“中信建投张昕帆：中国要快速发展没有广大的中小型企业没戏”

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中信建投董事总经理张榙帆

股票信息12月4日，洪三板和中国移动通信联合会共同举办的“新三板高峰论坛——卓越的股票投资新时代”和第四届中国移动网络大会在北京举行，新三板进行了在线直接打击。

中信建投理事长张榙帆在演讲《从融资角度看新三板》中表示，中国融资融入了我们异地资金像自来水一样需要快速发展的所有公司。 这才是中国未来改革的真正方向，也是中国投资银领域的感情，我们应该为实体经济做真正的接地气体，中国必须迅速发展，广大中小企业不行。

张榙帆还说，新三板将投资者和融资者非常巧妙地结合起来，实现了无缝迅速的体验和链接。 在新三板，一天内融资结束就可以拿钱去。 用主板增发不到半年。 我要审查你融资的什么？ 融资期限、融资用途、未来偿还能力或你的收益能力能要求我们继续审查吗？ 但是，新三板没关系。 只要董事会批准，对外发表就可以融资。 一天融资一亿美元，我很好。 我第二天再好。 期限还没有限制。 我们可以连续融资。 只要社会上有人，资本市场上有人来买，有兴趣，愿意投资就行了。 那是真正的双向市场。 在这个市场上，对公司的要求不太严格，这里的很多新三板投资者和新三板公司家可能在这里发挥了真正的投资。

以下是演讲的实录。

张榙帆:我很高兴今天能参加洪三板的高峰论坛。 听到黄总和郑总的精彩发言我也很有感觉。 特别是下面坐着很多创业者、投资者。 另外，新三板有很有体验的同事和朋友。 我想这是思考的宴会。

说几句话，决定一个国家的命运是什么，未来世界上最强的国家是谁。 前几天我在论坛上演讲了。 巴菲特为什么出现，巴菲特出现的是他的投资哲学吗？ 不一定是那样。 他背后的商业逻辑，商业模式。 他有大量的存款(音)，有这样的存款，而且每天强迫你花，而且这笔存款几十年都不还，在这种情况下出现巨大的市场暴跌还是要不断彻底抄，他的心理状态

世界的迅速发展有几个国家做不了多少，为什么？ 商业模式是错误的。 现在很强，很厉害，但不太大。 世界上两个国家继续壮大。 一是美国成为世界霸主。 另一个是中国现在的状况。 为什么？ 中国的商业模式正在逐渐形成，如果没有新三板，我觉得中国的商业模式很遗憾。 中国主板市场经过20年的快速发展有2600多家上市公司。 这家2600家上市公司给中国带来了巨大的迅速发展，但没有facebook。 我们的马云没有在那里上市。 我们的帐篷没有在那里上市。 我们的百度也没有在那里上市。 为什么呢因为我们融资的整个环境不支持我们非常迅速的发展，非常有潜力的公司从小到大都能繁荣，这是商业制度的安排。 所以，我今天谈论的话题是从融资的角度看三板市场。

在每个国家，包括中国现在的状况，我做了一辈子销售，一辈子财富管理，在证券工作了20多年，我认为中国本来走的是高级道路，特别是证券市场、证券工作人员、投资银行领域的员工的所有高级道路。 什么意思？ 玩大型公司、中国银行、中国石化、中国海油，让他们上市，玩的都是这样的高端路线，这对中国有多大用？ 我现在反省迅速发展的中国未来道路可能越来越难走，反省中国的两大市场牛市，2006年到2007年的市场牛市是中国以前传达的经济最后的宴会，那个市场牛市是中国以前

很多人问我中国的石油会再增加十倍吗？ 中国的电信，中国的移动还有5倍吗？ 它会再增加10倍，再增加5倍，经得起中国经济的增加吗？ 油价会增加十倍吗？ 中国电信增长了十倍。 多少钱？ 这种再上升对实体经济来说是巨大的坑害，不能再上升，他们必须下降，我们面临的一切都必须不断下降。 中国投资的目标是什么？ 是中国的融资。 我们的异地资金像自来水一样融入了所有需要快速发展的公司。 这才是中国未来改革的真正方向，也是中国投资银领域的感情。 我们应该为实体经济做真正的接地气体。 中国必须迅速发展。 没有广泛的中小企业是不行的。

毛泽东为什么取得中国政权？ 没有成千上万的大众运动就起不来，很多人批评中国的新三板是大集团，中国的“双创”，他们创业玩pe，整体是大泡沫，你认为没有这个泡沫我们会起吗？ 没有这个泡沫，可以选择马云吗？ 选不出来。 我们的思考是什么？ 我们通过主板审查，审查马云，审查马化腾，审查刘强东，一起关闭，审查门槛，各种限制条件，我们选择了最好的公司，最后说明我们不能选择哪个企业，我们 没有流量，你就不能有非常高质量的公司出现。 因为不符合新三板的商业生态决定，我们降低门槛，放下后我们去新三板其实现在比较容易。 一个公司如果有两年的业绩，或者有两年的经营历史，没有利润没有收入也可以去新三板，但最重要的是去新三板怎么融资。 你去新三板的门槛和大学一样，现在的门槛很放松，上大学很容易，但是毕业还是你怎么就业，这是因为没有答案。 因此，我认为新三板最重要的功能原来是彻底打破我们看多了的城墙般的高门槛，让你进入城市非常容易，但没有人保证你能进入城市。 这是因为新三板的机制，通过融资安排对你施加鞭子和一种压迫。

比如，现在4400家新三板企业打卡，能筹措资金吗？ 你怎么融资？ 你要做什么？ 在主板的发行历史中，没有融资过的问题是，我这么多年来一直在做证券企业的管理业务，所以我们没有出售过股票，没有出售。 中国平民( 603883，股票吧)抢购全部股票，一家企业上市就打新股发疯，管理它的企业，没有匹配售价能力的企业不是现代投票，对中国经济发展最大。 我们要过桥了。但是中国的现代投票是怎么产生的呢？ 让市场认知新兴的优秀公司，让市场定价，让市场接受，收集市场上最大的资金，收集迅速发展起步的资本。 这个怎么办？ 这需要商业模式。 我们中信建投资了新三板，和一些有效的公司进行了探索。 我们觉得新三板融资的生态是中国资本市场的最大创新。

我非常同意刚才郑总说的话。 新三板其实是深圳经济特区，当主板市场的许多方面无法改变时，你只能通过新的经济特区调动你的热情。 大家看看为什么6月份ipo停止了，为什么主板的改革很困难。 背后的商业逻辑决定了主板的参加者大多是中小散户，有些事情上了证监会，企业的虚假开始维权，包括他们的知识、评价、专业水平、风险承受能力、心理承受能力，需要大幅度改善 因此，在主板上上市你必须审查，所以你必须对平民负责。 所以，我会审查的。 但是，审查优秀的公司可能没有审查了。 马云的样子不好怎么上市？ 恐怕不能审查。 但是，在新三板上无论我们是谁，不管你脸高，即使公司真的有收入，只要你不撒谎，只要你不真实公开，有基本的经营履历我们就能载你，但你把资金

融资怎么办？ 新三板把投资者和融资者非常巧妙地结合起来，实现无缝迅速的体验和链接。 在新三板，一天内融资结束就可以拿钱去。 用主板增发不到半年。 我要审查你融资的什么？ 融资期限、融资用途、未来偿还能力或你的收益能力能要求我们继续审查吗？ 但是，新三板没关系。 只要董事会批准，对外发表就可以融资。 一天融资一亿美元，我很好。 我第二天再好。 期限还没有限制。 我们可以连续融资。 只要社会上有人，资本市场上有人来买，有兴趣，愿意投资就行了。 那是真正的双向市场。 在这个市场上，那对公司的要求不太严格。 这里的很多新三板投资者和新三板公司家可能真正的投资在这里发挥了作用。 我们大致贷款给20家公司。 我们为了把资本市场的语言翻译成融资市场理解语言，把融资市场的想法翻译成资本市场理解语言，现在的投资领域从这里开始产生新的有魅力的商业模式。 比如，一家公司说我要做这件事，做这件事，你做了这么多案子，你的评价水平得不到10倍的股价收益率。 为什么？ 因为你没有对焦，所以市场不能把公司的评价值提高10倍。 你说你的名片上印着20多个头衔。 这样的公司去不了。 只有一个可口可乐。 航道只有一个开关。 联想只有一台电脑。 你没有他们的大。 但是你们公司的产品四五十个不行。 你需要像针尖一样扎的产品。 这样的评价通过融资计划的应用，公司提高了他们在市场上的竞争力，提供了他们核心竞争力的构建和商业模式的形成和未来市场的重新定义。 我们在推进他们的想法和投资者时，很多投资者非常感兴趣，提出了很多意见，提出的意见也双向加强了这家融资公司家的市场评价，这种双向迭代形成了我们融资的大平台，这个平台 因此，新三板的上市功能不断发现再生障碍，各公司最初的使命不同，但在与新三板投资者切磋后，发现了更新的市场商机，发现了越来越多的市场资源，此时我们发现了那家公司越来越性感 某公司房子上市时300多斤，上市后，他不断去除赘肉，抛弃和加强许多产业，成为100 560斤的帅哥或美女后，其估值很快上升，可以更迅速地融资，越主板越多。

日本和德国，他们整个国家发展迅速的情况，我有时惊呆了。 为什么？ 世界上最强大的国家不一定是军事力量最强的国家之一。 现在大家热炒某个国家，世界上最强大的国家一定是资本市场上最强大的国家。 因为资本市场提供的资金、技术、人力混炼，形成强大的创新体系，这种商业模式造就了这个国家。 我有时看日本，拉面店工作了一百年不佩服吗？ 我很佩服。 但是年轻人能创业吗？ 我能做人吗？ 所以，日本90%的人不能创业。 为什么？ 太精细化了，从以前就传下来，任何事务都达到了非常极限，年轻人怎么创业？ 只好放弃当公务员，进工作室当学徒，学习20年把拉面变成这样。 所以，没有性思想是不行的。 德国各公司都是百年公司，是的，这很好，但剑出现了，谁敢创业，创业风险太大，有点疏忽被百年公司推死，都迅速发展了一百年小公司。 去意大利，法国看看，萨特，巴尔扎克在那里写稿。 一百多年的咖啡馆很好，但美国人办的咖啡馆直接消失了。 西雅图直接打星巴克。 星巴克和法国、意大利的古典咖啡馆不能比。 但是是世界上最大的咖啡公司。 中国需要这样有魅力的东西。

我研究巴菲特好几年了，我觉得美国很厉害。 为什么？ 巴菲特说新的技术风险非常高。 安德森，这个白人老人他不擅长技术，不要瞎折腾。 美国朋友怀疑权威的气氛。 所以，一个国家一方面以前流传下来，另一方面必须创新，不可或缺。 只是以前传下来的，这个国家不能创业。 有了光创新，这火就能烧光。 中国现在有两大东西。 一个是强大的以前传下来的和强大的制造业，我们的工业系统，这是我们国家的立国之书。 但是，第二，我们敢于质疑权威，敢于关注，创造新的商业模式，彻底打倒百年老店。 否则，我们就没有出头的日子了。 我们中国的双创，大量中小企业和个人通过强大的融资手段像自来水一样汲取资金，该怎么办？ 金融系统的商业模式不是我们把普通人的钱撒在反面，而是我们通过基金、股票的私募，以专家的形式，以配置的形式注入新三板这样优秀公司股票的投资的机会。

日本从80年代、90年代到现在衰退了20年，为什么衰退了？ 真正的理由是日本没有可投资的资产，索尼、松下创造的利润输给了金融界整体，金融界拥有的金融银行没有松下、索尼、内部循环、创造，中国的未来模式是什么？ 中国的国家财富，中国为什么勤奋而不富裕？ 我们实业界辛苦做的出口袜子要拿回手机的钱，做好几兆日元的外汇金额后，投入哪里？ 中国将来投资的最大方向是以公司精神为代表的股票市场。 中国没有股票市场的迅速发展中国这个国家并不富裕，但是如果股票市场的迅速发展需要强大的公司精神，而且结束这笔钱会产生巨大的反复效果。 这样中国的迅速发展真的可以实现正循环，我们民间资本创造的各种财富顺利注入我们紧迫的创业市场，创业的市场有这样的财富爆炸性增长，也反馈到这种财富，形成非常好的良性循环 这才是中国在新产业升级和新创新方面能成为大爆炸式的增长，未来的世界真的在考虑两个国家，即中国和美国。 以色列的人口只有600万。 因此，感谢来自祖先的14亿流量。 此外，14亿流量大多必须创业。 为什么？ 海外，欧洲，寂寞的环境，为什么？ 年轻人没有创新的机会了，为什么没有？ 第一没有融资的环境，金融太强，银行体系太强，资本市场没有迅速发展。 第二，资本市场太小了。 第三，年轻人没有创新意识，社会顽固，所有水平都非常严格，所以不能建立超过宝马的公司。 我放弃了他们的想法。 中国是后发制人的国家，我们市场机会太多，市场缝隙太多，我们可以做梦，前天是穷人，今天可以成为产业的主导者，主办和三板在融资安排下增长非常多。 我们上半年做了一些三板的定增，约150亿，新三板在1-10月约增加了1200多亿，超过了创业板。 主办现在融资的ipo增加8800亿，新三板明年的招牌价格超过6000-8000家，新三板明年的增加超过8800亿，将是中国市场整体融资的1/5。 后年新三板融资超过3000-4000亿，占中国融资市场整体的30%。 再过几年，中国的新三板市场将是世界上最大的创新资本市场，其融资额将超过世界上的哪个交易所，成为世界上最大的融资市场。

为什么？ 背后的流量决定新三板有大量的移动网络流量平台，它每次上市，数百家公司上市，这个流量决定是因为他会不断筛选公司。 很多人觉得我战术新兴板，创业板的定位怎么样？ 在我看来，他们也是好板块，但新三板是移动网络的生态，大流量，放松管制，是长尾，但创业板即使6年达到500家，流量也没有商量过。 为什么？ 投资者小组必须审查，所以战术新兴板也是这样的水平，而新三板是纯粹的移动网络的新生态，其巨大的流量创造了巨大的新我们从未见过的生态。 许多资产包不仅可能注入国内资金，还可能注入全球资金。 大多数情况下，语言很丑。 现在这个机会很美，但不能期待。 现在越来越多的人关注新三板，关注短期肉仔，所以我认为新三板其实很重视长期融资。 因为新三板缺乏巨大问题的流量、流动性。 但是，我有个好故事。 真正好的公司不要像巴菲特说的那样出售所有权。 你根据短期流动的思想购买新三板的定增我其实认为是短视。 新三板怎么测定它的成功？ 中国微软出现，中国马云出现，新三板阿里巴巴和腾讯出现，从一千倍增加到两千倍。 你说大部分人都是肯定的吗？ 我说我是肯定的。 为什么？ 这个生态决策这么大的树林会出现各种各样的鸟，但我不知道会出现什么样的鸟，但它一定会出现各种各样的鸟。 因为要迅速发展生态决策、其机制决策、前景和空之间的决策。 所以，我很高兴这里洪三板能举办这样的论坛。 我们觉得整个证券企业卓越的变革其实应该是以中国广泛的中小企业为目标融资的处理方案。 我们也希望与洪三板这样的优秀平台进行战术合作，推荐公司，共同构建公司融资的新中国新平台。 说到这里了。 谢谢你。