“4300亿养老金来了！买什么股？谁来操盘？”

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11月1日，人社部在发布会上表示，在基本养老保险基金的投资方面，北京、安徽等9个省(区、市)政府与社会保险基金理事会签订了委托投资合同，合同总额为4300亿元，其中1800亿元资金已经到账，开始投资

1800亿元已经开始投资，至少2500亿元正在路上。 养老金的巨大数量备受瞩目，基本养老金是怎么进入市场的？ 什么样的投资团队有资格管理养老金？ 基本养老金以什么样的投资风格投资什么样的股票呢？

养老金的将来有多大规模？

——现在不小，未来更巨大

关于基本养老金市场关注的主要问题是基本养老金最终会有多大的规模。 还能进入股票市场吗？

现在行业有两个报价。 人民大学教授董克用去年年底，国内基本养老金的聘礼规模约为3.5兆元，预计今后5年内将达到5万元。 点保险机构的内部预测显示，全国基本养老金的聘礼规模也至少有2兆元。

但是，这些并不是全部投入股票市场。

根据国务院发布的《基本养老保险基金投资管理办法》的规定，“各省、自治区、直辖市养老基金馀额，可以依照本法的规定预约一定的支付费用后，明确具体投资额，委托国务院授权的机构投资运营。 ”。

另外，“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得超过养老基金净资产的30%。 ”。

因此，最终全国各省市自治区移交给国务院授权的机构(即全国社会保险基金理事会)的钱将比各地缴纳的养老金总额少。 社会保险基金理事会投资于股票类产品的资产不到受托资产的30%。

直觉上来说，社会保险基金理事会现在受托的1800亿元基本养老金，进入股票市场的上限是540亿元。

当然，考虑到后续越来越多的委托资金、养老金自然增长、投资管理的附加值，未来中国基本养老金的市场规模可能会从惊人的数千亿水平达到万亿水平。

基本养老金部署了什么样的投资团队？ ——专业的、长时间的

根据相关法规，基本养老金投资管理实施二级委托框架。 各省市自治区将基本养老金委托给全国社会保险基金理事会，社会保险基金理事会将资金分配给相关的基本养老保险基金投资管理机构(基金管理企业、保险资产管理企业、证券企业)等。

因此，养老金的投资业绩实际上是由两个层次的团队共同贡献的。 另一方面，是负责资金和审查的全国社会保险基金理事会的管理小组。 另一方面，是负责在某一个或几个专业方向投资的投资机构团队。

来自领域的新闻是目前市场关注的“基本养老保险基金xxx集团”，实际上是某投资管理机构管理某个方向的投资集团。 该集团的资产通常集中于某个行业的投资，不进行过度的仓库调整，由社会保险基金根据情况进行动态调整。

例如，以3字开始的养老金工会基本上是固收工会(南方、鹏华、大成、银华、工银瑞信、华泰资管、泰康资管、中信证券( 600030，股票吧)等机构参与管理)，以八字和九字开始的是自主管理的权益工会(易方)

一般来说，负责养老金管理组合的投资机构成立了专业团队，筛选出某行业最优秀的基金经理参与养老金的管理。 这和当初管理社会保险基金投资组合一样，华夏基金推出王亚伟、博时基金安排了归江、邓晓峰等。

比起在一线管理的基金企业、证券公司、保险机构，业界内推荐了全国社会保险基金经过多年的探索实践形成的资产配置能力。 从历史上看，a股市场的顶部和底部、全国社会保险基金管理组合都做过非常经典的逃亡复制动作。

基本养老金怎么选股票？

——关键词:价值、风控

基本养老金的投资风格首先受到全国社会保险基金理事会的很大影响。 因为这个全国社会保险基金理事会的投资风格值得关注。

全国社会保险基金理事会继承的是“长时间投资、价值投资和责任投资”的投资理念，以及“慎重投资、安全至上、风险抑制、收益提高”的投资方针，据说这一定会渗透到基本养老金的投资管理中。

其次，基本养老金的管理也会受到养老金本身“稳健安全”的运营目标的影响。 对最初的养老金产品类型来说，固产型产品是绝对的头脑。 权益类产品也首要集中在价值和指数增强等方向，与社会保险基金的组合相比减少了成长型产品，这在一定程度上反映了相关方面对养老金投资的定位。

其三，基本养老金也受到具体的投资管理团队，特别是核心投资经理的影响。 现在，各机构排出的基金经理集中在具有基于价值的风格、良好的组合调整能力、良好的风控和绝对收益水平的团队中。

这从基本养老金的控股也可以看出。

根据最近发表的三季报，基本养老保险基金八零一组增资下一批新股广州酒家，成为该股票的第一批流通股东。 而且，这个组合明显减持了初商股( 600723，是股票吧)。 后者是基金和牛分散的商业股票。

基本养老金持有股的变动情况

基本养老保险八零二组明显减产九阳股和正海磁材，大幅增收上海电股。 减持的股票是有名的家电股票和新能源汽车概念股票，增资的是多个机构拥有的零部件企业。

基本养老保险九零三工会本季度大幅增收高峰水泥( 000672，股票吧)和荣安房地产( 000517，股票吧)，这两个股票都和基础建设房地产产业链有关。 而且基本养老金工会是这两家企业十大流通股东中唯一的基金管理机构。

另外，基本养老保险八零四组增收了天地科学技术( 600582，股票吧)，九零四组增收了大豪科学技术( 603025，股票吧)。

目前各基本养老保险集团的长时间风格尚需注意，但个人风格差异已经开始出现，比如801集团擅长继续粤派基金风格，从下一家新企业发掘投资机会。 八零二的组合显示了老品牌投资经理比组合配置长的优点。 九零三的组合可能和管理员位于北方有关，但对政策敏感的周期类品种有独特的嗅觉。

养老金持股概念基金

资料来源:东方财富数据，银河证券，截止日期:-11-01

【延伸阅览】

养老金第三季度投资跟踪:新增6股投资869亿股以上新增

养老金工会对今年中期新进入的3只养老金概念股票无一例外地进行了减收。 而且，三季报中出现的6只股票都在第三季度重新进入。

随着三季报的收到，养老金工会对a股的投资轨迹进一步显现。

截至10月31日，基本养老保险基金组合第三季度重仓股票浮出水面，分别为大豪科学技术( 603025.sh )、上峰水泥( 000672.sz )、上海电股份( 002463.sz )、天地科学技术( 600582.sh )

“我国现在市场化运营的养老金包括全国社会保险基金和公司养老金，其中社会保险基金从2000年成立以来平均年化收益率为8.37%，公司养老金从2007年到现在的平均年化收益率为7.58%，高价格 ”10月30日，一位养老保险基金的飞行员说。

“但是，养老金在目标选择方面，有选择业绩支持、性价比特征、高分红率有价值的项目的倾向。 作为专业投资机构，养老金可以投资资本市场，参与企业管理，提高其管理水平，提高经济整体质量。 ”。 该人士说。

除了在二次市场购买股票外，养老金工会还积极加入了。

10月10日，发表了《关于发行撰改证券和管理承销方法的决策》。 与以往的规定相比，最大的区别是在40%以上的网下发行股票份额的销售对象中追加了养老金，养老金被赋予了越来越多的红利和低风险投资机会。

21世纪经济报道记者根据统计数据显示，截至10月31日，包括基本养老保险基金801组合和802组合等，16种养老金组合累计超过869亿元在网下新投资。

频带操作新晋重仓股出现

据记者统计，截至今年第三季度末，养老金工会股票市场试水采取了波段操作的方法。 关于今年中期新进入的正海磁材( 300224.sz )、九阳( 002242.sz )、初商( 600723.sh ) 3个养老金概念股，养老金组合无一例外减收。

基本养老保险基金802组合上半年分别持有正海磁性材料392.92万股和九阳股份286.70万股，据三季报报道，该养老金组合第三季度至少减持了199.15万股正海磁性材料和96.40万股九阳股份。

同样，基本养老保险基金801组合在今年第二季度末持有180.00万股首商股，据第三季度报告，该组合在第三季度至少减持了8.08万股首商股。

到目前为止，上述养老金工会今年中期持股九阳股份、正海磁材、初商股份对应的期末流通市场价格分别为5639.36万元、3536.28万元、1605.60万元，共计10781.24万元。

截至这一天，养老金工会今年3季度末新晋6大重仓股票中，累计持股市值为19738.88万元，比今年中期略有增加，但仍处于小额试水阶段。

其中，基本养老保险基金802组合和基本养老保险基金804组合分别重新仓库上海电气股份和天地科学技术，期末分别持有1220.53万股和1305.78万股。

相比之下，在剩下的两个养老金概念股的高峰水泥和大豪科技中，基本养老保险基金903组合和基本养老保险基金904组合分别仅持有99.16万股和23.48万股，持有股票的流通市场价格均低于千万元，980 同期，903集团新进入荣安地产( 000517.sz )，期末持股537.93万股，对应持股流通市场价格为2275.44万元。

另外，基本养老保险基金801集团还出现在广州酒家( 603043.sh )前十流通股东排行榜上。 期末持有股票数量和市值分别为129.9815万股和2962.28万元。

对此，深圳民间募捐机构负责人认为，目前养老金在股票市场只是越来越多的试水，投资风格需要继续注意。 “但是，与我们关注年化绝对利益不同，养老金的重点是配置低评价的中大盘蓝股。 因为养老金本金的安全比收益更重要。 因为关系到民生问题，关系到平民( 603883，是股票吧)的养命金。 ”。

16大集团新登场超过869亿网

相比之下，只有少量试水比二级市场形成强烈的反差，是养老保险基金排斥巨额资金参与了网下的新打击。 据统计数据显示，截至10月31日，共计16大养老金组合累计投资869.18亿元购买新股。

其中，基本养老保险基金基本养老保险基金901组合、802组合、904组合、903组合、803组合等前5个组合分别为92.68亿元、92.51亿元、86.43亿元、85.74亿元、77

给新的养老金工会带来了低风险的利益。

例如，由基本养老保险基金八零二组配合的126只新股共发售了116只。 按照10月31日的收盘价计算，在所有分配股票都没有出售的假设下，802个组合已经实现了473.3万元的盈余。

其中，单一新股浮盈10万元以上共计6只，分别为华大基因( 300676.sz )、光威复材( 300699.sz )、财通证券( 601108.sh )、秦港股票( 601326.sh )、江丰电子( 3066 )

另外，基本养老保险基金802的组合以6820万元购买华大基因，最终获得1847股的该组合还以28450万元和26114.4万元购买了财通证券和秦港股票，最终分别分配了15751股和21442股

同样，由基本养老保险基金801组合分发的89只新股中，有77只上市了。 到10月31日前回收，如果没有股票，801组累计实现了281.45万元的盈余。 但是，其单一新股的浮盈在10万元以上的只有两只，分别是光威复材和财通证券，其浮盈分别为28.87万元和18.16万元。 (资料来源: 21世纪经济报道)

保证金，养老金，保险费“最新”持仓曝光！ 看聪明的资金怎么玩

年三季报的发表结束了，截止到30日下午8点，沪深两市的2798家企业发表了三季报，机构持股的动向整体浮出水面。

在许多机构中，继第二季度市场热点之后，以保证金企业、养老金为代表的“国家队”的持股动向依然是市场关注的焦点。

保证金企业:“战线”收缩幅度交换仓

从公布的三季报情况来看，“国家队”主力保证金企业的持股“战线”正在收缩。

保证金企业在第三季度拥有296家上市公司的股票，比第二季度持有的股票企业数量减少了140家。 对此，保证金企业第三季度持股市值约为4559.64亿元，比今年第二季度的持股市值减少2771.33亿元。 (注:在发布新闻之前，一些企业还没有发布四季报)。

从保证金企业持股比例来看，雅戈尔( 600177，应该是股票吧)依然是保证金企业持股比例最高的企业。 今年第二季度，保证金企业举雅戈尔，持股比例达到5.01%，到今年第三季度末为止持股数量没有变动。

今年第二季度，保证金企业持股比例达到“准举牌线”( 4.99% )以上的企业有17家。 到今年第三季度，持有的企业中，最高持有股份比例达到4.99%的企业减少到3家，分别是南京银行( 601009，股票吧)、小商品城( 600415，股票吧)、中航资本( 600705，股票吧)。

其中，保证金企业今年第二季度持有小商品城和中航资本达到4.99%，南京银行第三季度加仓于保证金企业，上季度保证金企业持有南京银行3.56%的股份。

此外，保证金企业重仓的企业还包括歌华有线( 600037，股票吧)、天士力( 600535，股票吧)、东方证券、隧道股票( 600820，股票吧)、浙江能源电力( 600023，股票吧)、光大证券( 6013 )

由上可知，保证金企业将继续今年第二季度的持仓风格，对一些证券股票的商股依然有利。 今年第二季度的证券公司增收了19家上市证券公司。 其中股票持有率最高的是光大证券、东方证券、东吴证券、兴业证券( 601377，股票吧)、海通证券、西南证券( 600369，股票吧)等6家证券公司，股票持有率均为4.99%。

到第三季度末，证券企业有小幅度减持光大证券、东方证券、东吴证券、海通证券，持有股票比例下降到约4.9%，但西南证券没有减持。

另外，今年第二季度首次以自己的名义出现创业板企业的前十大流通股东后，保证金企业在第三季度持有的创业板企业的数量依然相当于上一季度，但具体的股票有明显的调整。

例如，今年第二季度第一次证券企业发表股东排名的昆仑万维( 300418，股票吧)、苏交科( 300284，股票吧)在今年第三季度又“送”了证券企业。 同期保证金企业退出10大流通股东行列的上市企业有新文化( 300336，股票吧)、聚光技术( 300203，股票吧)、汤臣倍健( 300146，股票吧)、亿纬锂能( 30014，股票吧)、安科生物( 300009 )

养老金账户:小试牛刀后积极调仓换股

今年6月末，聚集了很多省市数千亿美元的养老资金开始投资a股。 到今年第二季度，基本养老保险基金的八零二组和八零一组分别出现在九阳股份、正海磁材和初商股份三大上市企业的前十大流通股东名单上，当时的股票持有市场价格只有1.08亿元，对养老金的规模只有很小的试牛刀。

在成为养老金账户最初受欢迎的企业之后，这三家企业那时都是由资金支撑的。 但到今年第三季度，养老金账户退出了这三家企业的前十大流通股东名单，开始积极转股，养老金新账户八零四和九零三也开始出现。

在发表新闻之前，养老金账户新进入前十大流通股东名单的上市企业包括大豪科技、天地科技、沪电股份、上峰水泥和荣安房地产，分别为上述企业23.48万股、1305.78万股、1220.53万股、99.16万股和55

除了直接买股票外，养老金还租借基金企业参与上市公司的定增。 例如，最近的塔集团( 002233，应该是股票吧)最近完成了非公开发行股票，大成基金购买了2976.19万股，预约金额购买了2.99亿股，大成基金的预约资金来源出现了基本养老保险基金的八零两组身影。

另外，今年第三季度，基本养老保险901组合通过购买博时基金份额参与洛阳钼业的定增，基本养老保险基金303组合通过华泰资产管理有限企业参与棕榈股票的定增。

危险资料:风格低而有进退

结合第二季度和第三季度知名保险资金持股情况，富德人寿持股上市企业数量少，变动小，国华人寿持股企业数量变动也小，但安邦保险、恒大人寿、前海人寿、华夏人寿持股均有一定程度的变动。

其中，恒大生命的两个主要产品，以前传来的组合a和万能组合b股票变动很大。 恒大生命从以前开始将集团a今年3季度的持股企业从第二季度的6家减少到3家，退出其10大流通股东行列的上市企业包括国民技术( 300077，股票吧)、栋梁新材( 002082，股票吧)、河钢股，依然是金洲达

恒大生命万能工会b的持股数量从第二季度的14家下降到7家，其中金洲管道和中元股票拥有恒大生命的两个产品，但持股数量均有所减少。

持股企业变动较大的是华夏生命体。 据统计，年华夏人寿持有a股的上市企业约50家，截至今年第三季度，持股企业约12家。 其中，华夏人寿万能保险产品今年第二季度拥有19家企业股份，今年第三季度中国铝业、华兰生物( 002007，股票吧)、阳光城( 000671，股票吧)、洲明科技( 300232，股票吧)等

分析人士认为，自去年年底保险公司遭遇较强的监管以来，许多保险企业转向了a股的投资风格，其投资方法和路径更加多样化，长期投资、价值投资成为主要基调。