“光启技术”

本篇文章3755字，读完约9分钟

作者南方

数据支持|梯度大数据

深圳有两家有名的少年企业。 光启技术( 002625，应该是股票吧)和柔宇科学技术在两家企业有很多共同点。 比如，两个上司叫刘。 两个都是83年。 例如，两家企业被称为“穿着皇帝新衣服的ppt企业”、“毒角兽”。

前几天，信息报道的柔宇技术已经接受了发售指导，光启技术也被市场认为是“曾经吹的牛开始兑现了”，股价持续上涨。

光启技术的老板是刘若鹏，被称为“深圳新生代科学技术专家”，2009年从美国杜克大学回来后，带领他的团队成功开发了“隐形衣”，这一成果刊登在《科学》杂志上，刘若鹏是第一作者。

隐身衣像变色龙，随周围环境而变化，其重要原理是“形状和材料”，形状消除了大部分回声，材料吸收电磁波而不被雷达发现，给人视觉上隐藏的感觉。

这种黑色科学技术用于军事，用于防止船和坦克在雷达微波探测系统中找到下落，提高作战能力，这种材料被称为“隐身材料”。

01

被利益支撑的“徒然时钟”

光启技术出现在a股是年，其前身是制造汽车零部件的“龙生股票”，受当年中国汽车市场增长放缓的影响，企业决定在当年增资注入资产的方法，以4.46亿的自有资金收购了超材料业务主体“光启前端”，经营 保存原来的汽车零部件业务，进入军需产业的尖端装备“超材料”行业，摇身一变“光启技术”。

本业依然要依靠汽车零部件，但业务已成为西式:从汽车座椅功能零部件制造商向以超材料智能结构和装备为核心业务的尖端科技创新型企业转变，从以前开始就实现了从制造业向创新公司、高端制造业的转变。

如何创新，高端法律，第一，因为企业不仅向军事公司销售超材料军事工装备，而且销售研发服务，等于向军事公司提供技术外包业务。

这种模式让人联想到软件公司的产品+服务模式，是面向顾客的定制销售，这种产品的毛利率大约在20%-30%左右，光启技术的超材料业务毛利率在40%-50%左右。 确实高端地很多。 结果，人的顾客是军事公司，生产的产品被用于军事作战。

完成转换已经3年了，原来的汽车零部件事业从17年的89%的收入占有率下降到了2019年的52%，但最重要的是汽车零部件制造商。

但是，“汽车零部件产品业务”近年来受汽车整车经济衰退的影响，每年都在减弱，收入和毛利率双重下降。

新变革的超材料业务，整体收入规模也为2亿，整体毛利率在40%以上，比企业汽车零部件商务的附加值更高端。

其中，超材料研发业务的收入和毛利率变动很大，年刚收购时，研发业务的毛利率达到73.7%！ 但是研发业务目前没有突破1亿收入。 超材料产品的收入和毛利率稳步增加，2019年，超材料销售产品金额大幅增加到1.56亿，大于研发业务体量，毛利率水平基本相同。

企业包括汽车零部件在内的业务整体利润也为1.28亿，年，光启技术进入超材料业务后，企业收益质量反而大幅下降，核心利润在年达到往年的顶点后，年，2019年反而下降到不如只做汽车零部件的水平。

2019年，企业3291万研发投资资本化减少，利润稀释减少。

但是，为什么企业的利润总额比以前好呢？

还是企业收益类的利润多了，收益类的利润是政府补助和理财产品的利润，年和2019年，这两个利润的总和比企业主要经营业务的核心利润贡献的利润多。 这个以后再详细说明。

收益类利润和主业利润呈现明显的互补规律:年核心利润最多时，收益类利润最少，年核心利润最低时，收益类利润最高，2019年，核心利润和收益类利润为1:1.17的比例。

随着企业进入超材料业务，收益类利润超过了核心利润。 所以，变革后的光启技术因“超材料”而不是真正的牛逼。

02

业绩倍增预期炒了的股价

但是，这并不妨碍光启技术的股价在短短一个月内增加四倍，从七元增加到三十元。

这是因为市场给了柳暗花明，牛要兑现的感觉。

7月中旬，在发布利润同比增长30%-50%的半年业绩预告后，企业产能已满，银星基地完成产能扩张，产能上升到8000公里，计划投资总额为14.9亿的顺德基地项目完成，第一期建设

7月21日，企业又发布了公告，称子企业光启前端最近成为成都某重要客户外包合格供应商。

最近，除了军事工程变强之外，企业解放的很多利益重叠，把光启技术直接炒到了天上。 股价上涨期间，企业股东的一部分出现了减收。

7月29日，光启技术因股价涨幅大，收到关注函，询问了上述利润对企业的具体影响吗？

从银星基地来说，这个基地是企业生产超材料尖端装备的唯一生产基地。 2019年，尖端装备产品销量3100公斤，产能利用率78%，最近的银星基地可从4000公斤/年扩大生产到8000公斤/年，目前处于满产状态。

企业的销售是由销售决定的，全生产状态意味着这些扩张的生产能力是由顾客的订单支撑的。

顺德基地12月投产后，第一期建成后的生产能力可达到40000公里，企业可进行大规模、批量生产交货，满足客户超材料前端装备产品今后3-5年的交货要求。

光启对上述数据的推算依据已经是1.8亿合同和预期订单等新闻，2019年销售量3100公斤，收入1.56亿，年已签订1.8亿，大致消费3600公斤，除企业销售季节性规则外，下半年的订单

基于这个预期，企业的股价就这样上涨了。

但是顺德基地项目呢？ 雷哥说，不太可靠。 其实是企业变更后的招聘项目，生产的产品类型和银星基地一样，今年年底可以达到40000公斤/年的生产能力，从2023年开始，一期可以进入生产能力的状态，企业也对生产能力的利用前景有一定的不明确性。

之后，你可能会觉得你对这个项目好像知道了什么。

03

不断变化的招募项目和不可思议的借款

光启技术从汽车零部件业务进入超材料业务，看起来像后者的高科技，但本质上是生产制造公司，资产结构应该以固定资产、建设工程等经营资产为主。 但是，资产结构发生了很大的变化。 从以原非流动资产为主到以流动性资产为主，年-2019年，流动资产占85%以上。

第一个理由是光启技术账本上的高企业货币资金馀额，年-2019年，85%以上的流动资产中77%以上由货币资金和交易性金融资产(结构性存款)构成。

军需产业的现金流好吗？ 很明显，为了维持这样高的流动性，企业每年增加68亿38，000万美元，到2019年企业只花了12亿47，000万美元，改变用途的金额是33亿6，000万美元，还没有采用的募集资金

为了大量的偶像，企业必须购买资产管理:年-2019年，企业分别投入26.5亿、58亿、26.5亿美元购买资产管理，对应投入0.74亿、1.42亿、3.32亿美元作为建设资产。

小额资金被用于超材料的产业化，但企业通过进入“超材料”业务，得到了比以往的汽车零部件业务更高的政府补助。

而且，以这个超材料产业化和超材料研究开发中心建设的名义募集的金额达到了68.38亿的定增，但是得到了59.2亿的闲置资金购买了资产管理。 光启可能认为，比起把钱用于生产，有钱买理财，得到政府补助的投资收益率更高。 事实也确实如此。

光启年被相关人员收购的“光启前端”是企业超材料业务的第一实施主体，有业绩评价目标:年-2019年，分别需要实现0.37亿、0.41亿、0.44亿以上的业绩承诺，光启前端每年的实际业绩为3779万，

由于企业从事“超材料”业务，从年到-2019年获得的政府补贴和资产管理收益分别为0.32亿、0.84亿、1.07亿，累计收益为2.23亿，比上述主业收益高0.67亿，是更经济的商业

另外，为什么雷哥说招聘项目是噱头？

今年2月已经完成了招聘，我们来看看分别将53.97亿、14.4亿投入到超材料业务产业化和研发中心建设中的项目。 在这两年里，这两个项目的投资进度分别仅为1%和0.19%。

年末，在研发中心项目只投入271万美元的情况下，企业又变更了招聘投资项目，在不建设研发中心大楼的情况下，变更了网络建设和新闻系统建设。 然后，将约5亿的闲置募集资金用于补充流动资金。

虽说金钱效率低下，但企业这一浪潮把实际的“有形”资产变成“无形、难以计量”的网络建设和新闻系统建设，把工程完成时间推迟一年的操作，可以说是另一种想法。

一年过去了，网络建设和新闻系统建设项目分别投入了0，46万进度，2019年，企业继续变更部分募集资金用于两个新项目“顺德，沈阳产业基地建设”，并有10亿眼 其中，顺德产业基地在2019年年报中披露的“达到预定录用状态的时间”是2025年，因此，上述40000公斤/年的生产能力首先画大饼是敬的节奏。

原来的老项目，进展率还不到1%，停滞不前。

总结上述操作，虽然不能用钱，但是要花钱换脑子，打雷，以免下雨。

更不可思议的是，企业有大量的闲置募集资金，年、2019年分别变更5亿、10亿资金补充流动性，资本性支出少的情况下，企业竟然年、2019年分别有2.67亿、9.35亿的借款，年、年

这样一来，不得不怀疑企业的募集资金是否实际存在。

04

结束语

年，光启前端是业绩承诺期的第一年，根据光启技术这次良好的公告，如果没有吹牛的成分，年的业绩比2019年好，但不是吹牛，投资项目是否顺利，我们在看。

本文是微信公共平台上第一个:格隆汇app。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。