【热门】施乐辉(SNN.US)财报点评：顺势而上，稳坐运动医学龙头！

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前言

smith nephew (施乐辉，snn.us )是一家雄心勃勃、实力雄厚的公司，对未来充满信心和期待。 施乐辉不仅是世界运动医学行业的龙头公司，还占世界市场份额的26%，在骨科关节重建、先进创伤管理和创伤等行业也居世界领先地位。 2019年，施乐辉的研发支出进一步达到2.92亿美元，比去年同期增加19%。 过去一年，施乐辉的三个业务板块具体是怎么表现的？ 企业的快速发展有什么新战术呢？ 一起看看吧！

施乐辉成立于1856年，至今已有160多年的历史，现有员工17637人，产品市场分布在世界100多个国家。 企业股票在纽约证券交易所和伦敦交易所上市，是英国ftse100的成分股。 企业2019年财务基本情况如下:总收入51.38亿美元，比上年增加4.8%。 毛利润38亿美元，调整后可分配利润8.93亿美元的总资产92.99亿美元，总负债41.58亿美元。 企业的主营业务分为骨科、运动医学和耳鼻喉科以及高级伤口管理。

其中，骨科包括: (1)髋关节和膝关节置换病变、损伤或磨损的关节的植入物；(2)机器人辅助的外科医生的能力增强技术；(3)用于稳定重度骨折和纠正骨骼畸形的创伤产品。 运动医学和耳鼻喉科提供修复或去除软组织的先进产品和仪器。 高级创伤管理，产品组合满足广泛复杂的临床需要，提供一套全面的产品来帮助医疗专家。 各部分2019年的营业利润如下。

2019年初，施乐辉推出了以三个世界特许经营板块为中心组织的新商业模式。 这种新模式可以发现内在顾客的诉求，最大限度地利用特许板块的资源来满足这些诉求。 其中运动医学联合修复板块表现最明显，2019年上升了7.0%。 新兴市场业务实现了16.1%的收入增加，现在占集团收入的19%。 作为第二市场的中国在2019年增长了20%以上，现在是仅次于美国的第二市场。

2019年，施乐辉推出了新战术，结合机器人技术、数字手术、机器学习及增强现实技术等先进技术，使外科医生能够改善临床结果。 利用机器人技术进行计算机辅助手术的潜力是提供更迅速、更正确、更可重复的结果，使外科医生能够恢复越来越多的患者的生活质量。

重要的步骤包括收购brainlab骨科关节重建业务，可以向机器人顾客提供髋关节导航。 两家企业还在进行研发合作，为了提高效率推出了新版本的机器人支援系统navio。 随着navio 7.0集成的改进，手术过程的步骤减少了40%以上。 美国匹兹堡新设的机器人开发中心将于年上半年引进。

2019年施乐辉获得了一些有价值的技术，加强了投资组合，提高了研发的专业性和项目。 最大的收购以4月份完成的6.6亿美元的价格收购了奥西里斯企业( osiris therapeutics，inc.)。 奥西里斯是一家高速发展的企业，提供皮肤、骨移植、关节软骨替代品等再生药物产品。 奥西里斯的产品组合改善了先进伤口生物活性的整体生长前景。

其他收购包括ceterix骨科企业(加强企业在半月板修复中的领导作用)和leaf患者监控系统(支持企业预防压力损伤战术)。 收购的brainlab骨科关节重建业务( ojr )和atracsys fusiontrack 500光学跟踪照相机带来了核心支持技术，施乐辉将这些技术集成到下一代机器人辅助手术平台中。 镜头4k手术成像系统是2019年推出的新手术视频平台，设计于asc和多手术环境。

2019年，施乐辉的加速性能和执行( apex )计划有助于抵消价格侵蚀，使交易利润率达到22.8%。 来自营业的现金为13.7亿美元，交易现金流为9.7亿美元，交易利润和现金转化率为83%。

据相关统计，世界医疗领域医疗设备和用品部门的年价值超过4000亿美元。 其中，施乐辉的产品部门价值约380亿美元，以每年4%的速度增加。 到2030年，美国将继续领导医疗设备领域，预计年销售额将达到3000亿美元。 中国和印度的增长速度都是市场整体的两倍，进入前五市场，预计分别有2000亿美元以上和400亿美元以上的销售额。 新兴的中产阶级也在医疗方面寻求越来越多的选择，对生活质量有更高的期待。

施乐辉的三个特许经营板块在世界上有几个主要的同行竞争对手，它们在产品要点、地理范围和规模方面各不相同。 例如，第一外科手术的同行竞争对手规模更大，有在美国开展业务的倾向，但第一伤手术的同行竞争对手大多不以美国为中心。

在骨科行业，施乐辉是四大公司之一，与总部设在美国的stryker、zimmer biomet和约翰逊企业竞争。 在体育医学中，施乐辉在arthrex (美国)之后领先，与stryker和depuy synthes竞争。 施乐辉还是世界第二大先进的伤口管理公司。 在高级伤口护理的细分市场上，与molnlycke (瑞典)和convatec (英国)竞争。 在先进的伤口设备中，施乐辉是负压式伤口治疗的主要制造商，先进的伤口生物活性系列产品处于领先地位。

骨科行业、髋关节和膝关节植入物的市场规模为148亿美元，增长率为3%； 施乐辉占世界市场份额的12%。 创伤和四肢产品市场规模为62亿美元，增长率为4%； 施乐辉占世界市场份额的8%。 运动医学市场规模53亿美元，增长率5%； 施乐辉占世界市场份额的26%，居首位。 高级创伤管理市场规模94亿美元，增长率4%； 施乐辉占世界市场份额的14%，居世界第二位。

2019年收益为22.22亿美元，利润为6.66亿美元，其中膝关节植入物为10.42亿美元( +2.5% )，髋关节植入物为6.13亿美元( +0% )，其他重建业务为0.79亿美元( +27.9% )； 外伤产品4.88亿美元( +2.4% )。

专业膝关节置换系统包括全膝关节置换、部分膝关节置换和膝盖骨关节置换的先行产品。 journey ii全膝关节置换术系统展示了如何再现正常的膝关节位置、形状和运动。 egion/genesis ii全膝关节系统是一个综合系统，包括legion膝关节修正系统，目的是为外科医生提供更好的选择，修正相关的复杂性膝关节置换术。 这两个系统都使用verilast技术，是高交联聚乙烯氧化锆的高度耐磨支撑面。

髋关节重建产品包括anthology系统、synergy系统、polar3全髋关节处理方案。 2019年第四季度or3o :先进的新双动系统刚刚上市。 这些系统都使用了verilast技术的优势。 产品组合多样化体现了企业的承诺:为外科医生提供移植和仪器选择，满足患者的具体诉求和优先手术方法。 系列产品还包括redapt修正系统，髋臼杯使用细孔、模块化设计。 该技术的目的是通过添加剂和3d印刷制造工艺，模仿松质骨的结构制造多孔植入物。

navio手术系统利用实时图像(不需要术前ct扫描)、手持机器人和便携式手推车，提供部分和全膝关节选项，辅助最初和唯一的机器人将膝关节程序保存在双重交叉中的商业应用。 企业于2019年收购了brainlab的骨科关节重建业务，提高了企业产品的质量。 这笔交易包括brainlab的hip软件，预计年初推出新的hip应用程序。 这项业务还包括骨水泥和配件多样性产品的组合。

在创伤产品中，trigen intertan髋骨部骨折系统可以降低患者植入失败和骨不连的风险，减少术后疼痛，缩短骨折吻合的时间。 evos small plating系统是一个扩展的客户友好系统，为患者提供稳定性和灵活性，有各种固定选项，包括非锁定、锁定、可变立场锁定、钢板轮廓和螺纹轨迹优化、低轮廓结构设计等 产品范围包括taylor spatial frame外固定器、钢板螺纹系统和软组织修复产品。

2019年的收益为15.36亿美元，利润为4.89亿美元其中运动医学关节修复( smjr )为7.94亿美元( +10.8% )关节镜实现技术( aet ) 5.91美元(-1.5% )耳鼻喉科( ent ) 1.51亿美元( +4.9% )。

运动医学关节的修复包括软组织损伤和肩膀、膝盖、臀部、小关节退化状况的修复。 在修复肩膀时，产品主要用于修复肩袖( rcr )和修复不稳定性。 这是两个最常见的运动医学修复操作。 第一肩部修复产品有开放式结构的healicoil缝合锚、suturefix小关节缝合锚、q-fix全缝合锚等。 regeneten生物诱导移植增强了身体的自然化合反应，支持了新的肌腱样组织的生长，进一步增强了rcr的组合。

在膝关节修复中，施乐辉于2019年得到的novostitch pro半月板修复系统处理了其他修复系统不能充分满足的多复杂半月板断裂模式，包括影响约三分之一半月板修复患者的水平断裂。 与迅速修复360半月板的修复系统互补，与360半月板修复系统相反是垂直撕裂，这可以修复最常见的半月板损伤。 对于韧带重建，产品组合为外科医生提供多种工具，进行单一和多种复杂的修复。 这包括固定和可调的电路设备( endobutton和ultrabutton )、干涉螺钉( biosure )和重建诱导系统( acufex关节外)。 企业还提供了由多种生物相容性材料组成的植入物，包括由软质全缝合材料和regenesorb组成的新一代锚销，regenesorb是先进的生物复合材料。

关节镜实现技术( aet )产品促进关节镜手术的实践，包括高分辨率图像处理方案、行业领先的能量和机械切除平台、流体管理和接入技术。 平台合作，访问各种关节空之间，可视化患者的解剖，切除退化或损伤的组织，准备修复软组织。 利用werewolf控制器和quantum 2 coblation控制器，外科医生可以正确切除软组织，抑制各种关节镜手术中出血。 与机械清创术相比，coblation技术和flow 50 wand在膝关节手术中显示出更快的患者恢复速度和更好的长时间预后。 dyonics白金刀片产品的组合，bonecutter、3.5mm platinum incisor plus、3.5mm platinum synovator刀片的切除率明显提高，与竞争刀片相比，堵塞事故也较少。 镜头4k手术摄像系统提供优良的画质、连接和业务流程的整合，使门诊和多专业手术中心受益。

在耳鼻喉科，coblation等离子技术被用于切除扁桃体和腺样体15年以上，可以在低温下切除组织，对周围组织的损害最小。 这项技术也用于鼻甲和喉部手术。 耳鼻喉科产品还包括rapid rhino系列产品，其优势是广泛溶解和可移动的术后鼻敷料和全面鼻出血处理方案的组合。

2019年的收益为13.8亿美元，利润为3.7亿美元其中高级伤口护理( awc )为7.14亿美元(-3.5% )高级伤口生物活性产品( awb ) 4.24美元( +32.3% )高级伤口设备( awd ) 2.42亿美元( +12.8% )。

仅在英国，慢性创伤的发病率就以每年约12%的速度增加，资源压力也在增加。 这是因为需要一贯的直观临床实践来促进预防和融合，提供结构化和可测量的结果。 施乐辉提高了最佳做法的指导方针(包括世界公认的t.i.m.e.)，提供了创伤治愈的系统方法。 t.i.m.e .几乎是2003年首次发布，2019年被修订为t.i.m.e .临床决策支持工具( cdst )。 这是伤口融合的第一障碍缩写，是组织无法生存、感染/炎症、水分失衡、伤口边缘无法融合、创伤护理行业最被认可的判断工具。 成立以来，施乐辉为患者提供了先进的创伤护理(高级世界卡，awc )、先进的创伤生物活性物(高级世界生物活性物，awb )和先进的创伤设备(高级世界设备，awc )

先进的创伤护理产品范围涵盖了几个部分，目的是改善t.i.m.e .感染和水分平衡临床目标的结果。 在感染管理方面，银基acticoat抗菌隔离敷料、durafiber银吸收凝胶银纤维敷料和allevyn银抗菌泡沫敷料为临床医生提供了一系列处理方案，满足患者伤口感染管理方面的个性化诉求。 在渗出或水分管理中，产品响应不同程度的伤口渗滤液提供适当的伤口液体吸收、锁定和蒸发性能，促进最佳的伤口愈合环境。 护理产品还包括胶卷和术后敷料、护肤品产品和凝胶。 大型企业品牌包括opsite胶片敷料、iv3000静脉导管湿敏敷料、proshield护肤品和secura护肤品系列。

先进的创伤生物活性物产品组合旨在改善组织生存能力和创伤边缘进展的临床目标。 外用生物制剂和皮肤替代品为清创、皮肤修复和组织再生提供了独特的方法。 产品包括胶原酶santyl软膏250单位/克(该行业最重要的产品)和regranex (becaplermin )凝胶0.01%、oasis伤口基质和oasis超三层基质(用于治疗慢性和创伤性伤口的自然来源细胞外基质) grafix低温潴留胎盘膜和stravix低温潴留脐部组织以直接应用于急性慢性伤口为目的，作为手术的目标或包裹支持软组织修复，扩大了皮肤替代品的产品范围。

先进的创伤设备产品组合有助于改善组织活力、水分平衡和创伤边缘进展的临床目标。 使用气锁技术的pico 7不一次性重复负压创面治疗系统( snpwt )，将以前传来的npwt同时适用于现代小型手机系统的开放性创面和开放性创面。 根据英国国家卫生保健卓越研究所( nice )发布的2019年新指南，pico snpwt应该被认为是手术部位感染风险高的患者封闭手术切口的选择。

施乐辉的产品组合还包括2019年收购的leaf患者监控系统。 这是一种无线患者可以佩戴的传感器，可以用于预防压疮。 产品组合还包括企业以前传达的renasys负压伤治疗系统和外科清创装置versajet水刀系统。

2019年，施乐辉迅速发展的业务是高级伤口生物活性产品( awb )，由于收购和新产品的持续研发投入，该业务比上年增加了32.3%，是企业迅速发展进取的缩影。

目前，人工智能、机器人等新技术正在成为医疗领域快速发展的重要支撑力，施乐辉果断抓住时机，制定新战术，结合机器人技术、数字手术、机器学习及现实增强等先进技术，对外科医生临床结果的

从地理上看，作为第二大市场的中国在2019年将强劲增长20%以上，今后也将成为越来越重要的市场。 年的卫生事件严重冲击了世界各经济体，也严重影响了各行业的快速发展。 施乐辉将如何应对这场考验？ 请擦眼睛！ (:孟哲)

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