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中心观点
美国在1978年发表“401k”计划是为了鼓励美国国民增加养老储蓄,但养老金的资产规模迅速增加,根据美国1978年到2000年的22年大牛市的有力推算,80年代初实施了401k计划吗
如果基金追求来自股票市场的高收益,其背后就有美国养老金不足的压力。 从1965年开始,美国的社会福利支出远远高于社会保险税带来的财政收入,这一差距继续扩大。 年至今,支出差额达到1.6兆美元,但这一趋势还在继续。 这是因为个人和公司需要通过养老保险计划来弥补这个不断扩大的切入点。
从对居民储蓄和支出的影响来看,401k计划推行后,美国居民储蓄率加速下降,此外,根据里根政府通过的《1981年经济复兴税法》,以减税为经济恢复的核心,改革后的个人所得税将最高税率控制在33%,支出
对我国来说,现在60岁以上的人口占有率达到17.3%,标志着中国进入了老龄化社会。 但是,中国的养老保障体系依然处于建设初期,大部分人期待着依赖很少的政府养老养老金和社会保障,但与美国不同,中国的储蓄率一直很高,2008年前后储蓄率超过50%,近年来有所下降。 养老压力与日俱增,社会保险差距加大,如何制定新的养老计划成为重要因素。
因此,中国开始发布新的政令和改革措施。 年1月发布了《公司养老金、职业养老金个人所得税有关问题的通知》,年8月国务院发布了《基本养老保险基金投资管理办法》,年7月银保监会发布了《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》,继续中国版的400
从a股市场的影响来看,401k的上市可以扩大机构投资者阵营,增加专业机构投资者的比重。 另外,美国公布的“401k”计划将资产规模急剧增加的养老金资产作为美国1978年至2000年大牛市的有力推动力,中国版的401k计划的阶段性完整性也将给股票市场带来大量长期资金。 从对居民的影响来看,随着养老保障制度的完善,居民储蓄率逐渐下降,消费率逐渐上升,也是处理当前扩大内需问题的关键之一。
我们有一些政策建议: a )国家在更高水平上计划补充养老保险系统的迅速发展,迅速发展多种形式,满足不同诉求的补充养老保险计划,如公司养老金、团体养老金等,db、dc、混合型计划等。 b )税收优惠(缴费免税/投资收益免税/纳税的领取)是养老保险计划确立的巨大动力,国家必须通过税优政策鼓励养老保险的迅速发展,但需要建立严格的监督管理机制。 c )养老保险资产可以通过比较有效的运用,实现资本市场的迅速发展,与国民经济的增长良性互动,在投资范围内逐步适当开放,给予养老保险金一定的优先安置权。
目录
01
中国版“401k”的实施
随着中国老龄化问题的日益深化,人口红利将逐渐消失。 如何处理养老问题成为公民生活保障的关键。 根据联合国标准,65岁以上的老年人占总人口的7%以上。 也就是说,这个地区被认为是老龄化社会。 现在中国65岁以上的老年人人口达到总人口的11.4%,60岁以上的人口占总人口的17.3%,这表明中国已经进入老龄化社会。
“401k”计划的前世
1、什么是“401k计划”?
401k计划来自美国1978年《国内税收法》新增加的第401条k项规定(因为这被称为“401k”),适用于民营盈利企业,是员工、雇主共同缴费确立的完全基金式养老保险制度,缴费明确 这个新条款在1979年得到法律认可,1981年追加了实施规则,1990年代迅速发展,取代了以前流传下来的社会保障系统,成为了美国很多雇主优先的社会保障计划。
经过多年的快速发展,美国现在的养老保险制度形成,第一由三大支柱组成:第一大支柱由政府主导,强制实施的社会养老保险制度,即联邦养老金制度的第二大支柱由企业广告主导,雇主和员工按比例共同
(一)“斯托贝克”的事
1963年底,美国发生了“斯特贝克事件”。 有名的斯特贝克汽车制造商陷入产品危机关闭,5000名工人失业,2000名退休工人,7000名养老金灰消失了。 大约4000多名工人完全失去养老金受益权的工人中,有将近40年的员工。 短短一两个月就可以拿到全额退休金。 由于制造商倒闭,高达1万人的生计很快就陷入了僵局。
斯图贝克事件在美国工人之间引起了很大的反响,震惊了全国。 作为世界上最大的资本主义霸主,怎么会发生这样可怕的事情呢? 因为这个政府重视民营企业员工的退休养老金问题,派遣特别委员会进行调整。
这件事最终在1974年制定并实施了养老金保障法,形成了现代的美国养老金制度,甚至可以说重建了公司的股份制和美国股票市场。
斯图贝克事件暴露了当时美国退休养老计划的大问题,民营企业的职工退休养老金异常混乱。 当时的退休养老金由基本的社会保障、个人储蓄和投资、公司自愿提供养老金(养老金规模小,因此无人管理)三部分组成。
在“401k”实施以前,公司方面的养老金只依赖于“道德在血液中流动”的大企业,自愿发放给员工,但所有公司都不是无偿为员工的福利支付,而是吸引人才的方法。 对此,在一点点的公司中工会占主导地位。 这是因为公司提供的养老金相当大,给员工带来的福利一定会增加公司的负担。 “401k”条款落地,将本来公司单方面负担职工养老金的方法变更为职工和雇主共同负担。 一方面提高退休养老的保障机制,另一方面减轻了雇主的压力。
“401k”计划由员工根据自己的条件编制缴纳额,公司也以一定比例存入同一账户,公司为员工自主选择提供适当的投资组合,由专业管理者统一处理资产。 员工退休时,可以采用一次性多次不领、分期领、换成存款等方法。
“401k”计划的最大魅力是优惠税收政策,存入401k计划和ira计划,作为养老金存储的工资额可以通过某种程度的税收减免,也就是工资延迟来领取,但可以减少一部分税金,对低收入者来说是重要的福利 除此之外,投资收益率可以享受递延纳税,根据现在快速的发展趋势,将来的工资税率将低于现在的税率。
美国提出“401k”计划是为了鼓励美国国民增加养老储蓄。 出乎意料的是,美国养老金的资产规模在与股票市场的良性循环下迅速增加,资产规模大幅增加的养老保险金直接成为了美国1978年至2000年22年间大牛市的有力推手。
随着“401k”和“iras”的推进,个人退休资产逐年上升,到年底个人退休资产共计达到28.2兆美元,平均年增长率超过10%。 2001年和2008年,退休资产总额出现负增长。 这是由于2001年网络泡沫导致的股票市场崩溃和2008年次贷危机导致的金融危机,导致了退休资产的大幅缩小。 这表明个人退休资产投资过度依赖股票市场的兴衰。
养老金和其他大资产一样,投资方法和渠道多种多样,但由于70年代的市场衰退,通常的投资者无论投资什么样的资产,最终的资产都大幅减少。 80年代后期,美国结束了长期停滞的困境,实体经济开始复苏,随之出现了股票市场和债券市场的繁荣。 对个人投资者来说,他们没有专业的投资知识,个人资产薄,很难根据资产组合来分化风险。
专业的事情让专家做的员工只需要知道自己的风险负担程度和账户的安全性是否足够。 因此,员工宁愿购买基金来满足收益和风险规避的双重指控。 富达基金依靠养老产业的崛起实现了扩张,是至今美国最大的共同基金之一。
在ira和dc计划中共同基金的份额逐年提高。 到2000年左右,个人账户资产共同基金占48%,在长时间维持在这个水平的dc计划中,共同基金在2000年首次超过40%,逐渐上升,至今共同基金仍占59%。
从80年代开始,美国股票市场开始进入黄金期,标杆500从1980年的100点上升到2000年的1500点,在20年间上升了20倍。 但是,美国家庭持股的比例从1960年代的40%下降到25%,到90年代初进一步下降到17%。 为什么是疯狂的资产,美国家庭抛弃人吗?
事实上,“401k”计划和“iras”推动了养老金基金的迅速发展,同样美国家庭购买基金,希望金融机构代替普通家庭进入股票市场。 共同基金的股票类投资在1992年达到了75%,但这还不是混合型股票的占有率。 年国内外股票合计占60%,资产量达到2.75万亿美元。
401k计划作为非强制性养老金计划,在1978年到2000年的约20年间涵盖了约30万家公司,涉及到4200万人和62%的家庭,取代了以前流传下来的社会保障系统。 401k计划的成功主要包括以下方面。
税收优惠。 以前传达给社会保障系统的养老保险计划,只有公司缴费的部分享受税收优惠,现在的“401k”计划和“ira”对个人缴费给予了一定的优惠政策。 通过个人缴费的优惠政策,401k计划使国家、公司、个人三者承担养老责任。
“养老目的”的制度设计和监督管理提高了储蓄率。 401k计划通过强大的监督管理对早期取款行为进行税收处罚。 与此前相比,401k计划至少可以提高89%的国民储蓄率。
成熟的资本市场提供了适当的市场环境。 美国资本市场从20世纪70年代进入大变革时代,市场更成熟,投资工具越来越丰富,有比较健全的法律法规体系和监督管理体系。 养老金资产和资本市场形成了良性互动迅速发展的局面。
401k和ira计划改变了个人账户不可转移的问题,这有利于市场劳动力的流动。 而且员工有权选择投资方法和投资方向,大大提高了他们的积极性。
(四)安然情况及“401k”的弊端
当美国家庭开始感受到“401k”带来的收益时,也开始酝酿风险。
2001年12月2日,世界第一家能源客户美国安然石油天然气企业破产,破产的是美国“401k”养老保险基金投入安然企业股票的员工,养老金也消失了。 根据401k计划,员工们的养老资金大部分用于购买我们的股票,如果预期收益,投资组合会给员工带来良好的经济效益。 但是,在过分追求高收益的基础上,也忽视了高风险。
安然事件的发生使我们重新考虑了“401k”计划的弊端。
非合理投资泛滥。 因为共同基金将401k养老金投入股票市场,但在理性投资专业能力普遍不足的许多美国人的决定下,经常出现非理性投资,大大提高了投资组合的风险。
401k计划的迅速发展速度开始放缓。 另一方面,由于美国人的先进费用观念,没有足够的预约资金存入养老金账户,以及新一代年轻人忙于偿还各种各样的学费贷款和信用卡债务。 另一方面,“婴儿潮”一代已经进入领取期,“401k”账户大幅注销。
转嫁问题。 婴儿潮一代开始退休时,他们的下一代必须纳税以补偿将来的财政损失空。 新一代面临的将是天文学数字。
投资太集中了。 大部分养老金投资于共同基金,大部分共同基金用于购买股票。 2000年末有2.5兆美元的“401k”养老金,其中72%是股票或类似的有价证券。 过度集中投资的直接结果是巢穴下面还有鸡蛋。
(五)“401k”计划的实施对居民和股票市场的影响
1980年以前的美国股票市场总体平坦,1960年初道琼斯工业指数为678点,1980年初为820点,指数20年涨幅为21%,1971年的纳斯达克指数1980年初为146点,近10年涨幅为45% 另一方面,在美国推行“401k”计划后,其资金迅速与股票市场形成良好的互动,美国大型企业的员工将自己养老基金的约1/3的资金投入本公司的股票,道琼斯指数在1978年到2000年期间累计为1283% 从宏观经济基本面来看,20世纪80年代美国面临着停滞等诸多问题,80年代以后逐渐摆脱了停滞。 因此,401k计划的推进不能说直接引起了20世纪80年代以后长达20年的大牛市,但确实给股票市场带来了大量的新资金。 这是因为401k计划的推进可以说是大牛市的推进因素之一。
特别是80年代初期的401k计划推进后,美国的居民储蓄率加速下降。 从1960年到1981年,美国的个体储蓄率几乎维持在11%以上,20年平均储蓄率为11.4%,但1980年以后急速下降,1990年停留在7.8%,费用倾向从75%上升到78%,扩大了总诉求,
此外,里根政府通过的《1981年经济复兴税法》中将减税作为经济恢复的核心。 改革前个人所得税的税率从11%到50%,分为15个阶段。 改革后,将最高税率控制在33%,税率简化为15%、28%、33%三个阶段。
中国养老的现状
到2040年,中国有3.8亿老人,约占总人口的1/4,远远超过10%的老龄化标准,预计国家面临的养老压力巨大。 但是,到目前为止,中国的养老保障体系依然处于建设初期。 很多参与社会保障和养老计划的人期待着依赖很少的政府养老养老金和社会保障,但与美国不同,中国的储蓄率一直很高,2008年前后储蓄率超过50%,然后政府鼓励费用,提倡提高储蓄率的概念,
政策建议和总结。
总结起来,美国在1978年推出“401k”计划之初,目的是鼓励美国国民增加养老储蓄,养老金的资产规模迅速增加,直接成为美国1978年到2000年22年间大牛市的有力推手,但美国 共同基金股票类投资于1992年达到75%,年国内外股票占有率共计60%,资产量达2.75万亿美元。
从对居民储蓄和支出的影响来看,401k计划推行后,美国居民储蓄率加速下降,个人储蓄率在1990年仅为7.8%。 另外,里根政府通过的《1981年经济复兴税法》中,以减税为经济恢复的核心,改革后的个人所得税简化为最高税率33%、税率15%、28%、33%。 而且,消费倾向从75%上升到78%,扩大了总诉求。 根据美国个体消费支出占gdp比例的数据,1979年至1993年美国个体消费支出占gdp的比例从60%上升到65%,是二战后上升最快的10年,此时美国从70年代的停滞开始
对我国来说,现在60岁以上的人口达到总人口的17.3%,表明中国已经进入老龄化社会。 预计到2040年,3亿8千万老年人将占总人口的约1/4,远远超过10%的老龄化标准。 但是,中国的养老保障体系依然处于建设初期,参与社会保险和养老计划的人们大部分期待着依赖很少的政府养老养老金和社会保障,但与美国不同,中国的储蓄率一直很高,2008年前后储蓄率也是50
为了处理养老问题,中国开始发布新的政令和改革措施。 年1月发布了《关于公司养老金、职业养老金个人所得税问题的通知》,年8月国务院发布了《基本养老保险基金投资管理办法》,年7月银保监会发布了《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》,继续在中国版的
从对股票市场的影响来看,另一方面,从国际经验来看,养老基金、保险基金、共同基金是资本市场最重要的机构投资者。 401k的上市可以扩大机构投资者阵营,增加专门机构投资者的比重,改变证券市场的投资者结构。 另一方面,美国在1978年发表“401k”计划之初,目的是鼓励美国国民增加养老储蓄,但养老金的资产规模迅速增加,直接成为美国1978年到2000年22年间大牛市的有力推手,中国版的401k计划 从对居民的影响来看,长期以来,随着国外经验的借鉴,养老保障制度的完善,居民储蓄率逐渐下降,费用率逐渐上升,是如何处理当前内需扩大问题的关键之一。
最后,中国的养老产业来自哪里? 以下是政策建议:
a )国家要在更高水平上规划补充养老保险系统的迅速发展,迅速发展多种形式,发展满足不同诉求的补充养老保险计划,如公司养老金、团体养老金等,db、dc、混合型计划等。
b )税收优惠(领取缴费免税、投资收益免税、纳税)是养老保险补充计划确立的巨大动力,国家必须通过税优政策鼓励养老保险的迅速发展。 但是,为了防止养老金被盗,必须建立严格的监管机制。
c )养老保险资产要通过比较有效的运用,实现资本市场的迅速发展,与国民经济增长的良性互动。 不要只考虑保险金的保本利益,在投资范围内也应该逐渐适当开放,给养老保险金一定的优先配置权。
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标题:“【招商策略】牛市基石:美国401k计划的前身今世中美针对深度系列报告之三
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