“巴菲特为什么增持富国银行”

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2009年第一季度末，巴菲特的伯克希尔企业股票投资组合中，银领域占23%，其中富裕银行拥有43亿美元，占组合的10.54%，是第四大重仓股。

受金融危机的影响，第一季度富国银行股价累计下跌52%，2008年9月19日最高达到44.75美元，但2009年3月9日最低下降到7.80美元，不到半年最多超过82%。 巴菲特大幅加息， 2009年第一季度巴菲特加息了富裕银行1236万股，持股增加了4.3%。 在5月2日的股东大会上，巴菲特甚至说:“如果所有的资金都只能投入一股，那就是富裕的银行。”

第二季度以来，银行股票激增，5月末富国银行为25.50美元，4月和5月两个月上涨了79%，巴菲特大赚一笔。

巴菲特为什么在股价暴跌82%时增资富裕银行？ 我想首先有四个理由

第一，巴菲特很了解富裕的银行。

巴菲特的伯克希尔企业从1989年开始大量购买富裕的银行股票，持有20年以上。 伯克希尔企业现在拥有富裕的银行超过3亿股，占外总股东股的6.43%，是第一大股东。 我能想象巴菲特对富裕银行了解多少。 如果一家企业完全不知道，股价下跌82%以上，你一定很害怕，你敢怎么买？ 但对第一批股东同时持有20多年股票的巴菲特来说，他比所有人都了解得多，可以说是最了解富裕银行的人。 正因为很清楚，他非常自信，会吃惊地买。

其次，巴菲特非常看好富裕银行业务竞争的特点。

富国银行长期以来获得了良好的信用，而且一直是美国利润最高、效率高的银行之一，在起伏不定的银行领域富国银行成为业绩稳定的榜样。 组合销售是富国银行的法宝，富国银行的一般零售顾客一般享受储蓄、信用卡、住房抵押贷款、汽车贷款等五种以上的金融服务，远远超过领域的正常水平。

1989年和1990年大量购买富裕银行后，1993年10月18日福布斯杂志报道巴菲特在接受采访时说:“我只是认为富裕银行是非常优秀的上市公司，拥有最高的管理模式，股价水平也是合理的。 在这种情况下进行投资通常会获得更好的收益。 ”。 巴菲特在2009年3月26日接受《财富》杂志的采访时表示，他在遭遇金融危机后对富裕的银行充满信心。 它的自信有三种:独特的经营模式、更低的资金价格和巨大的客户规模。

巴菲特是在看富裕的银行和其他不同的经营模式。 “很难想象一家公司会有如此大规模的独特之处。 随着他们的规模变得这么大，我认为在经营上和其他银行没有很大差别。 但并非如此。 富国银行继续走自己独特的路。 当然这并不意味着他们做的决定是正确的，但他们决不会强迫一点事件。 只是因为其他银行都这么做。 这就是为什么其他银行陷入泥潭的原因。 他们总是说:“别人这么做，我们为什么不呢？ ”。

巴菲特是看富裕银行更低的资金价格。 “即使不像火箭科学家那样聪明，也可以把银行的资金价格降低1.5%左右。 我知道富国银行有很好的经营模式。 比其他银行更接近正确的方法。 因为利润率很高。 因为富国银行的资金价格比其他大银行低。 就像我们手下的geico比其他大汽车保险企业便宜一点一样，如果你是低价的钱生产者，无论是生产铜还是银行产品，你的特征都是巨大的。 另外，富国银行在理财方面很聪明。 他们避开了大多数有大麻烦的行业。 富国银行也受到损失，损失肯定有可能超过正常水平。 如果他们的资金价格不比同行低1%，损失会相差几百亿吧。 ”。

巴菲特看到富裕银行的巨大客户基础，说:“我们不能忽视富裕银行的广泛客户规模。 他们的顾客规模在第一季度增加。 顾客是利益的根本来源。 银行从顾客那里赚钱。 一是贷款资产有很大的利差，另一是不做真正的傻事。 这是富裕银行干的。 ”。 2008年底富国银行资产总规模为1.3万亿美元。

第三，巴菲特很看好富裕银行的管理。

巴菲特对富国银行的ceo kovacevich表示:“富国银行有着与其他银行完全不同的经营态度。 所以kovacevich总是把富裕的银行称为零售店，他甚至讨厌“银行”这个词。 在此基础上，他可以以低廉的价格获得资金。 1.5%和2.5%的资金价格差只有1%，但在1万亿的资金规模下是100亿的差。 这怎么强调也不为过。 他的想法就像沃尔玛的创始人山姆·沃尔顿，不是jp摩根。 他是零售商，不想拥有影响政府的能力，也不想成为呼风唤雨的大人物。 他每天进军数百万人和领域，只是想从他们各自的人那里赚点钱。 ”。

第四，巴菲特认为富裕银行的股价很便宜。

巴菲特最初购买富裕银行是因为银行股票暴跌时，市场在加利福尼亚对楼市崩溃的恐慌，富裕银行股票在1990年的几个月几乎下跌了50%。 " 1990年仅以2.9亿美元的低价购买了富裕银行10%的股票，我们购买的股价是每股税后利润的5倍以下，不到税前利润的3倍. "

2009年第一季度金融危机导致银行股票再次暴跌，富国银行暴跌82%，巴菲特再次加息。 最低下跌到78美元的情况下，按2002~2007年5年间的平均每股利润计算，股价低于每股税后利润的4倍，低于税前利润的3倍。

巴菲特怎么判断银行股票呢？ 巴菲特说:“首先要看到银行的资产收益性，必须以稳健保守的方式获利。 但是，没有定义资产的盈利能力。 因为有必要考虑各种风险。 因此，风险可能会惊人地大。 有些表外资产对利润有贡献，但不出现在资产负债表上。 这是因为需要明智的方法来分析银行的资产收益性，同时分析质量和数量。 ”。 据悉，过去十年富国银行的总资产收益率几乎维持在1.7%，相当高。

巴菲特在今年的股东大会上说:“即使受到金融危机的冲击，富裕的银行也将在今后几年实现稳定的增长。” 2009年第一季度富国银行的收入利润同比增长93%和52%，股价出乎意料地上涨，但巴菲特肯定出乎意料。

(作者为了汇款基金企业的最高投资者)