市场带来一定的冲击，不是所谓的放松标准，对年报也更加严禁伪造。 》中山证券首席经济学家李湛分解道。

李湛指出，比较财务方面，这次退市新规则不再用登记制考察单一的财务指标，用组合指标代替，退市基准的构想转变，新旧规则衔接时，不再用旧规则的基准考察企业的各项指标，符合退市制度的改革方向

具体来说，优化财务部门退市指标包括净利润和收益组合指标、最近会计年度审计的净资产为负值、最近会计年度的财务会计报告无法表达意见或提出否定意见的审计报告三类。

即上市公司在第一年接触净资产负、净利润和营业收入组合指标(非前后净利润负、营业收入低于人民币1亿元)或审计意见类型的指标时，股票实施退市风险警告，第二年再次实施净资产负、净利润

记者整理了目前a股市场中4000多家公司前三季度的年报，结果显示28家公司，2019年连续两年扣除前后的净利润为负，营业收入低于人民币1亿元，占a股市场公司总数的0.68%。 其中18家来自主板，5家来自中小企业板，4家来自科创板，1家来自创业板。 28家公司中有4家在年前的第三季度实现了扣除前后净利润从负向正的转变。 分别是*st新亿，st凯莉，亚太实业( 000691，股票吧)，绿庭投资( 600695，股票吧)。

2019年审计的净资产为负的上市公司有32家，年前第三季度的净资产为负的35家，其中26家为2019年，年前第三季度的净资产紧随其后。 此外，2019年发行了258家公司的审计报告。 这包括38家公司无法发表意见，公司暂时发表了否定意见。

董登新分解说:“多财务指标组合的退市标准重点评价上市企业持续经营的能力。 没有本职工作，没有可持续经营能力空有什么能完全把壳牌企业、包企业、僵尸企业赶出市场？ 这是非常重大的制度突破，制度创新。 ”。

(作者:杨坪，冯朗舒:巫燕玲)