【股指期货套期保值拆析】

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股票卖期货套利

已经持有股票的投资家和预计持有股票的投资家，例如证券投资基金和股票地位较重的机构等，在没有把握将来的股票市场动向或预测股价下跌的情况下，为了不引起股价下跌引起的损失。 如果股票市场这样真的下跌，投资者就能从期货市场上出售股指期货合同的交易中获益，弥补股票现货市场上的损失。

例1 :国内某证券投资基金于06年6月2日股票组合收益达到40%，总市值达到5亿元。 该基金预计银行有可能增资，或一点点大盘股陆续上市，股票有可能在短期内大幅向下修正，但对后市仍有期待。 决定沪深300指数期货保值。

假设该股票组合与沪深300指数的相关系数β为0.9。 假定6月2日的沪深300指数现货指数为1400分，9月到期的期货合同为1420分。 该基金的套利数为: ( 5亿/1420 ×100 )×0.9=3169手。

06年6月22日，股票市场企业稳定，沪深300指数现货指数为1330，9月到期的期货合约为1349点。 该基金认为后发货继续上涨，采取继续持有股票的方针。 具体操作请参照下表。

买股票套利期货

投资者会收到资金，但在资金到达之前，股票市场预期会短期上涨。 为了控制股票购买的时间，他在股票期货市场购买期货合同，将将来购买的股票价格固定下来，资金到达后可以使用该资金进行股票投资。 股票指数用期货市场得到的利润弥补股价上涨引起的损失。 例2 :一位投资者知道今年3月22日5月30日有300万美元的资金可以投资在账本上。 他喜欢a、b、c三股。 当时的价格是10元、20元、25元，每只股票投资100万股，分别可以买10万股、5万股、4万股。 由于行情上涨，担心到5月末为止股价上涨，决定用股价指数期货固定价格。 假设统计分解的三个股票和沪深300指数的相关系数β为1.3、. 2和0.8，则其组合β系数= 1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。 3月22日沪深300指数的现指为1050点，5月30日沪深300指数的现指为1380点。 假设3月22日6月到期的沪深300指数期货合同为1070点，5月30日6月到期的沪深300指数期货合同为1406点。 因此，该投资者需要购买的期货合同数量=3000000/(1070 ×100 )×1.1=31手。 具体操作如下。

沪深300点指数上涨到1380点，a、b、c 3股股价上涨到14.2元、27.68元、31.4元，依然按计划数量购买，所需资金406万元。