【热门】蓝光快速发展明修栈道 董事长暗度陈仓？

保养栈道，使陈仓黑暗

楚汉相争时，刘邦根据汉信的策略，派遣樊哙修理500里栈道，限制军令在一月内修理。 当然，这样大规模的工程三年也完成不了。

这才是迷惑陈仓守将的。

陈仓的雍王章邯郸没想到刘邦的精锐部队摸着不知道的小路翻山，袭击了陈仓。

刘邦通过“整顿栈道，暗中陈仓”进入关中，巩固脚跟，从此拉开了他开始汉朝事业的大幕。

蓝光快速发展的年净利润为25亿元，还不少。 准备现金股利7.76亿元(每10股现金股利2.60元(含税) )。

哇，一支大笔！

在俏皮话家经常称赞这家企业的时候，参加了几天的财务报告后，感到不可思议。

作为上市公司，会计制度一定是合规的合法。

本年度借款产生的资本化利息为24.6亿元，这本来算在库存中，但房子没有正式出售。

这24.6亿元，等于先寄存在将来的价格上，再从将来的利益中扣除。 房地产企业都这样做，合法合规。

45亿元的可持续负债股息(其实是利息)大概是3亿5，000万元，由本年度利润保管，很多房地产企业都这样做，合法合规。

上面两个利息，除非你想好，否则不敢付。

利润25亿元，红利7.76亿元，合理合规。

但是，这三个事件在一起就奇怪了。 这个决定有点不合理。

对于合计25亿元的纸面利润，如果计算24.6亿元的资本化利息和3.5亿元的可持续债务利息，则倒算3.1亿元，扣除7.76亿元。

其25亿元是纸面利润，这35.86亿元是真正的银。

亲爱的看官，太好了。 借钱，炒股票，投资了a、b两股。

a股获得了100万利润，借款产生的110万利息都算在b股上了，你也付了。 你可以在家存折取十万，付利息。

然后，为了犒劳自己，从家里的存折里拿了10万，去了海外旅行。 我想你赚了一百万美元。

这合理吗？ 即使你认为合理，你妻子也一定认为你没有王法。

不合适。 大概是这个道理。 我所谓的莫名其妙的感觉大致是以此为基础的。

另外，红利7.76亿美元有明显的结果。

会长杨铽直接及蓝光投资持股比例为56.92%，个体可得到4.4亿元。

只看这个事实，资深玩家杨铽希望名利双收啊。 蓝光迅速发展的董事会并不是企业业务迅速发展而是更加讨好和重视债权人和股东。

那么，蓝光的迅速发展真的很有钱，钱不够还是肿脸充胖子？

年末，企业现金252亿元(年128亿元)，很有钱。

企业的利息借款+预售合同负债为1074亿元(年659亿元)，借了很多钱。

因为没有直观的概念，借的钱多还是少？

横向对两个指标，净贷款比率和融资价格。

净贷款比率= (有利息的借款-现金)/(所有资本)，即从你在外面借的钱中扣除你的钱，除以你净资产的比率。

年上市的住宅企业(a股、h股、其他)加权平均净贷款比率上升到91.09%。

蓝光的迅速发展不是可持续债务而是102%，加上可持续债务是137%。 口袋里有一百元，我在外面借了137元。

融资价格、蓝光迅速发展的融资价格一直很高，作为民营公司这也没办法，无可奈何，但显然超过了新城控股的6.47%、旭辉控股的5.8%，这两年急速发展的阳光城(网上贷款

蓝光快速筹资活动的流入增加了214亿元。 流入经营活动的现金只有4亿6千万元，流入预售金504亿美元也不够，多借了200亿美元以上。

证明企业大举借款，大举扩张。

有钱，借了，在扩张。 这是结论。

所以借了这么多钱，也有纸面利益。 有点红也没有厚度。 股东需要刺激，股价需要上涨，杨铽董事长持有的所有股票的销售期限4月到期解禁，以56.92%的控股比例，可以出售一点。 即使卖不出去，红利也不少于4亿4千万美元。

根据以上推测，数千万人不是杨理事长的想法。

回顾蓝光的迅速发展借壳上市的道路，授予杨铽理事长“资本市场的资深玩家”的勋章应该不太受好评。

年3月，蓝光迅速发展，借壳迪康药业登陆a股。

追溯到前2007年，再看看，这是令人目眩的操作。

2007年5月，迪康药业被上海证券交易所退市警告，成为“*st迪康”。

2007年9月，迪康药业大股东持有的股票被冻结、判断和拍卖。

2008年6月2日，*STdikang”被取下退市警告的帽子，成为了“STdikang”。

2008年6月19日，蓝光集团获得3.22亿股5250万股，占上市公司股票29.9%，占实际统治者。

2009年3月，“st迪康”变成了通常的“迪康药业”。

年迪康药业公积金转为增资本，蓝光集团持股数量增加到11800万股，占股27.0%。 (公积金的增加资本是指在会计解决时，将数字从公积金目录转移到实收资本目录，实际上不花钱。 ）

年3月-年5月，减持5700万股，至少兑现5亿股。 控股比率下降到13.97%，依然是统治者。

年7月，以股票交换定增的方法租壳，定增后，蓝光集团(杨铽占股票95% )和杨铽的合计持股占上市企业的67.29%，绝对控制。

年2月，证监会审查并通过了原稿。

年4月，“迪康药业”更名为“蓝光急速发展”。

这条栈道修缮了7年，3.22亿元投资交换了至少5亿元的现金收益率和a股主板对上市公司的绝对控制权。

蓝光迅速发展的借款壳上市是年房地产重组、再融资门关闭后第一次完成借款壳上市的例子，但在此期间有多少牛想要回到a股，并不是结果。

我们看到的是惊喜的结果，不能看到背后的动作，但那一定是惊人的。

有趣的是，年末蓝光的迅速发展也利用公积金增加了股本，10股增加了4股。 顺便说一下，分红是2.13亿元，董事长一个人得到了1亿元以上。

四川人历来割据很好，扩张很差。 从年的经营情况来看，蓝光快速发展的步伐不大，比同行小。

年蓝光快速发展的首要任务可能是降低融资价格，从9.06%下降到7.19%。 因为这种扩张缓慢，竣工面积也在下降。

年被动的缓和显然使企业在年内有足够的融资渠道和适当的融资价格进行了扩张。

每年花费320亿元，年末开发的土地储备为1455万平方米，商品价值只有1550亿元。 企业的土地储备很少，根据年的做法也可以看出两年结束，不能说是扩张了。

所以，企业计划在2019年使用650亿元的土地，增加一倍。 预计开工1800万平方米，竣工400万平方米。

那么，从2019年开始，蓝光的迅速发展进入了长期的周转期，也是现金流和流动性非常敏感的期。 这基本上是所有扩建住宅企业必然经历的阶段。

就像渔船渡过险滩，被冲走一样，稳定后可能是top10。 如果你不能被冲走，你必须慢慢忍受。

没有足够的土地储备，又要扩张，杨铽理事长今后两年肯定会睡不着觉。

至少有两个理由

第一，快点，影响速度的原因至少有宏观政策和市场感情两个，宝不可压在这上面。 迎来孙大圣当时顺驰的，是吃的这个亏。

其次，是否一定能确保好地方。 毕竟，外省不是四川省。

栈道修好了，从这条栈道走不太保险吗？

只有至少得两分，这条栈道才能顺利走出蜀地。

平衡融资价格和融资额，调整土地规模和周转速度。

我的答案不简单。 因为蓝光迅速发展的融资价格和土储规模两方面的基础都很差。

其实不用扩张。 根据过去的道路，是董事长的个体，扩张一年能赚多少钱？ 不要扩张，一年挣多少钱？

也许杨铽先生的目的是享受这个过程。 只放飞子弹，不能命中不是最重要的事。

杨铽，四川蓝光快速发展股份有限公司( 600466.sh )理事长。 第十届、第十一届、第十二届全国政治协商会议委员，全国工商联盟常务委员。 第十三届全国人民代表大会代表。

就像古龙写的孔雀山庄一样，这些富丽堂皇的外墙和挂在大厅里的荣誉吓不倒敌人，真正能威胁江湖的是孔雀的翅膀。

孔雀是天下第一的着色器。 启动时，着色器是四射，像孔雀一样打开屏幕，发光。

敌人头晕神迷时，灵魂已经散了。

故名孔雀翁。 是孔雀山庄的镇山宝。

督宰辅之后，1990年从商，打入29年的政商关系，才可能是杨铽真正的孔雀翁。

参考文献

[1]司马迁:《史记淮阴侯列传》

[2]鲜明:《蓝光集团借壳发售的动因和财务业绩研究》，西南交通大学硕士学位论文

[3]“-蓝光快速发展年度报告”

[4]《孔雀的翅膀》

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