“私募基金密谋建仓6只个股”

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华东医药:避免妨碍健康购买评价

-03-16类别:企业研究机构:广发证券( 000776，是股票吧)研究员:张立立

[摘要]

中心观点:

根据企业公告，14年净利润增长率为31.6%，15年第一季度净利润增长率为55%-70%的企业年报，年度企业实现营业收入、净利润167.2亿元、5.7亿元，分别比上年同期增加13.3%、31.6%，e 根据企业年第一季度业绩预告，净利润增加55%-70%，超过了本公司和市场的预期。

百令、卡博平高速增长，免疫抑制剂增长率超过14年工业收入36.7亿元，比去年同期增加25 % :①14年百令增加29%，收入达到13亿元，预计15年增长率将接近30%。 ②预计14年阿加布糖增长率超过30%，收入超过8.5亿元，15年增长率超过30%。 ③14年泮托拉唑超过25%，收入接近5.5亿元，预计15年增长率将超过20%。 ④14年免疫抑制剂增速20%，收入近7亿元，环孢素增速近10%，但为麦考酚酯增速15%，他克莫司增速30%。

转型知识健康产业，商业区龙头价值强调企业商业规模浙江第一、全国第八，拟建立全新的、覆盖全省、有网络思维的服务型运营体系: (1)为顾客建立华东医药( 000963，株酒吧)商务 (2)开拓知识健康产业:①根据国务院《促进健康服务业快速发展的一些意见》，截至2005年，中国健康服务业总规模达到8万元以上，其中浙江达到6千亿元，全产业链达到1万元。 ②企业正式建立健康产业组织结构，形成健康体验馆、中药香文化、医疗美容、仪器租赁、名医馆等健康产业体系，为居民提供“线下体验、网上购买”的智能生活产品和居家养老处理方案，是慢热管理的关闭途径

宁波企业的透明质酸业务是值得注意的地方，未来高端美容系列产品线①宁波企业每年正式引进透明质酸，销售超过0.8亿元，我们预计每年达到2亿元，将来依然会高速增长。 ②除透明质酸外，企业还计划引进口罩等一系列高端美容产品，满足女性的高端诉求。 ③与商业母企业从事的医疗美容服务不同，宁波企业成立了宁波幸福缪斯医疗投资管理有限企业，已经设立了两家美容医院，超越了损益平衡点。

利润预测和投资评价15-17年的eps为2.56/3.23/4.04元，股价为57.81元，预计支持pe23/18/14倍，维持“购买”评价。

风险提示环孢素等药品基药招标降价的风险，商业受医疗保险控制费影响的风险。

国金证券:网络金融依然是企业前景光明的中性评价

-03-16类别:企业研究机构:中金企业研究员:杜丽娟毛军华

[摘要]

业绩如预期的国金证券( 600109，股票吧)发表年报，企业全年实现营业收入27.22亿元，同比上升75.9%。 净利润8亿3600万元，比去年同期上涨163.8%的企业eps0.32元。 到年底，企业总资产为262.81亿元，净资产为98.69亿元，年企业roae为11.29%。 每十股发股息0.3元。 企业业绩如预期。

快速的趋势杠杆率依然在大幅上升空之间。 网络金融依然是企业前景光明的地方。。 业绩亮点:1)低雇佣兵战略效果显着。 企业佣金率比去年同期下降6.7bps，经纪业务市场占有率从0.3ppts上升0.97% (交易所口径)，经纪业务净利润比去年同期增加53.8%增加9.87亿元，增长率使a股市场57.4%的年交易额增长率 2 )自营业务持续发展。 自营收入比上年增加185.5%至6.9亿元，主要原因是企业1q和4q的利润获得了减收利润。 3 )投资收入贡献提高。 受益于新股发行和增发项目的增加，企业的投行收入比上年增加了150.9%至4.6亿元。 4 )物料管理规模持续提高。 企业集合资本管理规模比上年上升310%至71.56亿元，从而资本管理收入比上年增加125.8%至1.12亿元(集合资本管理汇率为1.02% )。 。 业绩不足:1)纯利率收入增长率略低于预期。 企业现在拥有的资金杠杆率只有1.57x，比去年的1.41x略高。 企业两融馀额同比增加25.7 %，纯利率收入从55.3%仅增加3.33亿元。

2 )管理汇率比同行高。 a股市场良好，企业14年的管理汇率从13.3ppts下降了55.11%，但依然处于同行的高水平(广发的44.2%和超过华泰的43.8% )。

利润预测调整分别从企业的15e/16eeps14.8%/5.5%提高到0.42/0.54元人民币，企业眼睛标价从50.4%提高到23.94元，对应15e6.3xp/b。

评价和建议企业在年战术目标中确定经纪业务的迅速发展是“以零售业务为基础，以互联网金融为核心，突破资产管理型营业部的建设和经营模式的探索，通过大数据发掘顾客的诉求”。 企业以经纪业务的前瞻性布局得到资本市场的同意，下一个关注点是企业能否继续推出特色新产品，以及如何在越来越统一的web证券服务中继续获得先进的特征。 企业计划在15年完成确定增加，募集45亿元，现在以e6.0xp/b交易，维持“中性”的评价，但建议关注企业的短期交易性投资机会。

风险大变动，政策风险、创新业务可望而不可及。

克明面业:短期利润受压中性评价

-03-16类别:企业研究机构:中金企业研究员:吕若晨

[摘要]

业绩低于预期企业年总收入15.27亿元( +24.7% )，属于母公司净利润0.66亿元(-24.5% )，eps0.79元加在一起。 q4单季收入为4.18亿元( +13.5% )，业绩为0.018亿元(-92.6% )，业绩低于预期。 企业计划每10股支付现金股利5元(含税)。

积极争取份额，收入增长率稳定。 企业q4的收入增长率比上一个三季度放缓，认为有春节时间偏移的影响。 14年企业干面销售量增加26.1%，要点扩大的华北/华东场外市场实现了34%/36%的高增长率，而且比较成熟的华中/华南市场也维持了15%/28%的稳定增长，企业收入增长率比领域持续

费用高昂，短期利益受到压迫。 14年企业毛利率同比为-1.9pct，原材料价格上涨和部分地区依赖价格战略积极切断份额造成的销售/管理费用率同比分别为+0.7/+1.6pct，主要是领域竞争加剧，因此企业份额

快速发展趋势在15年继续抢占份额，预计收入增长率高于利润。 在领域增长放缓/竞争加剧的大环境下，我们将继续采取15年企业率先份额后的利润战略，继续积极抢占华东和京津冀市场，市占有率有望继续提高，但短期利润释放将受到压力。

高端保鲜面预计15年上市。 企业重视研究开发投资，认为产品能力强，产品结构还在提高空。 目前，金鱼在袋装干面市场的占有率很高，但企业在14年间推出了高端袋装新产品“华夏一面”，目前具有一定的规模，根据我们的草根调查，新产品在华南等地销售情况良好。 15年8月企业另一个高毛利新产品的保鲜方面有望生产，新产品包括调味料包，食用更方便，有望将来的销售情况。

利润预测调整/收入-3.3%/-0.1%至18.97/23.55亿元，净利润-31.9%/-30.4%至0.79/0.94亿元，eps0.91/1.10元。

评价值是现在企业股价每年42倍的p/e，评价值很高，标价维持在40.2元，维持中性评价。

中国船舶:造船领域依然循环底部中性评价

-03-16类别:企业研究机构:中金企业研究员:王宇飞吴慧敏

[摘要]

业绩预期年企业营业收入大幅低于283.2亿元，同比增长27.6%，第一得益于年高峰时期船舶订单的交付，海工、动力、机电设备业务增长迅速。 实现母公司净利润0.44亿元，同比增长11.8%的eps为0.03元，低于我们以前预计的0.08元，第一是船舶市场的双过剩状况依然持续，因此船的价格上涨动力有限。

快速发展趋势的订单比上年下降，需要注意领域的恢复。 受宏观经济低迷的影响，年企业收到新船订单61艘/899.32万dwt，比去年的108艘/1392.08万dwt减少了35%。 现在船舶市场依然处于双重过剩的局面，船价依然徘徊在低位，海工业务受到油价下跌的影响面临下跌风险，预计年船舶领域依然处于调整和转型升级期。

剥离损失资产提高利润。 企业向4.4亿(对应约1.16xp/b )上海东中华出售上海江南长兴造船14%的所有权，交易完成后，企业不再拥有江南长兴的任何所有权，上海东中华拥有江南长兴65%的所有权。 截至2009年10月，江南长兴净利润为-5.37亿，这笔交易对企业年利润产生积极影响。

关注国企改革与中船工业集团资产的整合。 企业中船工业集团是国内十大军事工程集团之一，年集团整体收入同比增长35%，超过上市企业的27.6%，集团仍在华东地区拥有大量高质量资产，关注未来集团国企改革和资产整合的过程

利润预测调整企业年净利润预测降至1.55亿，对应eps0.11元，下调幅度为70.4%； 第一次出年eps预测0.24元。

评价值对应于现在的企业股价~年p/b分别为2.90x和2.85x，受益于国企改革和资产整合的期待，我们将眼睛标价定为40元，幅度提高73.9%，对应年p/b3.10x，维持“中性”的评价值

风险船舶领域持续低迷。 资产整合的模糊性。

海油工程:领域有可能持续下行16年避免评级

-03-16类别:企业研究机构:中金企业研究员:关滨

[摘要]

业绩预期年收入比去年同期增加8%至220亿元，其中第四季度收入比去年同期减少9%左右，全年归属于母公司的股东净利润同比增加55%至42.7亿元，每股利润0.97元，符合预期。

企业每年通过合理配置工期和资源，提高了本增效力度，毛利率和净利润分别达到32%和19%，创历史最高水平。

年新签订订单270亿元，其中海外新签订订单达到49%。 年末手工订购203亿元人民币，与去年同期基本持平。

迅速发展趋势的领域处于下行期。 由于油价持续低迷，世界油气勘探开发投资下降，海工领域的景气下降。 另外，中国近海的油气开发预计，/16年进入下行周期，中海油的年资本支出将从26~35%下降700~800亿人民币，有可能加强价格管理力度，降低供应商的服务价格和毛利率。 我们预计中海油每年将继续压缩价格，同时资本支出也难以好转。 预计海油工程( 600583，应该是股票吧)的收入和毛利率有可能在/16年持续下降。

执行海外项目是一个挑战。 企业现在重点实施的项目中，俄罗斯yamal项目、缅甸zawtika项目、挪威nyhamana项目等海外项目的占有率大幅提高。 海外项目的实施难度大，容易受到恶劣天气、项目工期变化、地缘政治风险的影响，项目的执行和收益性是一个挑战。

利润预测调整我们维持/16年0.72和0.61元人民币的每股利润预测。

估值对应于现在股价的14/16倍/16年的股价收益率，维持“回避”估值和7.2元人民币的标价。 领域处于下行周期，预计海油工程的收入和毛利率有可能在/16年持续下降。

风险国际油价大幅变动中国近海油气开发投资周期变动海外工程项目管理风险恶劣天气； 周转资本管理等。

浦东金桥:年业绩回顾中性评价

-03-16类别:企业研究机构:中金企业研究者:安静的鞭子

[摘要]

全年业绩每股0.46元，比去年同期上升0.6%，发表了比浦东金桥( 600639，股票吧)预期略低的最近年度业绩，期间内营业收入19.1亿元，比去年同期上升34.0%。 净利润实现4.3亿元，比上年同期上涨0.6%，每股0.46元，低于预期的主要原因是企业期间内现场和商务办公类项目转让毛利率没有达到预期。

现场销售和商务写字楼转让大大增加了营业收入:期间房地产销售收入7.3亿元，同比上涨63.7%。 第一，期间企业完成了t22号地块的部分现场销售(合计金额5.9亿元)。 另外，控股公司金桥联发企业达成了t4地块土地和t5、t6地块商务写字楼的工程转让。

租赁业务稳步提高，完全符合预期:期间租赁收入10.9亿元，酒店公寓服务收入1.0亿元，同比增长15.2%和126.24%。 其中住宅租金为89%，租金为3.9元/日/平方米，现场租金为82%，租金为1.2元/日/平方米，办公楼租金为80%，租金为3元/日/平方米。 商业租金率92%，租金3.2元/天/平方米。

现金流依然严峻:期末现金5.4亿元，比年初增加8.8%，但整体依然很少。 净负债率为38.4%，比期初增加4.5个百分点。 年末企业成功发行12亿元企业债务，年利率为5%； 未来现金流改善情况需要注意非公开股票的发行进展。

快速发展趋势工业地重估效益目标:前看，企业在金桥区域拥有154.4万平方米(权益建设面口径)的土地资源，随着特大城市工业地出口逐渐收紧，核心区工业地价格明显上涨，企业手资源价值 东方证券成功上市或提高重估价值:企业拥有1.66亿股东方证券所有权( ipo前持股比例3.88%，账面价格14.8亿元)，但东方证券预计下周上市或提高企业重估价值。

利润预测从调整企业年利润预测的4.2%大幅降低到每股利润的0.59元，引进年利润预测的每股利润的0.70元。

评价值与现在的股价相对应，/16年的股价收益率为41.5倍和34.7倍，比nav溢价高41.9%。 我们1月发表的“房地产牛市第二阶段:从预想游戏向基本面的转换、评价值的修正没有结束”的标价为19.48元，这次从18.1%提高到每股23元，随着东方证券的发售，价值的增加，依然

风险宏观经济下行风险。