【热门】杭叉集团：11亿元投资，间接持股中策橡胶

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杭州集团、超级明星科技和公告，分别以11亿元增资中策海潮，分别持有中策海潮27.5%的股票，中策海潮以58亿元的等价收购中策橡胶46.95%的股票，收购完成后，杭州谷歌 。 联合巨星集团，巨星科技收购中策橡胶。 中策海潮以57.98亿元的交易对价向杭州元信东朝、绵阳元信东朝、杭州元信朝合等8名中策橡胶股东收购中策橡胶46.95%的股份。 中策海潮是为这次收购设立的企业，其股票结构为超级明星集团32.5%、超级明星科学技术27.5%、杭州海潮27.5%、杭州海潮12.5%。 杭州集团通过出资11亿元获得中策海潮27.5%，交易完成后间接拥有中策橡胶12.91%的所有权。 这次收购对策橡胶的整体评价是123.5亿元，对应的是每年pe 15.4倍。 中策橡胶是中国最大的轮胎公司，历史悠久。 中策橡胶成立于1958年，是中国最大的轮胎生产公司，集轮胎研发、生产、销售及汽车后市场服务于一体，拥有三万名员工和两千名工程技术人员，朝阳、威狮子、幸运、全诺、雅度、arisun /年政策收入254/268亿元，远远超过玲珑轮胎、三角轮胎等领域的同行竞争对手，但利润率很低，17/18年的净利润率都不到3%。 经营改善后，中策橡胶的收益性有望修复。 现在中策橡胶的收益能力远远弱于玲珑、三角等领域的同行竞争对手，18年的净利润为8.02亿元(由于中策海潮合并贷款和收购等价上涨的原因，杭州备考净利润的增加很少)。 随着经营的改善，中策橡胶利润率回到领域平均水平后，杭州投资收益将大幅增加。 如果未来的中策橡胶用ipo等方法登陆资本市场，收益会更明显。 叉车的综合特征越来越明显，4月份的销售额增长率明显高于领域，电动化趋势明显。 4月份叉车领域的销售台数比去年同期减少了4%，但根据草根调查，杭州集团4月份的销售台数增加了约15%，远高于领域及主要同行竞争对手，其中一类车增加了15%以上，第一季度以来的市场占有率 第一季度叉车领域的销售额为15.3万辆，比上年增加11.3%，杭州的销售额接近3.6万辆，比上年超过15%。 杭州主业——高端产品渗透率逐渐提高，产品单价提高。 第一季度杭州的销售收入增加了19.5%，销售量增加了约15%，产品单价提高，第一系列年以来销售价格更高的高端x系列(内燃机)、xc系列(锂电池)叉车的销售占有率明显提高 x系列18年的销售额份额将超过5%，预计2019年将进一步提高。 随着高端产品占有率的提高，2019年的杭州毛利率也有望比去年提高( x系列的平均售价比同吨位的内燃车高30%左右，xc系列比同吨位的电叉高50% )。 。 收入稳步提高叠加利润率，继续大力推荐。 相对于其他机械设备，叉车的历史周期性一直很弱，企业在18年年报中提出了2019年的年收入目标95亿元。 我们预计随着高端产品的释放量、电动化比例的提高，利润率也将比18年提高，除了收购中策橡胶得到的投资收益(假定为3000万元)外，还预测了年净利润7.16亿元，与现在的PE的11.4倍相对应，评价值较低 风险提示:叉车整体销售额、零部件销售额系统下降，原材料价格大幅上涨。

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