“券商系公募研究之三：股东变更背后的契机 金鹰基金能否华丽转身”

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作为2002年11月成立的初期证券公司系公募基金之一，金鹰基金从成立当初的广州证券开始担任第一大股东，年的东旭集团、越秀金控( 000987，股票吧)、广州白云山( 600332，股票吧)医药集团共同持股 关于管理规模，金鹰基金经历了蛰居的10余年、辉煌的4年、再次下跌的2年。 在同样被认可的基金企业中，金鹰基金略落后。 那么，近年来股东和企业高管层的频率变化后，金鹰基金抓住契机，在公募市场迅速发展的现在迎来了华丽的转变吗？

非货币规模反向下跌

在21世纪初2年设立的6个证券公司系公开招募中，现在各有各的辉煌和特长。 例如，易方达基金已经成长为公募领域的“参天大树”，银华基金(博客、微博)、万家基金、融通基金、长城基金(博客、微博)也已经总规模超过千亿，非货币规模实现了近千亿的成果。 金鹰基金最初也在长达十多年的蛰居后，在-年间实现了“十倍规模”的增长，一时达到了近660亿元，之后再次迎来了变动的下跌。

随着最近公开征集三季报的披露结束，各基金企业最新一期的管理规模正式出来了。 据wind数据显示，截至去年第三季度末，金鹰基金管理规模共计425.61亿元，比第二季度末上月增加20.15亿元，约增加4.97%。

但是，总规模增加的背后，有货币基金规模上升22.75亿元，非货币规模减少2.61亿元的结果。 今年第三季度，金鹰基金发行了年内首次新产品金鹰内需增长混合，首次招募规模达到12.93亿元。 也就是说，第三季度金鹰基金库存产品的非货币规模累计下跌超过15亿元。 这是因为那些产品失去了份额吗？

详细分析各类型基金规模的变化，今年第三季度金鹰基金债券型基金规模比较明显缩小，包括金鹰添荣纯债务、金鹰添瑞中短债务、金鹰添裕纯债务在内的多个债务基规模超过1亿元，累计达到32.47亿元。 另外，包括股票型和混合型在内的权益类基金也同期增加了16.93亿元，金鹰民安收益率一年混合，金鹰民丰收益率等部分基金规模在第三季度显著增加。

关于这种情况背后的原因，北京商报记者采访了金鹰基金，但在发表新闻之前，没有收到相关的回答。

财经评论家郭施亮表示，今年第三季度，债券型基金和货币基金总体上有规模下降的趋势，与权益市场的资金吸收效果增强有关，市场投资风格和风险优先级发生变化，部分资金从债券型基金或货币基金向权益资产转移

基协的数据显示，就今年6月末和9月末的情况而言，第三季度债券型基金也从3.12万亿元下降到2.68万亿元，同比减少了14.1%。 另外，货币基金组织的规模也从7.57万亿元下降到7.29万亿元，仅减少了3.7%。

货物的基础支撑着“一半的天空”

对于这些市场表现，当金鹰基金以债务为基础的规模以与全市场相同的趋势下跌时，以货物为基础的规模反而上升了。 这背后显示了从年上半年末到现在，货基在金鹰基金管理产品中发挥着越来越重要的作用。

根据wind数据，年末，金鹰基金发行了第一个货币基金金鹰货币，当时该基金以29.31亿元的资本占总规模的27.51%，这也是金鹰基金自2002年成立以来，管理规模首次突破100亿元。 之后，旗下的货币基金规模起伏，但所占比例一直在4成以下，最低也不到1%。 截止到年上半年，金鹰的货币规模首次突破100亿元，货物的基础规模也上升到了金鹰基金所占的比例46.15%。

而且，后续以货物为基础的规模迅速增加，以货物为基础的占有率在许多季度末连续超过5成，金鹰基金的管理规模达到历史顶点659.64亿元时，以货物为基础的占有率也同样接近5成，约为47.88%。 但是，规模再次波动下跌，而且以商品为基础的高占有率的状况还没有被打破。 最新情况是，今年第三季度末，该数据为52.65%，在同一批设立的基金企业的情况下，仅低于长城基金的54.17%，剩下的4家公司都在50%以下。

可见监管鼓励权益类基金迅速发展，在货币基金规模有序下降的市场背景下，依赖于货币基础规模的支持，非货币规模逆势的下跌已经成为近年来金鹰基金快速发展过程中的“难言之隐”。

另外，也有分解者指出所有者结构的不同，对某基金企业的规模变动也有很大影响。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对基金企业来说，如果所有者的结构偏向机构投资者，规模的变动可能会很大。 例如，在产品利润较多的情况下，组织可能会及时获利，资金企业的管理规模会大幅减少，在市场有机会的情况下，规模会大幅上升，规模变动会变得显着。

郭施亮也坦言，所有者结构倾向于机构投资者，如果机构投资者的单一持股比例大或过于集中，则有必要警惕巨额回购风险。 相比之下，机构投资者和散户持有股的比例有分散的倾向，对基金的运营更为稳健，净利润的大幅变动和集中的出售压力有可能减少。

据wind数据统计，截止到年上半年，金鹰基金产品所有者状况，机构达到79.57%，是6个机构中最多的，比第二位银华基金高出近14个百分点。

请注意，由于管理费收入有限的货币基金规模高，以及总规模的长期不足，金鹰基金的收益净利润也位于六个机构的最低位。 最新公开数据显示，截至2019年底，金鹰基金实现管理费收入31071.03万元，比年末36064.18万元下降13.85%。 同期，净利润也从6253.9万元减少到3033.68万元，比上年同期减少51.49%。

管理层在频率改变后，将来应该迅速发展解决

“年内金鹰基金的规模发生了变化，可能与由于该年初股东的变更，部分组织的定制产品遭遇了份额回购有关。 》一名公开招募工作人员解体了。

回顾了金鹰基金的快速发展历程，从2002年成立初期开始，广州证券(现中信证券( 600030，股票吧)华南股票有限企业)以40%的持股比例占有第一大股东。 年和年两次发生了变化，广州证券的最大股东地位从未动摇，持有股份的比例一次上升到49%。

但是，所有的改变都会在年中出现。 同年11月，东旭集团以33770万股66.19%的持股比例进入金鹰基金，那时广州证券在没有出现持股变动的情况下，持股比例下降到24.01%，成为第二大股东。

上述工作人员提到的股东变更是今年1月发生的中信证券和广州证券的合并。 根据金鹰基金第二大股东广州越秀金融控股股份有限公司(以下简称“越秀金控”)半年的发布，中信证券收购广州证券后，剥离广州期货和金鹰基金股票返还广州证券元控股股东越秀金控。 因此，越秀金控去年1月完成了金鹰基金24.01%的股权回购，金鹰基金的股东背景也变成了东旭集团、越秀金控、广州白云山医药集团三家公司。

事实上，在股东频繁变更的背景下，作为子企业的金鹰基金也面临着管理层的“换血”。 根据证券监督会的新闻，从年到现在，金鹰基金下累计发表了17条高级管理人员的新任和离任公告，职务包括理事长、社长、副社长、警察部长、首席发言人等。

其中，基金企业的“掌门人”社长连续2人交替。 年12月，-年间率领金鹰基金，将总规模从60亿元提高到近660亿元的合计10倍，进入“辉煌4年”的总经理刘岩因个人原因离任。 此后，在工银瑞信、安信、东方等多家基金企业拥有产品开发和量化投资经验的刘志刚于2019年3月成为新任总经理。 但是，不到一年，也就是年一月，刘志刚也因个人原因离任。

值得一提的是，刘志刚卸任前，受到国开泰富基金前社长杨波登门的谩骂，备受关注，那时，据市场新闻报道，此事的原因与股东方东旭集团有关。

现在随着最新股东的转换，公开数据显示，金鹰基金前副总裁姚文强今年3月担任新任社长一职，东旭集团副总裁王铁今年4月成为新任理事长。 而且，企业前理事长金鹰基金第一大股东东旭集团理事长李兆廷因工作安排卸任。

新管理层上任半年，未来企业高管计划采取这些措施提高产品管理规模，进一步完善完整的投资、营销体系等，备受瞩目。 对此，北京商报记者进行了联系采访，但在发布新闻之前还没有收到相关回答。

杨德龙表示，公募基金干部频繁变动，可能对企业经营产生巨大影响。 由于高管变更需要时间，可能会影响企业的销售和投资。

“现在公募基金市场的马太效应越来越明显，大基金企业更容易发行产品，中小企业发行产品越来越困难。 因此，中小基金企业为了提高自己的实力，必须一方面提高企业的企业品牌价值，另一方面扩大渠道，提高投资力，提高企业业绩，从而期待逆转。 ”。 杨德龙是这么说的。

北京商报记者孟凡霞刘宇阳