“夹缝中的欧洲股市”

本篇文章2638字，读完约7分钟

本文由公众号“苏宁金融研究院”原创，作者是苏宁金融研究院陆胜斌研究员，第一张图来自壹图网。

新冠疫情在欧洲迎来了二次爆发，欧洲股市再次受挫，世界避险情绪再次上升，美元指数迅速上升，美国国债收益率略有缩小，此外，具有避险属性的国际黄金价格也再次受挫，各种迹象避免了世界风险

回顾今年以来的行情，欧洲股市在新冠疫情的冲击下特别脆弱(见图1 )。 。 从2月19日疫情在海外爆发到3月中旬，在世界美元流动性危机中资产下跌期间，欧洲股市跌幅位居世界主要市场前列，基本与美国撤退幅度相同，但出现了不同的方案。 美股在美联储释放出天量流动性，国会发出大规模财政刺激后迅速修复，刷新了历史。 回顾欧洲的股票市场，至今为止，没有一个国家能完全修复疫情的影响，像英国、法国的股票市场一样陷入了衰退的泥沼(参照表2 )。 。

值得一提的是，a股在这次疫情中独立性相对较强，第一个原因是疫情的严格控制，刺激政策的迅速出台，经济持续稳步修复。 港股独立性相对较差，香港作为世界金融中心之一，港股受到国内疫情、香港本土事件、海外黑天鹅等综合影响。 另外，香港的海外投资占57%左右，容易受到国际资本流动的冲击。 因此，从1月22日开始，香港股票受多因素交错的影响不断下降。 但是，独立性强的欧洲股票市场为什么会和港股一样走出弱行情？

瘟疫再次发生

8月以来，欧洲每天的确诊病例数迅速上升，持续刷新历史记录(参照图3 )。 这也是最近欧洲股票市场下跌的直接导火索。 以9月25日为例，整个欧洲每天的新确诊病例数超过6.9万人，为9月初的2.3倍，依然有增加的趋势，其中比利时每天的新确诊病例数为月初的8.7倍，英国的4.2倍，法国的2.2倍。 疫情再次失控的主要原因是夏季欧洲内部的跨境旅行管理放松、假期结束学校重新开学、社会交流活动活跃导致的病例数急剧增加。

为了抑制第二次世界大战的进一步扩散，欧洲各国对疫情严重的地区采取了比较严格的限制措施。 例如，英国采取了限制酒吧营业时间、限制集会人数等防止再次实施全国性封锁的新限制措施，经济复苏也再次陷入停滞的担忧。 英国面临的问题也是当今欧洲面临的普遍课题。 如果疫情继续发酵，疫苗还没有发行的话，进一步的封锁是无力的，但也是唯一的选择。

分割的策略

欧盟作为经济共同体曾经是世界经济史上的一大奇迹，统一的货币体系和贸易体系增强了欧盟整体的竞争力，但次贷危机后各国之间的裂痕继续扩大。

欧元启动后，欧元区成员国的货币政策由欧洲中央银行统一制定，各国只对财政政策有制定权。 但是，为了约束各国的财政纪律，欧盟成员国的财政赤字率在gdp中所占的比例不得超过3%，政府债务在gdp中所占的比例不得超过60%，这严重制约了各国财政政策制定的自由权。 随着欧盟各国经济的分化，财政政策也出现分歧，欧盟内部已经不是铁板一块，最明显的例子是欧盟债务危机，英国公投脱欧对欧盟是赤裸裸的分裂和挑战。

新型冠状病毒大爆发发生后，世界许多国家迅速通过不同程度的货币政策和财政政策支持本国需要救助的金融市场、公司和个人。 欧盟各国陷入了严重的囚犯困境，救济政策不会及时落地。

在疫情下，欧洲各国的经济状况和疫情的严重性都不同，必要的货币政策刺激和财政政策刺激力也不同，救助方案更是大众哑口无言，欧盟各国的裂缝更严重。 其中第一冲突来自两个大阵营:一个是一直维持财政自律的国家，例如由荷兰、丹麦、瑞典、奥地利、芬兰等国组成的新汉萨同盟，多次减少欧元区支出，欧元救助基金的权力 另一方面，以法国为首，赞成加大财政刺激力度，加大对南欧各国的无偿救助和贷款支援力度，帮助疫情冲击大的国家摆脱了财务困境。

角度不一致使欧盟救助计划异常难产，在货币和财政政策自由度匮乏的情况下，欧盟各国经济复苏极为缓慢，资本市场信心受到严重挫伤(见图4 )。 欧洲中央银行已经将购买债务的规模扩大到1.35兆欧元，欧盟也发表了7500亿欧元的复兴基金，但在疫情再次袭击的情况下，市场有理由担心难以及时有效地实施进一步的救助计划。 根据9月现在的最新数据，机构投资者和个人投资者对欧元区经济都没有表现出乐观的态度。

经济修复雪上奶油

他强调，年初疫情发生后，欧洲经济复苏疲软。 从整个欧元区来看(参照图5 )，第二季度gdp同比减少了13%。 从结构上看，费用和投资迅速萎缩，客户信心和投资者信心都受到严重打击，网络进出口比第一季度城市关闭时修复了，但尚未实现转正。

从高频数据来看，欧元区经济现状指数为5月创纪录以来的最低水平(参照图6 )，低于2003年非典期和2008年金融危机期。 刺激措施难以落地，经济修复速度极慢，第三季度也没有明显改善。 甚至欧洲经济的机车德国也行不通。

随着疫情的进一步扩散，欧洲各国今年夏天所做的巨大努力有可能流向东流，封锁将迅速对经济和就业作出反应。 对脆弱费用的信心和投资信心进一步减弱，经济进一步衰退。

值得注意的是，欧元和英镑自3月以来相对美元升值(参见图7 )，进一步削弱了欧元区商品的出口竞争力，但第二季度欧元区净进出口刚刚改善的情况可能难以持续。

除此之外，还有进一步拉动整个欧元区贸易水平的重要因素。 那就是英国的脱欧。 现在英国无协议脱欧的可能性越来越高，随着脱欧过渡期的结束，北爱尔兰关于软边界问题的协议陷入僵局，达成协议的可能性越来越低，英国原来的主要贸易伙伴如法国、荷兰等

结语

资本市场对欧洲地缘政治风险、经济复苏疲软的担忧很严重，但在疫情二次发生的情况下，这种担心只会进一步扩大。

从更大的角度来看，欧洲在世界金融市场中的重要性逐年下降，资本市场的中心在20世纪转移到了美国，而21世纪的经济增长中心是亚太地区，没有经济和金融竞争力的欧洲各国对国际资本有很大的魅力 疫情发生后，美国和中国、日本、韩国等亚太各国的股票市场接近疫情发生前的高价，但欧洲各国的资本市场就像被遗忘一样，通常欧洲资本市场的荣耀可能很难再现。

招聘公告:苏宁金融去年8月启动了《苏宁金融app-财区频道大v激励方案》，每月阅读量和发文活性度，奖励排名前50位的大v，奖励金额为300元-2000元。 如果你是财经作者，欢迎上传苏宁金融app-财顾频道。 上传方法:关注“苏宁金融研究院”的公众号，向后台发送“财顾”二字。 小编会联系第一时间进行上传。

本文是微信公共平台:首次在苏宁金融研究院发表。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。