【美投资专家：美原油基金USO是原油合约下跌＂祸首＂】

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星期一晚上到期的西德克萨斯轻型原油( wti ) 5月期货下跌到-37.63美元/桶，暴跌300%，磁盘暂时下跌到-40.32美元/桶。 这也是原油期货合同历史上首次下跌为负，一时登上了所有主要媒体的头版头条。 这似乎意味着一旦执行合同，卖方就必须倒贴，让买家买原油。

石油价格之所以这么低，似乎多是供求不平衡、储油空之间的不足等。 但美国投资者吉姆·柯林斯( jim collins )在美国商业杂志福布斯( forbes )的网站上写了一个专栏，认为这次事件的原因很明显。 美国原油基金uso (纽约证券交易所上市的被动管理的原油etf )。

吉姆·柯林斯在雷曼兄弟、dlj、UBS等金融机构工作，三年前成立了portfolio guru llc，为用户管理投资组合。

据彭伯格新闻( bloomberg )报道，截至上周，uso持有wti石油期货5月合同未平仓量的25%。 由于5月份的合同星期二到期，多头必须在期限前出售平仓或接受实物支付。 jim指出，购买uso这样的etf的买家不是为了得到他们拥有的石油合同的实物支付。 这是因为在5月份的合同中uso将面临“轧制”的压力。

无论是uso发行者美国商品基金有限责任企业( united states commodity funds llc )，还是uso的管理者(根据3月30日提交的8-k文件，uso的管理者从布朗兄弟哈里曼转移到纽约甜瓜银行。

当然，新的主力合同wti 6月合同( 5月19日到期)也下跌了。 这个合同星期一下跌了约18%，为20.43美元/桶，但明显减少了。

从历史上看，这一下跌可能出乎意料。 但是，虽然还没有经济结果表明这是合理的，但是uso的出售把wti原油期货基准合同推到了悬崖边。

什么是uso

uso是追踪wti轻型原油合同的etf基金，其业绩基准是wti最近一个月合同，首先投资最近的月合同，以现金和国债等作为保证金。 可以为投资者提供大宗商品的开放，但投资者不需要直接参与商品期货交易。

现在，uso的第一持仓是纽约商品交易所( nymex )和洲际交易所( ice )的wti合同。 从官网公布的4月20日持仓来看，持有大量的6月和7月的近月合同，5月合同期满前的移仓完成了。 现在持有的nymex 6月的wti合同占68%，持仓规模约为27.97亿美元。

随着石油价格的下跌，uso的净利润和交易价格也一落千丈。 以下是uso最近的净趋势图。

最近国际原油的诉求和储藏能力无法明显改善，6月合同的多头同样面临5月到期前的巨大压力的话，uso这个很多头会面临怎样的困境呢？

美联社买uso

jim指出，现在趋势的可悲之处在于夸张的价格变动可能会对经济活动造成损害。 根据上周油田服务企业贝克休斯( baker hughes )的数据，美国石油钻机数量减少了11%，这是近年来最大一周的下跌幅度。 但这好像还不是底部。

这种局面怎么结束？ 吉姆认为新型冠状病毒爆炸带来了经济上的可能性，这在6个月前似乎很不可思议。

jim提出了联邦储备系统可以购买uso的可能性。 “联邦储备系统现在的购买范围包括债券etf、高估值企业债务etf(lqd )、高收益债务etf(hyg )，所以我认为联邦储备系统不会妨碍购买其他ETF(uso )。 ”他说。

但是，jim指出，除了越来越多的政府干预外，处理低油价的方法是在空之间，维持低油价，靠市场力量自己处理。 随着美国石油边际产量下降到零，石油输出国组织( opec )开始减产，世界经济在年下半年开始复苏，石油将再次成为稀有商品。 因此，暂时储藏石油的企业会成为最大的赢家。