【热门】躺赚时代已过，星巴克涨价换增长还能撑多久？

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咖啡巨头会被赶出去吗？

星巴克是咖啡领域的主导力量。 星巴克体验的力量是不可否认的。 无处不在的商店巩固了支配地位。 但是，最近星巴克进入中国市场的努力面临着阻力，特别是最近的幸运咖啡ipo。

我相信这家企业在未来几年将面临增长阻力。 特别是进入中国市场，重新调整美国业务的情况。 另外，市场整体的不明确性，特别是当它加剧时可能会成为问题。 在现在的环境中，唐恩都乐是更好的咖啡企业。

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成长:首先是提高价格，开设商店

星巴克依赖于开设新店来实现增长，而不是适当的店铺销售增加。 2019年第二季度收入增加了6%。 因为新开设了916家星巴克。 与此相对，该店的销售额增加了3%。 这个结果也是因为平均票价上涨了3%。

会计年度，交易总量下降，美国和cap下降1%，emea下降3%。 他们也有2亿5000万美元的租赁终止价格关闭teavana店铺和星巴克企业经营的150家店铺。

这家企业有三个战术要点。 加快中国和美国的增长，极大地扩大全球影响，提高股东收益率，拥有非常强大的移动商务。 截至2019年度第一季度，星巴克鼓励了1600多万会员。

他们也有机会与专注于食品技术的民营资本企业valor siren ventures合作。 这样，星巴克就可以直接接触到新的食品创业企业，有利于企业的迅速发展。

他们通过与雀巢全球咖啡联盟的伙伴关系，进入了六个新的高速货代咖啡市场，并继续建立单一的服务选项。 他们最近和泰国的coffee concepts成立了合资公司。 这家合资公司致力于扩大在东南亚的业务。

他们在中国的赌注是增长的动力，销售额增加了3%。 他们新建了550多家商店，年增长率为17%。 企业计划在那里建立星巴克快递和星巴克奖励计划。 但是，幸运咖啡提供了一点激烈的竞争。

中国的风险和评价太高了

中国仍然是这家企业的重要增长因素也是他们密切关注的前进方向。 随着幸运咖啡和其他企业品牌的竞争中国市场呈饱和趋势。

我认为这家企业有1~2年的调整期，在美国的业务中寻找各种选择，包括cpg部门、雀巢公司、移动应用程序的成长、销售等。 他们也需要时间适应他们的中国业务。

这家企业财务状况良好，具有最高的运营、偿还能力和流动性指标。 流动性和速度性的比率确实低于1，可能会对短期负债带来障碍。 他们每年都大幅增加他们的长期债务，第一是为了支持他们的250亿美元的股票回购计划。

根据折扣中的评价，星巴克被高估为现在该股现在的交易价格在83美元左右，有可能下跌38.3%。 这与其他分解器的计算结果一致。

他们现在的股价收益率是36.48倍，对他们来说相当高。 我相信经过他们的调整期，企业会有更好的选择，但现在他们太贵了。 幸运的是，还有其他咖啡股的选择。

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唐恩都乐:物美价廉吗？

唐恩都乐是国际知名的咖啡连锁店和咖啡分销商。 他们除了以前就传来咖啡饮用者以外，对企业品牌的认识度也很强。 从年到年，他们的国内收入增加了.4%，国际收入增加了13%。 这家企业受益于“特别流通机会”的增加，这是位于医院、大学、机场、办公室等频繁访问地区的各种小型服务餐厅和自助服务站。

但是唐恩都乐被31冰淇淋挤得喘不过气来。 年，31冰淇淋的国内利润下降了3.8%，国际利润下降了8.4%。 唐恩都乐还背负了大量债务、300万美元长期债务和700万美元以上的资本租赁债务。 他们也是特许经营，所以经营控制权的丧失对他们的长期利益有很大影响。

特许经营带来更高的营业利润率，也是轻资产业务，但管理店铺的日常运营非常困难。 星巴克以迅速改变店铺的运营而闻名。 例如，去年5月关闭了8000多家店铺进行种族歧视训练。 唐恩都乐可以提出建议，但大部分决策都取决于店自己的特权。

美国依然是他们的大部分收入，年流入美国的77% .31冰淇淋占美国国内收入的6%，国际收入占企业总收入的17%。

增长要点:聚焦美国

作为国内业务集中的利润之一，唐恩都乐实现了每年88亿美元的全系统销售额，获得了其他一些荣誉。 最近的收益报告说，他们的重点是“饮料主导，随时随地”吸引整天需要快速困倦的顾客。

这源于方便的理念，这家企业在前进的过程中非常强调这一点。 目前，只有4%的销售额是通过移动订单应用程序实现的。 他们计划向应用程序添加越来越多的副本，并通过grubhub和doordash等组提供不同的选项。

另外，使用费用品扩展到架子上，为客户提供在家购物的选择，以及使用美国铁路( amtrak )和喷气蓝色空(jetblue )的旅行选择。 速溶咖啡占全年cpg零售总额的17%。 他们与harpoon企业品牌合作生产dunkin啤酒等，进行着以前就没有传闻过的合作。

令人吃惊的是，这家企业在国内还在扩张空之间。 现在他们的渗透在东北部。 他们在美国西北部有很大的商机，在华盛顿、俄勒冈、蒙大拿、爱达荷和怀俄明有商店。

这家企业首先采用现金进行领域的成长和产品创新。 年，由于美国增长路线图( dunkin ‘ us blueprint for growth )的现金支出，运营现金流减少了5.08%。 “菜单创新、餐厅卓越、企业品牌相关性无与伦比的便利”是推动成长的蓝图。 该公司的首席执行官大卫·霍夫曼( david hoffman )说，年是完全基础的一年，这也是企业整体业绩如此低的理由。 这些努力预计将在2019年取得成果。

这家企业的股价从2019年初开始上涨，年初是62.92美元，现在的交易价格是80美元。 这家企业的红利收益率为2.01%，相当于竞争对手星巴克的2.06%红利收益率。 根据我的敏感性分析，该股在一定的上行空之间，标价为87.06美元。 加权平均资本价格为6.5%，预计增长率为2.5%。

结论星巴克与唐恩都乐的比较

现在星巴克的交易价格处于溢价水平。 他们还必须适应中国市场，平衡来自幸运咖啡的竞争。 他们有很多可用的增长机会，但由于不明确性和现在的高价股价，我认为他们有下降的趋势。

唐恩都乐是星巴克的主要同行竞争对手之一，他们也有很多可用的成长机会。 只基于他们还能探索的选择，包括移动支付和日中部分销售的增加，我想唐恩都乐在很大的上升空之间。 根据现在的股价，唐恩都乐也是个好选择，潜在的上涨幅度是8.75%。

本文作者: kyla scanlon，美股研究社(公众号: meigushe )

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