【热门】被逼出的相关方！上市企业与监管Battle不断升级，相关交易非相关化情

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多亏了云煤炭能源，关联交易的非相关化加强了资本市场的风气。

4月22日收到年报咨询函后，5月20日，云煤炭能源收到了上海证券交易所发行的“监管业务函”。 在这封信中，云煤炭能源的第二大客户云南集采从企业购买的焦炭的所有销售中要求相关人员武昆股票及其下属企业证明企业是否存在关联交易的非关联化现象。

在交易所的强制提问下，5月28日晚上，云煤炭能源的第二大顾客云南集采的下游顾客终于出现了。 原来，云南集采的第四位顾客都是上市企业的云煤炭能源相关人员。

比较这些情况，云煤炭能源依然是云南集采和上市企业不存在董鉴高人员交叉状况等理由，不承认这是关联交易的不相关化。

从相关人员认定的立场来看，这样的回答也许是可以接受的。 但是，由于实质上大于形式，最终云煤炭能源是否有关联交易非相关化的嫌疑，需要监管层进一步认定。

云煤炭能源的事件需要进一步审计，但a股利用相关交易的粉饰业绩欺骗投资者的上市企业不少也是不争的事实。 在这里，借用云煤炭能源这个借口，谈谈关联交易的非关联化吧。

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监督管理措施与日俱增

关联交易决不是侥幸的代名词

首先，让我们看看相关交易。

关联交易有比较积极的一面，例如可以比较有效地整合集团内的资源，降低交易价格，提高运营效率。 监管们也尊重公司合法合理正常的公共许可关联交易。 但是，遗憾的是，在a股市场上，虽然依赖于定价的不公正，但关联交易容易成为上市公司进行利润运输、财务伪造的工具，与此同时，也存在关联者的资金占有等问题。

因此，近年来监管部门对相关交易的态度可以说是“严戒死守”。 从大相关法律规则、细则的制定到小比较市场的舆论监测，来自监督管理的各种严格控制从公司的ipo勾结到上市后的各个阶段。

具体来说，在公司ipo时期，比较关联交易，证监会在ipo审查50条中表示:“在存在关联交易的情况下，关于交易的合法性、必要性、合理性及公正性，以及相关人员认定的、关联交易履行的程序等几个事项， 实际上也有关联交易被否定的例子，一年两次。

年8月9日，珠海元盛ipo被创业板审查委员会否决，是否是因为持续收益性不明。 值得注意的是，根据当时审查委员会提出的投票意见，影响利益可持续性的重要因素之一是金额大、对公共可接受性有重大疑问的相关交易。

公司上市后，监管对相关交易的谨慎也不亚于ipo阶段。

与非公正的相关交易相比，监管部门颁布了《公司会计准则---相关人员关系及其交易的披露》、《相关人员之间资产出售等相关会计解决问题暂行规定》、《相关人员披露》、《上海证券交易所上市企业相关交易实施指导》等一系列法律法规。 在监管的例子中，因关联交易的不公正而受到处罚的公司也很多。

根据choice的数据，今年以来57家上市公司及其相关人员违规的几个事项与相关交易有关，处分类型根据其违规程度包括发出警告书、公开处罚等，罚款也在0~2734万元。

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非相关化大致有两种情况

云煤炭能源或第二种

由于关联交易有如此严格的局限性，多个上市公司以关联交易的粉饰业绩为对象，没有被监管发现，因此选择了关联交易非关联化的解决方案。

一般来说，关联交易的非相关化有两种主要情况，有隐瞒关联交易和直接成为非相关者。

在第一大类的情况下，最有代表性的例子不是勤奋地沐浴在光芒中。

勤奋光电于2010年在媒体上用招聘证书隐瞒了与广东品尚光电科技有限企业的相关关系和相关交易，增加了年上半年的业绩，存在欺诈上市情况，然后企业发表了明确的公告，说与品尚光电没有相关关系，不存在虚增业绩的情况。

对此，广东证券监督局立即要求企业自主检查，尽快发布明确的公告，要求推荐机构国信证券进行特别审计。 3月1日，工伤光电发表了明确的公告，否定了媒体的疑问事项。 3月4日，国信证券提交了审计报告，对上述事项也同样予以否定。

出乎意料的是，这反而引起了更广泛的疑问，广东证券监督局也立即再次负责工伤光电自我检查，要求国信证券进行专业检查，对上市企业进行现场检查。

经过审计，品尚光电和巴顿照明都是工伤光电的相关人员，工伤光电没有在招聘证书上公开相关关系和相关交易，在3月1日的明确公告中继续否定了与品尚光电的相关关系。 工伤光电也于4月2日发表了公告和推荐人的审计意见，承认企业与品尚光电、巴顿照明有相关关系，企业年、年和品尚光电发生的交易，2008年和巴顿照明发生的交易都是相关交易。

在第二类情况下，常见的是三种操作手段。

一是相关人员转让所有权，中止关联股票转让，使所有权持有比例在20%以下，从名义上解除相关人员关系，使关联交易不相关化，该手段中最有名的例子不得超过当时的天津磁卡

第二，使用作为利益相关者的利益相关者交易方法，将资产高价卖给非利益相关者，将一项相关交易变更为两项非利益相关者交易，利益相关者用其他方法弥补非利益相关者的损失。 或者选择合适的时机，以同样的高价从非相关人员手中赎回资产，这两个交易就成为非相关交易，上市公司可以避免暂行规定的制约，确认高价出售资产带来的交易价格差异，填写当期损益。

其实，我们大胆推测，上述云煤炭能源可能用了这样的方式。

根据《公司会计准则第36号-利益相关者披露》第6条的规定，《与受国家控制但不存在其他利益相关者关系的公司不构成利益相关者》、《上海证券交易所股票上市规则》第10.1.4条也由《上市企业和同一国有资产管理机构管理

因此，云煤炭能源与云南集采之间不存在董鉴高相互交叉的现象，因此这两者的业务交易不是标准的“关联交易”。 云煤炭能源也是以此为核心的线索，上市企业否认通过云南集采进行相关人员的销售非相关化。

但是，根据实质大于形式的说法，最终云煤炭能源是否有关联交易非相关化的嫌疑，还需要监管层进一步认定。

三是利用潜在利益相关者为企业“输血”。

例如，控股股东在正式进入上市公司之前，以非公平价格进行交易，交易的一些事项完成后，通过多只参股间接控制上市公司，正式进入上市公司成为相关人员。 因为当时交易时没有法律意义上的相关人员，可以名副其实地绕开相关人员对交易的监督管理，业绩当然也提高了。

但是纸终究包不住火。

比较这种以财务造假为目的的非公正性相关交易，监督管理部门的审查力及其信任披露要求、惩戒力等监督管理措施也不断升级。 在这里，我们也要对希望用财务造假的手段欺骗投资者的上市企业们，诚实经营，对广大投资者负责，不要欺骗合格，最伤人害己。

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