“海能达：开发支出“堰塞湖”难消”

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专用通信网是作为电信公众通信网的补充，为了满足安全生产、灾害救援、调度指挥等需要而建设的通信网络，在a股同行企业迅速发展之际，头部玩家的海能达( 002583，股票吧) ( 002583 ) 年，企业不仅处理核心以外的业务，出售资产、增加短期借款等异常措施需要谨慎。

推敲财务报告，海能达的研发投入很高，长时间的应收账款激增无视坏账准备，即使收购目标业绩下降也没有做好商誉减值准备，各种操作为企业“节约”带来利益，企业的实际利润水平

财务数据交易

海能达从-2019年开始加大研发投入力度，-2019年研发投入占营业收入的比例分别为17.10%、15.46%和13.82%，资本化研发投入占研发投入的比例分别为38.17%、39.17%和37.99% 这样的资本化率在领域内很高，海格通信( 002465，股票吧) ( 002465.sz )的资本化率为0.63%-3.20%，东方通信( 600776，股票吧) ( 600776.sh )为7.58%-16.31% 比较年3季度末和2019年末的数据，海格通信的开发支出科目从零增加到368万元，东方通( 300379，股票吧)的信从2054万元减少到451万元，海能达的开发支出从7.48亿元增加到8.94亿元。

实际上，从年开始，海能达开发支出的年馀额只是没有增加，特别是年以后高涨，年3季度末的馀额是年的3.41倍，各期增加的开发支出金额远远超过转出金额，不及时转移到研究开发费用，或者被确认为无形资产。 企业除土地采用权和客户关系外的无形资产摊销时间为5-10年，这意味着没有及时确认作为无形资产的开发支出可以节约数千万元的摊销。 2019年和2019年第三季度，企业的归母净利润为8081万元和2.09亿元，非净利润为-4978万元和1.13亿元，如果开发支出及时费用化解决，或者转入无形资产进行摊销，企业的数千万元到数亿元的利润将减少。

年以后，海能达非流动资产中激增的科目还有长期应收款，年上半年达到8.53亿元，在通信领域仅次于中兴通信( 000063.sz )。 本期中兴通信分期收款提供通信系统建设工程金额31.82亿元，提出7113万元注销准备，联合思壮( 002383，股票吧) ( 002383.sz )分期收款提供劳务金额，提供777万元注销准备

年3季度末，海能达长期应收款达到8.08亿元，分期收款销售商品本身具有对外提供融资的性质，未来坏账损失的风险不容忽视。 另一方面，去年3季度末，企业应收票据及应收账款达到41.76亿元，相当于本期营业收入43.68亿元规模，应收账款周转天数从去年同期的215日延长到278日。 年上半年末，海能达3年以上的应收账款为3.20亿元，比去年同期的5027万元迅速增加，退款情况出现恶化的迹象。

成长的瓶颈

展望产业研究院的数据显示，年中国专网通信市场规模约为147亿元，预计到2022年市场规模将达到273亿元。 网络通信的对象范围很广，包括调度系统、新闻传输网络所需的交换设备、无线基站、无线接收终端等，近年来进入该行业的上市企业正在增加，除了中兴通信、海格通信、东方通信以外， 年以后，海能达的营利增长主要来自海外，回到2019年，本期海外销售收入为42.64亿元，毛利为19.82亿元。 国内销售收入35.80亿元，毛利10.74亿元。 年第三季度，海能达实现营业收入43.68亿元，比年和2019年同期的45.31亿元和49.20亿元略有下降，收入增加陷入瓶颈。

海能达说，在投资者关系活动中，年前第三季度企业收入同比减少11%，其中主要营业业务同比减少6%，主要是疫情导致部分项目招标延迟，给企业员工海外旅行和商务活动带来了一定障碍。 oem业务减少了20%，主要是下游区块链、机器人( 300024，股票吧)的顾客业务诉求下降，因此预计年欧洲地区将实现比较好的增长，与欧洲相比，一些发展中国家和新兴市场将出现疫情 但是，海能达的经营状况依然不乐观，以年为分水岭，企业短期贷款从去年同期的2.36亿元激增到25.06亿元，增加了1位数，资产负债率从30.16%上升到59.44%，年3季度末的短期贷款为30.67

年3季度末，企业账本上还有2.61亿元的商誉，其中norsat international inc .的商誉为1.41亿元，年和年该企业的营业收入分别为1.25亿元和2.32亿元，净利润分别为196万元和548万元 根据年4月的担保公告，截至2019年12月31日，norsat总资产为3.98亿元，所有资本为3.36亿元，2019年营业收入为2.12亿元，净利润为-574万元。 年报没有公布这家企业的业绩，在收益水平逐年下降的情况下，有必要注意商誉是否面临减值。

资产出售嫌疑

为了聚焦本行，海能达最近决定将企业ems业务的部分光通信和海事通信相关业务和相关资产以1.70亿元的价格销售给深圳市富创优越科技有限企业(以下称为“富创优越”)，以年3月31日为判断基准日。 全资子企业深圳市海能达通信有限企业(以下称“深海通信”)名光通信及海事通信业务收益法判断1.66亿元价值，判断基准日账面价值的1.43亿元增值率为16.22%。 交易对方承诺在年12月31日前向企业支付资产转让价格的51%，在2021年6月30日前支付剩下的交易金，预计这笔交易将在企业年度或后续年度带来2672万元的税前利润。 但是，交易对手富创具有出色的色彩，成立于2019年8月，由海能达创立，于去年3月被深圳市泾锐科技有限企业收购。 天眼查显示，目前富创优秀的小股东钟亮和李贤晓分别持有20.70%和10%的股份，这两个自然人还出现在海能达第一期限制性股票激励计划者名单上，负责技术岗位。

除了可以销售机械设备、电子设备等固定资产外，海能达从2009年到2009年打着建设研发中心、教育、生产基地的旗号陆续囤积4块土地，位于哈尔滨松北区、南京市雨花区、东莞松山湖和深圳市南山区后海中心区 年上半年末，企业土地采用权账面价值达到18.60亿元，在通信领域名列前三，与收益规模排名17形成了很大的对比。 这些地皮建设缓慢，企业建设工程从年底的2.11亿元上升到每年3季度末的10.08亿元。 年7月，企业决定在海达总部大楼项目中增资全资子企业深圳市海科达咨询有限企业(以下称“海科达”)，增资完成后，以25亿元以下的价格将企业拥有的海科达100%的股权在深圳市特区建设迅速 据房地产评估报告，进入判断范围的是位于南山区后海滨路的海达全球总部大楼，计量建筑面积共计9.71万平方米的办公、商业、食堂及物业管理用住宅是建设工程，应包括该大楼所有房屋的所有权和土地使用权

海能达至今没有公布这笔交易的交割情况，根据天眼检查，海科达的股东于去年9月7日变更为特建发，出资额为22.14亿元。 据上半年新闻报道，海能达后海项目预算数为16.49亿元，累计投入占预算的比例为21.43%，即投入3.53亿元，相应土地采用权在年度合并报告中的收款价值为18.72亿元。

根据判断报告，以年3月11日为判断基准日，目标资产估值为21.65亿元。 海能达从这笔交易中获得了多少资产处置损益尚不清楚，企业年上半年和第三季度末的货币资金分别为9.60亿元和13.55亿元，出售其大型资产的行为值得警惕。

另外，摩托罗拉在美国当地时间年3月5日对海能达的商业秘密和侵犯版权诉讼案件作出一审判决，企业判决摩托罗拉支付约7.65亿美元，约人民币50.06亿元，企业还没有就该法律的几个事项计入债务。

在报道之前，海能达没有回答《证券市场周刊》的采访。