“姚树洁：中国神车是本轮股市疯狂的最大笑话”

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“中国中车( 601766，是股票吧)”自6月8日复活以来，对整个股市都产生了巨大冲击。 每股从4元多涨到半年内35元的“神车”股票其实没有那么大的盈利能力。 但是，股东们听高铁，听“一带一路”，盲目地认为“神车”大家都能发出大财产的代名词。 这是日本股市疯狂的最大笑话。

另外9天后，中国股市依然起伏，出现了一幕巨浪。 每天的绝对变动率超过1.5个百分点，一半交易日的绝对变动率超过2个百分点。 然后，上证指数从最近的最高点下降了近500分。 6月19日早上，18日持续退势，上证指数回到了4700点的道路。

“神车”的表现更令人担忧。 从6月9日的最高点开始每股35元，在不到10天的时间内，6月19日早上，反击每股20元的危险临界点。 二十元守不住，每股十元的日子不会太长。

什么样的东西，总是有一种说法。 中国股东买股票似乎占领了抗美援朝志愿军所在的高地。 你应该知道，每次在战场上攻陷一个高地，很多烈士都会失去宝贵的生命。

股市也一样，冲走5000点、6000点、8000点，只为了盲目达成某个分数而无视结果，股东就必须赔偿血本。

证券公司、政府、公司通过股票市场赚得盆满钵满。 例如，湘财证券的利润每年增加800%。 政府的印花税，也一定不少。 上市的公司和公司的房子，目的是圈钱。 股票价格越高，他们圈子里的钱就越多。

放入钱后，公司有钱投资创造就业和社会财富很好，但如果把钱流向海外或用于个人奢侈，股东的股东资本就永远无法收回。

大部分股东认为政府是这次牛市的始作俑者，认为股市来了，往下走不容易。 因为政府不能跨越股票市场。 这是一个非常幼稚的想法。 我相信2007年的牛市悲剧，也就是很多股东相信政府。

当然，在股票市场高涨的时候，一些政府部门、国有公司，对逆市发热的股东不泼冷水，推动了巨大的新股上市，给民众带来了巨大的(博客、微博)虚假繁荣。

事实上，政府的能力有限。 在股票市场的问题上，政府无法创造财富，支撑股票市场高低的能力来自哪里？ 股票市场的高低，依靠上市公司的盈利能力。 如果企业赚不到钱，那只股票就一文不值了。

现在的上市公司有多少收益性呢？ 可持续赚钱的能力有多大？ 我们不知道，只有股东知道。 那么股东知道什么？ 他们的股票分红了吗？ 你分了多久？

99%以上的股东买股票不是为了分红，而是为了涨价，这样的股票心理就是这样的股票市场，一定充满危机。 市场刮风，草动，股东就像惊弓之鸟，随时撤出市场。

回到“神车”，那个价格为什么必须回到10元以下？

以今天的价格来说，是20.4元，但“神车”的股价收益率是53倍。 为了支持53倍的股价收益率，“神车”的利润增加速度在今后20年内必须每年增加30%以上。

这是根本达不到的利益增长指标。 我们知道银行赚钱，但银行的股价收益率在现在的股票市场状况下，平均不到8倍。

本来，8倍的股价收益率是非常有利的股票，为什么股东不买呢？ 机构也不买吗？ 理由很简单，银行的利润，红利只花了不到30%，其他利润不得不用于投资。 7倍的股价收益率，30%的红利证明股东拿回书需要24年。 所以，投资银行只是比较保险，收益空之间没有多少。

另外，现在的银行面临着前所未有的竞争压力。 利率市场化进程中，许多银行的存款利率必须上涨40%，因此无法吸引大额存款。 但是，中国银行领域收入的80%以上来自利率差，存款利率上升40%后，银行的盈利能力与预期大不相同。

“神车”的盈利能力比银行更不能去那里。 首先，列车制造价格高，国际竞争压力大。 “神车”想出去，不仅价格下降，质量也很好。 “一带一路”不是中国人想做的那样做。 相反，“一带一路”为中国公司提出更高的竞争目标。

“神车”的迅速发展，但“神车”的成功主要是国内市场巨大，中国高铁迅速发展，地铁迅速发展，确实很棒。 但是，即使这样迅速发展，机车制造的利益空之间也不是无限的，而是有限的，充满了多个不明确性。

以前“南车”和“北车”可以通过竞争提高技术进步。 现在的“中车”可能不需要在国内竞争，但国际竞争的压力没有下降，反而提高了。 国内高度垄断的公司，如果没有重大的技术进步，就必须面对灭绝的灾害。 为了加快技术进步，必须大力投资。 资本和人力投资注定巨大的红利不会分配给股东。

因此，“中车”的均衡股价收益率不能超过25倍。 也就是说，现在的价格还不腰斩的话，就不能把“中车”的股价收益率恢复到25倍。 因此，“神车”很难保持每股10元的水平。 (资料来源:凤凰城)

(作者:姚树洁，重庆大学，诺丁汉大学，经济学教授)