“科创板推出37份股权激励方案 规避暴富后不思进取有绝招”

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作者:黄思瑜

[截至9月10日，科创板共有35家上市公司发布了37项股票激励方案(乐鑫科技( 688018，股票吧)，晶丰明源均发布了2项股票激励方案)，占科创板上市企业总数的20.23%。 其中，29项股权激励方案已经实施，8项正在董事会预案和股东大会通过阶段。 ]

9月以来，两家科创板上市企业公布了股权激励计划。 科创板上市一年多来，35家上市公司发表了37件股权激励方案。 比起以前传下来的规则，科学创板的激励方案更创新，而且如何进一步提高致富后上市团队的积极性，成为市场的一大热点。

上海荣正投资咨询股份有限公司高级合作伙伴王茜对第一财经记者说，设计激励计划时一定要考虑适当的激励力。 “我们提倡‘小步跑，多次滚动授权’，希望股权激励在整体报酬结构中得到考虑，对激励对象给予缓慢适度的激励”。

那么，在设计科创板上市企业的股票激励方案过程中需要考虑那些因素。 王茜认为一个是需要在合法合规的基础上设计符合企业整体激励文化的激励计划。 例如，有必要充分考虑外籍员工对a股激励的认识，提高其参与度。 二是充分考虑当前市场评价对激励对象未来权益实现的影响。

关于未来科学创板股权激励会有什么样的趋势，信公咨询伙伴武司颖认为，未来股权激励更常态化，股权激励机制符合市场化诉求的方向，人力资本的贡献价值更明显。

37个方案都选择第二类限制股

今年9月以来，已经有光云科技、华兴源创( 688001，应该是股票吧)两个上市公司提出了股权激励预案，现在处于董事会通过预案的阶段。

科创板的第一个股权激励方案于2019年9月24日公布，乐鑫科技在科创板上市仅仅两个月后，公布了2019年限制性股票激励计划方案。 之后，几乎每个月，科学创板上市企业都发表了股权激励计划。 其中，祥生医疗在23天内公布了股票激励计划。

截至9月10日，科创板共有35家上市公司发布了37项股权激励方案(乐鑫科技、晶丰明源均发布了2项股权激励方案)，占科创板上市企业总数的20.23%。 其中，29项股权激励方案已经实施，8项正在董事会预案和股东大会通过阶段。

“从现在的市场状况来看，科学创板比a股其他板块实施股权激励的速度更高。 根据我们知道的情况，除了已经公开的这些企业以外，还有很多企业制定了实施股票激励的计划。 ”。 武司颖告诉第一财经记者，另一方面为了企业自身的内在诉求驱动，科创板的上市企业大多依靠人力资源，特别是核心技术人员和技术业务骨干的人力资本，公司的核心竞争力也是基于此。 另一方面，由于科学创板在规则层面的制度创新，与a股其他板块相比，科学创板可以放宽股权激励的关联规则限制，企业可以设计更灵活、更适合实际快速发展诉求的激励方案。

目前，就整体比例而言，王茜认为科创板股权激励企业的占有率还不高，创业板实施一期或多期股权激励的比例超过60%。 第一个原因是，大部分科创板的上市企业在上市前都实施过股票激励和员工持股，但现在的上市速度比较快，上市后实施股票激励可能还需要时间。 二科创板上市企业总体评价较高，在这种情况下实施股权激励可能会产生较高的股票支付费用。 但是，我们认为科学创板上市实施的股票激励是标准装备，将来的占有率会大幅提高。 ”。

第一财经记者发现，37项股票激励方案都选择了第二类限制性股票激励方法。 这种方式是科学创板改革创新发表的激励形式。

科创板的限制股分为两类。 第一类类似于主板限制股，但在实际操作中，这些限制股必须在授予后完成变更登记，股票的全部权利转移。 第二类限制股，最大的变化是授予时不进行登记，在满足一定条件后登记为激励对象。

“这证明第二类限制性股票很符合科学创板上市企业的激励需求。 科创板上市企业多是从硅谷等国外回来的，熟悉国外股票激励的操作模式，具有习性。 第二类限制股最接近海外模式。 ”。 王茜对第一财经记者说。

武司颖表示，第二类限制股票的运营模式与国际市场限制股票单位/restricted share unit (rsu )类似，在股票归属时员工需要付钱购买股票，在a股以前限制股票和股票期权 “这个激励工具给了企业更大的灵活性，设计了股权激励，提高了员工参与的积极性。 ”。

为什么发财后不进取呢

公司上市成功的背后总是诞生着“一夜暴富”的故事。 这在外界认为评价很高的科学创板上更为罕见。 如何通过股票激励使上市团队富有而不失去积极性成为一些上市公司考虑的大问题。

“‘成为团队的有钱人’的主要原因是科学创板整体的评价过高。 设计激励计划时一定要考虑适当的激励力。 我们提倡“小步跑，多次滚动授权”，希望股权激励在整体报酬结构中得到考虑，对激励对象给予适度的激励。 ”王茜对第一财经记者说。

武司颖也说，在设计股票激励方案时，需要根据公司的快速发展阶段、员工的价值贡献综合考虑激励力，太低也不好。

与以往的规则相比，科学创板股权激励进行了很多制度革新，包括扩大激励对象范围，提高激励上限，打破价格50%的限制，实施方法更方便等。

从现在的情况来看，在科学创板企业的股票激励方案中，授权价格往往低于价格基准日交易平均价格的5成，部分折扣在4成左右。

股权激励评价指标除了以前传来的业绩评价外，部分科学创板企业的股权激励将创新性纳入评价体系。

第一财经记者表示，一家上市公司更希望对比激励员工，对高管、中层和不同岗位的人员要求也不同。 对此，在设计股权激励方案时，对不同级别、岗位、类型的员工使用不同的工具，另外，在个人的评价要求中，根据岗位不同区分设定评价目标，对销售岗位以销售额等目标作为评价指标，对研究开发岗位

那么，科创板股权激励评价条件是比a股以前传来的规则严格还是放松？

“我们注意到科学创板上市企业设置的业绩评价指标比a股的其他板块稍高。 当然，这也是因为企业处于不同的快速发展阶段。 科创板的上市企业大多处于快速增长时间，业绩评价目标有点高，合理。 另外，一些科学创板引进了项目产业化、专利状况等特殊评价指标，这类指标比收入、净利润更能直接与同行对应，但符合企业快速发展的阶段目标，指标更清晰，具有一定的客观性。 ”。 武司颖称。

王茜认为科创板所有权激励的评价指标与其他板块没有本质区别，没有条件高低之分。 “只是科创板的公司可以多想想，找到和企业一致的评价体系，比以前的一个统一的评价制度更科学合理更有人情味”。

股票使未来常态化

比起以前核准制板块的流传，科创板的股权激励规则是开放的，但离成熟资本市场还有距离，空之间，未来科创板的股权激励会有什么趋势？

“(科创板)股权激励制度是创新的，但相关的补助政策尚未定位或确定。 ”。 武司颖说，交易所现在开放上市前的期权激励，但实际上应该如何行使权利，具体如何操作缺乏确定的规定。 税收方面，税务要求在行权日明确纳税义务，但上市前期权必须在激励行权后锁定3年，激励对象不一定是有钱人纳税，同样的情况是上市后的股票激励，董高将期权行权/第二类限制股归 因为董高行权/归属股后，必须遵守短线交易的规则，6个月内不能出售股票。 相关税务规则还需要监管级别的调整计划。

王茜认为对海外外籍人员的激励还不友好。 例如，在当前的政策环境下，至少需要一次海外员工来国内。 这对海外子公司的员工非常不方便。

那么，未来科学创板上市公司的股票激励表现出什么样的趋势和特征呢？

“科学创板上市公司的股票激励表现出涵盖大范围、常态化的特征。 ”。 王茜说。

武司颖也承认了常态化的倾向，“随着a股市场中的股票激励相关政策逐渐开放，将来的股票激励作为上市企业报酬体系和企业管理的重要组成部分，成为市场常态，被大部分企业使用。 ”。 她的理由是，股权激励是以企业业绩决定企业高管、核心骨干收益的评价体系，其内在机制保证了有价值贡献的核心骨干会因企业业绩增加而得到相应的报酬。 事实上，在欧美发达国家，股权激励收益已成为企业员工报酬的重要组成部分。

武司颖说，出现两种倾向。 一是股票激励机制越来越符合市场化诉求的方向。 从科学创板目前的实践状况来看，股权激励要求放宽后，上市公司股权激励方案越来越体现了个性化和市场化的指导。

另一个是未来人力资本的贡献价值更凸显。 她分析称，在科学创板改革中，放开了股票持股5%以上的股东、实际统治者及其配偶、父母、孩子参与股票激励的限制。 对于最初的成长型公司，公司的核心人员也多为股东，监督管理从防止利益运输的角度考虑，根据过去的规则不能以出资比例激励它。 但是科学创板的改革放开了这个限制，把选择权还给了企业。 这表明，虽然“市场交接市场”的监督管理大致相同，但监督管理更重视股权激励对人力资本的贡献价值。