“一脚踏入巨头战场 AI芯片最大独角兽寒武纪能否延续高估值？”

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寒武纪上市引起了小费热潮。 股价大幅上涨背后的资本和市场需要理性，是数千亿美元市值水平的大战场。

7月20日，科学创板ai芯片首次寒武纪发售首日涨幅接近230%，7月21日下午因涨幅超过30%而暂停。 与64.39元的发行价相比，股价一时上涨到295元，市值也瞬间超过千亿元，之后股价开始下跌。 第二个交易日收盘价为1096亿元。

寒武纪预计到目前为止每年将实现6亿元到9亿元的收益。 在此基础上，推荐机构在询问函中对寒武纪的回答的评价为192亿元到342亿元。 尽管与市场价格相比有很大的差距，但对寒武纪来说，在企业成立5年中经历了6次增资、3次股票融资。 年5月天使轮融资1000万美元，一致评价只有5亿元。 也就是说，四年间增加了一百倍。

寒武纪不是人工智能芯片行业的顶尖玩家。 最有名的顾客是航道，但合作无法持续，2019年核心业务收入大幅下降了41%，下降到了年第一季度的业绩。 发售前，与寒武纪联想，美和oppo分别签订了战投协议，开始了未来的计划。 与其他人工智能芯片企业偏向几个场景不同，寒武纪招商引资说明了招聘项目覆盖了云训练芯片、云推理芯片和边缘端，这是国际芯片巨头的布局构想。

人工智能芯片会因为寒武纪的成长而急剧增加吗？ 参加这个游戏的业界人士告诉新京报贝壳财经记者，这几年期待太高，资本和市场需要合理性。

寒武纪的样品很独特，但也有普遍性

迄今为止半导体是机构投资者最谨慎的选择。 年6月，寒武纪b轮融资得到了许多国字头资本的投资，吸引了阿里巴巴和联想创投。 首席执行官陈天石也在此时向媒体表示，企业倾向于讨论国内a股上市。 他认为多年的积累使企业形成了一百项重要的专利。

年3月，寒武纪正式提交了征文。 股票结构、收益依赖、产品化程度等问题依然存在，但只经历了两次咨询，寒武纪在上市委员会会议上通过，然后提交了注册。 从接待处到发售只需要100天。

与其他初创企业不同，寒武纪是中科院的计算支持项目，后者是全部资金持有的中科计算来源是企业的第二大股东。 创始人陈天石和许多创始成员都就职过中国科学院计算。 根据研究开发和业务开展的需要，中国科学院曾经将技术授权给寒武纪，双方协商价格两年的费用大约只有25万元，年中国科学院委托开发寒武纪的项目的费用达到了100万元。

另外，中国制造2025、数字中国等多种产业政策出台，加快了中国产业的额智能化。 证券公司华西证券研究报报道，寒武纪在科学创板上市时，有望借助资本市场的力量迅速实现从科研成果向商业利益的转变。

但是，作为科创板ai芯片的发售第一股，寒武纪有望成为领域样本。 一家公司投资部门的员工告诉新京报贝壳财经记者，虽然不适用于亏损公司的股价收益率评价方法，但由于其他做法也有一些缺点，寒武纪的上市表现也可以为其他ai芯片企业的评价提供参考。

应用软件定义冲突——方案的决定

年前后，中国想制造“xpu”芯片的企业通常就像雨后春笋一样。

与寒武纪同年开始，中国ai芯片创业企业的深监科技也位于独角兽，该企业将其解决器命名为“dpu”，地平线机器人( 300024，股票吧)发布了“bpu”的注册商标，嘉楠草智表示“kpu

从工作上看，寒武纪的表现也反映了中国ai芯片第一家公司面临的困境。 寒武纪投入资本市场时，同时进入了产品发布期。 年发售的思元100机器学习解决方案芯片2019年6月发售云ai芯片中文企业品牌“思元”、第二代云ai芯片思元270及卡产品的同年11月，寒武纪是边缘ai系列产品的思元220芯片和莫奇

对寒武纪来说，法道还是外部记忆的第一个象征。 年9月，华为发布了第一款手机ai芯片麒麟970。 后来媒体曝光，这个芯片搭载了寒武纪的产品。 年和年，华为海思为寒武纪贡献了98.34%和97.63%的收入。 但是，由于华为启动了自研项目，寒武纪的事业收益大幅下降。

许多受访者说，当初选择切入ai芯片是为了支持他们的应用程序诉求，提供更好的客户体验。 年，许多语音人工智能布局的创业企业开始与杭州国芯科技合作。 是从机顶盒方案起步的老字号芯片企业。 一家创业企业的CEO告诉新京报贝壳财经记者，加上他们的国芯科学技术提供的基础芯片和自研的算法，迅速生产了ai芯片。

但是，这一波制造“芯”的热度很快就平息了。 回顾到目前为止，有些回答者否认当初实质上制造了小费。 像阿里巴巴这样的只有“大工厂”还在布局，收购芯片设计企业杭州中天微后，去年10月，阿里巴巴成立了半导体企业的平头哥哥。 2019年9月，平头哥哥在最初的流芯片中包含光800，对图像识别等功能进行了比较优化，应用于阿里巴巴城市的大脑项目中实时解决了交通视频。

很多回答者表示，人工智能算法可以通过云计算实现，但将算法嵌入专用芯片在专用场景中进行了优化，超过了通用芯片的性能。 联想的创投合作伙伴宋春雨对媒体说:“本来可能需要三张英伟达的‘卡’(指芯片板)，现在只有寒武纪，才能应对整个数据中心的消费。”

成立5年后，地平线机器人也进入成熟阶段，该公司的CEO余凯将年定义为商业化的重要一年。 他现在关注与汽车制造商的合作，希望在车载ai芯片行业获得市场份额。 该企业的战略是比较场景诉求研究算法框架，在芯片上实现算法框架。 这是ai芯片公司常用的方法，可以减少资本投入，降低风险，获得收入。

大公司的竞争结构还在，寒武纪的高评价能持续多久？

但是，ai芯片和还是大游戏。 gartner分解师盛陵海告诉贝壳财经记者，市场机会更大的依然是大企业。 芯片业务的利润是需要出货量的，因为ai算法的定型需要大量的数据训练和算法创新，或者原本就积累在垂直行业。

科学技术成立后，在赛林的技术平台上开发了机器学习方案，同时赛林投资了a轮投资。 年7月，席琳宣布收购科学技术。 两年后，赛灵思大中华区销售副总裁唐晓蕾向新京报贝壳财经记者提供了一个成功的例子，为顾客在fpga上更有效地实现人工智能算法提供了工具水平。

这种人工智能热潮由深度学习理论引领，芯片是完成计算的核心，整体环节分为使用训练算法和算法推理结论的两个部分，这两个部分对应两种类型的芯片。 在训练阶段，英特尔和英伟达的面对面竞争是第一。 越来越多的创业企业聚焦于推理层也是结合应用场景的ai芯片的特征。

通过技术的积累和资源的投入，进入人工智能芯片竞争局面的主要是以前传达给芯片制造商的东西，谷歌、阿里巴巴等为了自身的优化定制了芯片的互联网科技巨头。 许多受访者说半导体领域的投资依然巨大，至今仍是英特尔和英伟达的竞争。

这几年，这两家企业进行了大量收购以补充弹药。 2019年底，英特尔把投资的以色列ai芯片公司habana labs装在袋子里。 这是因为可以为数据中心提供可编程深度的学习加速器。 英达也希望同年完成企业史上最大的收购方案，以69亿美元购买mellanox，利用后者擅长的通信技术，连接数据中心数万个计算节点上的gpu，总结成更巨大的计算能力。

产品反复更新加速。 年5月，英伟达推出了使用7纳米工艺的安培体系结构，推出了包括540亿个晶体管的新数据中心级gpu。 这具有以往20倍的人工智能计算能力。 英特尔最近推出了一系列产品，以提高其在人工智能行业的市场地位。 投资者说，英特尔将领导人工智能革命。

过去一年，英特尔股价上涨21.64%，英伟达股价上涨149.60%，两家企业的市值也接近2589美元和2868亿美元。 与此相对，寒武纪的市值为千亿元级。 进入大型战场后，寒武纪要做越来越多的事。

新京报贝壳财经记者梁辰徐超岳彩周校正李铭